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今日尾盘研发观点2019-3-14




品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

股指

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后走势不一,IC加权指数震荡下行,跌幅逾2%,午后三组期指均呈现走弱态势,尾盘均收跌。现货指数除上证50指数收涨外,其余指数均回落,其中创业板指数下跌逾2%,行业仅民航机场和水泥建材板块收涨,其余板块均下跌,其中电信、软件和通讯板块跌幅较大。前期市场受利多因素驱使令市场情绪整体较为乐观,不过近期因经济数据不及预期,证监会加强对配资监控以及市场之前亢奋情绪回落的影响,指数出现了修正行情。今日北向资金净流入27.9亿元,较前期出现下降。从技术面来看,上证指数跌破3000点关口,两市成交额较前期萎缩,市场近期波动较大,操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

贵金属

轻仓多单

今日沪金1906合约收跌0.19%至285.1,沪银1906合约收跌0.77%至3589。宏观方面,美国2月CPI同比增长1.5%,为近半年来最低增速;英国议会投票否决未来无协议脱欧,在此背景下,英镑大涨美元走弱。我们认为,近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素,美联储1月会议纪要显示,若经济增长形势符合预期,加息仍是适当之举,显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看,美元大概率逐步进入下行通道,全球进入风险多发期,对贵金属形成支撑。资金方面,截止3/13,SPDR黄金ETF持仓772.46吨,前值769.53吨,SLV白银ETF持仓9632吨,前值9615.96吨。操作上,建议轻仓多单。

金属
研发团队

铜(CU)

买入浅虚值看涨期权

今日沪铜1905合约收跌0.47%至49110,伦铜6450附近偏弱运行。近期海外供应干扰持续发酵,但全球经济下行压力仍持续施压铜价,同时两会政府工作报告表示将下调增值税3个百分点,使得远月沪铜期货合约快速下行。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升水下调155元至贴200-贴80元/吨,下游维持刚需采购,伦铜(cash-3M)升水29美元/吨。基本面来看,今年国内春节累库高于去年,3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰,海外几家大型冶炼厂也尚未复产,下游开工率有回升预期。库存方面,截止3/13,上期所注册仓单146028吨(+10310),周库存236169吨(+9120),LME库存111775吨(-950)。操作上,近期供应担忧持续升温,但国内显性库存大幅积累,下游消费没有显著回升,建议关注本周“两会”及下游开工情况,建议观望,或者买入浅虚值看涨期权。

螺纹(RB)

多单谨慎持有

今日现货市场建筑钢材价格表现维稳,早盘商家报价或稳或小幅上涨,开盘后期螺走势尚可,部分商家惜售心理明显,有控量操作,盘中价格拉涨10元/吨,商家反馈涨后市场成交放缓,其中华东大厂厂提资源多报至3840-3860元/吨之间,小厂抗震资源多报至3800-3830元/吨之间。从市场反馈来看,需求有部分透支,成交缩量也在预期之内,商家心态尚可。综合来看,预计现货市场或稳中偏强。今日螺纹钢主力1905合约偏强震荡,期价表现维稳运行,关注3800一线附近争夺,多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3840-3850元/吨,1800mm宽卷报价在3960-3970元/吨。早盘期货市场震荡运行,市场观望情绪较浓,商家报价维稳为主。午后随着期货的下跌,商家心态偏弱,市场价格小幅下跌。目前市场进出相对平衡,市场价格涨跌空间均不大,预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约冲高回落,期价表现弱势维稳,但下方20日均线附近仍有一定支撑,观望为宜。

铝(AL)

多单逢低布局

今日沪铝1905合约期价小幅震荡回落,持仓量下降,成交量上升。中美贸易磋商呈现较好的预期,2019年政府工作报告突出了增值税下调,对于有色来说,远期合同成本下滑,远月合约理应下滑,铝合约月间差扩大。目前国内铝库存开始传统累库季节,铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差,除铝箔板带企业开工率环比持平,铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面,东方希望遵义氧化铝项目正式签约,未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能,氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少,但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面,上海成交价在13710~13730元/吨之间,对当月贴水30~10元/吨之间,成交价相比昨日涨幅近50元/吨,无锡成交价在13710~13730元/吨之间,杭州成交价在13710~13730元/吨之间。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上,建议逢低多单布局。

锌(ZN)

轻仓做空SHFE锌/LME锌

今日沪锌1904合约期价以小幅震荡回落为主,临近尾盘盘面回调拉涨,持仓量下降,成交量一般。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%,对于有色金属来说,远期合同成本下滑,远月合约理应下滑,外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量,激发LME锌大涨,沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节,市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨,环比减少1.74%,同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨,累计同比减少2.43%。现货方面,上海0#锌主流成交22280-22350元/吨,双燕成交于22300-22380元/吨;0#普通对1903合约报贴水20元/吨-平水,对4月报升水100-130元/吨,双燕报平水-升水10元/吨;1#主流成交于22180-22240元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计,国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现,结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性,23日内蒙古银漫矿业发生交通事故,其铅锌采矿量为2500吨/日,投资者警惕事件风险控制仓位。操作上,建议轻仓做空SHFE锌/LME锌。

镍(NI)

空单持有,以前高止损

今日沪镍1905合约冲高回落,收涨0.49%至101490,持仓量减少0.2万手,伦镍13000上方偏弱运行。现货方面,俄镍较无锡1904升水700元/吨,金川镍较无锡1904合约升水1500-1600元/吨左右,成交情况一般。近期镍铁资源紧张程度有所缓和,但新增产能已开始加速投放,中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右,中期供应压力偏大。下游方面,市场对新能源汽车行业发展较为乐观,2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%;不锈钢社会库存环比变化不大,截止3/8,无锡不锈钢库存较上期减少1.12%;佛山不锈钢库存较上期增加3.7%。近期不锈钢价格录得小幅上扬,但销售压力偏大,需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续,截止3/13,上期所注册仓单9523吨(+150),周库存10779吨(-226),LME库存193116吨(-138)。操作上,建议关注下游节后消费情况,后续供应压力偏大,建议轻仓试空,以前高止损。

锰硅(SM)

区间操作为宜

今日SM905合约期价小幅高开后震荡下行,临近收盘盘面回调拉涨,收于7900元/吨,减仓16058手,盘面活跃度尚可。锰硅市场信心较好、市价上涨,目前主流报价主要集中在7500~7700元/吨。原料端锰矿由于外盘报价高位、价格的下调空间较为有限,锰硅的生产成本较高,价格底部受到支撑。供给方面,目前锰硅的库存处于低位,市场上的零售资源偏紧,厂家基本以交付钢厂订单为主;同时由于内蒙4、5月份即将出现供电缺额,且宁夏地区也面临着环保限产,锰硅的产量或将有所下降。需求方面,3月的锰硅钢招采价较上月定价有100~200元/吨左右的跌幅,钢厂的压价情绪明显;而采量方面较上月稍有增加、基本上以稳定为主。综合来看,短期锰硅的市价较大概率将以偏强运行为主。期货市场,近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡盘整的态势,短线建议以区间操作为宜。

硅铁(SF)

区间操作为宜

今日SF905合约期价早盘跳水下行后在低位以横幅震荡运行为主,临近尾盘盘面大幅拉涨,收盘于6264元/吨,日涨幅0.87%,增仓942手,盘面表现较为活跃。目前硅铁市场信心好转,市价持续探涨,72硅铁的主流报价在5800~6000元/吨附近,75硅铁在6000~6200元/吨附近。原料端兰炭和硅石的价格均有所上调,硅铁的生产成本抬升,支撑了市价的挺稳运行。目前厂家的库存逐渐被消耗,部分小厂的库存已降至低位;多数厂家大多执行钢厂订单为主,部分厂家的本月订单已排满。需求方面,3月的硅铁招标价与上月相比跌幅在50~100元/吨左右,钢厂的压价情绪仍存;而招标量方面稳中向好,较年前水平增量明显。综合来看,短期硅铁的市价较大概率将继续挺稳运行,后期需关注硅铁供给端的新增产能以及内蒙4、5月份即将出现的供电缺额对硅铁产量的影响。期货市场,近期SF905合约的期价较大可能以震荡盘整运行为主,短线建议以区间操作为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

华北地区贸易商报价持稳,报价较为积极,出货意愿较强,但议价空间有所收窄;其中唐山地区PB粉主流报价630元/吨,超特粉主流报价520元/吨。钢厂方面,受曹妃甸港解除连日来封港的影响,采购积极较高,询盘较为活跃,但是对于贸易商挺价的行为接受程度不高,买卖双方博弈较为严重。今日铁矿石主力1905合约表现转强,期价反弹突破均线系统阻力,预计短期或维持偏强整理态势,观望为宜。

天胶(RU)

震荡思路

今日沪胶1905合约期价偏弱运行,再次测试12000元/吨整数关口支撑,持仓量下降,成交较活跃。供应方面,国外产区正值低产期,国内产区尚处停割期,目前供应维持偏紧的状态。预计国内云南产区将于3月底陆续开割,供应压力将逐渐显现。但泰国原料价格坚挺为期价提供支撑。终端需求方面,山东地区全钢轮胎企业开工环比出现微幅走高,主因产能的继续释放和上月订单的延续对开工的支撑作用。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年3月13日,期货库存为4.2499万吨(+0.28%)。整体而言,随着季节性低产、中央减税降费敲定及三国限制出口等消息的消化,其支撑作用逐步减弱。同时下游消费维持在合理库存水平上按需买采,难有提振期价作用。操作上,建议震荡思路操作。期权方面,建议以卖出宽跨式为主。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

PVC主力合约1905小幅回落6500一线,暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大,乙烯法供应有减少,下游企业开工在3月份继续提升,但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段,仓库出库量提升,但市场仍将陆续到货,预计中上旬去库较慢,下旬去库或加快,综合来看,后期基本面向好,期货市场下行空间不大,或延续震荡为主,不排除上行可能,但3月份现货市场仍有压力,贸易商延续出货,综合预计3月中上旬,国内PVC市场窄幅整理,实单仍有小幅松动预期,下旬若去库较为明显,现货价格或有小涨可能,华东及华南社会库存近几周陆续开始增加,社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破,观望为宜。

燃油(FU)

观望

今日燃料油主力1905合约期价震荡下行,下午开盘出现直线回落,持仓量增加,成交活跃。现货方面,13日新加坡高硫380燃料油FOB价格为426.71美元/吨(-3.59)。供应方面,东西方进口套利窗口持续走阔,预计新加坡市场到港船货量将持续回升。近期由于原油的走强,裂解价差下降,若弱势延续或将导致燃料油产量的下降。曲线形态方面,现货升水下滑至近两周低点,主因新加坡船用油需求前景黯淡。需求方面,新加坡2月船用油销量仅为378万吨,为三年以来最低水平。2月在新加坡补充燃油的船舶数量仅为3180艘,较1月减少10.3%,触及六个月低点。库存方面,虽然全球燃料油库存整体保持低位,但在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至3月6日当周,新加坡岸上燃料油库存下降133万桶,至四周低点2033.4万桶,主因燃料油净进口量下降至八个月低点。成本端方面,2月OPEC产油国产量环比减少56万桶/日至3050万桶/日,减产执行率为108%,目前产量已低于承诺减产目标3060万桶/日。同时叠加OPEC或将延长减产协议至年底的利好消息推动,原油期价有走强趋势。操作上,建议暂时观望。

乙二醇(EG)

短期观望为宜

乙二醇期货主力合约阴线收盘,日内跌幅0.72%,成交相对良好,持仓小幅增加。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5170元/吨与5160元/吨,较上一交易日下调40元/吨,现货市场整体成交一般。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨4.5万吨,累计达117.8万吨,库存总量再创新高,涨幅3.97%,后市去库存压力较大。需求方面,下涤纶长丝市场盘整,丝工厂报价趋于稳定,原料PTA、MEG价格偏稳,下游需求不温不火,市场以消化上周涨幅为主,基本面缺乏最新利好,预计短期内涤纶长丝行情弱势盘整为主,POY150D在8750元/吨左右,FDY150D价格在9500元/吨附近,DTY150D价格10500元/吨上下。于此同时,下游聚酯切片及瓶片与短纤市场近期也多以弱势整理为主,需求面难有大幅提升。原油方面,虽然从长期上来看全球原油供应偏松格局仍未改变,但俄罗斯能源部长计划3月加快原油减产步伐,此外沙特计划将3月原油产量进一步降至980万桶/日,同时悉沙特将延长减产至4月,减产量或大于此前协议的规模,短期来看原油价格上行仍存空间。盘面分析来看,乙二醇期货主力合约近期多以阴线收盘,短线空头氛围浓厚,MACD曲线仍未完全掉头,20日均线处暂有支撑。总体来看,近期价格在大幅反弹后遇阻回落,但考虑到下游产销较前期有所好转及原油价格走强预期,价格下行空间有限,因此操作上建议短线观望为宜,后市关注69反套盈利空间及下游产销动态。

纸浆(SP)

观望

今日纸浆主力SP1906合约期价大幅下挫,回落至5400元/吨下方,持仓量增加,成交较活跃。因教材备货期来临,文化用纸需求季节性好转;同时二、三季度是纸厂产能投产高峰期,需求对期价有推动作用。但短时间内难以消化巨量库存,因此库存压力对期价的压制作用较大。现货方面,12日全国针叶浆价格为5701元/吨(-5.00)。供应方面,1-2月全国进口纸浆158.9万吨,同比减少5.55%。在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下,供应端的压力难改。需求方面,伴随着印刷厂秋季招标开始,文化用纸迎来消费旺季。纸浆的消费的逐步提升,对浆价有拉动作用。库存方面,整体仍处较高水平,降库动力不足。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨,环比增加19%,同比增加38.6%。操作上,建议暂时观望。

原油(SC)

美国原油库存意外下降,油价涨至四个月来最高

美国原油库存意外下降,委内瑞拉原油出口中断,欧美原油期货大幅度上涨至四个月来最高价位。美国原油产量和原油净进口量减少,炼油厂开工率上升,美国原油库存下降。美国能源信息署数据显示,截止3月8日当周,美国原油库存量4.49072亿桶,比前一周下降386万桶;美国汽油库存总量2.4609亿桶,比前一周下降462万桶;上周美国原油进口量平均每天674.6万桶,比前一周下降25.5万桶,美国原油出口量继续减少。截止2019年3月8日当周,美国原油出口量日均254.6万桶,比前周每日平均出口量减少25.7万桶,截止3月8日当周,美国原油日均产量1200万桶,比前周日均产量减少10万桶,美国汽油需求量继续增加。SC1904今日重回450元一线运行,我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行,建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。

沥青(BU)

中线多头思路

沥青1906合约维持偏强运行,冲击3400一线,中线维持多头思路。国内沥青价格全面上调,其中西北上涨250元/吨,其他地区沥青价格上涨25-125元/吨。近期南北市场刚需欠佳,不过整体库存不高,支撑价格上涨。其中,西北地区,贸易商备货需求支撑沥青价格;东北地区,焦化、调船燃以及道路沥青备货需求支撑炼厂出货,库存低位利好沥青价格上涨;山东地区,炼厂仍有部分前期合同执行,支撑炼厂出货,不过随着社会库存继续增加,后期炼厂出货压力或将加大。南方地区,降雨天气仍然较多,刚需恢复缓慢,不过由于部分中石化炼厂沥青停产或低产,整体库存低位,带动沥青价格上涨。后期,南方或仍以阴雨天气为主,下游需求释放缓慢,沥青需求或继续延后,不过近期部分地炼恢复开工,国内资源增加,且社会库存较多,炼厂或有一定出货压力,预计短期沥青价格以稳为主。随着节后沥青价格持续上调,刺激部分客户备货需求,而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主,炼厂库存较低加上成本面支撑,沥青价格走势坚挺,部分地区价格仍有小幅上调可能,沥青主力1906中线维持多头思路。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力1905合约增仓下行,技术走势转弱。短期供应压力主要表现为库存较高,库存下降缓慢,昨日库存下降至95万吨,处于历史偏高位置。由于刚需仍存,加上3月底石化装置陆续检修,石化库存将继续下降。下游农膜企业以销定产,按需采购,对塑料价格支撑不足。今日HDPE膜料和LLDPE出厂价价差800元/吨左右,后期全密度装置是否多转产HDPE值得关注,今日LLDPE生产比例37%,低于上周的占比。本周LDPE和LLDPE进口套利关闭,国内主要港口聚乙烯库存累积速度放慢。因此,我们认为塑料期货下跌空间不会太大。现货方面,线性现货跌50元/吨,华北地区LLDPE价格在8690-8800元/吨,华东地区LLDPE价格在8700-8850元/吨,华南地区LLDPE价格在8650-8800元/吨,期货比华北现货低75元/吨.总体而言,塑料期货价格将震荡为主,下跌空间有限。操作上,建议暂时观望,等待企稳后多单参与。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力1905合约期价减仓下行。下午甲醇价格下跌对盘面形成压力。PP供需面变化不大。PP石化库存在缓慢下降;今日拉丝PP生产比例29%,处于较低水平;3月底久泰能源新装置计划投产,产能将增加,但是否稳定出产品有待观察,此外,4月份之后国内PP生产企业将集中检修,供应存下降预期。进口套利关闭,进口货压力减轻。PP下游处于消费旺季,但短期维持按需采购,对盘面影响偏中性。现货方面,今日华北市场拉丝主流价格在8750-8800元/吨,华东市场拉丝主流价格在8850-8900元/吨,华南市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨,期货比华东现货低111元/吨。综合考虑,我们认为PP期货下跌空间有限。操作上,若已经买入多单,建议谨慎持有,若无持仓,建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力1905合约围绕6500一线运行,日线突破120线压制,操作上暂时观望。由于下游节前备货较多,下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右,导致节前聚酯工厂库存普遍很低,春节期间不销售,节后目前库存也仍旧不高,甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看,19年一季度新增供应预期不强,下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产,而库存始终处于中低位,下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多,聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象,但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下,生产需求下,需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,供应增加幅度不高,暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1905合约小幅上行,日内振幅不大,成交尚可,持仓量略减。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏弱运行,成交情况偏差。14日山东临沂二级焦出厂价1990元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2100元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2200元/吨(持平)。8日统计国内100家焦化厂综合产能利用率79.66%(-1.06);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.2天(+0.5),库存数量453.6万吨(-0.6);100家独立焦化厂焦炭库存51.6万吨(+3.3)。综合来看,近期国内焦炭现货市场强势不再,第二轮价格提涨并未落地,而由钢厂引导的第一轮价格提降影响范围陆续扩大,市场降温明显。供应方面,国内焦化产能利用率尚处于较高水平,钢厂高炉受环保力度加大的影响而出现检修率增加的情况。此外,钢厂的焦炭库存仍处于较高水平,下游需求下降造成焦炭价格的利空。港口方面,贸易商出货难度加大,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1905合约箱体震荡运行,日内振幅不大,成交不佳,持仓量下行。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。13日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面,15日统计中国炼焦煤煤矿库存152.8万吨(-4.81);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.83天(0),库存数量813.6万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存840.5万吨(0)。综合来看,近期国内炼焦煤矿生产情况仍未达到历史同期水平,临汾地区未复产煤矿预计将于3月中旬验收合格后复产,总体来看国内供应尚未完全恢复。进口方面,澳洲炼焦煤通关困难依旧,而蒙古煤日通关车数逐渐恢复至800车/天的良好水平。下游方面,虽然焦化企业开工率整体仍然较高,但因焦企春节前备库充足,加之焦炭市场受高炉环保检修的影响而明显走弱,对国产炼焦煤的采购并不积极。另一方面,受蒙古及澳洲进口炼焦煤通关不畅的影响,低硫主焦煤结构性短缺问题更显严重,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化企业限产情况和行业利润情况,操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢超跌试多

今日动力煤1905合约开盘小幅上行后走势维稳,日内振幅微小,成交较差,持仓量略增。现货方面,最近国内动力煤市场价格小幅拉涨运行,成交情况良好。13日忻州动力煤车板价439元/吨(+11),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价627元/吨(-3),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(持平)。库存方面,14日统计环渤海三港煤炭港口库存1210.9万吨(+8.9);国内六大电厂煤炭库存1626.3万吨(+4.8);库存可用天数26.9天(+0.3),六大电厂日耗60.5万吨/天( -0.4)。综合来看,上游方面,陕西榆林部分国有大矿陆续恢复生产且申请复产的煤矿增多,但内蒙古煤矿复产依然受限,动力煤国内供应量相比此前有一定的增长但仍不及历史正常水平。不过市场整体认为两会后煤矿产能释放将得到良好恢复。由于煤炭价格上涨过快,国家相关监管部门近期已要求国有大型煤矿加大生产,引导煤炭价格下行至绿色区间。相关举措推出后,坑口价格停止上行,部分煤矿小幅降价。港口方面。由于供应相对缩紧,高卡低硫资源紧缺,市场成交情况尚可,但港口价格上行明显乏力。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:两会期间矿山产能释放情况和港口成交活跃度,操作上建议投资者逢超跌试多。

甲醇(ME)

暂且观望

甲醇期货主力合约MA905今日整体呈现增仓下行走势,成交活跃,持仓小幅增加,均线排列仍然为上涨形态。现货数据方面,华东市场甲醇报价在2575-2670元/吨,较上一交易日下调20元/吨,山东方面价格在2380-2580元/吨附近,较上期下调30元/吨。当前市场利空因素主要包括:去库压力仍存,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.3万吨,较前期上涨3.25万吨,虽然库存总量再度回升。下游需求方面,传统下游如山东甲醛受环保影响开工延续偏低位水平,影响对甲醇资源的消化。近期5、6月份南方雨水存增多预期,部分下游甲醛、板材需求或受牵制。此外受两会影响,部分下游开工率再度受挫,业界心态多谨慎为主。利好方面,国际、国内甲醇装置部分后期检修预期下,甲醇整体资源供应偏紧,与此同时国家加大环保力度下,国内局部如山西等地限产犹存,局部资源供应偏紧。加之近期甲醇运费近日下滑明显,对主产区是一定利好。综合来看,短期市场承压库存高企有所下调,但后市在供应紧缩及下游需求缓慢恢复预期增加支撑下,当前甲醇期价上方仍有空间,操作上建议暂且观望,激进者可轻仓谨慎试多。

玻璃(FG)

库存压力仍存,短线偏空

玻璃期货主力合约日内低位小幅反弹,但并未突破5日均线短期阻力,成交一般,持仓略有增加。最新数据显示,中国玻璃综合指数11130.4点,环比上涨-1.11点;中国玻璃价格指数1136.84点,环比上涨-1.53点;中国玻璃信心指数1017.83点,环比上涨0.58点。库存方面,进入三月份,玻璃现货市场受到前期春假以及下游加工企业停工放假,长途运输停滞等综合因素影响,总体走势偏弱,呈现库存上涨,基本面弱势的现象,库存4353万重箱,环比上周增加112万重箱,同比去年增加885万重箱。周末库存天数17.45天,环比上周增加0.45天,同比增加3.64天,高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面,近期玻璃现货市场总体走势偏弱,生产企业出库情况没有明显的增加,市场信心偏谨慎。虽然目前加工企业已经开工,订单情况一般,前期大部分加工企业已经备货,目前采购玻璃原片基本都是按需采购为主。此外,南方地区提前的汛期和雨季也对玻璃消费需求有一定的影响。综合来看,短期市场基本面供应偏松格局难有改善,操作上建议空单谨慎持有,后市关注西北地区近期为了提振市场信心所召开的区域市场研讨会。

白糖(SR)

轻仓试多

今日郑糖主力震荡偏强,重心在5100元/吨上方运行,目前处于用糖淡季,糖厂挺价意愿偏低,短期糖价冲高可能性较小,部分贸易商开始为消费旺季囤货,短期郑糖5000元/吨支撑较强,近期ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而回撤,移至重心13美分/磅下方。国内方面,广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策,完善农业支持保护制度,将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区,消息面上直补炒作落空,导致近期震荡价格有所震荡。现货方面,今日全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5200-5220元/吨,较前一日上涨15元,南宁站台今日报价5260元/吨,较前一日上涨10元。需求方面,目前现货成交清淡,目前部分主产区出现首家糖厂收榨,新糖上市压力较大,预计糖价大幅上行可能较小。产销方面,截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨,同比减少17.9万吨,销糖58.4万吨,同比减少18.6万吨。国际方面,近期全球原糖基本面有所好转,囯际糖业组织(ISO )日前发布报告称,全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨,低于之前预估的 217万吨,同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%,后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上,建议投资者区间操作为宜,期权方面,短期建议以卖出宽跨式组合。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

逢高试空

今日玉米价格震荡走强,1905合约盘终报收1838元/吨,上涨0.32%。玉米59价差-36,淀粉玉米5月价差473。市场方面,南北港口价格小幅反弹,东北深加工企业收购价格零星反弹,华北深加工玉米挂牌价稳定。锦州新粮15%水分1745-1755元/吨,日集港量2.6万吨。鲅鱼圈新粮收购价1745元/吨,日集港量1.9万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹,陈粮散船报价1860-1880元/吨,较昨日持平。山东深加工企业主流玉米收购价1860-1960元/吨,部分企业提价10-20元/吨。截止2019年3月3日,东北地区农户销售进度为72%,去年同期销售进度为80%,华北地区售粮进度为65%,去年同期售粮进度为58%。目前东北产区气温回暖较快,不利于地趴粮存储,农户售粮积极性增加,玉米供应仍然充足。而下游深加工企业库存处于高位,日常采购谨慎。非洲猪瘟疫情持续,养殖户补栏谨慎,玉米饲用需求低迷。但是黑龙江地储和东北国储售粮启动,且有消息称,东北一次性储备即将启动,政策传导,继续提振玉米市场信心,东北部分贸易商、烘干塔入市囤粮积极性提升,东北玉米价格止跌小幅反弹。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况,天气,运输等不可控因素。淀粉方面,今日淀粉价格震荡走强,1905合约盘终报收2311元/吨,上涨0.43%。淀粉59价差-29。上周淀粉开机率71.98%,较前一周的71.25%回升0.73个百分点。本周淀粉库存92.25万吨,较前一周的92.78万吨减少0.53万吨,降幅为0.57%。市场方面,山东,河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨,目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工,开工率逐步回升,而目前市场需求恢复缓慢,签单量不多,走货不快,淀粉库存持续积累。操作上,建议观望。期权方面,近期期权隐含波动率微升,建议择机,买入跨式组合做多波动率。

大豆(A)

逢低试多

今日豆一价格偏强震荡,1905合约盘终报收3407元/吨,上涨0.59%。市场方面,市场优质国产大豆余粮不多,仍对大豆底部价格有所支撑,但大豆需求整体尚显一般,部分地区走货迟缓情况持续,另外,2019年国家将继续实施大豆振兴计划,扩大大豆种植面积,对国产大豆市场形成压制,多空并存之下,短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格震荡走强,1905合约盘终报收2907元/吨,上涨1.01%。巴西大豆收割工作进展迅速,且有消息称,中国近几天已经购进大量的美国大豆,后期国内大豆供应或将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱,进口大豆成交一般,短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上,逢低试多。

豆粕(M)

空单减仓

3月份之后随着南美大豆上市,南美大豆供应压力逐步增大,美豆近期震荡偏弱运行。中美贸易谈判进入关键阶段,若在月末中美两国元首峰会期间取得对美国农产品降低关税的突破性进展,将对美豆形成支撑,但对豆粕价格形成进一步利空。CONAB下调巴西大豆产量预估188万吨至1.13459亿吨,但随着收割接近尾声,后期产量继续下调空间有限,且2018/19年度全球大豆供应宽松尚未改变,市场对巴西大豆产量下调敏感度降低。国内方面,上周部分油厂因豆粕胀库或大豆供应未跟上停机,豆粕库存下降,截至3月8日当周,国内进口大豆库存环比减少12.43%至430.43万吨,豆粕库存环比减少5.59%至66.86万吨。后两周开机率预期回升,且后期大豆到港压力偏大,豆粕库存压力仍然偏高。非洲猪瘟持续扩散,1月以来生猪存栏环加速下降,给豆粕中期走势带来压力。短期油粕强弱转换,操作上建议空单减仓。期权方面,建议持有熊市价差策略。

豆油(Y)

暂且观望

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间,特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税,对美豆形成支撑,但对国内油粕利空。油脂处于消费淡季,国内豆油去库存受阻,豆油库存止降转升,截至3月8日当周,国内豆油库存周环比增加1.46%至136.03万吨。国内油脂库存阶段性回升,短期供应尚不缺乏,叠加马棕2月末库存意外上升,使得近期油脂承压,但是,随着国内蛋白需求放缓,中国油脂长期供应压力减轻,对油脂形成长期支撑,豆油整体维持震荡走势。菜油炒作因素减弱,建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

MPOB2月报告显示,出口疲弱导致马棕库存在2月份反季节性上升,截至2月底,马棕库存为3045493吨,同比增加22.98%,环比增加1.34%。3月份之后,马棕进入增产周期,但消费也随温度上升季节性回暖。Amspec及ITS分别预估3月1-10日马棕出口较上月同期增加11.4%和10.7%。总体来看,马棕高库存局面短期难以缓解,对棕榈油价格形成压制,但是目前马棕价格处于相对低位,下方空间有限,马棕整体维持低位震荡走势。国内方面,棕榈油止升转降,截至3月8日当周,国内棕榈油库存周环比减少2.52%至76.3万吨。随着国内蛋白需求放缓,中国油脂长期供应压力减轻,对油脂形成长期支撑。操作上建议暂且观望。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

加拿大发布授权书开始对孟晚舟的引渡流程,引发中加关系紧张,且近期海关多次在加拿大进口油菜籽中检出危险性有害生物,并取消其中一家企业的进口油菜籽注册资格,市场担心影响菜籽进口,一度引发菜籽类商品走强,外交部回应暂停进口加拿大油菜籽是正常检疫行为,部分厂家菜籽GMO初审通过,加上市场开始买入澳洲菜籽,且本周菜粕库存大幅上升,炒作情绪有所降温。目前豆菜粕价差处于低位抑制菜粕需求,菜粕提货速度缓慢,截至3月8日当周,国内进口菜籽库存环比增加14.18%至68.45万吨,菜粕库存环比增加36.23%至4.7万吨。操作上建议持有豆菜粕价差扩大。菜油方面,高价菜油对需求形成抑制,菜油库存回升,供应尚不缺乏,截至3月8日当周,国内菜油库存环比增加3.55%至10.8万吨。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

轻仓试多

今日鸡蛋主力围绕3460元/500kg宽幅震荡,由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大,导致养殖户惜售情绪较重,市场上收货难度加大,鸡蛋供应偏紧,现货价格反弹。现货方面,今日全国大部分地区鸡蛋价格持稳,平均价格在3.05元/斤,较前一日上调0.4元,市场反应多数地区走货正常,养殖户有惜售情绪,收货难度有所增加。供给方面,据卓创资讯显示,2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只,环比涨幅0.60%,同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看,淘鸡价格继续走低,养殖单位担忧后市风险,积极淘汰老鸡,且下半月鸡蛋价格快速回落,养殖单位淘鸡积极性大增,淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多,预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松,后市蛋价下跌风险加大,操作上建议空单离场,套利方面可尝试5-9反套。

苹果(AP)

逢高试空

今日苹果价格震荡走低,1905合约盘终报收11200元/吨,下跌0.22%。市场消息,山东产区:栖霞产区交易正常进行,前期成交价格上涨后,部分客商观望压价心理有所增强,订货采购略有减少,客商以发自有货源为主。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤,果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区整体交易正常,以市场客商按需采购货源为主,中上等货源较受欢迎,果农顺价走货,行情稳定,价格暂无变动。纸袋富士75#以上中上货源价格在3.30-3.40元/斤。陕西产区:洛川产区客商自提发货仍是主流,货源不足的客商外调便宜果农货补充货源,好货、差货搭配销售。洛川本地果农货源整体质量较差,成交量有限。当前行情整体稳定,纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。 咸阳旬邑产区整体行情稳定,果农货交易基本结束。客商自提发货成为主流,调货价格稳定,客商撑价心态比较明显。当前纸袋秦冠75#起步箱装价格 在3.10-3.20元/斤,纸袋富士70#甘肃货价格5.30-5.40元/斤。截止3月13日,仓单数量为508张。总的来说,随着交易进行,果农货源量明显偏小,质量及价格合适的货源不多,客商调货难度明显增大,加之客商有意压价,导致当前实际成交量略有下滑,整体价格暂时稳定。操作上,建议逢高空近月。

棉花及棉纱

区间操作为宜

今日郑棉主力震荡偏弱,重心回到15200元/吨下方运行,近期国内市场有所回暖,2月份周转库存年度内首次下降;工业库存持稳,纺企纱线、坯布库存双降,市场逐渐开工回暖,节后报价较为稳定,上下游少量补库,国际方面,美国农业部(USDA)发布3月供需平衡表,整体报告偏中性,其中全球期初库存和产量预期进行小幅上调,消费量和贸易量小幅下调,全球期末库存量预期因此较上月上调12.9至1656.6万吨, ICE2号棉花近期震荡走势,重心移至73美分/磅一线运行,近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面,据两会政府工作报告,进一步加强减税降费刺激经济,棉纱含税价格降低,短期来看对于棉价利空,目前,纺织企业陆续复工,棉纱方面,棉纱主力震荡下行,1月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复,操作上,建议区间内高抛低吸。期权方面,当前波动率在15%一线,操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


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