研究中心
联系方式

  地址:上海市世纪大道1701号
        中国钻石交易中心13B

  电话:021-60209176


今日尾盘研发观点2018-12-06




品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

股指

建议持有2*IH1812/IC1812比值扩大合约

今日早盘三组期指低开后窄幅震荡,指数跌幅均逾1%,午后指数跌幅扩大,尾盘IF和IC加权指数跌幅均逾2%。现货指数全线下跌,其中深市跌幅较大,行业板块仅贵金属收涨,其余行业均下跌,其中科技、医药行业跌幅较大。11月初指数呈现反弹格局,主要是一些利好政策频出,以及指数整体估值均处于阶段性低点,对股市产生了一定的支撑。本月前期受中美两国在G20峰会中就贸易问题达成协议和中金所逐步放开股指期货限制等消息,对指数形成利好。然而由于市场担心中美谈判再生变,引发市场风险偏好回落,对指数形成压制。从市场资金面来看,央行连续30个交易日暂停逆回购操作,刷新历史纪录,北上资金净流出39.9亿元,说明外资在风险偏好回落下离场。从技术面来看,上证指数退守2600点关口,期指跌至均线中值,操作上建议持有2*IH1812/IC1812比值扩大合约。

宏观金融
研发团队

贵金属

内盘多单持有

今日沪金1906合约收涨0.36%至279.90,沪银1906合约收涨0.03%至3534,中美贸易90天谈判期不确定性较大,贵金属高位运行。当前利空因素方面,美国经济增长势头有所放缓,但欧元区经济加速下行。鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快,美联储12月大概率进行年内第四次加息,对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集,美国本轮经济周期接近尾声,包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑,在此背景下,美联储官员对加息的立场有所软化,因担忧利率的持续上升以及贸易战等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面,美股波动剧烈,国际油价大跌,欧洲政治风险愈演愈烈,贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后,从季节性上看,12月是传统的黄金消费旺季,因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面,截止12/3,SPDR黄金ETF持仓量758.21吨,前值761.74吨,SLV白银ETF持仓量10005.55吨,前值10043.52吨。操作上,近期中美贸易前景再生变数,建议内盘贵金属多单持有。

金属
研发团队

铜(CU)

区间操作

今日沪铜1902合约收跌0.75%至48980,持仓量增加0.6万手,伦铜由6200回落至6150附近。现货市场,上海电解铜现货对当月合约上调65元至升140-升400元/吨,冶炼厂出口盈利后,导致市面上好铜难觅,但平水铜乏人问津,部分贸易商态度转为谨慎。精铜直接消费并无太大亮点,铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势,后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停,伦铜库存继续下降,但我们预计,供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产,以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC出现了五个月来的首次下滑,明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨,较2018年跌1.45美元/吨,保税区库存重新开始增长,全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面,截止12/5,上期所注册仓单52966吨(+1228),周库存131042吨(-2121),LME库存128200吨(-1975)。操作上,全球经济大概率共振向下,中美贸易前景再生变数,但整体库存水平仍较低,建议区间操作。期权方面,铜期权隐含波动率较历史均值溢价,建议卖出跨式期权。

螺纹(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格震荡回落。期螺盘面大幅下挫,市场成交一般,部分市场紧俏规格出货较好,从市场反馈来看,市场整体成交不及预期,其中华东大厂厂提资源多报至3970-3990元/吨之间,小厂资源多报至3810-3860元/吨之间。当前市场资源规格不齐,库存低位,价格支撑力度较强,需求虽淡,但在前两日放量出货的前提下,市场情绪有所释放,预计短期内市场或震荡运行。今日螺纹钢主力1905合约大幅下挫,期价表现转弱,预计短期波动依然较大,观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨,市场成交整体尚可,1500mm普碳钢卷主流报价3740-3750元/吨,1800mm宽卷报价在4030-4060元/吨。期货市场大幅下挫,市场观望情绪较浓,商家报价有所走弱。综合来看,预计短期内上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约震荡回落,期价重回3300一线关口附近,预计短期波动依然较大,观望为宜。

铝(AL)

观望为主

今日沪铝1901合约盘中震荡下行,持仓量下降,成交量一般。宏观方面,先前认为的风险因素即中美贸易摩擦并没有好转迹象,华为事件使得市场避险情绪浓厚,市场避险需求较强,资金涌入美元债券,对有色板块有一定的上行压力,宏观风险释放完铝才适合入场。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产可能才是铝价的拐点,前期14000元/吨关键点位依然压力存在。氧化铝方面,近期多地氧化铝减产,减缓了氧化铝下跌趋势,部分铝企业因亏损而减产,铝价下行空间有限。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复,但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般,供应方面依然是压力较大。现货方面,上海成交价集中于13550~13570元/吨,对当月贴水30元/吨~贴水20元/吨,无锡成交价集中13550~13570元/吨,杭州成交价集中于13600~13620元/吨之间,今日主流成交价相较昨日下跌超90元/吨,因杭州到货减少今日跌幅相较无锡略小。持货商出货尚可,因价格跌幅较大,下游认可,采购积极性有所提升,接货较昨日略好,今日中间商间交投较为活跃。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例,预计今年采暖季限产力度低于去年,因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏,后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上,建议观望为主。

锌(ZN)

观望为主

今日沪锌1901合约盘中震荡为主,持仓量上升,成交量一般。锌因库存较低短期反弹呈现企稳迹象,G20中美贸易谈判的结果缓和市场情绪,加征关税时间调整到明年一月的90日重新谈判,但市场避险情绪仍然强烈。现货方面,广东0#锌主流成交于21800-21880元/吨,粤市较沪市由上周五的升水310元/吨附近快速转至平水附近。目前四季度矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五小增1100吨,较上周一减少3200吨至12.63万吨。截止2018年9月,锌锭累计进口42.75万吨,较去年同期增加9.2%;锌精矿累计进口221.41万干吨,较去年同期增加17.3%,今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上,建议观望为主。

镍(NI)

逢高试空

今日沪镍1901合约收跌0.36%至90600,持仓量减少1.9万手,伦镍11100一线运行。现货方面,俄镍较无锡主力贴200元/吨,金川镍较无锡主力升水7300元/吨左右,持货商出货困难,但进口窗口关闭,后续进口货源压力或有所缓和。镍铁价格报940-960元/镍点,近期新一轮环保检查力度不及预期,年底到明年年初,山东鑫海和印尼新增产能将分别达到6万和10万金属吨,再加上印尼回流,短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面,300系不锈钢社会库存持续积压,且下游消费入冬后将更为疲软,我们预计300系价格后续仍以下行为主,拖累镍价表现。新能源汽车方面,今年1至10月,新能源汽车产销分别完成92.5万辆和86.01万辆,比上年同期分别增长95.56%和75.54%,但这部分对镍的需求提振有限。库存方面,截止12/5,上期所注册仓单14087吨(-18),周库存15289吨(-250),LME库存211284吨(-1512)。操作上,近期不锈钢终端需求走弱,印尼回流压力增加,建议逢高试空。

锰硅(SM)

轻仓逢低做多

今日SM901合约开盘后跳水探底,之后震荡走高,收盘于8432元/吨,持仓小幅增加,盘面活跃度一般。目前现货市场盘整趋弱运行,主流出厂报价在8350~8550元/吨之间,市场实际成交价格较上周略有下调但整体下探空间不大。原料锰矿和焦炭价格处于高位,加之冬季原料运费和南方枯水期电价上调,支撑了锰硅的底部价格。目前市场现货资源仍然紧张,且近期国内14家锰硅厂家自发性检修限产,在供给紧张、需求不减的形势下锰硅价格难有较大的下行空间。12月锰硅招标正在进行,目前已经公布的锰硅招标价虽较11月有小幅下调,但仍然维持在8800~8900元/吨左右的高位水平,市场信心尚可。综合来看,短期锰硅市场或将持续盘整运行,后期应关注前期新增产能的投放和冬季环保限电因素对锰硅供给端的综合影响。期货市场,SM901合约后期较大可能继续以震荡运行为主,操作上建议轻仓逢低做多。

硅铁(SF)

观望为宜

今日SF901合约开盘后跳水下行后反弹走高,下午盘面有小幅回调,收盘于6312元/吨,持仓小幅增加,盘面表现不活跃。现货市场平稳运行,主产区72硅铁主流出厂报价在6200~6400元/吨左右,75硅铁在6700~6800元/吨左右。目前硅铁厂家库存低位、排单出货,加之电价与冬季原料运费均有上调,硅铁价格的下行空间较小。本轮硅铁招标进展略为缓慢,市场上的观望情绪浓厚。当前已公布的招标信息略好于预期:部分钢厂的硅铁招标量环比有不同程度的增加;采购价小幅上调,预计本轮招标价或将维持在7000元/吨左右的高位水平。综合来看,短期硅铁市场或将以平稳运行为主,后期应关注后续钢招信息的发布对市场的进一步指引、以及冬季环保限产因素对硅铁供给端的影响。期货市场,SF901合约后期较大可能继续目前的震荡行情,操作上建议观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日华北地区进口铁矿石现货成交尚可,成交价格与昨日基本持稳。钢厂观望情绪依旧浓厚,仍以按需补库为主。受连铁主力合约震荡下行影响,贸易商报价与昨日基本持稳,挺价意愿明显,其中唐山地区PB粉主流报价545元/吨,超特粉主流报价355元/吨。部分手中持货较多的贸易商出货意愿较强,报价较为积极。钢厂方面,近期受钢材价格波动幅度加大影响,钢厂主动降低采购数量,增加采购频率,以此来降低采购成本风险。今日铁矿石主力1905合约大幅下挫,期价反弹动力暂止,预计短期波动依然较大,观望为宜。

天胶(RU)

观望为宜

今日沪胶1905合约期价小幅走强,报11205元/吨(+65),持仓量增加,成交活跃。目前天然橡胶基本面乏善可陈,供需压力仍然较大;随着消息面情绪的消化,橡胶走势重回基本面。供应方面,目前东南亚产区维持旺季供应预期,原料释放稳定。中国产区陆续停割,但影响较小。整体供应端仍较为宽松。终端需求方面,在淡季需求的拖累下,预计轮胎企业开工率将逐步下滑;且由于前期为冲刺年度生产任务,轮胎企业多保持高开工。因此导致目前轮胎企业的库存压力居高不下。库存方面,截至2018年10月16日,青岛保税区橡胶库存大幅回落,总库存下降31.12%至11.20万吨。其中天然橡胶库存下降28.73%,合成橡胶库存下降34.38%,复合橡胶库存下降2.70%。青岛保税区橡胶库存持续大幅下降,主因保税区仓储政策影响所致。整体而言,供应端表现平稳而充足,但需求端表现低迷。近期泰国原料价格止跌回升,为期价提供利好;且中国产区逐步停割,供应压力有所缓解。操作上,暂时观望。

能化
研发团队

PVC(V)

观望为宜

PVC主力合约1905小幅回落6400一线运行,上行动能不强。PVC成本面变化不大,国外价格虽然略涨,但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复,开工率仍将小幅提升,下游制品企业原料库存不多,但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑,供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势,对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加,随着检修增多,供应压力将短期略减轻,但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳,投资者观望心态浓厚,预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,前期高点未能有效突破,观望为宜。

原油(SC)

减产规模不及预期,油价小幅收低

欧佩克会议在即,是否达成减产协议以及减产程度尚不确定,国际油价盘中大涨后小幅下跌,INE原油夜盘小幅收涨。受到欧佩克及其减产盟国即将讨论2019年减产协议,纽约交易时段欧美原油期货盘中每桶大涨2美元以上,然而市场美国总统特朗普再次发推特反对欧佩克和俄罗斯减产,在等待欧佩克会议中,原油期货收盘小幅下跌。由于美国周三悼念前总统布什,本周美国能源信息署库存石油和天然气数据分别推迟一天公布。在上期欧佩克发布的月度报告中,欧佩克认为9月份经合组织商业石油库存28.58亿桶,比8月份增加550万桶,比去年同期低1.11亿桶,比过去五年平均低2530万桶。SC1901合约400一线获得支撑,SC1902-06合约反套可止盈,择机重新入场,合理位置在12-16。

沥青(BU)

反套止盈

沥青合约1906合约今日小幅回落,围绕2800一线运行,反套止盈。华北、西北沥青价格稳定,其他地区沥青价格均继续下跌,跌幅在100-580元/吨,其中华东跌幅580元/吨。东北地区炼厂迫于库存压力,再度下调沥青价格,山东、华东及华南等地沥青价格再多个利空打压下,主力炼厂沥青价格大幅下调,华东跌幅达580元/吨,华南跌幅300元/吨。近期,原油价格低位震荡,沥青价格有望滞后下调,其中东北市场库存压力未缓解,后期价格仍有下调可能,同时华东、华南及西南等地沥青需求释放有限,且后期部分需求或有减少可能,同时北方沥青价格下跌利空,沥青价格仍有下跌可能。由于近期国际原油价格走势不稳,沥青成本端承压,沥青价格走势主要看市场供需情况,短期观望为宜。

塑料(L)

观望

今日连塑主力1905合约期价高开高走,收涨0.60%,持仓量增加,成交活跃。现货方面,华北地区LLDPE价格在9250-9350元/吨,华东地区LLDPE价格在9250-9650元/吨,华南地区LLDPE价格在9400-9700元/吨。石化企业上调出厂价提振市场情绪,受成本支撑,PE价格上行。但终端接货积极性不高,仍以刚需采购为主。近期部分炼化企业将恢复生产,市场供应相对充裕。目前进口低价货源持续到港,加之外盘持续降价因素,给予国产料较大压力;国内生产方面,伴随赛科、蒲城装置逐步开车,同时计划内检修装置减少,国产料供应压力仍在。需求面来看,低压管材及棚膜厂开工继续回落,同时订单积累降幅明显,将对期价带来一定压力。但近期国际原油市场情绪回暖,或将提振PE期价。操作上,暂时观望。

聚丙烯(PP)

观望

今日PP主力1901合约期价冲高回落,收跌0.72%,持仓量下降,成交活跃。现货方面,华北市场拉丝主流价格在9400-9500元/吨,华东市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨,华南市场拉丝主流价格在9800-9950元/吨。目前部分石化厂价上调,对货源的成本支撑增强。加之石化库存下降较快,社会流通资源略显紧张,市场情绪持续好转。供应方面,随着我国聚丙烯装置检修损失量的减少,供应将逐步增多。本周两家装置计划重启,且未有计划新增检修装置,预计聚丙烯供应将继续宽松。需求方面,下游工厂操作心态谨慎,但原料价格持续下跌,下游订单利润有所修复,不排除低价适机增加接货的可能性。库存方面,月底石化库存下降较快,短期控库压力减轻,但库存是否真正消化仍需观察;另外进口料延续降价促销策略,供应端难现利好。短期聚丙烯供需矛盾仍在,但国际原油市场回暖或将利好PP期价。操作上,暂时观望。

PTA(TA)

正套持有

TA主力1901、1905合约依托均线大幅回升,短期获得支撑展开反弹,夜盘收涨4%,操作上可正套持有。目前是需求淡季,下游利润出现回吐。从上游原料端来看,PX目前国内开工在68-69%附近,亚洲开工在79.3%附近,相较于上周末PTA七成附近的开工,PX供需面略显累库存。下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市暂无新增产能投产,而库存始终处于低位,下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多,MEG期货即将上市等影响,聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象,但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下,生产需求下,需要进行原料备货缓冲成本压力,至于说年前的大量备货,为时尚早,等待原油减产的最新消息。从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,而供应增加产生的影响预计主要会在1905合约上,建议正套持有。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1901合约箱体震荡,走势偏弱,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行明显。现货方面,最近国内焦炭市场价格弱势运行,成交情况良好。6日山东临沂二级焦出厂价2190元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2300元/吨(-50),天津港准一级焦平仓价2400元/吨(持平)。30日统计国内100家焦化厂综合产能利用率75.68%(-1.96);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数14天(+0.2),库存数量432.9万吨(+5.1);100家独立焦化厂焦炭库存25.6万吨(+4.8)。综合来看,近期焦炭四轮调价累积已下行400-450元/吨,由于炼焦煤价格稳中偏强运行,焦化行业利润水平大幅下挫。受钢材行情止跌甚至有反弹迹象的条件下,焦化企业普遍信心转强并联合挺价,钢厂与焦企的博弈已明显激烈。上游方面,目前为止焦化开工情况仍然处于高位,少部分焦企被限产10~20%;下游方面,钢厂高炉开工率亦处于相对良好水平,近期市场关于唐山限产的预计加强导致焦炭期货价格快速上涨,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化及高炉限产情况,操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

逢低做多

今日焦煤1901合约震荡偏强运行,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况良好。5日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1700元/吨(持平)。库存方面,7日统计中国炼焦煤煤矿库存129.5万吨(+15.62);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.1天(0),库存数量883.7万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存901万吨(0)。综合来看,近期因焦炉开工维持高位,国内炼焦煤供应情况依然处于紧张状态,蒙古国进口炼焦煤暂未见到通关恢复的消息。不过受此前焦炭四次降价的影响,炼焦煤现货小幅下跌让利于焦企。我们认为今年冬季焦化企业的整体开工情况仍将处于较高水平,而国内煤矿年底产量基本只增不减,在陆运进口数量无法保障的情况下,炼焦煤市场供需关系将始终处于紧张状态并对价格形成支撑,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化企业限产情况及焦炭行情,操作上建议投资者逢低做多。

动力煤(TC)

震荡偏多思路操作

今日动力煤1901合约小幅上行,日内振幅不大,成交不佳,持仓量下行。现货方面,最近国内动力煤市场价格平稳运行,成交情况5日忻州动力煤车板价450元/吨(-1),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价619元/吨(-3),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数571元/吨(持平)。库存方面,6日统计环渤海三港煤炭港口库存1329.9万吨(+14.8);国内六大电厂煤炭库存1793.9万吨( -13.8);库存可用天数28.9天( -2.8),六大电厂日耗62.1万吨/天(+5.1)。综合来看,近期动力煤现货市场连连小幅下跌,市场成交不畅。产地方面,由于下水煤价格倒挂,坑口销售困难因而价格趋弱运行。下游方面,电厂日耗、库存均不能对当前市场起到提振作用。不过我们认为冷空气强势来袭,虽然现有的统计数据很难看出下游需求的季节性增长,但寒冬到来或多或少将提高下游的实际需求并缓慢传导至期、现市场,此外当前国内动力煤供需关系并不存在过于宽松的局面,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:电厂日耗,海关进口政策,操作上建议投资者震荡偏多思路操作。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场整体大幅下跌,且内地部分跌至成本线,港口上周受期货支撑止跌震荡,前期下滑趋势得以暂缓。就后续市场而言,基本面方面西南部分气头如期停车,西北部分烯烃周内采购或重启,需求一定程度上有增加,同时周中内地走跌、港口反弹,部分内地与港口套利开启,出货氛围略好转,后续内地或低位震荡。港口仍需关注原油及期货表现,近期G20及OPEC会议或对国内商品及原油走势影响明显,另一方面上周因港口封航导致的船只滞港情况或在周末附近得以缓解,不排除本周港口市场再次回归弱势可能。日内甲醇主力1901合约期价小幅回落,持仓下降,截止12月6日,甲醇华东现货价格2505(+5)元/吨。预计基本面在政策向指引实质落地前难有改观。但是近期甲醇持续维持跌势,考虑到采暖季来临政策指向或随时落地,此时继续追空风险较大,故操作上建议稳健者暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场整体走势好于预期,生产企业产销情况环比有了一定幅度的改善,现货价格调整幅度不大。沙河地区现货企业前期去库存进展较好,目前已经恢复到正常状态,并且现货价格环比也有了较好的改善。对周边市场价格的稳定起到了支撑作用。随着现货市场的变化,前期熔窑到期的生产线放水冷修的速度也在逐渐加快,对于局部地区的供需矛盾有一定的缓解,并且后期还有部分生产线也有停产的计划。从市场情绪看,前期的悲观情绪也有一定幅度的释放。日内玻璃主力合约1901期价维持震荡格局,持仓下降,截止12月5日,河北安全5mm现货价格为1432元/吨。但中长期来看基本面压力仍存,操作上建议激进者逢高布局空单,稳健者观望为宜。

白糖(SR)

观望为宜

今日郑糖主力偏强震荡,围绕4900元/吨一线运行,国内新糖集中上市,糖价承压,ICE原糖大幅下行,上方承压13美分/磅。国内方面,广西甘蔗收购价格公布,新一季糖料甘蔗收购价格为490元/吨,同比去年下调10元/吨,食糖成本明显下降,对郑糖形成一定的支撑,广西制糖厂陆续开榨,国内白糖即将大量上市,市场观望情绪较浓。现货方面,今日主产区价格多为下调态势,柳州站台报价5220元/吨,较前一日下调100元,南宁站台报价5270元/吨,比前一日上调10元。当前新榨季开榨中,新糖上市,收购价格暂无明显下调,对郑糖有一定的支撑作用。国际方面,美元兑雷亚尔走强,近期ICE原糖价格大幅下行,国际糖业组织(ISO)在最新报告中大幅下调了2018/19榨季全球食糖供给过剩预估,报告将18/19全球食糖供给过剩量预估由8月份的675万吨下调至217万吨17/18榨季食糖过剩量估值也由860万吨调整至728万吨。两榨季累计过剩量预估共下调589.2万吨。过剩量下调对于原糖价格存在一定的利好作用。操作上,建议投资者暂且观望。期权方面,期权隐含偏度处于正常区间,市场情绪偏向中性,做空波动率的头寸可逐步止盈离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望

今日玉米价格震荡走强,1901合约盘终报收1893元/吨,上涨0.85%。玉米15价差5(+12),淀粉玉米1月价差467(-15)。市场方面,港口玉米走低,锦州新粮15%水分1860元/吨,持平,集港量1.1万吨。鲅鱼圈新粮收购价1860-1870元/吨,降价10元/吨,集港量1.2万吨。广州港二等陈粮散船报价2000-2010元/吨,降价10元/吨。山东地区深加工企业玉米主流价格集中在2000-2100元/吨,持平。随着中美领导人达成共识,未来或将进口大量美国农产品,对当前玉米市场形成利空氛围,港口及深加工企业玉米价格应声回落,近日东北迎来降温天气,利于玉米烘干脱粒,加之年底还贷压力显现,近期基层售粮增多,一旦种植户集中抛售,玉米承压下跌风险加大。不过目前华北黄淮海地区天气欠佳,不利于玉米上量,囤粮主体惜售心态仍存,深加工企业玉米库存仍然维持低位,刚需采购仍存,使得玉米下跌空间受限。预计短期玉米或稳中偏弱调整,密切关注产区天气、农户售粮节奏变化等。淀粉方面,今日淀粉价格窄幅震荡,1901合约盘终报收2360元/吨,上涨0.08%。淀粉15价差1(+7)。上周淀粉开机率74.13%,较前一周的73.47%回升0.66个百分点。上周淀粉库存51.76万吨,较前一周的53.83万吨减少2.07万吨,整体库存压力不大,挺价心理仍存。市场方面,今日淀粉价格大多稳定,个别略跌。今年2月份过年,下游正常提前一个月备货,预计12月下旬节前备货或将启动,企业对于后市仍相对乐观,低价出售意愿不强,短期预计跟随原料玉米价格走势。操作上,建议观望。

大豆(A)

观望

今日豆一继续弱势运行,1901合约盘终报收3255,下跌0.25%。市场方面,目前东北贸易商对收粮积极性不高,很多贸易商停收。因为贸易商库存比较多,对大豆后期走势有些信心不足,南方批发市场反应目前新季大豆库存还有许多,部分贸易商前期“赌市”导致豆源入仓时水分偏大,眼下劣变现象已开始显现,而市场在低迷环境下对质量要求现象愈加苛刻,以致存储货源释放受阻。总的来说,南北市场消耗库存为主,且市场缺乏明显利好因素提振,预计近期国产大豆价格延续偏弱震荡为主。今日豆二震荡走势,1901合约盘终报收3187元/吨,上涨0.31%。市场方面,港口进口大豆稳定,港口库存666万吨(+28),目前预期11月大豆到港572.7万吨,12月预估到港600万吨吗,1月预估到港500万吨。巴西大豆播种基本结束,预计12月下旬即可供应中国。贸易战暂时缓和,但大豆进口关税仍未28%,后期不确定性依然存在,且市场传言说,1月1日前,中国将从美国购买600-800万吨大豆以补充国储,预计短期受G20峰会影响,市场情绪仍将稳中偏弱运行。操作上,暂时建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

美国官员预期中国元旦前后恢复对美国农产品的进口,对美豆形成利好,但丰产格局下美豆900美分/蒲上方高位抛压偏大,而巴西大豆有望于12月份提前收割,1月之后南美供应压力进一步增加,目前美豆销售进度进度仍较USDA预估落后,在中方实质性采购美豆之前,美豆反弹幅度谨慎看待。国内方面,豆粕周度库存下降,但整体库存水平仍处高位。截至11月30日当周,国内进口大豆库存环比减少8.43%至609.9万吨,豆粕库存环比减少5.79%至94.3万吨。目前美豆进口利润处于负值区间,中方以何种形式采购美豆尚不明朗,下游采购谨慎,人民币走强也使得进口成本支撑减弱,豆粕反弹空间受限。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

豆菜油价差扩大

中国预期恢复对美国农产品的进口,将对美豆形成利好,但受制于丰产压力,美豆反弹空间受限。国内方面,近期油厂开机率走低,豆油库存拐点显现,供应压力逐步缓解。截至11月30日当周,国内豆油库存周环比减少0.94%至178.5万吨。豆粕需求放缓有利于豆油长期供应压力缓解,但阿根廷农业部长称,中国同意从阿根廷进口30-40万吨豆油,抵消部分大豆压榨下降导致的供应减少。操作上建议持有豆菜油价差扩大。

棕榈油(P)

暂且观望

11月份马棕进入减产周期,SPPOMA预估,11月1-30日马棕产量较上月同期下降7.08%,符合季节性减产规律。随着气温转低,使得棕榈油消费转淡,11月之后马棕出口呈现出季节性下滑,检测机构ITS及Amspec分别预估11月1-30日马棕出口较10月同期下降12.4%和10.3%。11月马棕库存仍维持高位,但12月份产量通常加速下降,库存压力有望减轻。国内方面,截至11月30日当周,国内棕榈油库存周环比增加1.52%至41.96万吨。操作上建议暂且观望。

菜籽类

豆菜粕价差缩小,菜油多单持有

本周油厂开机率小幅下降,菜粕价格降至低位后,需求有所好转,截至11月30日当周,国内进口菜籽库存环比增加11.11%至44万吨,菜粕库存环比减少31.67%至2.05万吨。操作上建议持有豆菜粕价差缩小。菜油方面,菜油库存止升转降,截至11月30日当周,国内菜油库存环比减少8.52%至14.6万吨。油脂消费旺季临近,且油脂价格处于相对低位,菜油偏多思路。

鸡蛋(JD)

前多持有

今日鸡蛋主力震荡收平,近期江苏继湖南、湖北与云南先后发生H5N6高致病性禽流感,市场担忧疫情蔓延会影响鸡蛋流通与消费,市场情绪有所波动。现货方面,今日主销区价格小幅反弹,平均价格在3.99元/斤,较前一日上调0.05元,市场反应走货稍有好转,市场成交量不大,供给方面,据卓创资讯显示,2018年11月在产蛋鸡存栏量为10.63亿只,环比减少2.35%,同比去年减少8.36%,育雏鸡补栏量环比增加10.5%,近期淘汰鸡价格下行趋势,养殖户淘汰意愿较强,鸡苗补栏量增加,虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面,但是前期补栏量较多,预计第四季度供应会较目前偏宽松,预计短时间内蛋价将持稳,需求方面,节假日结束,终端消费意愿有所下降,采购高峰期已过,各地反映需求平淡,但由于蛋价有春节消费作为支撑,下方空间有限,操作上建议稳健者多单继续持有,激进者可逢回调介入多单。

苹果(AP)

观望

今日苹果期货走弱,1901合约盘终报收11430元/吨,下跌0.50%。市场消息,栖霞产区行情稳中略硬,货源供应量一般,以果农货交易为主,发市场和出口商按需拿货,部分三级果和小果较受客商青睐,农户挺价售货,冷库富士行情稳硬,价格变化不明显,纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.00元/斤,纸袋富士70#一二级果价格在2.50元/斤左右。沂源产区天气阴,冷库富士走货稳定,以老客户按需补货为主,采购的主要为果农存货,小批量买卖,成交量不大,发往湖北、江苏、安徽等地市场,交易基本随行就市,目前纸袋70#以上好货价格在3.00元/斤左右,差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区行情平淡,当前主要是富士小果和纸袋秦冠走货相对较多一些,其他货源价格较贵,市场走货不快,果农挺价心理持续,供应量也不多,整体产区价格变化不大。目前纸袋富士冷库果农货70#以上报价3.70-4.00元/斤,纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。截止12月5日,仓单数量为513张,仓单有效预报96张。总的来说,山东产区以低价位的小果交易为主,成交有限,价格持续稳定;而西北产区陕西以及甘肃等产区遭遇降温降雪天气,交易受阻,成交减少,走货偏慢。操作上,暂时建议观望。

棉花及棉纱

暂且观望

今日郑棉主力震荡收跌,重心在15200元/吨一线运行,G20中美领导人会晤后决定暂缓2000亿商品关税的加征进程,对棉价形成利好。美棉方面,收割接近尾声,新棉开始上市,截至2018年11月25日,美国棉花收获进度70%,较前周增加11个百分点,较上年同期减少8个百分点,较过去五年平均水平减少7个百分点,美棉收货进度同比放缓。国内方面,多地反应籽棉销售不畅,内地籽棉收购价格持续回落,但近期中下游需求纺织产业订单量仍相对较少,纱线、 坯布开机率仍继续下滑,但库存微幅下滑的迹象,随着中美贸易纠纷转好,预计下游消费有望转好。目前高工业库存叠加新棉上市导致目前棉价承压,短期预计维持低位震荡态势。棉纱方面,棉纱主力小幅回落,订单低迷,棉纱销售不复前期,目前中美互征关税暂停,对于纺织企业出口有所利好,后期订单量或回暖。短期建议投资者暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132)

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 葛蒙 , 李吉龙

农产品研发团队成员

高彬(Z0012839),雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
电话:021-60209176 邮编:200122
上海中期期货股份有限公司 版权所有 沪ICP备10202260号

沪公网安备 31011502002292号