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今日尾盘研发观点2018-06-28




品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

股指

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后小幅震荡上行,指数间分化不显著,午后指数全线走弱,尾盘均收跌逾0.5%。现货指数亦全线走弱,行业板块仅券商板块逆势翻红,近期市场波动较大一方面是由于中美贸易摩擦再度升级,另一方面国内宏观经济面疲弱,市场资金较为紧张,再者美联储如期加息,中美货币政策分化,致中美利差快速收窄,引发市场对国内资本流出的担忧,受此影响央行加大了对市场流动性投放的力度,并向市场释放稳定基调,周末央行宣布定向降准0.5个百分点,市场预计将释放资金7000亿元。从技术面来看,上证指数跌破2800点创两年新低,期指均线系统均为空头格局,因此我们建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

贵金属

多单谨慎持有

今日沪金1812合约减仓下行,报收270.90,外盘金银比价77.79。宏观方面,美国5月耐用品订单初值下滑0.6%,但前值上修;欧元区6月服务业PMI表现亮眼,制造业仍低迷;货币政策方面,美国亚特兰大联储主席Bostic重申倾向于支持美联储在2018年加息3次。 风险事件方面,特朗普或放缓使用直接措施限制中国投资;德国执政联盟内部在移民问题上出现了分歧。资金方面,SPDR黄金ETF持仓量821.69吨,前值824.63吨;SLV白银ETF持仓量9933.22吨,维持不变。截止6/19当周,COMEX黄金非商业净多头96,512,前值120,240;COMEX期银非商业净多头40,902,前值49,730。操作上,关注周四美国一季度GDP修正值、周五美欧通胀数据,期金或有反弹。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为主

特朗普限制中国投资的立场软化,今日沪铜1808合约小幅反弹,报收51640(+0.1%),沪伦比升至7.72左右。现货贴水,上海电解铜现货对当月合约报贴200-贴150元/吨(前值贴210-贴150元/吨),平水铜成交价51330-51430元/吨(前值51200-51380元/吨)。宏观方面形势复杂,国内周末央行定向降准释放约7000亿流动性,同时地产、基建和流动性方面下半年有边际改善的预期,近期国开行棚改项目审批趋严但官媒表示不会一刀切。下游消费淡季,SMM调研数据显示5月份铜板带箔企业开工率为79.15%,同比增加7.73个百分点,环比下降1.54个百分点。供给端,中国5月精炼铜产量同比增长15.5%;外媒报道称Codelco旗下的Chuquicamata铜矿工人已决定罢工,该矿2017年产量33.1万吨。铜加工费方面,CSPT小组第三季度会议六月底将在满洲里召开,SMM预计第三季度铜加工/精炼费地板价将在85-87美元/吨,高于第二季度的78美元/吨。库存方面,截止6/27,上期所铜注册仓单140972吨(-1375吨),周度库存255394吨(+2377吨),LME铜库存298775吨(-4325吨)。操作上,供需矛盾不大,观望为主。

螺纹(RB)

短空谨慎持有

今日现货建筑钢材价格弱势盘整,昨日期螺夜盘震荡上行,早盘持稳开盘,市场初始成交偏弱,价格持稳。午后市场随着期螺的走低,需求也趋于安静,价格整体维稳。其中二类资源售至3910-4020元/吨,三类资源售至3860-3920元/吨。今日市场成交较昨日有所回升,但整体偏弱,市场悲观心态仍占据主导,在需求难有起色的情况下,预计短期内市场价格将呈弱势运行。今日螺纹钢主力1810合约表现维稳,期价小幅反弹,由于目前需求表现尚不稳定,预计短期波动依然较大,短空谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格盘整运行,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价4220-4250元/吨。今日期货市场震荡上行,市场心态有所好转,报价稳中小幅上涨,成交较昨日略有增加。不过短期内需求仍难以持续释放,高价资源成交比较困难,综合来看,预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1810合约表现转强,期价重心继续小幅上移,预计短期或维持震荡表现,观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日沪铝1808合约期价高位震荡,持仓量下降,成交较为活跃。现货方面,上海成交集中14010~14040元/吨,对当月贴水90~80元/吨,无锡成交集中14010~14040元/吨,杭州成交集中14030~14060元/吨。库存方面,6 月27日 LME 铝锭库存下降4950吨至 1117475吨;上期所铝仓单下降3916吨至766582吨;6月28日 SMM 统计国内电解铝社会库存(含 SHFE 仓单)合计 1844000吨,较上周四减少40000吨。河南、山西、贵阳三地氧化铝周均价较上周有所回落,随着俄铝几内亚氧化铝厂恢复生产,及山西信发 100 万吨氧化铝投产,预计氧化铝价格将继续回落,成本端支撑渐弱。国内电解铝库存仍呈下降趋势,但历史高位的库存水平仍是拖累铝价的重要因素;随着消费淡季的即将到来,库存是否能延续去化,仍将存疑。预计沪铝将维持低位震荡格局。操作上,暂时观望。

锌(ZN)

空单离场

今日沪锌1808合约期价偏强运行,持仓量下降,成交活跃。现货方面,上海0#锌主流成交23360-23460元/吨,0#普通品牌对沪锌1807合约升水80-100元/吨,双燕对7月升水100-130元/吨。1#主流成交于23260-23360元/吨。库存方面,6月27日,LME锌库存下降50吨至249350吨;上期所锌仓单增加453吨至27056吨;6月25日SMM统计国内锌锭社会库存为156700吨,较上周五下降11100吨。国内整体供应较宽裕,流通的进口锌较多。叠加环保督查打压下游需求以及即将进入淡季,导致锌锭库存消化速度减缓,呈增加态势,持续打压锌锭价格。保税区高库存和隐性库存风险亦对锌价存在长期制约。预计沪锌仍有下行空间,但近期贸易战风向不定,操作上,空单离场。

镍(NI)

观望为主

特朗普限制中国投资的立场软化,今日沪镍1809合约高位运行,收于116220(+1.18%),沪伦比7.82。现货升水收窄,俄镍较无锡主力1807合约升水200元/吨左右(前值300元/吨),金川镍较无锡主力1807合约升水400元/吨左右(前值500元/吨),金川公司电解镍(大板)上海报价116700元/吨。供应方面,国内库存仍处于下降态势,环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁出现复产预期。需求端,200系不锈钢周度库存变化+4.56%,300系不锈钢库存变化+1.84%,同时不锈钢价格下修;新能源汽车需求激增,且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面,截止6/27,上期所镍注册仓单23536吨(-519吨),周库存27828吨(-1292吨),LME镍库存272982吨(-1194吨),整体处于历史低位。操作上,进口窗口接近打开,预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力,且目前处于不锈钢消费淡季,我们建议观望为主。

锰硅(SM)

短线偏多思路操作

锰硅SM809合约昨日窄幅震荡,持仓流出,收盘8068元/吨接近结算价8070元/吨。现货方面,环保“回头看”六月份已使得宁夏、内蒙古和广西的开工下降,现货紧张,而25日出台的石嘴山产业园区企业的整改政策若严格执行将影响当地锰硅在产量超2万吨/月,在钢招展开之际,现货市场更加强势,招标高价在8550-8600元/吨之间,昨日锰矿和锰硅现货价格经连续上涨后暂稳。需要注意的是环保政策的执行力度和结束时间,在高利润和新产能的投入之下,环保过后开工有增加的预期,且港口锰矿库存高位,对锰硅后市也是潜在的压力。昨日河钢出台招标量27940吨,较上月增加3340吨,在多省环保检查之际河钢此招标量说明钢厂需求量仍在增长,昨日夜盘螺纹钢反弹,期货SM809合约今日或偏强震荡,建议偏多思路操作。

硅铁(SF)

短线偏多思路操作

硅铁SF809合约今日早盘冲高后先抑后扬,尾盘增仓突破6850元/吨的压力上行,全天持仓减少5676手。现货方面,环保导致硅石紧张价格走高,内蒙古地区硅铁厂家受影响较多,大厂表示负库存封盘并受环保影响产量减三分之一,其余厂家随低价现货的消化、期货的上涨以及招标的临近,上调报价者居多,但高价成交量较少,已出的招标价在6800-7140元/吨之间,较上月略上涨。昨日河钢公布招标量5703吨,较上月增长1753吨,提振市场。今日SF809合约高点在6900元/吨附近,尾盘表现偏强,建议短线继续逢回调短多操作。

铁矿石(I)

观望为宜

今日远期现货市场活跃度不高,出货心态较为积极,但是市场整体采购情绪一般,受近期人民币汇率持续走低影响,美元货采购情绪进一步受到压制,个别贸易商表示接美元货目前风险较大,观望明显。由于近期唐山地区限产不断加码,粉、块矿市场出现差别。钢厂对粉矿需求小幅减弱,询盘主要围绕块矿资源,块矿贸易商趁机挺价,今日唐山地区多数PB块贸易商挺价在610元/吨。综合来看,华北地区外矿现货市场成交价格稳中小幅探涨,整体成交未能放量。频频限产致钢厂补库积极性减弱,仅维持小幅补库的节奏进行采购。今日铁矿石主力1809合约表现维稳,期价重心小幅上移,预计短期或难以打破区间整理态势,观望为宜。

天胶(RU)

沪胶维持震荡

09合约小幅反弹后承压10500一线。中美贸易争端再起,中美对于加征关税商品名单公布,造成宏观面避险情绪高涨,大宗商品盘面整体大跌,沪胶在自身基本面缺乏支撑情况下,现货价格大跌200-500元/吨,青岛保税区复合胶报价下跌350-450元/吨。供需格局方面并没有较大的转变,进口量的增长或使得库存再度回升。供应面上随着开割期的陆续开始,进入到季节性高产周期,主要影响因素将是气候和政策影响,而需求面继续表现平稳,下游开工相对充足,但是采购意愿较低,随用随买为主。截至2018年6月5日,青岛保税区总库存维持小幅攀升态势,总库存微增至17.52万吨,较5月中旬小幅增长1.6%。此次库存增长的主要原因来自于合成胶库存当中的混合胶库存的快速增长,而天然胶库存仅少量增加。目前看橡胶并没有脱离筑底形态,基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响,期货的大幅跳水,使得远月升水下降,期现基差也收窄,从而也限制了下跌的幅度,在基本面偏弱的情况下,橡胶已经处于探底的过程。

能化
研发团队

PVC(V)

观望为宜

PVC主力合约1809上方7000一线压力较大,回落6770震荡,现货走弱明显疲软,操作上建议观望。电石仍然趋紧,价格有略涨趋势。PVC供需压力暂时不大,检修企业仍然较多,短期内从基本面来看,PVC压力不大。宏观面仍存在一定的不确定性,PVC期货反弹动力不足,市场参与者观望情绪浓厚,预计下周PVC市场窄幅震荡为主。预计下周华东SG-5主流6850-6950元/吨,华南SG-5主流或将在6900-7000元/吨自提。我们认为,电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产,但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,但7000上方压力较大,操作上建议观望。

原油(SC)

EIA报告全面利好,美原油创三年半以来新高

加拿大供应减少,利比亚原油产量不确定,美国原油库存大幅度下降近千万桶,WTI涨至三年半以来最高。SC1809大幅上行,收491元,持仓3.6万手,均线获得支撑,上行或将延续。外盘方面,加拿大合成原油公司在阿尔伯塔省Fort McMurray港口附近的日处理量36万桶的油砂设施发生故障,导致美国库欣地区原油库存大幅度下降。而库欣地区是美国轻质低硫原油期货的交货地。美国原油每日出口量有史以来首次触及300万桶,原油净进口量骤降360万桶,美国原油库存下降;然而炼油厂开工率上升,美国汽油和馏分油库存增加。由于运输瓶颈限制,美国最大的油田二叠纪盆地页岩油钻井平台连续两周减少,美国在线钻探油井数量下降。尽管美国页岩油产量持续增加,但是缺乏有效的运输设施,导致美国基准原油WTI价格远低于全球基准原油布伦特原油价格。目前短期风险已释放,油价仍偏乐观,前多可继续持有。

沥青(BU)

中期仍有向上空间

沥青合约1812受原油提振冲击3200一线,中期仍有向上空间。山东、长三角沥青价格下跌25元/吨,东北下跌75元/吨,其他地区价格稳定。由于华东、华南等地已进入梅雨季节,沥青需求不稳,同时山东、河北、河南、江苏等省份环保督查,道路施工及沥青需求受到打压,近期贸易商以消耗库存为主,采购积极性低迷且观望情绪较浓,短期部分地区成交有望保持优惠。韩国部分炼厂产量及出口量缩减,沥青资源收紧局面或将持续,预计后期国产沥青价格仍将继续走高。炼厂方面,生产亏损,国外炼厂生产沥青的经济性也明显低于燃料油。短期受高成本及低库存支撑,炼厂继续推涨意愿强烈由于炼厂整体开工率不高,沥青库存仍以中低为主,近期沥青价格预计将以稳中有涨,期价将维持震荡态势,后期仍有向上空间。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约价格高开低走,反弹比较乏力,持仓量继续下降。基本面方面,本周四川石化、延长中煤等4套较大装置计划重启,市场货源存增加预期;进口货受利润影响仍持续流入国内,5月份PE进口量134.6万吨,同比增加58%,增幅较大,线性进口量继续处于高位;国务院税则委员会拟降低韩国、印度等5国产聚乙烯进口关税,对市场的影响后期仍有待观察;库存方面,据卓创数据统计分析,6月22日国内PE库存环比6月15日增加3.6%,其中石化企业库存和样本港口库存环比增加,样本贸易商库存环比下降;而下游需求处于淡季,其中棚膜需求维持弱势,华北、华东以及东北地区部分大厂维持少量生产,其余厂家多停机检修;地膜厂家多不开工,后期开工时间待定。现货市场方面,按照惯例月底石化定价持稳,今日华北地区LLDPE价格在9150-9300元/吨,华东地区LLDPE价格在9150-9350元/吨,华南地区LLDPE价格在9200-9250元/吨,期货贴水现货40元/吨。操作建议方面,短期基本面仍旧偏弱,塑料期货反弹面临压力,建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

短线空单离场

今日PP主力合约高开后整理收阴线。本周延长中煤等几套装置检修重启,市场货源趋于宽松。PP石化库存和港口库存压力不大,但因需求偏弱,库存将有所累积。PP下游企业开工率变化不大,塑编企业开工率63%,注塑和BOPP利润微薄,部分企业陷入亏损,开工率在59%附近。下游工厂塑料制品库存增加,近期按需采购为主。PP现货方面,今日现货价格上涨50元/吨,华北市场拉丝主流价格在8980-9150元/吨,华东市场拉丝主流价格在9100-9180元/吨,华南市场拉丝主流价格在9000-9200元/吨,期货和现货基本平水,期现暂无套利空间。操作建议方面,短期基本面偏弱,PP期价反弹空间有限,不过PP期货跌至接近前一低位,或存在技术性支撑。因此,建议短线空单离场观望

PTA(TA)

轻仓试多

TA主力09合约受资金推动,今日延续涨幅,收5800上方,持仓76万手,仍然保持强势。基本面看,实际检修落实情况有待跟踪,但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看,PTA库存小幅去化,但6月份起随着PTA装置集中检修的结束,供需结构又将回到偏松态势。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制,需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。对于09合约来看,6月份以后下游织造负荷走低,PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市预计累库存概率偏高。远端看,从PX成本和PTA本身供应预计来看,远月走弱的概率较高,因为PTA7月份目前预估去库存,那么就算8月份出现累库存的情况,预计整个社会库存量依然不高,而供应增加产生的影响预计主要会在1901合约上投资者需要关注PTA装置检修以及6月份投产的聚酯装置能否如预期进行,操作上轻仓试多,关注加工差扩大带来的压力。

焦炭(J)

震荡偏空思路操作

今日焦炭1809合约震荡偏强运行,日内振幅偏大,成交良好,持仓量略增。现货方面,最近国内焦炭市场价格涨跌互现运行,成交情况一般。28日山东临沂二级焦出厂价2350元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2250元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2375元/吨(持平)。22日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率74.87%,略低于近期均值77.94%。库存方面,22日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.4天,略低于近期均值12.9天;110家钢厂焦炭库存409.5万吨,低于近期均值434.7万吨;100家独立焦化厂焦炭库存28.6万吨,低于近期均值55.3万吨。综合来看,近期国内焦炭现货市场暂停上涨走势,部分钢厂对高价焦炭的接受程度较低,加之江苏等地焦化企业不断传出整改后陆续申请复产的消息,后市对供应预期较为宽松。此外受国际政治、经济环境影响,焦炭高亢行情开始回落,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:环保限产情况和黑色产业整体形势,操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1809合约冲高回落,日内振幅不大,成交一般,持仓量略增。现货方面,最近国内焦煤市场价格涨跌互现运行,成交情况良好。27日京唐港山西主焦煤库提价1760元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1860元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1540元/吨(持平)。库存方面,29日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.11天,明显高于近期均值14.4天;110家钢厂焦化厂炼焦煤库存742.2万吨,略高于近期均值738.7万吨;100家独立焦化厂炼焦煤库存765.9万吨,高于近期均值706.3万吨;中国炼焦煤煤矿库存200.5万吨,略低于近期均值200.9万吨。综合来看,近期焦煤现货市场受钢厂及焦化企业开工率难以回升导致的需求偏淡影响而出现松动,炼焦企业采购积极性较低,此前行情一路高歌的低硫主焦煤资源在此情况下出现降价,中高硫资源可能会在价差恢复到合理水平后,跟随下行,预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:成材行情和环保限产情况,操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1809合约震荡偏强运行,日内振幅不大,成交良好,持仓量略减。现货方面,最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。27日忻州动力煤车板价475元/吨(+5),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价677元/吨(-3),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数570元/吨(持平)。库存方面,28日统计环渤海三港煤炭港口库存658.1万吨,低于近期均值1142.05万吨;国内六大电厂煤炭库存1504.4万吨,明显高于近期均值1315.7万吨;库存可用天数20.7天,明显高于近期均值18.5天;六大电厂日耗72.7万吨,略高于近期均值71.4万吨。综合来看,近期国内动力煤受安环监察影响,上游供应持续紧张,煤矿库存保持低位,产地煤价得到良好支撑。但同时,在发改委的努力引导下,港口现货价格停止上行。不过,虽然下游港口和电厂库存处于相对偏高的水平,但电厂日耗将在后续气温回升过程中继续攀升,市场下行空间有限,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:港口现货贸易行情和发改委政策,操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

当下各地市场整体出货一般,其中内地市场主产区低价频现,加之传统、新型下游需求表现平平,短期难有较大利好支撑,预计在各内地区域联动影响下,本周各内地市场仍有不同程度下滑空间,关注月底前内蒙新增产能释放情况以及各内地与港口套利情况。港口方面,本周虽为月底纸货交割期,然近期部分进口船货陆续到港,港口流通库存有增加预期,现货面或难有较大支撑,加之贸易战影响,国内工业品期货整体表现欠佳,关注期现联动情况。另须着重关注的是浙江地区两家烯烃装置中部分预计月底前重启,关注实际装置动态及原料采购情况。日内甲醇主力1809合约期价震荡上行,维持偏强格局,持仓上升,截止6月28日,甲醇华东现货价格3005(+40)元/吨。后续随着上游装置重启和下游需求端装置检修的落实,供需格局将逐步弱化,但依赖于港口库存攀升速度和现货价格趋弱幅度,操作上建议投资者空单止盈观望。

玻璃(FG)

偏空思路

近日玻璃现货市场区域分化,市场走势不及预期,生产企业试图提价促销,效果一般。尤其是华南和华东等地区由于需求不济,造成加工企业采购玻璃的数量并没有明显的增加,厂家只能进行一定幅度的价格调整。华中等地区在库存不高的背景下,厂家报价有所上涨,以提振本地贸易商和加工企业的市场信心,目前看效果一般。沙河地区近期出库情况环比有所减少,主要是前期低价玻璃销售到周边市场之后,引起周边市场厂家的价格调整,竞争优势略有减少。日内玻璃主力合约1809期价震荡上行,持仓上升,截止6月28日,河北安全5mm现货价格为1504元/吨。基于基本面的偏弱格局,操作上建议投资者暂且观望或偏空思路操作。

白糖(SR)

震荡偏多操作

今日郑糖期价受原糖走低拖累小幅走低;国内方面,受上周央行宣布降准和糖协即将召开的产销会议的影响,提振了市场的情绪;据23日海关总署公布数据显示,5月食糖进口20万吨,较4月份的47万吨减少27万吨,进口减少对于市场有一定提振,目前空间上向下的区间已不大;供给方面,今年广西产量增加而且库存压力并未释放到往年平均水平,下游多数主产国销量平淡,后期走私量或将增加,供给面压力较大。需求方面,中期来看目前市场对于夏季旺季预期较为乐观,消息方面,下周糖协将召开理事会议澄清近期市场上的不实传闻,或将稳定市场情绪。国际方面,美元指数走高导致原糖价格大幅下挫,今年国际糖供给过剩局面基本难以改变,市场将关注点转移到巴西旱情和印度高温可能导致甘蔗减产的情况,后期关注6月份巴西压榨数据。操作上,建议震荡思路操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米期价减仓偏强,价格中枢仍小幅上移。市场方面,今日南北港口玉米价格稳定;锦州新粮集港1720元/吨,理论平舱1770元/吨,广东散船陈粮码头报价1800-1820元/吨,东北深加工企业玉米挂牌价稳定,主流收购1460-1650元/吨,华北深加工企业主流价格普降区间1800-1850元,沿海部分港口有批量进口谷物到货,影响终端需求。天气方面,关注近期东北玉米螟病虫害、粘虫以及低温寡照。实际上,近期国家维持每周抛储800万吨,供应压力仍较为凸显,且近期成交率有所下降,而中美贸易摩擦仍未停息,市场重点关注7月6日,25%关税调整是否落地。操作上,建议观望。淀粉方面,自端午后现货价格回归高位,下游补货积极性欠佳,在一定程度上抑制了部分需求的继续增长。另外当前下游终端除了制糖等行业开工尚可之外,其余制药、造纸等需求原料消耗量较低,疲软的需求难以对价格形成稳定支撑或是价格出现回调的重要因素。整体来看,短期玉米淀粉现货市场观望气氛较浓,高端价格仍有回调空间,或延续震荡调整的走势运行。操作上,观望。

大豆(A)

观望

今日连豆期价增仓上行,10日均线附近支撑有效。市场方面,今日国产大豆报价稳中有跌。南北方市场需求依旧清淡,据东北大部分贸易商反映,大豆外发困难局面持续,农户卖粮的积极性依旧较高,部分贸易商继续停收观望,市场整体以清库存为主。同时,目前处于豆制品消费淡季,终端需求受限,加之在市场持续疲软背景下,销区贸易商采购不积极,其次,今日国储豆计划拍卖49.9832万吨,实际成交10.6859万吨,成交率21.38%(上一次6月20日拍卖的成交率为25.38%),大豆竞拍成交率继续下降,加重国产大豆市场利空氛围。总的来看,市场利空萦绕,且缺乏利好因素支撑,预计近期国产大豆整体市场或仍以稳中震荡偏弱走势运行。不过,贸易战因素又再起波澜,或将对盘面有一定提振。操作上,建议观望。

豆粕(M)

多单滚动操作

豆粕今日高位整理,近期贸易战预期再度升温,7月6日前中美双方谈判概率降低,美豆加税预期支撑豆粕走强。近期人民币连续贬值,也对豆粕形成提振。6月29日USDA种植面积报告美豆存在面积上调压力,市场平均预估2018年美豆种植面积为8969.1万英亩,高于3月29日USDA预估的8898.2万英亩,美豆走势偏弱。种植期美豆产区天气尚无明显异常,截至6月24日当周,美豆优良率为73%,去年同期为66%。在天气出现明显问题前,美豆难有大幅上涨动力,但850美分/蒲一线具有成本支撑,下方空间较为有限。国内方面,6月27日,国粮中心将拍卖临储大豆50万吨,成交率为21%。截至6月22日当周,国内进口大豆库存环比增加1.46%至623.11万吨,豆粕库存环比增加10.34%至123.82万吨。豆粕库存水平偏高,但在美豆加税预期下,油厂放缓近期压榨,对近月合约形成支撑。操作上建议多单滚动操作。

豆油(Y)

油粕比缩小

豆油今日窄幅震荡,中美谈判概率逐步走低,7月6日美豆征税预期对豆油形成成本支撑。本周豆油库存迅速回升,截至6月22日当周,国内豆油库存周环比增加5.48%至148.59万吨。国粮中心6月27日拍卖临储进口豆油5万吨,由于酸价过高,成交率仅为3.98%。6、7月份进口大豆到港压力虽然偏大,但是一旦美豆加税政策落地,油厂放缓压榨将缓解油粕库存压力,由于油脂供应压力偏大,且粕类对美豆加税政策更为敏感,操作上建议持有买粕抛油油粕比缩小头寸。

棕榈油(P)

油粕比缩小

棕榈油今日小幅走高,马棕近期呈现供需两弱,产量方面,6月份马棕产量仍有下调预期,SPPOMA数据显示,6月1-25日马来西亚毛棕榈油产量环比下降20.1%。产量表现不及预期。出口方面,检验公司SGS公布6月1-25日数据显示,马棕出口较上月同期下降14.1%,出口表现偏弱。国内方面,截至6月22日当周,国内棕榈油库存周环比增加4.31%至61.76万吨。由于前期棕榈油买船较多,后期棕榈油库存预计进一步增加。7月6日美豆加征关税预期仍为近期油脂油料市场关注重点,由于南美大豆供应无法弥补美豆供应的缺口,而油脂则可以通过增加棕榈油进口来补充供应,因此豆粕相对油脂受美豆加税影响更大,建议关注多粕抛油的油粕比套利。

菜籽类

菜粕多单滚动操作

本周油厂开机率处于高位,随着油厂进口菜籽到港,沿海菜籽总库存累计至高位,同时菜粕提货速度偏慢,截至6月22日当周,国内进口菜籽库存环比减少10.71%至62.5万吨,菜粕库存环比增加7.72%至5.3万吨。若7月6日对美豆加征关税,成本传导将支撑粕类走强,操作上建议菜粕多单滚动操作。菜油方面,现阶段国内大部分地区新菜籽已经上市,供应尚不缺乏。豆菜油价差处于高位,影响菜油消费,菜油库存快速增加,截至6月22日当周,国内菜油库存环比增加14.52%至10.65万吨。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

震荡思路操作

今日鸡蛋期价震荡整理,现货价格小幅下降。供需方面,目前鸡蛋收货较易,走货速度较慢,库存较多,现货价格在具备一定支撑能力。但目前在产蛋鸡存栏量依旧处于正常偏低水平,鸡蛋供应能力有限;端午需求结束加上暑期学校放假,需求更难有提振,预计短期鸡蛋价格或走稳;据芝华数据,5月在产蛋鸡存栏为10.93亿只,环比增加0.21%,鸡蛋供应已经出现向上拐点,后期仍有望增加,供应压力仍在放大。由于目前气温逐渐升高加上南方地区进入梅雨天气,鸡蛋存放困难,部分地区鸡蛋质量受影响,操作上,建议震荡思路操作。

苹果(AP)

轻仓持有正套

今日苹果期价减仓上行,近期价格波动较为明显。市场方面,栖霞产区整体交易相对平稳,市场客商采购倾向于一二级优质货源,质量差的有让价迹象,但质量较好的货源价格比较稳定,且略有偏硬迹象,主流成交价格客商货80#以上一二级在3.60-3.80元/斤,零星果农货一二级价格在2.40-3.00元/斤。基本面方面,清明期间苹果出现一定规模冻害影响,或将导致陕西、甘肃、山西等主产地区出现大面积的产量消减,由于苹果数据信息匮乏,实际减产幅度尚不可知。不过,28号结算起,苹果全月合约再次提保至11%,资金投机力度或有所减弱,考虑到交易所介入,预计苹果行情或将阶段性转弱。操作上,建议轻仓持有正套。

棉花及棉纱

暂且观望

郑棉今日小幅走弱,7月6日对美棉加征关税前,中美双方谈判可能性降低,贸易战预期再度升温。美棉出口转弱预期下,内外棉价差回升至1000元/吨上方,周度美棉出口走弱,6月14日止当周,2017/18年度陆地棉出口销售净减少11.24万包,后期美棉出口仍不乐观。美棉最大主产州德州地区天气好转,天气炒作支撑减弱,截至6月24日当周,美棉优良率为42%,高于上周的38%,低于57%的去年同期水平。国内方面,本周储备棉销售底价15536元/吨,较上周下调567元/吨。储备棉成交平稳,本周成交率处于50-60%区间。郑棉下方面临16500元/吨关键点位支撑,但短期上涨缺乏动力,等待天气进一步指引。操作上暂且观望。棉纱方面,内外纱线价格小幅倒挂,特朗普称考虑将对华产品征税范围再扩大2000亿美元,若中美贸易战继续升级,国内纺织品出口或受影响,施压棉纱走势,操作上暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132)

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 葛蒙 , 李吉龙

农产品研发团队成员

高彬(Z0012839),雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


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