研究中心
联系方式

  地址:上海市世纪大道1701号
        中国钻石交易中心13B

  电话:021-60209176


今日早盘研发观点2019-12-05


品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注欧元区三季度GDP修正值、三季度季调后就业人

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品涨跌不一,欧美股市上涨。国际方面,美国众议院情报委员会表决通过弹劾美国总统特朗普的调查报告。该报告同时强烈暗示特朗普存在妨碍司法公正的不当行为。根据相关程序,表决通过后该报告正式移交至众议院司法委员会。另外加拿大央行维持利率在1.75%的水平不变。加拿大央行表示预计出现“初期迹象”表明全球经济正在稳定,稳定的利率帮助经济维持平衡。数据方面,美国11月ADP就业人数增加6.7万人,刷新5月以来新低,不及预期和前值,或显示美国劳动力市场出现放缓的迹象。国内方面,国务院常务会议部署进一步多措并举稳就业,要求大力支持灵活就业,启动新就业形态人员职业伤害保障试点,将阶段性降低失业保险和工伤保险费率等政策延续实施1年,完善残疾人就业保障金制度。另外国家税务总局出台16项措施,支持和服务长三角一体化发展。16项措施包括:制定长三角区域“首违不罚”清单、“最多跑一次”清单以及区域通办清单等。今日重点关注欧元区三季度GDP修正值、三季度季调后就业人。

宏观金融
研发团队

股指

建议暂时观望

隔夜欧美股市上涨,国内昨日早盘三组期指低开后在区间内窄幅震荡,指数间分化不显著,午后指数延续早盘震荡走势,临近收盘小幅拉升,尾盘仅IH加权指数收跌,2*IH/IC1912合约比值较前一个交易日扩大9个基点至1.1823,仅IC当月合约为贴水结构。现货指数全线收涨,行业板块多数收涨,其中医疗和钢铁板块跌幅居前,其余均收涨。上个月公布的经济数据整体偏弱,其中通胀压力增加,令结构性不平衡加大,同时相关金融数据受部分季节性因素,不及预期,内需问题依旧存在,令市场预期经济下行压力较大。不过本月初公布的11月制造业指数回升,其中供需丙端均有改善,或对下行压力产生缓解。从金融市场政策导向来看,再融资政策松绑、扩大股票股指期权试点、外资金融机构全面放开、推进社保基金入市比例,均促进流动性的提高。近期市场表现偏弱,但北向资金依旧呈现净流入状态,11月净流入869.22亿元,昨日净流入54.1亿元,操作上建议暂时观望。

贵金属

适当多头配置

夜盘贵金属冲高回落,国际金价于1475美元/盎司附近运行。美国公布的11月ADP就业仅增加6.7万人,远低于预期,但随后关于中美贸易的乐观打压了避险资产,使得黄金白银几乎抹平当日涨幅。现货方面,沪金基差-5.1元/克,沪银基差-109元/千克,预计随着交割月到来,基差将缓慢收敛。展望贵金属年末行情,由于当前市场对美联储暂缓降息的预期比较充分,短期货币政策的停滞已经不构成压制贵金属价格的主要矛盾。近期美国经济基本面出现边际改善,宏观因素仍对贵金属价格构成压力。避险方面,12月风险事件较为集中。美方是否取消12月15日的关税上调成为中美贸易谈判成果的试金石。与此同时,距离英国12月12日的大选还剩下三周,全球已经进入风险多发期,贵金属的避险属性长期具有一定的吸引力。资金方面,截止12/4,SPDR黄金ETF持仓888.57吨,前值889.16吨,SLV白银ETF持仓11476.22吨,持平。操作上,在美联储利空出尽以及避险需求回归的带动下,贵金属继续下跌空间较为有限,年末贵金属或出现温和反弹,建议投资者可进行适当多头配置。

金属
研发团队

铜(CU)

逢高布局空单

夜盘沪铜小幅上行,美元指数回落,伦铜5875美元/吨附近运行,中美贸易情绪重新转为乐观。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升水上调35元至升140-升160元/吨,四季度一般而言是下游消费淡季,我们预计现货升水将逐步收窄。基本面来看,2020年铜精矿长单TC敲定为62美金/吨,较去年下滑18.8美金/吨,显示出铜精矿供应仍偏紧。但国内新建冶炼项目产能利用率稳步攀升,加上冶炼厂四季度需冲量完成全年生产目标,年底前电解铜供应压力或趋于增加。需求方面,目前电网投资仅完成全年计划的66%,消费预期恐落空,但房屋竣工面积的意外回升或对需求带来一定支撑。整体来看,消费并无太大亮点,国内电解铜淡季累库压力渐增,铜价上行受阻,但考虑到废铜供应受限以及国内+保税区库存的绝对量偏低,铜价下方空间也较为有限,沪铜暂难有趋势性行情。库存方面,截止12/4,上期所注册仓单62233吨(-2370),上期所库存120192吨(-14845),LME库存202950吨(-3300)。操作上,建议逢高布局空单。期权方面,建议卖出虚值看涨。

螺纹(RB)

短多谨慎持有

昨日市场建筑钢材价格表现偏弱运行,盘面冲高回落,市场需求相对有限,近两日终端需求整体表现偏弱,个别商家为促成交,存在暗降出货操作,其中华东大厂厂提多报至4010-4030元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3930-3950元/吨之间。从市场反馈来看,出货不畅加之对后期心态偏弱,贸易商出货意愿较浓,综合来看,预计短期内现货市场价格或偏弱运行。昨日螺纹钢主力2001合约冲高回落,当前主力合约换月期间,现货价格仍在4000一线上方,调整空间有限,预计短期期价或围绕3600一线附近波动,短多谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3750-3760元/吨。今日期货市场偏强震荡运行,现货市场观望情绪较浓,商家报价维稳为主,市场成交整体一般。目前市场资源相对不多,市场心态比较平稳,价格波动空间有限。综合来看,目前市场供需相对平衡,商家出货压力不大,市场价格维持坚挺,预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力2001合约维持震荡表现,期价仍处3600一线上方,预计短期或维稳运行,观望为宜。

铝(AL)

区间操作

隔夜沪铝2001合约弱势震荡,持仓量和成交量变化不大。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前68万吨附近,近期去库进度好于市场预期,铝价下方获得明显支撑,当前氧化铝价格疲软,电解铝的冶炼成本较低,企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。基差方面,上海有色A00铝升水60-70元/吨,随着近期的电解铝去库进度走好,现货方面因小幅升水持货商卖货较为积极,下游采购进度正常,在供需较为平衡的基础下近期基差维持在50-150元/吨的区间概率较大。近期中国已经采用了降准政策去释放流动性,但是综合来看全球下半年的降息周期开启,经济下行势不可免,对于经济的悲观预期使得铝价上行承压,消费方面亮点有限。操作上建议区间在13500-14500之间操作为主。

锌(ZN)

中期仍逢高做空为主

隔夜沪锌2001合约小幅震荡,持仓量增加,成交量较大。基差方面,0#锌普通对12月报升水440-450元/吨。目前沪锌社会库存不断走低,海外库存短期大幅积累,呈现明显分化,下游市场消费转好,基差在消费正式进入冬季前可能转弱,预期现货升水仍有望维持坚挺。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨,较上个月继续上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6600元/吨,当前炼厂利润颇丰,今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货,具有更好的保值溢价,所以锌无法大量累库,锌一旦开始去库,锌价很可能反弹,但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费有望持续在高位,操作上,中长期仍建议逢高做空。

铅(PB)

等待做空机会

隔夜沪铅2001合约小幅震荡上行,持仓量增加,成交量较大。基差方面,上海市场南方铅15285-15305元/吨,对1912合约升水30-50元/吨报价。再生原生价差保持在平水附近,下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落,炼厂出货情绪一般,下游需求平淡,本月基差范围为-50,280元/吨之间,预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上,下游蓄电池企业存补库需求,但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需,整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后,有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议等待做空机会。

镍(NI)

暂时观望

夜盘沪镍2002合约偏弱震荡,持仓量增加0.8万手,美元指数高位回落,伦镍于13100美元/吨附近运行。本周高镍铁最新成交价较上周环跌20元至980-1000元/镍。近期随着镍铁、铬铁等原料价格下跌,不锈钢钢厂利润恢复至200-300元/吨,预期镍铁需求开始有所支撑。但近期不锈钢消费整体偏弱,社库去库缓慢,不锈钢价格持续阴跌,加上宏观面中美贸易担忧重燃,空头力量借势打压镍价。预计短期镍价下方空间仍存,关注不锈钢价格止跌信号。现货方面,金川镍较沪镍当月合约升水上调650元至5000-5600元/吨,预计贸易商年末换现意愿将驱动升水收窄。库存方面,截止12/4,上期所注册仓单37395吨(+1025),上期所库存36030吨(-122),LME库存68976吨(-6)。操作上,预计沪镍下方仍有空间,建议关注不锈钢社库去库进度及钢价能否止跌,将有助于判断镍价是否筑底成功。

锰硅(SM)

区间操作

昨日SM001合约期价在6056元/吨~6130元/吨之间宽幅震荡,终收于6102元/吨,增仓1188手,盘面活跃度一般。锰硅市价盘整运行,当前6517的主流报价在5750~5950元/吨附近。原料锰矿方面,近期港口锰矿在库存高企的压力下,价格稍显弱势,对锰硅价格的支撑略有减弱。由于近期钢材利润有所恢复,下游需求较为可期,本轮钢招或将对市场起到一定的提振作用。近期锰硅的产量水平较前期高位持续回落,市场供大于求的压力有所缓解,且宁夏地区本月开始对环保不达标的企业实施错峰生产,产量水平或将进一步下降。12月钢招方面:目前已经公布的招标价集中在6000~6200元/吨,而河钢集团的招标价敲定为5950元/吨,环比下调150元/吨,低于市场预期。综上所述,短期锰硅市价或将继续呈现盘整运行的态势。对于SM001合约,短线建议以区间操作为宜。

硅铁(SF)

区间操作

昨日SF001合约期价偏弱震荡,终收于5738元/吨,增仓3884手,盘面表现不活跃。硅铁报价小幅调涨,当前72硅铁自然块的主流报价在5500~5700元/吨附近,但市场上的观望气氛仍然较浓,询盘采购的状况略显一般。下游需求方面:目前来自出口市场的需求仍较为低迷,但由于钢材利润有所恢复,钢厂对硅铁的需求尚可,本轮钢招或将对市场起到一定的提振作用。近期主产区停减产的情况不断增加,硅铁的整体产量水平自前期高位持续回落,市场供大于求的压力逐渐缓解。 12月钢招方面:目前已经公布的招标价集中在6000~6200元/吨,较上月波动不大;而河钢集团公布的首轮询盘价为5950元/吨,环比下调120元/吨。综合来看,短期硅铁市价或将继续以盘整运行为主,需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SF001合约,短线建议以区间操作为宜。

不锈钢(SS)

逢高空思路为主

隔夜SS2002合约弱势震荡,持仓量增加,成交量一般。今日无锡地区报价:国营304/2B切边卷价报15100-15300元/吨,民营304/2B毛边卷价14500-14600元/吨,304/No.1卷(无锡)下跌100元/吨。基差方面,无锡不锈钢现货升水770-870元/吨,随着期货价格反弹近期基差有小幅收窄的趋势,不锈钢厂库存高企且下游消费尚可,在没有较多钢厂减产前提消息下,近期基差可能维持在当前水平下。近期无锡不锈钢304热冷轧整体下跌,目前300系无锡、佛山库存处于历史高位,并且需求端无亮点,近期不锈钢厂也在不断的下调指导价格,四季度季度镍市供过于求,而不锈钢从产业链的利润传导方向看具有和镍很强的协同性,跟随镍涨跌,但目前市场对禁矿事件的免疫力逐渐变强。原料方面,精炼镍及镍生铁价格本月持续下行,但不锈钢因去库以及减产传导抗跌性较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位,社会库存不断积累,而终端需求仍较低迷。综合来看,中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下,市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约,操作上建议中线可适当逢高布局空单。

铁矿石(I)

短多继续持有

昨日进口铁矿石市场交投活跃度尚可,部分贸易商看好后期市场,低价不出;部分钢厂按需采购,全天市场成交较为火爆,其中PB粉主流报价670元/吨,超特粉主流报价540元/吨。部分贸易商报价积极性较高,但多数贸易商看好后期市场价格,低价出货的意愿不强,议价空间多在5元/吨左右。本周唐山市政府发布了12月份管控措施,据了解,按照12月份管控措施的要求,钢厂的停限产力度与11月份下半月基本相同,对现阶段铁矿石的需求不会产生太大的影响;钢厂表示,现阶段钢材利润尚可,近期依旧以保障生产为主,预计近期铁矿石现货价格震荡维稳运行。昨日铁矿石主力移仓2005合约,期价反弹靠近620一线附近,预计短期表现依然偏强运行为主,短多继续持有。

天胶及20号胶

空单离场

隔夜天胶主力合约期价偏强运行,持仓量增加,成交较活跃。现货方面,4日上海SCRWF报价为11800元/吨。供应方面,国内云南产区进入停割初期,胶水产量下滑,但伴随着交易所仓单的出库,预计整体供应仍宽松。同时东南亚主产区正处旺产季,原料产量持续放量,短期供应端的压力将持续。需求方面,由于消费弱化、库存高企以及冬季供暖季的压力下,轮胎企业开工大幅走高或将受到抑制,但部分工厂或在春节进行一定的备货生产,开工或较前期小幅有所回升。整体来看,橡胶市场处于供强需弱的状态,预计胶价难有上行动力。操作上,建议逢高抛空。期权方面,建议跨式盘整策略。20号胶方面,主力合约期价走强。现货方面,3日青岛保税区STR20价格为1430美元/吨。乘用车市场疲弱依旧,在供应压力持续的情况下,胶价上方压力仍较大。近期泰国因降雨偏多导致原料价格走高,且伴随着仓单的交割目前盘面压力较小,操作上建议前空离场。

原油(SC)

美原油库存下降,原油期货上涨

美国原油库存六周以来首次下降,预计欧佩克将延长减产协议期限,欧美原油期货强劲上涨。美国炼油厂原油加工量增加,美国原油库存减少,汽油和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止11月29日当周,美国原油库存量4.47096亿桶,比前一周下降486万桶;美国汽油库存总量2.29363亿桶,比前一周增长339万桶;馏分油库存量为1.19469亿桶,比前一周增长306万桶。原油库存比去年同期高0.9%;比过去五年同期高3%;美国原油战略储备连续九周下降,累计减少965.2万桶。美国成品油净出口291.6万桶,包括美国石油战略储备在内的原油和成品油进口总量835.1万桶,出口总量841.3万桶,净出口量6.2万桶。美国原油日均产量1290万桶,与前周日均产量持平,比去年同期日均产量增加120万桶;内盘原油跟随外盘大涨2%,市场等待OPEC+会议决议,短期维持偏多思路。

燃油(FU)

空单离场

隔夜燃料油主力合约期价高开高走,持仓量下降,成交活跃。现货方面,3日新加坡高硫380燃料油价格为219.37美元/吨。供应方面,目前新加坡地区的低硫燃料油供应能够满足当前需求,虽然第四季度低硫燃料油需求持续增加。估计新加坡地区有800-900万吨的低硫燃料油存储量,预计能够满足到2020年第一季度的市场需求。而高硫燃油的供应因炼厂削减产量及东西方套利窗口的关闭,供应将持续回落。需求方面,市场已经出现明显的需求转换信号,导致近期高硫燃料油的需求呈持续下降趋势。同时运费低位运行难以为燃料油价格提供提振。库存方面,截至11月27日当周,新加坡岸上燃料油库存增加5%至2178.4万桶,同比上升15%。整体来看,供应与需求同时下降,但需求萎缩程度更甚,因此燃料油价格底部徘徊。但OPEC会议临近,市场情绪波动。操作上,建议前空离场。

乙二醇(EG)

短多轻仓持有

乙二醇期货主力合约隔夜有所回调,成交良好,持仓略减。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4795元/吨与4785元/吨,较上期上调85元/吨,贸易商接货积极性有回暖表现。库存方面,据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降6.5万吨,累计达43.7万吨,跌幅12.95%,库存总量延续回落态势,库存下滑速率回升,库存持续低位。需求方面,乙二醇下游节后需求短期难寻明显利好刺激,需求稳定性难言乐观,但近期聚酯工厂备货积极,产销略有回暖。整体来看,虽然库存持续下滑以及下游聚酯行业产销回暖使得短期或有反弹可能,但本月初国内外新增产能逐渐兑现,港口现货升水主力合约价格幅度仍然较大,四季度供给压力仍存,操作上建议激进者可短多轻仓持有,中长期逢高做空思路保持不变。

纸浆(SP)

区间震荡思路

隔夜纸浆主力合约期价震荡上行,持仓量下降,成交较活跃。现货方面,4日山东地区智力银星报价为4325元/吨。成本端方面,近期北美木材价格回升后趋稳,主因加拿大铁路工人罢工,加之货车司机短缺,运输成本增加;及美国房屋开工和许可增加,木材需求上增。供应方面,11月前三周巴西纸浆总出口量54.6万吨,出口金额2.1亿美元,均价381.9美元/吨。国内由于人民币升值,进口利润回升,供应端的压力难减。需求方面,文化用纸市场由于规模纸厂意在稳价,因此出版社需求减少。生活用纸市场交投延续清淡,纸企多观望进口木浆现货市场,目前供应较为充足。库存方面,11月下旬青岛港纸浆库存约103万吨,环比下降4%,较同比增加14%。常熟港纸浆库存65万吨,环比下降23%,同比增加20%。主要地区纸浆库存中仅常熟港下降明显,其余港口库存窄幅整理,市场悲观预期偏多。纸浆市场仍呈现供过于求的状况,整体库存压力犹存,同时由于国内需求面增量未有效体现。操作上,区间震荡思路对待。

PVC(V)

01合约止盈,05合约可试空

PVC主力合约2001夜盘震荡回落,回落6700一线,短期多单止盈。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。库存方面,显性库存去库顺利。华东和华南PVC库存继续下滑。需求方面,虽然进入需求旺季,但整体仍然以刚性需求为主,较难大幅提振。目前现货市场走货积极性下降,华南华东库存缓慢去化。近期VC仍然以区间震荡为主,短期01合约涨幅基本兑现,投资者可布局05合约空单。

沥青(BU)

激进者可试空

沥青2006合约围绕2900一线运行,需求未能拉动使得期价出现明显回落。据百川统计,东北、山东、华北以及西南川渝地区沥青价格下调25-90元/吨,其他地区价格暂稳。东北地区炼厂库存压力较大,选择降价且加大优惠以刺激出货,带动成交价走低。山东以及华北地区仍有部分项目赶工,市场成交重心集中在低端价格。华东及华南地区虽然主力炼厂沥青价格持稳,但继续保持优惠政策,且当地地炼以及贸易商出货价继续下跌。后期南方地区需求释放有限,部分需求有减少可能,在北方价格下行带动下,南方沥青价格也有望进一步下调。整体来看,近期沥青价格有所松动,整体维持弱势,偏空思路对待;期现方面,当前华东地区基差维持在200附近,山东-100左右,两地由于前期需求问题导致现货价格差异,较难进行期现操作。

塑料(L)

暂时观望

夜盘塑料期货L2005合约震荡运行,技术走势转弱。LLDPE期货自11月下旬至今震荡反弹主要是由于交割标准品LLDPE供应偏紧以及下游企业阶段性补库。这两日下游补库暂告段落,重回按需采购局面。石化企业近期连续上调报价,下游企业对高价采购较为谨慎,在整体供应维持高位的情况下,LLDPE期货上行将面临阻力。但因LLDPE期货价格接近成本线附近运行,往下大跌空间亦不大。总体来看,12月份暂无新产能投产,PE装置开工率维持高位,下游存刚性需求,因此LLDPE期货将震荡运行,继续上行需要更多利好消息提振。基差方面,昨日华北地区LLDPE煤化工货报价7275元/吨,和L2005合约价差55元/吨,基差近期震荡运行。操作建议方面,建议短线多单暂时离场观望;套利方面,建议1-5价差在25-75元/波动,暂无明显方向,建议正向套利暂时出来观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

夜盘聚丙烯期货主力合约窄幅波动。昨日PP现货开始松动20-50元/吨。本周PP开工率维持高位,拉丝PP生产占比回升至39%附近,交割标准品拉丝PP供应有所增加,而共聚PP产销相对良好,这导致PP期货小幅调整。总体来看,PP整体供应充裕,而下游阶段性补库亦暂告段落,PP2001合约基差修复完成,PP2001合约将高位震荡,而PP2005合约价格和现货价格价差偏大,短期下跌动力不足,亦将维持震荡行情。基差方面,昨日华东地区煤化工企业拉丝PP报价8270元/吨,和PP2005合约价差622元/吨,价差偏大。操作建议方面,建议PP2005合约多单暂时离场,等回调企稳再操作。

PTA(TA)

中线偏空思路

TA主力2001震荡运行,中线仍偏空思路。虽然终端对原料有进货需求,但价格波动较大,市场选择观望,同时,当前库存累库,临近年底,资金有回笼需求,恐拖累需求。据CCF统计,聚酯终端受需求淡季营销,进入累库阶段。12月份预计单月累库幅度或维持在30+万吨水平。目前下游开工负荷中性,维持在80%左右,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,进入三季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期,偏空思路为主;期现方面,当前基差50为合理位置,暂无期现操作。

苯乙烯(EB)

逢高布局空单

隔夜苯乙烯区间震荡,主力合约EB2005收于7228元/吨。成本方面,OPEC会议预期向好,但部分业者仍持有疑虑,加之美国制造业数据表现欠佳,国际油价涨跌互现,苯乙烯成本面支撑减弱;供应端,目前苯乙烯非一体化装置开始处于亏损边缘,苯乙烯降价受到支撑;库存方面,华东苯乙烯到货延期,苯乙烯库存端小有支撑;需求看,2019年和2020年苯乙烯下游新增投产计划分别约需苯乙烯64万吨和107万吨,而2019年和2020年苯乙烯合计新增产能约440万吨,供需将失衡,近期下游开工率有所回落,PS、EPS和ABS的采购高峰期已过,目前刚需补空采购也基本结束,年底前或出现阶段性采购行情;现货方面,目前市场成交量不高,交易清淡,报价偏弱,下游采购势头较弱。总体来看,苯乙烯成本面支撑减弱,库存端小有支撑,供大于求预期显著,且苯乙烯现货弱势为主。操作上,建议逢高布局空单。

焦炭(J)

多单逐步减仓

隔夜焦炭期货主力(J2001合约)小幅上行,振幅不大,成交较差,持仓量大减。现货方面,近期行情稳中偏强运行,成交尚可。3日天津港准一级焦炭平仓价1950元/吨(持平),期现基差67元/吨;港口焦炭库存合计422万吨(-1);110家钢厂焦炭库存464.9万吨(+6.7)、100家独立焦化厂库存52.05万吨(-7.9);Mysteel调研全国焦炉产能利用率77.9%(-0.3)、吨焦平均盈利58.72元/吨(持平)。综合来看,近期焦炭现货价格第一轮上涨50元/吨基本落地,焦企销售情况良好,厂内库存有所下降。供应方面,焦化去产能在山东得到一定的推进,而其他区域尚未有较大动作。目前产能利用率处于较高水平,供应并不紧张。下游方面,高炉生产开工水平受环保原因影响并不突出,部分钢厂有焦炭采购增库计划。总体而言,当前焦炭供应偏宽松的局面没有进一步蔓延,而钢厂成材行情虽未能持续偏强运行,但支撑焦炭价格的压力不大。此外,近期北材南下对钢材市场有一定冲击,短期内市场情绪可能偏弱。预计后市将震荡偏强运行,重点关注焦化去产能是否以激进形式推进,建议投资者多单逐步减仓。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤期货主力(JM2001合约)震荡整理,振幅微小,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情偏稳,成交趋于活跃。4日京唐港澳洲主焦煤库提价1340元/吨(持平),期现基差106元/吨;炼焦煤上下游总库存2637.88万吨(-48.9);110家钢厂焦化厂焦煤库存860.48万吨(-9.9)、100家独立焦化厂焦煤库存809.54万吨(+4.8)。综合来看,近期煤矿安全事故对炼焦煤矿生产造成一定的影响,事发地及周边地区炼焦煤销售情况出现好转,价格涨幅在20-40元/吨不等,甚至有部分企业开始囤货。此外,由于此前高硫煤种跌幅较大,近期相关品种价格上行趋势更为明显。进口方面,海关进一步加强对进口炼焦煤得到通关管控,288口岸日通关车数约500车左右,后续通关数量的稳定性将难有保障。下游方面,目前为止焦企开工正常,价格提涨后利润有所增加,有利于炼焦煤行情的稳好运行。预计后市将继续震荡调整,重点关注下游焦炭市场能否维持偏强走势,建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤期货主力(ZC001合约)震荡偏强运行,振幅微小,成交偏差,持仓量增加。现货方面,近期行情暂稳,成交冷清。4日秦港Q5500动力煤平仓价544元/吨(持平),期现基差-9元/吨;北方三港煤炭库存1205.9万吨(-5.6);六大发电集团库存数量1692.67万吨(-33.3)、日耗71.45万吨/天(+1.9)。综合来看,近期气温下降明显,动力煤日耗提升较大,市场行情稳中偏强运行,尤其是低卡煤销售情况良好。产地方面,陕西及山西地区煤矿销售情况好转,价格稳中有涨,受此前安全事故的影响,矿山产能释放相对减缓。港口方面,疏港量有所增长,港口库存出现相对明显的下降。此外,由于进口额度用尽,近期华南、东南地区下游企业转向北方港口采购,叠加为期三个月的煤矿安全集中整治对供应缩减的预期,市场信心有所增强,预计后市将继续震荡调整,重点关注年度长协基准价调整,建议投资者多单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

在化工品反弹带动下,甲醇期货主力合约隔夜偏强震荡运行,市场悲观氛围缓解,成交良好,持仓略减。现货市场方面,各地区甲醇现货报价稳中看涨,整体来看华东地区报价在1925-2030元/吨左右,山东地区报价在2020-2180元/吨左右。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为84万吨,较前期下降1.6万吨,虽近期库存数据有所向好,但目前库区胀库现象依然严重,后市去库存压力仍是基本面主要拖累因素。下游需求方面,MTO/MTP利润近期趋好在一定程度上给予需求支撑。综合来看,短期市场在库存数据好转以及需求回暖的带动下或以偏强运行为主,但中长期基本面方面难有明显改善,特别是供给增加担忧持续存在,故操作上建议中长期仍以逢高抛空操作为主,关注下游需求表现及成本支撑。期现套利方面,今日港口买盘价格约在1960-1970元/吨,港口提货价格与主力合约价格接近平水状态,距离无风险套利基差距离较远,暂不建议期现套利操作。

尿素(UR)

轻仓试多

昨日UR001合约期价小幅高开后震荡走强,终收于1682元/吨,减仓7318手,盘面活跃度尚可。尿素市场交投氛围良好,企业预收充足,市价坚挺运行,局部区域窄幅调涨:当前山东地区的主流出厂报价在1690~1720元/吨;河北1680~1710元/吨;河南在1630~1670元/吨;江苏1750~1770元/吨;安徽1700~1720元/吨。目前尿素的整体开工水平已处低位,后期仍将有企业停车或减产,尿素开工率将进一步下降。农业用肥方面,部分贸易商开始冬储备货,新单逢低跟进。复合肥企业的开工率虽仍处低位,但部分厂家逢低采购,为春季肥市场做准备,后期复合肥企业的开工率有望上升。三聚氰胺及胶板企业的需求较为稳定,在当前的市场行情下采购意愿也有所提升,新单逢低适量跟进。综合来看,后市尿素的价格或将继续以小幅调涨为主。对于UR001合约,操作上建议轻仓逢回调介入多单。

玻璃(FG)

需求缩减预期增加,短期看空

玻璃期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,成交良好,持仓略减。最新数据显示中国玻璃综合指数1187.57点,环比上涨-0.66点,中国玻璃价格指数1224.86点,环比上涨-1.17点;中国玻璃信心指数1038.39点,环比上涨1.38点。库存方面,行业库存3768万重箱,环比上月增加58万重箱,同比去年增加640万重箱。月末库存天数14.74天,环比上月增加0.34天,同比增加2.64天。现货市场方面,当前加工企业总体订单尚处在高位水平,刚需维稳。但随着近期北方天气逐渐趋冷,需求或在一定程度上有所回落,操作上建议短期空单谨慎持有,后市关注贸易商自身存货速度。

白糖(SR)

暂且观望

隔夜郑糖主力价格震荡,目前南宁集团报价与盘面基差为250-338元/吨,近期新糖上市,对于价格有所承压,南方主产区开榨,目前糖企报价较为坚挺,为主力合约提供较大支撑,加上进入12月份春节备货需求启动,郑糖下方空间不大。现货方面,全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5930元/吨,南宁站台今日报价5900元/吨。国际市场印度新榨季补贴政策出台,2019/20榨季印度计划对于600万食糖进行出口补贴,补贴后的印度食糖出口价格最低在13.5-14美分/磅区间,印度出口政策靴子落地,ICE原糖部分利空出尽,空头回补较多,ICE原糖近期在12美分/磅一线运行,操作上,短期内建议投资者多单回避,暂且观望,期权方面,建议卖出虚值看跌期权。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望

昨日锦州港玉米价格1820-1840元/吨,蛇口玉米价格1980-2000元/吨。目前黑龙江地区玉米销售进度为17%,低于去年同期的19%,吉林地区玉米销售进度为9%,较去年同期持平,进入12月,市场的卖粮时间仅还不到1个半月,卖粮周期缩短,东北农户卖粮意愿增强,东北产区上量明显增加。下游需求方面,深加工需求较前期有所恢复,目前华北地区到货量仍不理想,勉强维持当日的消耗量。饲料需求方面,最新数据显示,生猪存栏环比下降0.6%,能繁母猪存栏环比增加0.6%,生猪存栏降幅缩窄,饲料企业维持安全库存,随用随采为主。尽管国家出台相关政策鼓励养殖,但对短期玉米需求影响较小。后期关注农户新粮上市销售节奏。淀粉方面,本周淀粉开机率73.46%,较前一周72.5%增加0.96个百分点。本周淀粉库存91.9万吨,较前一周的61.8万吨增加0.1万吨。产区玉米价格在连续下跌后,卖粮主体有惜售情绪,近阶段企业到货量不多,玉米价格持续上涨,成本上涨,给淀粉市场提供利好,且随着玉米淀粉价格跌至低位后,下游在低位签单尚可,出货较前期有所加快。操作上,建议观望。期权方面,卖出宽跨式期权。

粳米(RR)

暂且观望

隔夜粳米主力走弱,收于3500元/吨下方,基差为100-1000元/吨,成交微量,持仓继续减少。目前国内稻米价格较为稳定,粳米出厂价集中在3700-4760元/吨,国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看,粳米近年来价格总体呈现上升态势,粳米价格周期波动规律较弱,但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份,最低价一般出现在1月份。当前国储陈稻陆续出库,市场上原粮供应较为充足,市场走货速度一般,粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底,基层收购困难,有库存的米企和贸易商挺价意愿较强,对于粳米价格有所支撑。预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主,短期内建议投资者暂且观望。

大豆(A)

观望

目前美豆收割结束,短期存在一定的收获压力。巴西马托格罗索州大豆播种完成,大豆进入生长期,未来1-2周产区天气适宜,利于大豆生长。国内方面,大豆轮储计划于12月3号开始,提振大豆价格。国产大豆价格稳中有涨,目前价格为1.83-1.88元/斤。农户惜售情绪强烈,各地贸易商上量困难,多提价收购,且市场多青睐高品质大豆,优质优价现象明显,高品质大豆走货情况较好,部分地区出现供应紧张局面,利好国产大豆。操作上,观望。

豆粕(M)

暂且观望

昨日豆粕价格震荡走低,华东地区豆粕基差30元/吨,广东地区豆粕基差0元/吨。巴西大豆进入生长季,短期巴西产区天气无碍。国内方面,截止11月29日,国内大豆压榨利润较好,大豆开机回升至177万吨,豆粕库存小幅下增加至41.37万吨,近期豆粕成交较好,短期预计库存仍将维持低位。操作上逢低多。期权方面,建议卖出宽跨式期权。

豆油(Y)

观望

华东地区一豆基差320元/吨。目前油厂开机恢复至正常水平,但近期豆油成交强于预期,基差坚挺,油厂整体走货尚可,库存进一步走低,最新数据显示库存为108万吨。天下粮仓统计数据显示,豆油近日放量成交。考虑到今年春节较早,双节前集中备货预计11月中下旬开始启动,导致油厂挺价意愿较强,预计油脂短期仍将维持偏强格局。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

15反套

广州地区棕榈油基差P05-50元/吨。11月MPOB报告显示,产量及期末库存低于预期,报告利多,提振棕榈油价格。由于上半年产地降雨偏少,对棕榈油产量的影响逐渐显现,市场预期减产季棕榈油产量或进一步大幅下降。另外2020年印尼和马来西亚分别将实施B30和B20计划,使得棕榈油出口需求强劲。SPPOMA数据显示,11月1-30日,棕榈油产量环比下降14.26%。截止上周五,全国港口棕榈油总库存为67万吨,且后期随着天气转冷,棕榈油需求疲弱,预计库存仍将呈上升趋势。后期关注产地棕榈油产量情况,操作上建议15反套。

菜籽类

暂且观望

广西菜粕报价2220元/吨。最新库存数据显示,由于菜粕走货差,两广及福建地区菜粕库存增加至2.4万吨,9、10月份菜籽到港依然偏低,但随着水产淡季的来临,菜粕消费走弱,预计菜粕价格区间震荡为主。菜油方面,截止11月22日,福建及两广地区菜油库存为7.4万吨,较前一周的7.3万吨小幅上涨。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢低做多

昨日鸡蛋主力震荡整理,目前鸡蛋主销区价格与盘面基差为240元/500kg,猪肉价格周末跌,鸡蛋盘面价格受此周一开盘上涨,春节备货启动,鸡蛋走货和需求增加,现货方面,今日全国鸡蛋价格小幅反弹。主销区价格为4.33元/斤,较前一日上涨0.22元/斤,现阶段货源供应相对平稳,部分经销商及终端环节看好后市,有屯货意愿,部分顺势出货,高价采购谨慎,春节备货启动,蛋价仍有上涨空间。建议投资者轻仓试多。

苹果(AP)

暂时观望

昨日苹果主力合约价格继续上行,最高涨至8424元/吨,尾盘收于8403元/吨,今日主力合约期价超120日均线。基差方面,山东栖霞地区对2001合约升水150元/吨,库外货即将结束,库内货源成交偏缓慢,近期基差或将维持在当前区间内。山东地区冷库零星交易,交易量较少。陕西地区地面货逐渐减少,客商数量逐渐减少,冷库货源报价偏高,果农略带惜售情绪,成交缓慢。随着圣诞节、元旦等假期的到来苹果利多情绪变多,短期苹果价格稳定为主或有偏强运行可能。关注上方压力位8500元/吨,操作上建议观望为宜,激进投资者可逢低布局多单。套利方面,近期期货价格鉴于交割成本支撑,呈现近强远弱格局,可进行1-5正套。

红枣(CJ)

区间操作

昨日红枣主力合约维持区间窄幅震荡。12月4日红枣现货基差报价:新疆地区提货价为CJ1912+1300元/吨;河北、河南地区提货价为CJ1912+1900元/吨。红枣主销区好货货源不多,卖家惜货心理较强,挺价意愿较强。主产区新枣上市,农户迫于12月底还贷压力,出货积极性较高,但市场买卖客商均不多,整体成交量有限,下游采货商进货热情依旧不高,行情没有较大变化,实际成交以质论价,且压价心理较强。红枣交易清淡,买卖双方僵持,短期红枣期价或维持10700-11000区间震荡走势,操作上建议投资者区间操作。

棉花及棉纱

暂且观望

隔夜郑棉主力合约震荡下行,价格在12900元/吨附近震荡,当前3128级棉花与期货盘面基差为-200元/吨,国储棉收储政策落地,价格已在前期提前反应,目前市场上对于50万吨新疆棉花收储的利多情绪已基本消化。目前正值新棉上市时期,纺企小单有一定支撑,但大单很少,订单预计维持到11月底。本周布厂全棉坯布库存上升1天,纺企纱线库 存下降0.5天,后期纺织将进入淡季,纺织环节可能再度进入累库存过程。郑商所棉花仓单及预报继续增加,增速也快于去年,实盘压力较大。USDA11月报告下调了全球棉花产量以及期末库存,提振美棉价格反弹。目前工业库存下降势头显著,补库方面会略有好转,但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续,回溯上游。截止美国农业部11月4日发布的美国棉花生产报告显示,截至2019年11月3日,美国棉花收获进度为53%,比去年同期增加5个百分点,比过去五年同期增加3个百分点。美棉价格有所反弹。棉纱方面,棉纱主力同步棉花价格回调,操作上建议暂且观望。期权方面,当前波动率上涨,建议买入虚值看涨期权。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月,李雪松


地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
电话:021-60209176 邮编:200122
上海中期期货股份有限公司 版权所有 沪ICP备10202260号

沪公网安备 31011502002292号