研究中心
联系方式

  地址:上海市世纪大道1701号
        中国钻石交易中心13B

  电话:021-60209176


今日早盘研发观点2019-06-05





品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注美国5月ADP就业数据及美墨贸易谈判

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品中农产品下跌,工业品上涨,欧美股市上涨。国际方面,澳洲联储将基准利率下调25个基点至1.25%,为近三年来首次降息,符合预期。澳洲联储表示将密切关注劳动力市场,降息是为了支持就业,将会调整政策以支持可持续增长、达成通胀目标。另外美联储主席鲍威尔表示美联储将采取合适措施以维持经济扩张,密切监控贸易动向的影响,严肃对待通胀预期下行的风险。随后美联储副主席Clarida也表示,如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期,美联储将采取适当政策。与此同时世界银行下调了全球经济增长预期,其中贸易增速创十年新低。国内方面,税务总局指出为切实减轻纳税人负担,对城镇土地使用税、房产税等“六税一费”优惠事项资料实行留存备查管理方式,申报时无须再向税务机关提供有关资料。另外韩正强调要加快上海自贸试验区新片区建设,打造更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区。今日重点关注美国5月ADP就业数据及美墨贸易谈判。

宏观金融
研发团队

股指

建议持有当月2*IH/IC比值扩大套利合约

隔夜欧美股市上涨,其中美股大幅上涨逾2%,国内昨日早盘三组期指微幅高开后下行,指数间分化不显著,午后指数延续早盘低位震荡态势,尾盘均收跌,2*IH/IC1906合约比值扩大26个基点至1.1416。现货指数全线收跌,行业板块仅电信运营和贵金属行业收涨,其余行业均收跌,其中农牧行业跌幅较大。本月初公布的官方制造业PMI再次回落至50荣枯水平以下,显示市场需求放缓,对A股市场产生压力,不过政策逆周期调整较为频繁,且从估值面来看,当前全A指数估值已再度回落至机会区域,下方空间有限。从金融市场发展角度而言,中金所对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度,降低了跨品种运行成本,进一步促进功能发挥。从北向资金来看5月累计净流出459.23亿元,6月前两个交易日净流入59.98亿元。技术面,上证指数下方[2804.23-2838.38]处仍留有缺口,期指均线系统为空头格局,操作上我们建议持有2*IH/IC比值扩大套利合约。

贵金属

逢低做多

隔夜贵金属高位震荡,美联储主席鲍威尔暗示将采取适当措施维持经济扩张,澳洲联储三年来首次降息,利好贵金属估值抬升。我们认为,近期美国经济数据全面回落,核心通胀水平下移,使得美联储年内降息预期大增是金价上涨的主要原因。美国5月ISM制造业指数52.1,创2016年10月以来新低,美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示,鉴于全球贸易紧张局势以及美国通胀疲弱对经济增长构成的风险不断上升,美国“可能很快就需要”降息。此外,全球贸易摩擦逐步扩大至墨西哥和印度。自6月10日起,美国将对从墨西哥进口的所有货物征收5%的关税,引发美股大幅下挫;英国或于6月10日重新举行议会选举,也激发了黄金的避险需求。资金方面,截止6/4,SPDR黄金ETF持仓759.65吨,前值743.21吨,SLV白银ETF持仓9705.48吨,前值9692.3吨。操作上,建议逢低做多。

金属
研发团队

铜(CU)

区间震荡思路

夜盘沪铜1907合约震荡上行,美元指数走弱,伦铜反弹。当前,全球宏观经济下行及中美贸易形势日趋严峻仍是铜价上涨的重要阻力。现货方面,上海电解铜现货对当月合约上调20元至升80-升150元/吨,成交以贸易商为主,伦铜(cash-3M)贴水26美元/吨。展望后市,二季度冶炼厂检修接近尾声,而赤峰云铜25万吨和广西南国30万吨新增产能计划投产,铜供给将承受压力。需求端,预计基建托底加强,电网投资有回升预期。库存方面,国内自3月中旬去库以来,库存已经累计下降10万吨至17.22万吨,位于历史五年均值下沿,考虑到今年基建对总需求的托底,以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加,今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年,为当前铜市为数不多的利好。截止6/4,上期所注册仓单80137吨(-2333),周库存165439吨(-6827),LME库存211775吨(-25)。操作上,建议区间震荡思路操作,期权策略建议观望。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格继续小幅下跌,成交尚可。昨日期螺探底回升,现货市场继续下调价格,市场多追低出货,低位成交稍有放量,其中华东大厂厂提多报至3940-3970元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3780-3800元/吨之间。近期盘面的低迷,现货成交的走弱,使得市场心态愈发谨慎偏空,从商家反馈来看,后期市场到货较为为正常,出货仍为主要操作。综合来看,预计短期内市场或震荡偏弱。昨日螺纹钢主力1910合约探底回升,期价暂获3700一线附近支撑,预计短期或维持震荡表现,观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格弱势下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3870-3890元/吨,1800mm宽卷报价在4030-4060元/吨。昨日期货市场震荡走高,市场心态整体偏弱,商家报价小幅下跌,市场成交整体一般。目前下游采购比较谨慎,商家出货相对较差。对于后市,商家看空情绪较浓,操作上仍以出货为主,预计上海热轧市场价格震荡偏弱。昨日热卷主力1910合约探底回升,期价重回3600一线上方,预计短期表现或维持震荡格局,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

铝(AL)

多单逢低布局

今日沪铝1906合约低位震荡,持仓量下降,成交量一般。巴西联邦法院已批准该公司旗下Alunorte氧化铝厂全面恢复生产,Alunorte的氧化铝年生产量为630万吨,预计在两个月内达到75-85%的利用率,之后还会进一步提高,对海外氧化铝以及LME铝价无形中形成供给压力。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前120万吨。短期受到国内一季度经济数据好转,消费旺季推动电解铝社会库存快速下降,市场对于后市需求较好预期支持铝价短期上行。现货方面,上海成交价在14160-14180元/吨之间,价格较前一日下跌超40元/吨附近,对当月升水10~20元/吨,无锡现货成交价在14160-14180元/吨之间,杭州成交价在14220-14240元/吨之间。近期受到山西氧化铝事件影响较大,后续关注、出口数据及库存累计情况。操作上,根据近期氧化铝价格触底反弹对铝价有一定的支撑,建议逢低多单布局。

锌(ZN)

逢高做空

今日沪锌1906高位震荡,持仓量下降,成交量较大。甘肃锌冶炼厂于2019年5月27日发生二氧化硫逸出事故,暂时处于停产状态,影响精炼锌产能约10万吨/年,锌因此小幅反弹,但是在6月冶炼厂的检修复产陆续完毕,产能可能逐步扩大释放节奏,供应端整体复苏,而六月也处于消费淡季,需求端难以有效提振,下游的汽车如没有强力刺激预期仍延续低迷态势。现货方面,上海成交价在14160-14180元/吨之间,价格较前一日下跌超40元/吨附近,对当月升水10~20元/吨,无锡现货成交价在14160-14180元/吨之间,杭州成交价在14220-14240元/吨之间。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6500元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧,需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持,操作上,建议逢高做空。

镍(NI)

沪镍7-10正套减持

夜盘沪镍1907合约弱势震荡,持仓量增加0.2万手,伦镍回调至12000下方整理。印尼暴乱对镍矿的炒作基本结束,镍价重回起涨点。现货升水小幅上移,俄镍较无锡1906普遍贴水100到贴水50元/吨,金川镍较无锡1906合约普遍报升水800元/吨,下游前期库存较低,目前绝对价格合适,开始入市采购。不锈钢方面,库存压力有所缓和。截止5/31当周,300系不锈钢社会库存下降4.89%至31.9万吨,为6周以来首次。我国4月反倾销政策实施以来,进口不锈钢数量锐减70%,对国内市场的冲击减轻,且钢厂联合减产挺价,原料端镍价短期或有支撑。但中线来看,镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面,截止6/4,上期所注册仓单8526吨(+265),周库存9938吨(+840),LME库存158916(-30)吨。操作上,沪镍7-10正套逐步减持。

锰硅(SM)

轻仓试空

昨日SM909合约期价早盘迅速拉涨后反弹回落,之后盘面以横幅盘整运行为主,终收于7298元/吨,增仓1748手,盘面活跃度尚可。锰硅市价坚挺运行,厂家信心恢复,主流价格小幅上调至7200~7300元/吨附近。原料端锰矿的外盘报价持续下调叠加港口库存高企、价格维持低位,锰硅的成本支撑较弱。近期市场上的现货资源偏紧,部分厂家的六月订单已基本排满,厂家的挺价意愿较强。六月钢招陆续展开,目前已经出台的招标价较上轮以小幅调整为主,基本符合市场预期。锰硅的下游需求较为稳定但钢厂仍存压价情绪,而随着新增产能的陆续投放,锰硅的产量持续增长,中期来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综上所述,短期锰硅的市价或将继续平稳运行,而中期来看锰硅价格仍维持弱势。对于SM909合约,操作上建议轻仓逢回调介入空单。

硅铁(SF)

轻仓试空

昨日SF909合约期价以震荡上行为主,收盘于5828元/吨,减仓722手,盘面活跃度尚可。硅铁市价弱稳运行,72硅铁的主流价格在5500~5600元/吨,75硅铁在5800~5900元/吨。原料成本的价格较为坚挺,且当前的市价已经接近部分厂家的生产成本线,硅铁价格大幅下跌的空间较为有限。目前多数工厂暂无库存压力,但大厂及交割库的库存压力较大,短期硅铁的价格依然承压。六月钢招进展缓慢:河钢公布的询盘价6100元/吨,较上轮下跌120元/吨;沙钢的招标价敲定为6130元/吨,较上轮下调30元/吨,钢厂在采购方面仍存压价情绪。目前钢厂对硅铁的需求较为稳定,相比之下镁市及出口市场的需求则较为不振,而硅铁产量目前处于较高水平,中期来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综合来看,短期硅铁的价格或将继续维持弱势运行。对于SF909合约,操作上建议轻仓逢回调介入空单。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货市场成交情况较差,成交价格震荡下跌5-15元/吨。山东港口PB粉主流报价760,唐山港口PB粉主流报价760,天津港口PB粉主流报价770。昨日期货盘面探底回升,部分贸易商出货意愿尚可,议价空间在5-10元/吨。钢厂方面采购意愿较低,多处观望态势,全天市场实际成交清淡。昨日铁矿石主力1909合约探底回升,整体跌势暂缓,预计短期波动依然较大,观望为宜。

天胶(RU)

逢反弹抛空

隔夜橡胶主力合约期价震荡偏强,持仓量增加,成交较活跃。供应方面,云南地区的降雨对高温干旱的天气有一定的缓解作用,但目前仍未开始大面积割胶,同时虫害预期仍存。泰国产区已进入雨季,但目前开割未放量,原料价格平稳。随着割胶的趋于稳定,供应端的压力将逐步加大。终端需求方面,乘联会预测,2019年6月整体乘用车市场批发量将达到159万辆,7月将达156万辆,继续呈下滑趋势。近期轮胎企业开工整体稳定在相对高位,但受制于终端市场需求疲软,厂家出货压力较大,整体库存有所增加。目前已有部分厂家开始主动下调开工负荷,后期轮企开工进一步提升的难度较大。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年6月3日,期货库存为4.1495万吨。综合来看,橡胶供需结构或将逐步呈现供强需弱的结构,同时国内库存高企亦将压制期价。操作上,建议逢反弹抛空。期权方面,建议熊市看跌价差策略。

能化
研发团队

原油

石油市场气氛缓和,欧美原油期货上涨

美国股市反弹提振石油期货市场气氛,欧美原油期货上涨;欧佩克和减产同盟达成延长减产协议的共识消息也支撑市场。然而API数据显示美国原油库存增长,WTI盘后回跌。美国联邦储备委员会主席鲍威尔的言论引发了降息预期,美股周二大幅收高,推动油价。欧美原油期货收盘后,美国石油学会发布的数据显示,截止5月31日当周,美国原油库存4.78亿桶,比前周增加350万桶,汽油库存增加270万桶,馏分油增加630万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加140万桶。5月份伊朗原油日均装船量78万桶,比4月份日均下降超过三分之一。伊朗原油装船量的下降与美国收紧制裁的时间一致。SC主力合约1907夜盘小幅反弹,技术面寻求支撑,SC1907合约已具备做多价值,投资者可关注。

燃油

等待逢低做多机会

隔夜燃料油主力合约期价低位反弹,持仓量下降,成交活跃。燃油月差大幅走强,因远月合约价格跌幅更深。目前新加坡库存重回5年均值下方,为期价提供潜在支撑。现货方面,3日新加坡高硫380燃料油价格为363.74(-20.52)美元/吨。供应方面,因东西方进口套利窗口关闭,预计6月新加坡市场燃料油流入量下降,区域市场供应压力将缓解;且随着市场高硫燃料油清罐作业的渐入尾声,供应增速将逐步回落。需求方面,航运指数企稳上行,但由于受油运市场拖累,预计整体船燃市场恢复较慢,预计今年消费或不及往年。库存方面,截至5月29日当周,新加坡燃料油库存下降3%至七周低点2179万桶,因为净进口量仍不多。成本端方面,原油市场波动较大,情绪不定,且OPEC原定于6月下旬召开的部长级会议或将推迟至7月,油市不确定性进一步加强。EIA库存报告发布在即,等待具体多空指引。操作上,等待逢低做多机会。

乙二醇

空单谨慎持有

隔夜乙二醇期货主力合约EG1909偏弱震荡运行,成交良好,持仓整体有所增加,在原油近期表现相对弱势的背景下乙二醇表现相对强势。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4320元/吨与4310元/吨,较上期上调45元/吨,其中华东地区出现100元左右涨幅。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨2.7万吨,累计达133.8万吨,涨幅达2.02%,库存总量再度抬升,库区整体出货速度较前期有所下降,后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面,涤纶长丝市场平淡,原料PTA、MEG期货下跌,现货市场行情微跌,因前两天高产销,涤丝库存压力转移至下游,目前涤丝工厂报价多持稳观市,下游需求多刚需采购。终端纺织市场不旺,市场缺乏信心,预计短期内涤纶长丝市场行情淡稳,POY150D在7550元/吨左右,FDY150D价格在7900元/吨附近,DTY150D价格9250元/吨上下。此外,短纤、聚酯瓶片及切片市场近期同样以降价促销为主,原料PTA、MEG行情疲软,下游需求平淡。总体来看,在原油价格近期回落的背景下乙二醇短期难寻利好支撑,MACD曲线下跌形态保持良好,操作上建议空单谨慎持有。

纸浆

轻仓持空

隔夜纸浆主力合约期价偏弱运行,持仓量增加,成交较活跃。近期外盘报价以下跌为主,拖累国内现货价格持续下调。现货方面,4日山东地区智力银星报价为4750元/吨。供应方面,目前现货市场供应平稳,但进口窗口已关闭,且人民币贬值亦造成进口成本上升,因此预计国内纸浆进口数量环比将呈现下降态势,供应端的压力或有所缓解。需求方面,由于消费淡季需求疲软、外围宏观环境偏弱导致市场预期较为悲观,企业维持低库存,刚需采购。库存方面,截至5月青岛港纸浆总库存约107.2万吨,环比减少约0.5%,同比增加约1.3%。总体来看,下游纸品市场疲态渐显,原纸利润回升有限,需求短期无利好支撑。操作上,轻仓持空。

PVC(V)

暂时观望

PVC主力合约1909下跌1%,回落6600震荡。电石价格高位回落,PVC成本面压力减轻,企业利润改善。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于春季检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。需求存减弱预期,但上游仍有部企业检修,供需仍维持相对平衡状态。目前现货市场走货相对顺利,华南华东库存仍然处于高位,下游需求暂未明显启动,短期单边大幅上行较为困难,操作上,建议背靠均线持多。

沥青(BU)

暂时观望

沥青1912合约受原油拖累跌破3000一线,夜盘小幅企稳,现货暂未跟跌。原油下跌拖累成本,伴随雨季和高温季提前到来,需求将受冲击。本周西南川渝地区沥青价格下跌120元/吨,其他地区价格稳定。华南地区降雨天气影响需求,西南地区需求也较一般,但炼厂整体开工率不高,部分炼厂库存低位,支撑价格稳定。华东地区,终端用户按需采购,炼厂及社会库存维持在中低水平,价格暂时稳定。北方市场需求回升缓慢,炼厂以及社会库存消耗缓慢,目前多数炼厂库存压力大,短期沥青价格有下行可能。6月北方地区道路项目陆续开启,需求预计会逐渐回升,利好炼厂以及社会库存的消耗,不过前期整体库存偏高,部分沥青价格仍较有压力,南方地区梅雨天气增多,需求释放或有限,短期沥青价格将延续弱势。

塑料(L)

暂时观望

夜盘塑料期货主力合约弱势运行。隔夜上游原油震荡走势暂未形成较大支撑。由于近期塑料现货成交较差,石化聚烯烃库存重新累积至84万吨左右,库存压力有所显现,后期关注节前下游补库和端午节累库情况。港口库存依旧较高。国内除了兰州石化、四川石化、武汉乙烯等三套装置检修以外,石化装置开工率较高,国内PE供应充裕,而下游处于需求淡季,大部分地膜企业停工。整体看,在基本面比较弱的情况下,塑料价格整体偏弱。不过由于近期PE加工利润收窄,若上游原油有所企稳,塑料短线将有所企稳。操作建议方面,建议暂时观望为宜。

聚丙烯(PP)

9-1正套谨慎持有

夜盘聚丙烯期货主力合约弱势运行,夜盘原油弱势震荡,甲醇小幅反弹,但对PP支撑有限。昨日现货继续下跌,煤化工拉丝PP成交较少。PP下游需求处于淡季。企业聚烯烃库存重新上升至84万吨左右,库存压力逐渐显现。不过PP整体供应暂时平稳,拉丝PP排产占比处于中等较低水平,拉丝供应压力不大。综合考虑,短期PP期货价格将偏弱运行。本周关注下游节前补库情况。操作方面,建议单边建议暂时观望,2001合约等待逢高抛空机会;9-1价差走高,套利建议9-1正套谨慎持有。

PTA(TA)

整体偏弱,暂时观望

TA主力1909合约围绕5200震荡,上方日线压制明显。PX加工差压缩至330美元/吨附近,成本坍塌拖累TA,下游又处于淡季,出货不畅,PTA社会库存可能升至近两年的新高水平,市场心态悲观,需求较难拉动。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然处于较高位置,但PX新装置投产仍然需要时间,二季度PX供应大幅增加可能性较小。PTA方面,二季度新增供应预期不强,PTA大装置暂无新增产能投产,但进入三季度后,供应新增预期逐步加强,下游需求看,聚酯厂库库存相对中性,终端销售走弱,聚酯负荷下降,较难支撑价格。因此下游需求仍有较大不确定因素。供需面或将从偏中性向偏弱转变,或将压缩PTA加工差。我们认为当前PX价格大幅下调导致PTA成本坍塌,单边短期观望为宜,但考虑PX和PTA供需格局的差异性,可考虑加工差在200美金下方进行做扩。

焦炭(J)

轻仓短空

隔夜焦炭1909合约震荡下行,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏弱运行,成交情况尚可。4日山东临沂二级焦出厂价2140元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2250元/吨(持平)。31日统计国内100家焦化厂综合产能利用率81.4%(-0.35);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.7天(+0),库存数量439.6万吨(-0.7);100家独立焦化厂焦炭库存41.2万吨(-5.3)。综合来看,近期焦炭现货价格第四轮提涨并未得到其他区域的响应,甚至部分地区钢厂提出价格下调100元/吨,预示着焦炭现货上涨基本结束,行情有明显转弱的迹象。上游供应方面,山西河津、陕西韩城以及河北、山东等地相继有环保检查,不合规焦企限产力度较大,但全国总体开工情况尚可。港口方面,由于焦炭现货再度上行难度较大,贸易商出货积极性较前期加强,甚至有暗降出货的情况出现。下游方面,月初河北唐山部分限产高炉恢复生产,其他其余高炉生产暂未见大面积受限的情况,市场需求相对良好。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:焦化及高炉限产情况,操作上建议投资者轻仓短空。

焦煤(JM)

谨慎偏多看待

隔夜焦煤1909合约小幅低开后窄幅震荡,日内振幅微小,成交较差,持仓量略增。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。4日京唐港山西主焦煤库提价1770元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1870元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(+20)。库存方面,7日统计中国炼焦煤煤矿库存151.3万吨(-9.12);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.11天(0),库存数量793.2万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存860.7万吨(0)。综合来看,在下游产业利润相对良好的背景下,受国内供应始终未能恢复的影响,产地炼焦煤现货价格相继上行。产地方面,针对煤矿安全与环保的监管行动再次对山西、山东等主产地供应造成影响,炼焦原煤市场供应紧张局面有所加强。下游方面,当前国内焦化企业开工情况整体尚可,焦企原料采购相对积极。进口方面,澳洲炼焦煤通关依旧维持限制,而蒙古国进口炼焦煤日通关车数近日回落至约700车/天的中等水平。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点:国庆前安全检查是否持续高压及进口炼焦煤通关情况,操作上建议投资者谨慎偏多看待。

动力煤(TC)

逢低短多

隔夜动力煤1909合约偏弱运行,日内振幅微小,成交偏差,持仓量略增。现货方面,最近国内动力煤市场价格小幅下跌运行,成交情况偏差。4日忻州动力煤车板价433元/吨(-12),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价591元/吨(持平)。库存方面,4日统计环渤海三港煤炭港口库存1341.1万吨(+0.9);国内六大电厂煤炭库存1791.3万吨(+22.3);库存可用天数32.7天(+0.3),六大电厂日耗54.9万吨/天(+0.2)。综合来看,近期国内动力煤现货市场价格持续偏弱运行,市场活跃度相对较低。上游方面,虽然主产地煤矿产能释放情况仍未有明显好转,但由于下游采购消极,煤矿销售火爆的状况不再,鄂尔多斯部分煤矿降价后销售状况仍不理想。港口方面,CCI价格指数持续小幅下跌,而几大发电集团联名请求国家发改委引导煤价下行的消息更令市场观望情绪加重。下游方面,电厂日耗依旧低水平,库存数量居高不下,且今年水电替代效应可能较强,更不利于支撑市场行情。不过我们认为国庆前国家对于安全生产的监管还将加强,煤炭供应缩减的预期仍在,期货下行空间有限。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:印尼煤进口情况及国内煤矿产能释放情况操作上建议投资者逢低短多。

甲醇(ME)

多单谨慎再次入场

甲醇期货主力合约隔夜低位偏强震荡运行,成交良好,持仓整体降幅明显。现货数据方面,华东市场甲醇报价在2230-2350元/吨,较上期下调10-20元/,山东方面价格在2150-2270元/吨附近,市场价格普降,现货市场整体成交一般。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为68.15万吨,较节前上涨2万吨,由于前期部分船期延迟,近期库存总量有所回升,库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前市场呈现在多数利好消息刺激的基础下期现价格均表现不及预期,进入五月下旬下游需求开始好转,在新增MTO装置的利好支撑下,内地价格表现相对坚挺。但空头交易者认为未来市场在春检结束后会遭遇供给短期过度释放现象,此外江苏盐城爆炸事件持续发酵,下游需求不足预期增加,受上述因素影响,甲醇期现价格前期均呈现大幅走跌现象。然各项数据表明当前甲醇基本面逐渐向好,近日下跌多为原油走弱以及国际形势不确定因素增加拖累。据了解,当前有大量甲醇制烯烃装置投产或复产,短期局部供应偏紧状况出现,故近期走跌多受化工品走弱带动。操作上建议多单谨慎再次入场,后市关注原油价格走势。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

玻璃期货主力合约隔夜小幅反弹,成交相对一般,持仓略减,当前均线系统排列良好,上行趋势仍未被破坏。最新数据显示,中国玻璃综合指数1069.17点,环比上涨-0.16点;中国玻璃价格指数1088.84点,环比上涨-0.23点;中国玻璃信心指数990.51点,环比上涨0.15点。库存方面,行业库存4468万重箱,环比上月增加-29万重箱,同比去年增加1136万重箱。月末库存天数17.19天,环比上月增加-0.35天,同比增加4.13天。现货市场方面,五月份以来玻璃现货市场总体走势尚可,部分区域生产企业出库环比有增加的迹象,市场释放一定的积极信号。近期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业基本能够实现当期产销平衡,随着前期产能的逐步释放,供给量在部分区域增加,造成了加工企业和贸易商的信心不足。同时北方地区逐步进入农忙和南方地区的雨季也减少了对玻璃的消费需求。但综合来看,近期华中地区价格出现松动,出库环比有所增加,需求整体有所回暖。故操作上建议多单谨慎持有。

白糖(SR)

暂且观望

隔夜郑棉主力跟随原糖大幅上行,突破上方5000元/吨压力。近期巴西雷亚兑美元大幅升值,原糖价格上涨,推动郑糖价格上行加上市场对于关税政策调整的悲观情绪有所消化,郑糖基差逐渐恢复。政策方面,根据Unica消息称,我国和巴西达成协议,可能自2020年5月停止对巴西食糖征收配额外保障性关税,若消息属实,则自上述日期后巴西进口食糖关税将恢复至50%,对于我国食糖价格产生较大利空,将对我国食糖产销产生较大打击。目前处于消费淡季,交投平淡,集团以走货为主,挺价意愿不高,现货方面,今日全国主产区现货价格小幅上涨,柳州站台报价为5270-5290 元/吨,南宁站台今日报价5200-5480元/吨,产销方面,库存下降,去库存进度较好。国际方面,随着印度莫迪政府连任,预计对蔗农保护力度不减,产量减幅不大;巴西4月份制糖量较去年同期下降39%,巴西制糖比已至低位,难有向下调整空间。操作上,建议投资者关注郑糖在5000元/吨的企稳情况,可轻仓试多。期权方面,波动上涨,建议做多波动率组合。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

逢低布局多单

隔夜玉米价走低。昨日南北港口玉米价格稳中有跌,东北深加工玉米挂牌价持稳为主,华北深加工玉米收购价局部下滑,南方销区价格下跌。上周玉米拍卖,市场投放量为399万吨,成交327万吨,成交率为81.8%,成交均价为1695元/吨,维持高成交率。当前玉米处于生长季节,据调研显示,今年黑龙江省玉米种植面积或有所下降,关注主产区天气变化情况。下游需求方面,深加工企业开工率维持高位,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,挺价心态较强。饲料需求方面,非洲猪瘟仍在持续蔓延,对玉米饲用需求造成不利影响。预计玉米后期偏强震荡,关注产地天气,中美进展,后期的拍卖成交情况。淀粉方面,本周淀粉开机率71.69%,较前一周的71.84%下降0.15个百分点。本周淀粉库存98.54万吨,较前一周的96.51万吨增加2.03万吨。淀粉库存处于历史高位,淀粉需求疲弱,在成本高企及需求疲软的情况下,短期预计淀粉涨跌两难,震荡走势为主。操作上,建议观望。期权方面,在拍卖底价的支撑下,以及生长季,预计玉米价格难以跌破1920元/吨,建议卖出C1909-P-1920。

大豆(A)

逢低布局多单

隔夜大豆价格窄幅震荡。美国主产区持续降雨,影响大豆播种进度。国内方面,全国各地新豆余粮基本见底,贸易商报价多以坚挺为主,利好国产大豆市场行情。新季大豆正值播种季,据调研显示,新季大豆播种面积有所增加,压制大豆上涨空间。国际方面,美豆正值种植期,主产区暴雨天气影响美豆播种进度,目前播种进度39%,慢于去年同期的89%。后期关注美国大豆主产区天气情况以及中美贸易谈判新进展。操作上,建议逢低布局多单。

豆粕(M)

多单逢高减仓

近期天气市成为市场关注焦点,美豆种植进度大幅落后,截至6月2日,美豆播种进度为39%,去年同期为86%,5年均值为79%。六月上旬中西部地区降雨仍偏多,不利大豆播种,美豆播种时间窗口通常持续至六月底,若恶劣天气持续延误播种,可能会影响大豆种植面积并对单产造成损害,天气炒作逐步升温,美豆偏强运行,但2019/20年度美豆宽松供应格局未改,而最终种植面积仍有不确定性,美豆加速上涨后,关注900美分/蒲阻力。国内方面,本周下游提货积极性下降,截至5月31日当周,国内进口大豆库存环比增加4.00%至434.68万吨,豆粕库存环比增加4.59%至64.09万吨,豆粕周度库存缓增,但较往年仍处于中性偏低水平。豆粕中线维持偏多思路,短期波动风险增加,关注3000元/吨争夺,操作上建议多单逢高适当减仓。期权方面,建议牛市价差策略。

豆油(Y)

油粕比缩小

美豆承压900美分/蒲震荡,对油脂市场支撑减弱,现阶段豆油库存较往年处于高位,且库存同比转正,油脂整体供应压力偏大。本周油厂开机率走低,豆油库存下降,截至5月31日当周,国内豆油库存周环比减少2.62%至140.75万吨。但未来两周油厂开机率仍维持高位,而豆油销售状况持续疲弱,豆油高库存状态施压。全球及国内油脂高库存状况难以改变,粕强油弱有望延续,操作上建议持有油粕比缩小头寸。

棕榈油(P)

暂且观望

5月下旬马棕供需较上中旬有所转弱,SPPOMA预估5月1-31日马棕产量较上月增加1.8%,ITS和Amspec分别预估5月马棕出口较上月增长10.2%和7.1%,马棕库存同比偏高的局面难以改变。国内方面,随着天气回暖,棕榈油消费有所好转,近三周棕榈油库存连续下降,但国内油脂整体供应宽松格局未改,截至5月31日当周,国内棕榈油库存周环比减少3.53%至72.94万吨。美豆天气市启动,对油脂市场形成支撑,而国际及国内油脂整体供应压力偏大,限制棕榈油上涨空间。棕榈油维持区间震荡思路,操作上建议暂且观望。

菜籽类

偏多思路

本周菜籽油厂开机小幅回落,菜籽库存继续下降,而菜粕提货缓慢,菜油与其他油脂价差扩大,销售状况不佳,菜粕及菜油库存双双上升。截至5月31日当周,国内进口菜籽库存环比减少13.32%至55.3万吨,菜粕库存环比增加11.59%至3.85万吨,国内菜油库存环比增加9.32%至9.5万吨。美豆天气市启动,对菜籽形成支撑,且6、7月份菜籽到港量仍然偏低,后期菜系品种供应矛盾将更加突出,支撑菜系品种偏强运行。操作上建议偏多思路。

鸡蛋(JD)

逢高止盈

昨日鸡蛋主力合约呈现冲高回落走势,之后主要在4450-4500元/500kg区间震荡。昨日全国主产区鸡蛋均价3.76元/斤,较前一日价格上涨0.01元/斤;主销区均价3.97元/斤,较前一日价格回落0.01元/斤。供应方面,目前鸡蛋货源充足,养殖单位正常出货,春节前后补栏的青年蛋鸡陆续进入开产期,后期随着新开产蛋鸡产能逐渐释放,货源供应仍有增加趋势。近日鸡蛋现货价格稳定为主,内销接受能力有限,销区对高价鸡蛋比较抵触,端午节前鸡蛋需求高峰陆续结束,端午备货结束,梅雨季节越来越近,蔬菜价格快速回落等原因鸡蛋短期回调概率加大。现货基本面维持弱势,6月需求低迷,鸡蛋价格继续偏弱运行,操作上建议投资者逢高止盈。

苹果(AP)

建议观望

昨日苹果价格震荡走强。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为18.3%,陕西地区库容比为为4.7%,苹果库存处于低位,当前存货商存货利润大幅好转,价格现货价格稳定,本周由于现货价格持续上涨,走货减缓。新作方面,山东地区苹果坐果情况不及前期开花情况,目前苹果处于生长关键期,容易天气炒作,新季苹果或震荡走强为主。操作上,建议观望。

棉花及棉纱

偏空思路操作

隔夜郑棉主力小幅反弹,价格来到13100元/吨一线运行,根据巴西出口协会消息称巴西2019/20年度巴西棉花将同比增产32%,打压全球棉花价格。当前新疆棉花长势较好,但是市场对于后期销售和需求持悲观预期,令皮棉价格承压,在整体需求偏弱形式下,期货和现货价格将继续偏弱运行。国内方面,抛储第三周,由于受中美两国互加关税等利空因素影响,国内外棉花价,格均大幅下跌,储备棉成交量及成交价格继续回落,整体成交量有所好转。国际方面,截止6月2日当周,美棉播种进度为71%,落后去年同期3%,整体种植进度偏慢,但目前中美主产区的天气状况良好,棉花整体种植情况向好,短期建议在13100-13500区间内高抛低吸。期权方面,当前波动率在18%一线,操作上建议卖出看涨期权。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
电话:021-60209176 邮编:200122
上海中期期货股份有限公司 版权所有 沪ICP备10202260号

沪公网安备 31011502002292号