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今日早盘研发观点2019-05-09





品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注中国4月通胀数据、美国3月贸易帐数据及4月核心PPI数据

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品下跌,美股低开后震荡上行,尾盘收跌,欧股收涨。国际方面,新西兰央行宣布,将基准利率从1.75%下调至1.5%,为2016年11月来首次降息,是首个降息的国家。此前在发展中国家,印度、马来西亚等亚洲国家已率先降息。欧洲央行行长德拉吉表示央行不会接受在通胀目标上的失败,改变通胀目标会损害央行的可信度,名义薪资的压力在上升,市场在为无协议脱欧准备上很缓慢。国内方面,国务院常务会议部署推进国家级经济技术开发区创新提升,打造改革开放新高地,决定延续集成电路和软件企业所得税优惠政策,吸引国内外投资更多参与和促进信息产业发展。数据方面,以美元计,4月出口同比增速为-2.7%,进口同比增速为4.0%,创6个月新高,贸易顺差138.4亿美元,总体来看外需动能不强,外需导致的经济下行压力仍有必要通过扩大内需来对冲。今日重点关注中国4月通胀数据、美国3月贸易帐数据及4月核心PPI数据。

宏观金融
研发团队

股指

建议暂时观望

隔夜美股低开后震荡上行,尾盘收跌,欧股收涨。国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行,日内波动较大,午后指数震荡下行,全天呈现倒V型走势,尾盘IF和IH均下跌逾1%,2*IH/IC当月合约比值缩小101个基点至1.1354。现货指数全线下跌,行业板块涨跌不一,其中贵金属、船舶制造等涨幅居前。宏观方面,前期积极财政政策集中发力,中期宏观经济数据好于预期落地,政策基调的略有转变对市场产生了一定的预期差。且受中美贸易磋商不确定性的影响,导致市场情绪短期内不乐观。不过中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月9日至10日访美,同时MSCI将于5月14日发布新纳入A股个股名单,对盘中悲观情绪起到一定的缓冲。从市场政策导向来看,股指期货持续性放开以及金融对外放开进一步扩大,长期利好于我国A股市场。北向资金累计净流出46.19亿元。技术面,上证指数跌破2900点关口,两市前期缺口已补,期指短期多头均线转向,操作上暂时观望。

贵金属

轻仓多单

隔夜美股企稳VIX波动率下降,贵金属整体冲高回落,晚间中方表示对美方加征关税的行为不排除进行反制措施,贵金属受到避险情绪支撑有望继续上行。近期美国经济增长强劲但存隐忧,虽然就业市场仍呈现火爆态势,4月非农就业高达26.3万人,预期19万人,但薪资增速放缓,通胀下行压力较大。此外,反映制造业活力的美国ISM制造业指数也意外下跌。美联储5/1召开的利率会议暗示年内美联储货币政策或维持中性立场,因而我们认为,后续金价将更多受到全球经济增长和避险情绪的影响,当前中美贸易谈判前景再次蒙上阴影,预计短期市场避险情绪将支撑金价。资金方面,截止5/8,SPDR黄金ETF持仓739.94吨,前值739.64吨,SLV白银ETF持仓9846.81吨,前值9819.12吨。操作上,密切关注5/9-10中美贸易谈判,建议轻仓多单。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

受到中美贸易摩擦升级影响,夜盘沪铜震荡下行,美元指数上行,伦铜下跌。我们认为铜价暂时上行承压,一方面中国4月PMI险守荣枯线,动摇了市场对国内经济企稳的信心,另一方面,美方可能在周五提高对中国商品的关税,中美贸易前景再次蒙上阴影。现货方面,上海电解铜现货对当月合约下调25元至升10-升110元/吨,下游驻足观望,伦铜(cash-3M)贴水6.75美元/吨。展望后市,电解铜供应趋紧的预期仍存,二季度国内冶炼厂将迎来检修高峰,多家咨询机构将4月电解铜产量下调7%-8%。库存方面,3月中旬以来国内库存拐点显现,根据规律去库一般会延续至6月底,考虑到今年基建投资对总需求的托底以及库存水平整体偏低,电解铜供应趋紧的矛盾将逐渐从盘面上有所体现。截止5/8,上期所注册仓单120812吨(-1351),周库存211630吨(-8049),LME库存227200吨(-2875)。操作上,虽然电解铜存在供应趋紧预期,但当前避险情绪高涨,建议观望,期权策略建议观望。

螺纹(RB)

空单持有

昨日现货市场建筑钢材价格小幅下跌。早盘市场报价松动,开盘后期螺震荡走弱,现货成交清淡,考虑到库存高位,到货增多,市场心态依然谨慎。午后期螺跳水,商家心态遇挫,个别资源有暗降操作,其中华东大厂厂提多报至4130-4150元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至4020-4050元/吨之间。当前商家心态谨慎偏空,多以成交出货为主。综合来看,预计短期内现货市场或稳中偏弱。昨日螺纹钢主力1910合约震荡走弱,期价依然承压3800一线附近,预计短期或维持偏空运行,空单继续持有。

热卷(HC)

做多卷螺差套利持有

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价4060-4070元/吨,1800mm宽卷报价在4290-4310元/吨。期货市场震荡走弱,市场信心表现一般,市场成交整体清淡。目前市场库存资源相对不多,商家心态比较稳定,挺价意愿较强,预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1910合约震荡走弱,期价承压3700一线,预计短期波动较大,做多卷螺差套利继续持有。

铝(AL)

多单逢低布局

隔夜沪铝1905合约低位震荡为主,持仓量下降,成交量一般,外盘LME三月铝下跌1%。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前139万吨。短期受到国内一季度经济数据好转,消费旺季推动电解铝社会库存快速下降,市场对于后市需求较好预期支持铝价短期上行。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少,但新增产能仍在投产。现货方面,午前期铝小幅上行后于14200元/吨附近震荡运行,今日广东地区现货价格集中在14200~14210元/吨附近,以下月?票成交居多,粤沪价差扩至30元/吨。今日贸易商间交投活跃,接货积极;广东下游企业备货热情亦较高。整体来看华南地区铝锭现货流通以贸易商交投为主,成交不错。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注、出口数据及库存累计情况。操作上,根据宏观方面好转,建议逢低多单布局,特朗普再次威胁可能提高贸易关税至25%,投资者注意控制风险,适当调低仓位。

锌(ZN)

持多正套6-8?

隔夜沪锌1906低位震荡为主,持仓量下降,成交量较大,外盘方面LME锌下跌1.93%。外盘方面LME带动内盘锌变动,主要因为近期的LME库存由之前的低位5万吨上升到8.7万吨,据统计交仓的主要为和荷兰的弗利辛恩(4000吨左右)和荷兰的鹿特丹(30000吨左右)LME锌现货升水仍然维持强势,内盘锌现货也维持小幅升水,现货仍偏紧俏。SMM数据显示3月份国内精炼锌产量为45.21万吨,同比增1.39%,也是去年下半年以来首度录得月度同比增长。现货方面,上海0#锌主流成交21760-21800元/吨,双燕成交于22060-22080元/吨,0#普通对5月报升水50-80元/吨;双燕报升水330-380元/吨。1#主流成交于21680-21750元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6500元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧,需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持,操作上,建议持多正套6-8,特朗普再次威胁可能提高贸易关税至25%,投资者注意控制风险,适当调低仓位。

镍(NI)

暂时观望

受到中美贸易摩擦升级影响,夜盘沪镍震荡下行,持仓量变化不大,美指上行,伦镍失守12000。根据最新调研显示,山东鑫海新投8台矿热炉全部出铁,镍铁供应压力逐步兑现。现货方面,俄镍较无锡1904普遍升水300元/吨,金川镍较无锡1904合约报升水3500-3600元/吨,下游少量补货。需求方面,新能源汽车新的补贴政策将于6月25日正式实施,纯电动汽车主流车型国补平均退坡50%地补全退,对硫酸镍的需求及价格明显利空;近期不锈钢钢厂主动增加排产量,但下游需求持续偏弱,导致社会库存快速增加至逼近历史高位。库存方面,截止5/8,上期所注册仓单7572吨(+0),周库存9474吨(+46),LME库存171108(-1680)吨。操作上,虽然供需面偏空,但鉴于全球电解镍库存仍在持续下降,建议暂时观望。

锰硅(SM)

短线震荡思路操作

昨日SM909合约收小阳线,日内最低点7066元/吨,较前两日走高。现货方面,昨日各地锰硅报价下调,Mysteel锰硅指数降61至7258元/吨,south32六月份锰矿报价与五月持平,港口贸易商挺价现货,但受制于国内港口锰矿高库存和锰硅市场的弱势,挺价效果差,对当前锰硅市场支撑依旧较弱。需求方面,河钢招标定价7600元/吨后锰硅市场走势明朗,市场进入集中采购期,但南方进入丰水期,锰硅市场开工整体高位,供应宽松。期货市场,SM909合约当前贴水现货有所修复,虽盘面近几日表现看7000元/吨支撑有效,但上方均线空头排列,反弹压力依旧较大,且现货方面无明显利好支撑,建议暂且短线震荡思路操作,关注5日均线附近表现。

硅铁(SF)

暂且观望

SF909合约昨日在5960-5998元/吨之间窄幅震荡,收小阳线。硅铁市场近期较为平稳,钢招陆续展开,厂家库存低位运行,虽原料兰炭和硅石成本走高,但交割库库存量大,生产厂家对外报价较稳,72铁市场主流报价在5600-5700元/吨左右,75报5900-6000元/吨左右。当前市场主要压力依旧在交割库的高库存,仓单昨日总体少量注销。SF909合约盘面显示6050元/吨以上压力较大,近几日持仓未有较大变动,行情呈震荡整理状态,震荡区间收窄,日均线几近走平,建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日华北地区进口铁矿石现货市场表现尚可,成交价格走强,钢厂采购积极性一般。由于受到淡水河谷官方发文被国家法院裁决停止Brucutu矿区湿矿加工作业的影响,近两日铁矿石主力合约1909表现相对坚挺,目前唐山地区PB粉主流报价在610元/吨,PB块主流报价在920元/吨。据了解,京唐港和曹妃甸两港PB粉的价格出现了港口价差,主要原因是由于上周京唐港库存高于曹妃甸港20万吨左右的库存,以至于曹妃甸港PB粉成交价格高于京唐港,但据今天统计的港口库存数据显示,两港之间的库存已经趋于基本持平的状态,两港之间的价差将逐渐缩窄。唐山地区高炉限产力度有所趋紧,部分钢厂有新增高炉的情况,部分钢厂正在协商过程中,后期或将新增高炉限产。整体铁矿石价格表现坚挺,挺价意愿强烈。铁矿石主力1909合约高位整理,期价表现相对抗跌,预计短期或维持高位运行,观望为宜。

天胶(RU)

区间震荡思路

隔夜橡胶主力合约期价大幅回落,持仓量下降,成交较活跃。混合胶认定趋严是影响胶价的主要因素,受此政策影响的主要为越南3L胶,橡胶库存或将被动去化,但橡胶价格的运行仍需要关注其基本面。供应方面,国内外产区陆续开割,供应端将进入增量区间;但由于近期产区偏干旱,原料价格回落幅度有限。终端需求方面,下游加工企业对原料继续保持刚需采购。山东地区全钢轮胎企业开工环比上周略微走低。主因替换市场走货放缓及受山东地区大气治理行动影响。库存方面,区内外库存继续保持增长,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年5月7日,期货库存为4.2124万吨(+0.77%)。综合来看,橡胶供需结构变化不大,供应维持宽松格局,同时国内库存高企,下游需求仍保持刚需采购。操作上,建议区间震荡思路。期权方面,建议跨式盘整策略。

能化
研发团队

原油

原油短期不确定性因素增大,暂时观望

美国原油库存意外下降提振原油。特朗普阻止伊朗出口原油,沙特和阿联酋没有立即增产,美国原油产量也下降。美国已经连续两周动用原油战略储备,有利于平衡自身市场,减缓石油市场看涨气氛。美国原油产量减少,净进口量下降,原油库存减少,汽油和馏分油库存也下降。美国原油出口量减少。截止2019年5月3日当周,美国原油出口量日均232.2万桶,美国原油日均产量1220万桶。6月份沙特阿拉伯原油每日出口量将低于700万桶,其产量维持在全球减产协议规定的配额之下。SC主力合约1906围绕480一线震荡运行,当前不确定性因素较大,我们认为原油短期多单适当回避,投资者可关注单边机会及SC1906和1907价差做扩机会。

燃油

观望

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行,持仓量增加,成交活跃。新加坡现货交易疲软,贴水仍维持弱势,同时近远月价差收窄。现货方面,7日新加坡高硫380燃料油价格为412.30(+4.99)美元/吨。供应方面,全球重质原油供应偏紧叠加炼厂利润下滑,因此后检修季新加坡市场燃料油产量增幅或将不及预期。需求方面,淡水河谷铁矿石发运量或将再度下滑,对航运市场的复苏产生负面影响。但由于美国欲使伊朗原油零出口,因此全球油品贸易将趋于活跃。且随着的中东发电高峰季的到来,燃油需求亦将增加。库存方面,全球燃料油库存保持低位,主因IMO 2020影响下补库意愿不强。截止5月1日当周,新加坡燃料油库存从16个月高点回落至2357.6万桶, 环比下降3.1%。成本端方面,中东地缘风险频发,全球原油供应中断风险加剧。仍需关注OPEC+减产行动的可延续性。操作上,建议暂时观望,长线多单可适时布局。

乙二醇

上游成本增加,企业利润持续下滑

隔夜乙二醇期货主力合约承压小幅下行,成交良好,持仓小幅增加,期价上方技术阻力仍存,目前价格在跌破5000点整数关口支撑后市场看空氛围浓厚,随着原油价格近期呈现回调走势,乙二醇价格难寻利好支撑,企业利润急剧下滑。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4530元/吨与4520元/吨,较上期上调5元/吨,广州局部地区价格表现相对平稳,现货市场成交再度受阻。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨2.3万吨,累计达123.5万吨,涨幅达1.90%,库存总量再度攀升,仍处历史高位附近,后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面,近期涤纶长丝市场稳中略跌,原料PTA及MEG大幅下跌,涤丝工厂报价暂稳,实单优惠出货,市场看空情绪较浓,下游采购积极性不足,需求短期难以回升,预计短期内涤纶长丝市场行情窄幅下跌,POY150D在9100元/吨左右,FDY150D价格在9500元/吨附近,DTY150D价格10600元/吨上下。此外,短纤、聚酯瓶片及切片市场以盘整为主,工厂报价平稳,主流商谈重心稳中偏暖运行。原油方面,油价近期整体延续偏强走势,美国宣布终止对进口伊朗原油豁免,欧美原油价格走势强劲,此外以OPEC方面主导的减产或将扩大持续期,短期上行空间仍或存在。总体来看,短期期价跌破5000点整数关口支撑,下跌趋势或以形成,但目前企业利润大幅缩减,期价或在4500元/吨寻求短期支撑,故操作上建议暂且观望为宜,不宜过分追空,前期盈利较大空单可继续谨慎持有。

纸浆

观望

隔夜纸浆主力合约期价冲高回落,持仓量增加,成交较活跃。现货方面,8日全国针叶浆价格为5382.75元/吨(-3.13)。供应方面, 2019年4月前三周巴西纸浆日均出口量同比上涨12.5%,出口均价下滑25.8美元/吨。同时由于前期进口窗口打开,因此预计国内纸浆进口数量将会回升,供应端的压力难改。需求方面,下游纸厂需求仍旧偏弱,原料采买偏谨慎;下游需求难有明显改观,浆厂倾向于稳盘操作。库存方面,4月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万余吨,较3月下旬下降11%,较去年同期增加64%。由于目前现货价格走弱,且需求无明显起色,预计浆价维持弱势震荡态势。操作上,建议暂时观望。

PVC(V)

背靠均线持多

PVC主力合约1909维持震荡,7000一线获得支撑,此前受西北某PVC企业爆炸影响,脱离平台震荡。短期基本面仍然受安检及检修影响较大,现货大概率将继续走强。电石价格仍有上涨趋势,部分外购电石企业PVC单产品仍有亏损,成本支撑凸显。进入5月后,PVC厂安全检修及停车检查将大幅增加,停车时间也将有所延长,二季度供应将明显减少。但考虑到现货市场走货相对顺利,华南华东库存仍然处于高位,下游需求暂未明显启动,短期单边大幅上行较为困难,操作上,建议背靠均线持多。

沥青(BU)

短期多单部分止盈,中线多头思路

沥青1906合约震荡运行,上方均线压制,中线维持多头思路,但伴随雨季提前到来,需求将受冲击,短期多单可依托前高部分止盈。近期国内沥青市场弱势走稳,南方地区受降雨天气影响,下游需求回升受限,但库存压力尚可,支撑沥青价格保持稳定。东北地区受焦化需求带动以及执行部分道路沥青合同,炼厂出货改善,部分地炼合同价有所上涨。山东及华北地区,终端需求较弱,加上市场低价资源较多,多数炼厂出货不畅,但成本仍受支撑,沥青价格暂时走稳。虽然原油走势强劲,但南方雨季影响需求,北方需求释放缓慢,炼厂及社会库存保持增长,受库存压力影响,个别炼厂沥青价格有下调可能。沥青主力1906中线维持多头思路,短期多单部分止盈。

塑料(L)

暂时观望

夜盘塑料期货主力合约继续下行,技术走势较弱。供需面偏弱以及中美贸易谈判引起市场关注。供需方面,石化企业聚烯烃库下降至98万吨附近,但依旧处于偏高水平,石化企业库存压力依旧较大。昨日新增陕西延长中煤榆林30万吨PE全密度装置停车检修,目前检修产能总计98万吨左右,但对盘面支撑力度较弱。下游农膜开工率20-30%,其它下游行业按需采购为主。PE供需面整体比较弱,塑料期货价格将继续下行寻底。操作方面,建议暂时观望为宜。

聚丙烯(PP)

暂时观望

夜盘聚丙烯期货主力合约低开后震荡下跌。近期丙烯单体和原油走势较弱,成本支撑因素相对4月份减弱。PP供应也相对充裕,石化聚烯烃库存在98万吨左右,上游企业和中游贸易企业以去库存为主,而下游企业采购力度较弱,PP现货价格继续下跌,昨日煤化工货源网上竞拍成交量大幅下降。不过由于拉丝PP生产占比29%左右,拉丝PP产量一直处于中等偏低水平,加上5月份检修量环比4月份增幅较大,拉丝PP现货跌幅不大,因此PP期货下跌空间也有限。操作方面,中长线建议暂时观望为宜,短线若已经在8500元/吨附近买入多单,建议谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力1909合约围绕5900一线运行,PX累积下调100美金后,PX加工差压缩至360美元/吨附近,成本坍塌拖累TA。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然处于较高位置,但PX新装置投产仍然需要时间,二季度PX供应大幅增加可能性较小。PTA方面,二季度新增供应预期不强,PTA大装置暂无新增产能投产,二季度库存始终处于中低位,下游需求看,聚酯厂库库存相对中性,终端订货一般,且五一期间仍然有停车可能性。因此下游需求仍有较大不确定因素。我们认为当前PX价格大幅下调导致PTA成本坍塌,单边短期观望为宜,但考虑PX和PTA供需格局的差异性,可考虑加工差在200美金下方进行做扩。

焦炭(J)

多单逐步减仓

隔夜焦炭1909合约小幅上行,日内振幅不大,成交活跃,持仓量略减。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏强运行,成交情况良好。8日山东临沂二级焦出厂价1940元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2000元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2050元/吨(持平)。3日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.58%(-0.17);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.3天(-0.3),库存数量452.2万吨(-2.1);100家独立焦化厂焦炭库存57万吨(-11.5)。综合来看,近日焦炭第二轮价格提涨100元/吨的消息传出,目前已有部分钢厂接受,但推进过程仍不顺畅。供应方面,当前环保限产对焦化企业产能利用率影响较小,但环保部对山西焦化行业点名批评后,预计本月后期焦炭供应缩减的可能性仍在。下游消耗方面,钢厂高炉开工指标暂处于较高水平,不过唐山高炉限产还在继续落实,相信本周数据上能有所体现。由于近期钢厂成材利润受到较为严重的挤压,我们认为在当前供需关系状况下,焦炭继续探涨的难度较大,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:钢厂成材生产利润情况及唐山钢厂限产情况,操作上建议投资者多单逐步减仓。

焦煤(JM)

激进者尝试逢高短空

隔夜焦煤1909合约震荡偏弱运行,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内焦煤市场价格小幅拉涨运行,成交情况尚可。8日京唐港山西主焦煤库提价1770元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1870元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1490元/吨(持平)。库存方面,10日统计中国炼焦煤煤矿库存162.8万吨(-4.5);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.81天(0),库存数量769.5万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存839.2万吨(0)。综合来看,上游供应方面,当前国内产区出现主焦煤供应偏少的结构性问题,受下游采购积极影响,炼焦配煤价格亦有稳中趋涨的态势。据了解,当前山西主焦煤市场销售顺畅,煤矿几乎无库存,煤矿销售价格探涨的情况有所增多。下游方面,随着第一轮价格提涨逐步全面落地以及第二轮价格提涨进入日程,当前焦化企业盈利情况有所好转,炼焦煤采购积极性有所提升。但同时,山西焦化产业治理及唐山钢厂限产亦令市场观望情绪骤增,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:国内炼焦煤产能的实际释放情况,操作上建议投资者暂且观望,激进者尝试逢高短空。

动力煤(TC)

可尝试逢低短多

隔夜动力煤1909合约小幅冲高后回落,日内振幅微小,成交活跃,持仓量略减。现货方面,最近国内动力煤市场价格涨跌互现运行,成交情况较差。8日忻州动力煤车板价449元/吨(持平),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价614元/吨(-2)。库存方面,8日统计环渤海三港煤炭港口库存1265.2万吨(+17.3);国内六大电厂煤炭库存1552.5万吨(+16);库存可用天数27.8天(+0.2),六大电厂日耗55.8万吨/天(+0.3)。综合来看,上游方面,进入5月份榆林地区煤矿仍然受到安检复查和煤管票的限制,高卡低硫优质资源供应紧张的问题暂未见明显缓解,目前坑口销售情况尚好但不及前几日。此外,坑口价格涨跌互现的情况仍然持续。港口方面,虽然CCI价格指数已连续数日维持稳定,但由于下水煤贸易商倒挂情况进一步加剧且持续时间较长,近期港口价格探涨意愿强烈。下游方面,由于电厂日耗表现不佳且消极采购,目前仍对抑制行情上行起把控作用,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:非火电行业煤炭需求情况和港口贸易活跃度,操作上建议投资者暂且观望,可尝试逢低短多。

甲醇(ME)

多单继续谨慎持有

甲醇期货主力合约隔夜震荡偏强运行,成交良好,持仓降幅明显。现货数据方面,华东市场甲醇报价在2330-2420元/吨,山东方面价格在2100-2250元/吨附近,现货市场有回暖迹象,各地区普涨近50元/吨左右。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为73.25万吨,较前期下降1.08万吨,库存总量再度下滑,去库初显成效,但库存总量仍处历史高位。目前市场呈现在多数利好消息刺激的基础下期现价格均大幅走跌的状况,进入四月下旬企业开工率出现持续下滑迹象,下游需求开始好转,在新增MTO装置的利好支撑下,内地价格表现相对坚挺。但空头交易者认为未来市场在春检结束后会遭遇供给短期过度释放现象,此外江苏盐城爆炸事件持续发酵,下游需求不足预期增加,受上述因素影响,甲醇期现价格前期均呈现大幅走跌现象。然各项数据表明当前甲醇基本面逐渐向好,期价下方空间或有限,此前下跌多为化工品走弱拖累,故操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

隔夜玻璃期货主力合约震荡走强、成交一般,持仓量略增,当前均线系统排列良好,短期市场偏多思路为主,上行趋势或已形成。最新数据显示,中国玻璃综合指数1073.91点,环比上涨-1.57点;中国玻璃价格指数1093.89点,环比上涨-1.40点;中国玻璃信心指数993.98点,环比上涨-2.24点。本周以来玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业出库环比有所增加。库存方面,行业库存4528万重箱,环比上周增加2万重箱,同比去年增加1201万重箱。周末库存天数17.75天,环比上 周增加0.01天,同比增加4.45天。现货市场方面,上周以来玻璃现货市场总体走势平稳,生产企业出库速度环比有所增加,市场信心和预期有所好转。本周即将召开华东华北等地区市场研讨会议,对现货市场信心有一定的提振作用。同时后期也有一定数量的产能即将增加,总体看厂家压力犹存。综合来看,近期华中地区价格出现松动,出库环比有所增加,需求有所回暖。故操作上建议多单谨慎持有。

白糖(SR)

多单离场观望

隔夜郑糖主力依托5100元/吨偏弱运行,目前主产区压榨进程接近尾声,后期大量新糖即将上市,目前处于消费淡季,交投平淡,集团以走货为主,挺价意愿不高,政策方面,广西主产区宣布退出政府甘蔗指导价政策,实行市场调节价格,政策落地,市场情绪有所下降。目前广西目前收榨接近尾声,云南收榨进度接近一半。进口糖方面,据悉已有15吨巴基斯坦免税食糖进入我国,前期的利空因素兑现。现货方面,昨日全国主产区现货价格持稳,柳州站台报价为5300-5360元/吨,南宁站台今日报价5330元/吨,产销方面,销量的增幅远大于产量增幅,且库存下降,对后期糖价走势有利。国际方面,上周原油价格出现回落,导致巴西乙醇价格大幅跳水,加上巴西雷亚尔走弱,ICE原糖价格近期大幅下跌,在12美分/磅下方运行,印度糖厂协会周五称,印度2018/19年度糖产量预计增加1.5%至创纪录的3300万吨,令库存增长,打压国际糖价。操作上,建议投资者暂且观望,期权方面,期权波动率回落,短期内建议卖出宽跨式组合。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望

中美贸易摩擦升级,谷物进口预期落空,隔夜玉米价格走强。近期中美贸易谈判重新成为市场交易点,市场预期中国进口美国谷物预期或落空,玉米价格表现坚挺。近日,吉林省财政厅、省发改委和省农业厅联合下发《关于2019玉米和大豆生产者补贴有关事项的通知》,《通知》指出,2019年,我省继续对市县给予补贴,玉米生产者补贴水平为86元/亩,较2018年下调8元/亩,大豆生产者补贴水平为268元/亩,较2018年提高41元/亩。市场预期2019年玉米种植面积或难增加,支撑玉米价格。目前东北产区基层余粮已见底,市场消息称,东北地区进行粮库余粮排查,时间周期为1个月,在此期无法拍卖。因此市场预估们今年的拍卖时间将延至6月以后。下游深加工企业开工率维持高位,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,挺价心态较强。饲料需求方面,未见好转,仍维持疲弱态势。预计玉米短期区间震荡为主,后期关注政策拍卖动向、中美进展。淀粉方面,本周淀粉开机率73.93%,较前一周的76.47%下降2.54个百分点。本周淀粉库存88.78万吨,较前一周的89.485万吨减少0.705万吨。淀粉库存依然充足,目前仍处于消费淡季,在成本高企及需求疲软的情况下,短期预计淀粉涨跌两难,震荡走势为主。操作上,建议观望。期权方面,短期预计玉米1909合约价格或难突破1940元/吨,建议卖出c1909-C-1940。

大豆(A)

暂时观望

中美贸易摩擦升级,隔夜大豆价格震荡走强。国内方面,全国余粮逐渐减少,提振大豆价格。同时,2019年国家实行大豆振兴计划,黑龙江大豆种植补贴高于玉米补贴200元以上,吉林省大豆补贴较2018年有所提高,目前东北四省大豆种植面积有望恢复至历史高位附近,利空大豆价格。国际方面,南美大豆收割接近尾声,目前正处于大量上市销售季节,全球供应充足,而国内需求受猪瘟影响未见好转迹象。美豆正值种植期,后期关注美国大豆主产区天气情况。预计大豆价格维持偏弱走势。操作上,建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

近期中美关系不确定性较大,刘鹤代表团降雨5月9-10日期间访美,美豆重心下移至830美分/蒲低位震荡。美豆周度出口连续四周偏弱,截至4月25日当周,2018/19年度美豆净销售31.34万吨,同时南美大豆4、5月份迎来上市高峰期,南美大豆与美豆出口竞争加剧,美豆出口支撑减弱。美中西部地区春季洪涝引发的积水影响玉米和大豆播种,截至5月5日,美玉米播种进度为25%,去年同期为36,5年均值为46%,大豆播种进度为6%,去年同期为14%,五年均值为14%,市场担忧2019/20年度玉米转种大豆面积增加,对美豆形成利空。国内方面,虽然豆粕受到中美关系不确定支撑走势相对偏强,但南美大豆盘面榨利处于高位,或将刺激油厂加大进口,且目前南美供应充足,抑制豆粕上涨空间。五一期间成交转淡,豆粕库存增加,豆粕库存较往年处于中性偏低水平,截至5月3日当周,国内进口大豆库存环比增加14.18%至425.66万吨,豆粕库存环比增加5.69%至65.76万吨。豆粕短期维持2500-2650元/吨震荡思路,操作上建议暂且观望。期权方面,暂且观望。

豆油(Y)

暂且观望

现阶段豆油库存较往年处于高位,且库存同比转正,供应压力偏大,截至5月3日当周,国内豆油库存周环比增加1.13%至139.77万吨。5月份随着油厂开机率提升,豆油供应压力不减,而四五月份为油脂消费淡季,后期豆油库存仍趋增。全球油脂高库存状况短期难以改变,油脂整体走势偏弱。近期中美关系不确定性较大,刘鹤代表团降雨5月9-10日期间访美,操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

4月份马棕产量压力依然偏大,SPPOMA预估4月马棕产量比3月下降2.88%,2019年斋月于5月5日开启,备货行情结束后,需求仍不容乐观,船运调查机构ITS和Amspec分别预估4月马棕出口量较上月持平及增加2.0%。综合来看,3月末马棕库存仍处高位,4月棕榈油库存去化进程缓慢,高库存对马棕形成压制,近期马棕偏弱运行。国内方面,周度棕榈油库存下降,截至5月3日当周,国内棕榈油库存周环比减少0.09%至77.85万吨,但4月中旬起棕榈油库存呈现逐步上升状态。受中美关系走势不确定性影响,粕强油弱走势打压油脂价格,国内油脂整体供应压力趋增,空头压力释放后,目前棕榈油价格处于低位区间。操作上建议暂且观望。

菜籽类

暂且观望

近期中美及中加关系不确定性风险增大,中国此前已对三家加拿大出口商提出油菜籽存在质量问题,贸易商对菜籽采购谨慎,5月份大部分进口菜籽船期取消,后续到港量的不确定性对菜系品种形成支撑。本周菜籽类油厂开机率下降,菜油及菜粕成交低迷,截至5月3日当周,国内进口菜籽库存环比增加0.54%至74.84万吨,菜粕库存环比减少14.65%至3.67万吨,菜油库存环比减少5.75%至8.53万吨。近期菜籽系品种表现为事件驱动型走势,政策反复下,操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢低做多

昨日鸡蛋主力震荡偏强,重心在4300元/500kg上方运行,五一节期间现货价格走高,带动期货上涨。现货方面,全国大部分地区鸡蛋价格上涨,平均价格在3.97元/斤,较前一日上涨0.04元,供给方面,据卓创资讯显示,3月全国13个主产区在产蛋鸡存栏量为12.064亿只,环比小幅上涨0.09%,同比跌幅1.85%。3月份新开产蛋鸡主要是2018年10、11月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看,3月份主产区淘汰鸡均价呈现上涨的趋势,养春节过后市场适龄老鸡已基本淘汰完毕,且蛋价逐渐回涨至成本线以上,养殖单位淘汰老鸡积极性不高,市场货源供应量较少,目前供应面上价格支撑仍然存在,现货价格较为坚挺,操作上建议逢低做多。

苹果(AP)

建议观望

苹果价格表现坚挺。一方面,旧季苹果库存处于历史最低。山东地区剩余库存为119万吨,陕西地区为29万吨,苹果库存处于低位,支撑价格。旧年度苹果总体货量不大,存货商存货利润尚可,货主存惜售情绪,预计短期内苹果现货价格稳定,对盘面有较强的支撑。但是进入5月,替代水果增加,苹果需求或将减弱。新季苹果部分产区部分进入套袋期,套袋数量高于去年,但苹果处于生长季,容易天气操作,新季苹果或区间震荡为主。操作上,建议观望。

棉花及棉纱

暂且观望

隔夜郑棉主力下行,重心移至15300元/吨下方,商务部表示中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月9日至10日访美,与美方就经贸问题进行第十一轮磋商,市场关注焦点在一次集中在中美关系上。2019年度轮出于5月5日启动,轮出整体呈现成交量高,竞拍激烈,但是由于棉花质量原因整体成交价格小于去年。从仓单来看,注册仓单量处于历史高位,短期来看,巨量仓单对于郑棉价格有所压制,长期来看,储备棉减少供需缺口将扩大,另据全国棉花种植意向调查显示,新季度棉花种植面积或将小于去年,后期棉花价格还有上行空间。国际方面,截止5月5日当周,美棉播种进度为18%,同比落后于去年,印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%,支撑国际棉价底部,5月份棉花种植即将开始,关注中美主产区的天气状况,操作上,建议区间内高抛低吸。期权方面,当前波动率在15%一线,操作上建议做空波动率组合。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


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