研究中心
联系方式

  地址:上海市世纪大道1701号
        中国钻石交易中心13B

  电话:021-60209176


今日早盘研发观点2019-03-12





品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注美国2月通胀数据

隔夜美元指数下跌,大宗商品普跌,欧美股市上涨。国际方面,美联储主席鲍威尔表示,当前货币政策仍将保持不变,美联储将等待观察海外的情况,这表明美联储目前的暂停加息没有明确时间限制。随后特朗普政府发布了2020财年预算报告,四年内美国财政赤字都高于1万亿美元,市场预计预算案肯定遭国会反对,不排除今年秋季美国联邦政府再次关门。另外英国政府发言人表示首相特雷莎?梅没有出访欧盟的计划,脱欧谈判仍处于僵局之中,这对即将进行的脱欧协议投票带来不确定性。国内方面,科技部称2019年将出台支持雄安新区开放创新实现高质量发展实施方案。我国计划在2020年进入创新型国家,2035年进入科技创新型国家前列,2050年要成为世界科技强国。今日重点关注美国2月通胀数据。

宏观金融
研发团队

股指

建议暂时观望

隔夜欧美股市上涨,国内昨日早盘三组期指开盘后表现不一,盘中呈现V型走势,午后三组期指延续早盘走势,盘中小幅回落,随后走高,尾盘均收涨,其中IC加权指数涨幅逾2%。现货指数全线上涨,其中创业板指数涨幅逾4%,行业板块全线收涨,其中金融板块较为弱势,电信运营、医疗表现较强。当前市场依旧受利多因素驱使,经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多,市场情绪整体较为乐观。从2019年政府工作报告来看,货币政策和财政政策将协同并行,重点将激活企业活力,降低企业成本,有利于企业盈利修复。从消息面来看MSCI将A股纳入因子提至20%,港交所拟与MSCI推出A股期货产品,有望推动A股提升风险偏好。不过从最新公布的经济数据来看,多数不及预期,恐对指数进行修正,且北向资金净流出15.39亿元,较前期出现显著下降。从技术面来看,上证指数再度站上3000点关口,两市成交额为9445亿元,市场近期波动较大,操作上建议暂时观望。

贵金属

轻仓多单

隔夜COMEX期金收跌0.41%至1293.3,期银收跌0.26%至15.32。美国1月零售销售环比增长0.2%好于市场预期,美股结束五连跌,削弱了贵金属的避险属性。我们认为,近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素,美联储1月会议纪要显示,若经济增长形势符合预期,加息仍是适当之举,显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看,美元大概率逐步进入下行通道,全球进入风险多发期,对贵金属形成支撑。资金方面,截止3/8,SPDR黄金ETF持仓766.59吨,前值772.46吨,SLV白银ETF持仓9615.96吨,前值9573.67吨。操作上,建议轻仓多单。

金属
研发团队

铜(CU)

买入浅虚值看涨期权

夜盘沪铜1905合约收涨0.02%至49200,美元有所走弱,伦铜收涨0.41%至6421.5。近期海外供应干扰持续发酵,中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识,但全球经济下行压力仍持续施压铜价,同时两会政府工作报告表示将下调增值税3个百分点,使得远月沪铜期货合约快速下行。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升水上调20元至贴110-贴20元/吨,下游以刚需采购为主,伦铜(cash-3M)升水28美元/吨。基本面来看,今年国内春节累库高于去年,3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰,海外几家大型冶炼厂也尚未复产,下游开工率有回升预期。库存方面,截止3/11,上期所注册仓单131981吨(+2227),周库存236169吨(+9120),LME库存113525吨(-3200)。操作上,近期供应担忧持续升温,但国内显性库存大幅积累,下游消费没有显著回升,建议关注本周“两会”及下游开工情况,建议观望,或者买入浅虚值看涨期权。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日市场建筑钢材价格震荡回落,期螺震荡走弱,现货市场成交转淡,其中华东大厂厂提资源多报至3790-3830元/吨之间,小厂抗震资源多报至3760-3780元/吨之间。周末期间,唐山钢坯跌30元/吨,营业商家反馈,市场氛围冷清,询盘寥寥,商家报价有所松动,市场观望情绪较浓。综合来看,预计近期现货市场或小幅补跌。昨日螺纹钢主力1905合约重心小幅下移,期价跳空低开后延续弱势表现,预计短期或维持偏空整理态势,观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3830-3840元/吨,1800mm宽卷报价在3950-3960元/吨。期货市场弱势震荡,市场观望情绪较浓,商家报价小幅下跌,成交总体一般。不过目前库存压力相对不大,商家心态较好,跌价促销意愿也不强,预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1905合约维持偏弱表现,期价震荡回落,跌破3700一线,关注20日均线附近争夺,暂时观望为宜。

铝(AL)

多单逢低布局

隔夜沪铝1905合约低位震荡为主,持仓量上升,成交量上升,外盘方面LME三月铝下跌0.51%。中美贸易磋商呈现较好的预期,2019年政府工作报告突出了增值税下调,对于有色来说,远期合同成本下滑,远月合约理应下滑,铝合约月间差扩大。目前国内铝库存开始传统累库季节,铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差,除铝箔板带企业开工率环比持平,铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面,东方希望遵义氧化铝项目正式签约,未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能,氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少,但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面,上海成交价在13600~13610元/吨之间,对当月贴水50~30元/吨之间,成交价相比上周五跌幅超40元/吨,无锡成交价在13600~13610元/吨之间,杭州成交价在13600~13610元/吨之间。今日中铝在华东收货近五千吨,市场现货充足,持货商出货积极,但出货者以13610元/吨报价居多,而接货者多接受于13600元/吨价位,双方略显僵持,但并不影响市场整体成交活跃度。今日下游正常按需采购,整体并无太大亮点。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上,建议逢低多单布局。

锌(ZN)

轻仓做空SHFE锌/LME锌

隔夜沪锌1904合约呈现v字走势,持仓量上涨,成交量较大,外盘方面LME三月锌上涨1.16%。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%,对于有色金属来说,远期合同成本下滑,远月合约理应下滑,沪锌1904-1905月间差一度扩大至450元/吨。国内锌库存开始累库季节,近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨,累库速度较快,而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节,市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨,环比减少1.74%,同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨,累计同比减少2.43%。现货方面,广东0#锌主流成交于21830-21900元/吨,粤市较沪市由上周五的贴水70元/吨附近收窄至贴水30元/吨附近。对沪锌1904合约升水80至90元/吨附近,较昨日收窄了90元/吨左右。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计,国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现,结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性,23日内蒙古银漫矿业发生交通事故,其铅锌采矿量为2500吨/日,投资者警惕事件风险控制仓位。操作上,建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。

镍(NI)

空单持有,以前高止损

夜盘沪镍1905合约收跌1%至101230,持仓量增加1.9万手,美元有所走弱,伦镍收跌1.26%至12915。现货方面,俄镍较无锡1903升水100-150元/吨,金川镍较无锡1903合约升水900元/吨左右。近期镍铁资源紧张,新投产能节奏不及预期,工厂订单多已签至3月中旬,但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右,中期供应压力偏大。下游方面,市场对新能源汽车行业发展较为乐观,1月新能源汽车销售9.57万辆,同比增幅140%;不锈钢社会库存环比小幅下降,截止3/1,无锡不锈钢库存较上期减少1.66%;佛山不锈钢库存较上期增加0.86%。近期不锈钢价格录得小幅上扬,但销售压力偏大,需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续,截止3/11,上期所注册仓单9373吨(+29),周库存10779吨(-226),LME库存194046吨(-240)。操作上,建议关注下游节后消费情况,后续供应压力偏大,建议轻仓试空,以前高止损。

锰硅(SM)

轻仓偏多思路

昨日SM905合约的期价早盘迅速拉涨后以横幅震荡运行为主,收盘于7866元/吨,增仓21290手,盘面表现较为活跃。当前锰硅市场整体信心较好,市价小幅上调,主流市价集中在7450~7600元/吨附近。原料端锰矿由于外盘报价高位,价格的下调空间有限,锰硅的生产成本抬升,价格底部受到一定程度的支撑。目前节后累计的库存逐步被消化,市场上的零售资源略显紧张,厂家基本以交付钢厂订单为主;同时宁夏地区面临环保限产,锰硅的供给水平或将进一步走低。需求方面,3月的锰硅钢招采价较上月定价有100~200元/吨左右的跌幅,钢厂的压价情绪明显;而采量方面较上月稍有增加、基本上以稳定为主。综合来看,短期锰硅的市价较大概率将以稳中向好运行为主,后期需关注内蒙4、5月份即将出现的供电缺额对锰硅产量的后续影响。期货市场,近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡走强的态势,短线建议以轻仓偏多思路操作为宜。

硅铁(SF)

区间操作为宜

昨日SF905合约期价早盘迅速拉涨后逐步震荡回调,终收于6194元/吨,增仓9710手,盘面活跃度尚可。硅铁的现货价格小幅探涨,市场成交转好,72硅铁的主流报价在5700~5950元/吨附近,75硅铁在5900~6100元/吨附近。原料端兰炭的价格有所上调,硅石的价格小幅探涨,硅铁的生产成本抬升,价格底部受到支撑。近期硅铁市场的库存消化速度有所加快,部分小厂的库存已降至低位;目前厂家大多以执行钢厂订单为主,部分厂家的本月订单已排满。需求方面,3月的硅铁招标价与上月相比跌幅在50~100元/吨左右,钢厂对硅铁的采购方面持续压价;而招标量方面稳中向好,较年前水平增量明显。综合来看,短期硅铁的价格较大概率将继续呈现稳挺运行的态势,后期需关注硅铁供给端的新增产能以及内蒙4、5月份即将出现的供电缺额对硅铁产量的后续影响。期货市场,近期SF905合约的期价较大可能以震荡盘整运行为主,短线建议以区间操作为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日贸易商报盘情绪一般,报价持稳。其中唐山港口PB粉主流报价635元/吨,PB块主流报价850元/吨,山东港口PB粉主流报价635元/吨,PB块主流报价850元/吨。周末钢厂采购意向不强,询盘较少,多以观望为主。据了解,贸易商心态较为乐观,低价出货意愿不强。国产矿主产区部分市场价格暂稳。昨日铁矿石主力1905合约跳空低开后继续走弱,整体表现依然承压运行,预计短期或偏弱震荡,观望为宜。

天胶(RU)

震荡思路

隔夜沪胶1905合约期价偏强运行,持仓量下降,成交较活跃。政策方面,泰国、马来和印尼落实限制橡胶出口计划。同意自2019年4月1日起实施为期4个月的限制出口吨位计划(AETS),共计削减天然橡胶出口24万吨。供应方面,国外产区正值低产期,国内产区尚处停割期,供应维持偏紧的状态。终端需求方面,山东地区全钢轮胎企业开工环比出现微幅走高,主因产能的继续释放和上月订单的延续对开工的支撑作用。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年3月8日,期货库存为4.2335万吨(+0.05%)。整体而言,随着季节性低产、中央减税降费敲定及三国限制出口等消息的消化,其支撑作用将逐步减弱。同时下游消费维持在合理库存水平上按需买采,难有提振期价作用,市场空头情绪或将升温。操作上,建议震荡思路操作。期权方面,建议以卖出宽跨式为主。

能化
研发团队

原油

沙特阿拉伯持续减产,原油期货跌后反弹

沙特阿拉伯能源部长称6月份以后欧佩克以及减产同盟可能继续减产,欧美原油期货跌后反弹。沙特计划4月份继续将原油日产量维持在每日1000万桶以下,原油日均出口量维持在700万桶以下。欧佩克以及参与减产协议的非欧佩克产油国可能会在6月份之后继续减产。国际能源署周一发布的中期石油市场展望中预测,美国2021年成为石油净出口国,并很快会超越俄罗斯以及目前为全球第一大石油出口国的沙特。预计到2024年,美国日均原油总出口量将提高一倍,达到420万桶,日均原油和成品油总出口量将达到900万桶。国际能源署认为,受页岩油产量持续增长推动,预计未来五年美国原油产量将占全球原油新增产能的70%;SC1904夜盘大幅高开后重回445元一线运行,我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行,建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。

燃油

轻仓持空

隔夜燃料油主力1905合约期价高开高走,持仓量增加,成交活跃。现货方面,8日新加坡高硫380燃料油FOB价格为420.77美元/吨(-8.24)。供应方面,东西方进口套利窗口持续走阔,预计新加坡市场到港船货量将持续回升。近期由于原油的走强,裂解价差下降,若弱势延续或将导致燃料油产量的下降。曲线形态方面,现货升水和月差走阔,反向市场结构趋陡峭。需求方面,全球运费指数仍然维持低位运行,航运市场无利好提振。中东地区即将进入用电高峰期,将提振燃油消费。库存方面,虽然全球燃料油库存整体保持低位,但在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至3月6日当周,新加坡岸上燃料油库存下降133万桶,至四周低点2033.4万桶,主因燃料油净进口量下降至八个月低点。成本端方面,2月OPEC产油国产量环比减少56万桶/日至3050万桶/日,减产执行率为108%,目前产量已低于承诺减产目标3060万桶/日。但近期公布的美国非农就业数据意外爆冷增幅远不及预期及中国进出口数据下滑,引发市场对原油需求的担忧。原油市场或将震荡拉锯。操作上,建议轻仓持空。

乙二醇

短期观望为宜

乙二醇期货主力合约EG1906昨日呈现小幅高开后增仓下行,成交情况较好,日内跌幅0.32%。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5200元/吨与5190元/吨,较上一交易日保持不变,现货市场整体成交今日一般。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨4.5万吨,累计达117.8万吨,库存总量再创新高,涨幅3.97%,后市去库存压力较大。需求方面,下游涤纶长丝市场受原料成本支撑,市场心态或有所提振,涤丝产销适度回暖,涤丝工厂借机涨价挺市,后续关注涤丝高产销持续性,预计短期内涤纶长丝行情稳中上涨,POY150D在8700元/吨左右,FDY150D价格在9500元/吨附近,DTY150D价格10500元/吨上下,价格较前期表现相对强势。原油方面,EIA公布的数据显示,美国商业原油库存和美国原油进口量均出现大幅回落,此外原油主要出口国沙特表示提高4月份原油在亚洲地区官方售价,多重利好因素支撑原油价格反弹,但全球原油供给过剩格局仍未改变,加之美国页岩油产量激增,这或将限制原油价格反弹力度。盘面分析来看,昨日乙二醇增仓下行,成交良好,期价下破10日均线支撑,短线市场空头氛围较重。总体来看,虽然价格在大幅反弹后遇阻回落,但考虑到下游产销向好,价格下行空间有限,因此操作上建议短线观望为宜,后市关注69反套盈利空间及下游产销动态。

纸浆

观望

隔夜纸浆主力SP1906合约期价震荡偏强,持仓量增加,成交一般。3月外盘商继续上调漂针浆报价,上游挺价意愿较强。因教材备货期来临,文化用纸需求季节性好转;同时二、三季度是纸厂产能投产高峰期,需求对期价有推动作用。但短时间内难以消化巨量库存,因此库存压力对期价的压制作用较大。现货方面,11日全国针叶浆价格为5714.88元/吨(-8.75)。供应方面,1月全球纸浆发运量同比下降2.2%。1月全国进口纸浆227.4万吨,环比增加50.7万吨,同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下,供应端的压力难改。需求方面,伴随着开学季和印刷厂春季招标在即,文化用纸即将迎来消费旺季;且在物流的不断恢复下,包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升,对浆价有拉动作用。库存方面,受海外整体供给宽裕,国内需求走弱影响,港口库存持续累积。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨,环比增加19%,同比增加38.6%。操作上,建议暂时观望。

PVC(V)

暂时观望

PVC主力合约1905围绕6500一线运行,暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大,乙烯法供应有减少,下游企业开工在3月份继续提升,但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段,仓库出库量提升,但市场仍将陆续到货,预计中上旬去库较慢,下旬去库或加快,综合来看,后期基本面向好,期货市场下行空间不大,或延续震荡为主,不排除上行可能,但3月份现货市场仍有压力,贸易商延续出货,综合预计3月中上旬,国内PVC市场窄幅整理,实单仍有小幅松动预期,下旬若去库较为明显,现货价格或有小涨可能,华东及华南社会库存近几周陆续开始增加,社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破,观望为宜。

沥青(BU)

中线多头思路

沥青1906合约夜盘大幅高开站上3300一线,中线维持多头思路。国内沥青价格全面上调,其中西北上涨250元/吨,其他地区沥青价格上涨25-125元/吨。近期南北市场刚需欠佳,不过整体库存不高,支撑价格上涨。其中,西北地区,贸易商备货需求支撑沥青价格;东北地区,焦化、调船燃以及道路沥青备货需求支撑炼厂出货,库存低位利好沥青价格上涨;山东地区,炼厂仍有部分前期合同执行,支撑炼厂出货,不过随着社会库存继续增加,后期炼厂出货压力或将加大。南方地区,降雨天气仍然较多,刚需恢复缓慢,不过由于部分中石化炼厂沥青停产或低产,整体库存低位,带动沥青价格上涨。后期,南方或仍以阴雨天气为主,下游需求释放缓慢,沥青需求或继续延后,不过近期部分地炼恢复开工,国内资源增加,且社会库存较多,炼厂或有一定出货压力,预计短期沥青价格以稳为主。随着节后沥青价格持续上调,刺激部分客户备货需求,而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主,炼厂库存较低加上成本面支撑,沥青价格走势坚挺,部分地区价格仍有小幅上调可能,沥青主力1906中线维持多头思路。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力1905合约震荡偏弱运行,尾盘拉回跌幅收十字星。周末库存累积,石化库存重新增加至100万吨上方对盘面形成压力。不过线性生产比例维持在39.1%,线性供应变化不大。目前现货市场的HDPE成交较好,后期LLDPE生产比例是否下降有待关注。部分牌号进口套利依旧打开,但国内主要港口聚乙烯库存累积速度放慢,港口物流流转加快。目前下游处于地膜需求旺季,主要农膜工厂开工率达80%。塑料期货仍旧受以上因素支撑。昨日线性现货小幅下跌50元/吨左右,华北地区LLDPE价格在8640-8850元/吨,华东地区LLDPE价格在8700-8850元/吨,华南地区LLDPE价格在8650-8800元/吨,期货贴水现货90元/吨。总体而言,塑料价格将震荡为主,下跌空间有限。操作上,建议暂时观望,等待企稳后多单参与。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力1905合约期价震荡为主,尾盘拉涨收阳线。昨日丙烯单体止跌反弹对盘面形成一定提振。目前PP供需面多空因素并存,其中聚烯烃石化库存重新回升至100万吨上方,库存对市场形成潜在压力。拉丝PP生产比例回升至34.5%,上周为28%,但4月份之后PP生产企业将集中检修,供应存下降预期。PP下游处于消费旺季,这对PP形成支撑。昨日华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨,华东市场拉丝主流价格在8750-8800元/吨,华南市场拉丝主流价格在8900-9000元/吨,期货升水华东现货均价20元/吨。受上述多空因素影响,本周PP期货价格将震荡为主,下跌空间有限。操作上,若已经买入多单,建议谨慎持有,若无持仓,建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力1905合约昨日窄幅运行,回落6550一线,日线突破120线压制,操作上暂时观望。由于下游节前备货较多,下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右,导致节前聚酯工厂库存普遍很低,春节期间不销售,节后目前库存也仍旧不高,甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看,19年一季度新增供应预期不强,下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产,而库存始终处于中低位,下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多,聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象,但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下,生产需求下,需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,供应增加幅度不高,暂时观望为宜。

焦炭(J)

震荡偏空思路操作

隔夜焦炭1905合约小幅回升,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏弱运行,成交情况偏差。11日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2200元/吨(持平)。8日统计国内100家焦化厂综合产能利用率79.66%(-1.06);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.2天(+0.5),库存数量453.6万吨(-0.6);100家独立焦化厂焦炭库存51.6万吨(+3.3)。综合来看,近期国内焦炭现货市场强势不再,第二轮价格提涨并未落地,而下游少数钢厂则在酝酿第一轮价格提降,市场降温明显。供应方面,国内焦化产能利用率尚处于较高水平,钢厂高炉受环保力度加大的影响而出现检修率增加的情况。此外,钢厂的焦炭库存仍处于较高水平,下游需求下降造成焦炭价格的利空。港口方面,贸易商出货难度加大,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤1905合约小幅回升,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。11日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面,8日统计中国炼焦煤煤矿库存157.7万吨(-9.5);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.83天(+0.2),库存数量813.6万吨(-2.6);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存840.5万吨(-21.4)。综合来看,近期国内炼焦煤矿生产情况仍未达到历史同期水平,临汾地区未复产煤矿预计将于3月中旬验收合格后复产,总体来看国内供应尚未完全恢复。下游方面,虽然焦化企业开工率整体仍然较高,但因焦企春节前备库充足,加之焦炭市场受高炉环保检修的影响而明显走弱,对国产炼焦煤的采购并不积极。另一方面,受蒙古及澳洲进口炼焦煤通关不畅的影响,低硫主焦煤结构性短缺问题更显严重,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化企业限产情况和行业利润情况,操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢高做空

隔夜动力煤1905合约开盘上行明显,此后表现维稳,日内振幅不大,成交较差,持仓量略增。现货方面,最近国内动力煤市场价格小幅拉涨运行,成交情况良好。11日忻州动力煤车板价439元/吨(+11),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价634元/吨(-4),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(+3)。库存方面,11日统计环渤海三港煤炭港口库存1183.2万吨(+11.2);国内六大电厂煤炭库存1634万吨( -4.9);库存可用天数25.2天( -0.5),六大电厂日耗64.9万吨/天(+1)。综合来看,上游方面,陕西榆林部分国有大矿陆续恢复生产,内蒙古煤矿复产依然受限,动力煤国内供应量相比此前有一定的增长但远不及历史正常水平。由于煤炭价格上涨过快,国家相关监管部门近期已要求国有大型煤矿加大生产,引导煤炭价格下行至绿色区间。相关举措推出后,坑口价格停止上行,部分煤矿小幅降价。港口方面。由于供应相对缩紧,高卡低硫资源紧缺,市场成交情况尚可,但港口价格上行明显乏力。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:两会期间矿山产能释放情况和港口成交活跃度,操作上建议投资者逢高做空。

甲醇(ME)

暂且观望

甲醇期货主力合约MA905隔夜窄幅震荡运行,成交情况一般,持仓小幅下降。现货数据方面,华东市场甲醇报价在2525-2660元/吨,山东方面价格在2470-2610元/吨附近,较上期保持不变。当前市场利空因素主要包括:最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为83.05万吨,较前期下滑2.3万吨,虽然库存总量有所下落,但幅度不及预期。此外,环保因素或影响下游生产装置开工率。利好方面,节后部分下游陆续恢复,局部补货需求有所增加,内地基于春检等因素影响,且环保政策影响下,检修企业陆续增加,后期局部供应或缩,同时近期国际部分装置停车及后续检修相对集中。据悉近期环保政策积极推行,其中山西局部焦化企业因政府环保验收问题,各企业陆续展开计划检修工作,后期局部供应缩量预期进一步增强。运费方面,近期局部地区运费出现走涨现象,甲醇运输成本上移。值得一提的是,Wind数据表明,甲醇生产装置开工率正处于下行通道,这将进一步加大短期供应缩紧预期增加。整体来看,甲醇市场多空因素交织,上下方空间均有限,因此操作上建议多单止盈前期多单,暂且观望,套利者可继续谨慎持有59反套头寸。

玻璃(FG)

库存压力仍存,短线偏空

玻璃期货主力合约隔夜低位偏强震荡运行,持仓下降,成交一般,目前MACD技术指标仍处下降通道,下跌形态良好。最新数据显示,中国玻璃综合指数1117.49点,环比上涨-1.28点;中国玻璃价格指数1141.90点,环比上涨-1.57点;中国玻璃信心指数1019.87点,环比上涨-0.09点。库存方面,近入三月份,玻璃现货市场受到前期春假以及下游加工企业停工放假,长途运输停滞等综合因素影响,总体走势偏弱,呈现库存上涨,基本面弱势的现象,库存4353万重箱,环比上周增加112万重箱,同比去年增加885万重箱。周末库存天数17.45天,环比上周增加0.45天,同比增加3.64天,高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面,周末以来玻璃现货市场总体走势偏弱,生产企业出库情况没有明显的增加,市场信心偏谨慎。虽然目前加工企业已经开工,订单情况一般,前期大部分加工企业已经备货,目前采购玻璃原片基本都是按需采购为主。此外,南方地区提前的汛期和雨季也对玻璃消费需求有一定的影响。综合来看,短期市场基本面供应偏松格局难有改善,操作上建议空单谨慎持有。

白糖(SR)

区间操作为宜

隔夜郑糖主力震荡整理,重心重回5100元/吨一线,市场对于南方蔗区产糖量估产小于开榨前期,使得郑糖小幅反弹,近期ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而回撤,移至重心13美分/磅下方。国内方面,广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策,完善农业支持保护制度,将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区,消息面上直补炒作落空,导致近期震荡价格有所震荡。现货方面,昨日全国主产区现货价格持稳,柳州站台报价为5160-5180元/吨,较前一日下调10元,南宁仓库今日报价5250-5290元/吨,较前一日上涨30元。需求方面,目前现货成交清淡,目前部分主产区出现首家糖厂收榨,新糖上市压力较大,预计糖价大幅上行可能较小。产销方面,截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨,同比减少17.9万吨,销糖58.4万吨,同比减少18.6万吨。国际方面,近期全球原糖基本面有所好转,囯际糖业组织(ISO )日前发布报告称,全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨,低于之前预估的 217万吨,同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%,后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上,建议投资者区间操作为宜,期权方面,短期建议以卖出宽跨式组合。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

逢高试空

昨日玉米价格震荡走强,1905合约盘终报收1835元/吨,上涨0.38%。玉米59价差-43,淀粉玉米5月价差471。市场方面,南北港口玉米价格稳中下行,东北深加工企业收购价稳中偏强,华北深加工企业玉米挂牌价格走低。锦州新粮15%水分1740-1745元/吨,日集港量2.3万吨。鲅鱼圈新粮收购价1740元/吨,日集港量2.4万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹,陈粮散船报价1850-1870元/吨,较昨日降价10元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1860-1960元/吨,部分企业提价10-20元/吨。截止2019年3月3日,东北地区农户销售进度为72%,去年同期销售进度为80%,华北地区售粮进度为65%,去年同期售粮进度为58%。目前东北产区气温回暖较快,不利于地趴粮存储,农户售粮积极性增加,玉米供应仍然充足。而下游深加工企业库存处于高位,日常采购谨慎。非洲猪瘟疫情持续,养殖户补栏谨慎,玉米饲用需求低迷。但是黑龙江地储和东北国储售粮启动,且有消息称,东北一次性储备即将启动,政策传导,继续提振玉米市场信心,东北部分贸易商、烘干塔入市囤粮积极性提升,东北玉米价格止跌小幅反弹。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况,天气,运输等不可控因素。淀粉方面,昨日淀粉价格窄幅震荡,1905合约盘终报收2306元/吨,上涨0.04%。淀粉59价差-37。上周淀粉开机率71.98%,较前一周的71.25%回升0.73个百分点。本周淀粉库存92.25万吨,较前一周的92.78万吨减少0.53万吨,降幅为0.57%。市场方面,山东,河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨,目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工,开工率逐步回升,而目前市场需求恢复缓慢,签单量不多,走货不快,淀粉库存持续积累。操作上,建议观望。期权方面,近期期权隐含波动率微升,建议择机,买入跨式组合做多波动率。

大豆(A)

逢低试多

隔夜豆一偏弱震荡。市场方面,市场优质国产大豆余粮不多,且黑龙江启动省级玉米及大豆储备的收购,其中大豆收购20万吨,对大豆价格底部构成支撑,但大豆整体需求一般,部分地区走货缓慢,另外,2019年国家将继续实施大豆振兴计划,扩大大豆种植面积,对国产大豆市场形成压制,多空并存之下,短期预计仍有震荡走势为主。隔夜豆二震荡走弱。南美大豆正值收获上市,且中美贸易和解预期上升,预计后期国内大豆进口量将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱,进口大豆成交一般,短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上,逢低试多。

豆粕(M)

空单继续持有

USDA3月供需报告中,2018/19年度美豆期末库存小幅下调27万吨至2449万吨,高于此前市场预期。此前特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税,对美豆形成支撑,但利空国内油粕,关注月末中美两国元首会谈进展。国内方面,上周部分油厂因豆粕胀库或大豆供应未跟上停机,油厂开机率下降,豆粕库存减少,截至3月8日当周,国内进口大豆库存环比减少12.43%至430.43万吨,豆粕库存环比减少5.59%至66.86万吨。后两周开机率逐步回升,且下游消费疲弱,且后期大豆到港压力偏大,豆粕库存压力仍然偏高。非洲猪瘟持续扩散至规模养殖场,1月以来存栏环比下降幅度有所加速,给豆粕中期走势带来压力。操作上建议空单继续持有。期权方面,建议持有熊市价差策略。

豆油(Y)

豆菜油价差扩大部分止盈

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间,特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税,对美豆形成支撑,但对国内油粕利空。油脂处于消费淡季,国内豆油去库存受阻,豆油库存止降转升,截至3月8日当周,国内豆油库存周环比增加1.46%至136.03万吨。未来两周部分油厂停机,国内豆油供应压力减轻,预计豆油库存回升幅度有限。油脂整体维持高位震荡,但菜油受加拿大菜籽检疫严格影响走势偏强,操作上建议豆菜油价差扩大部分止盈。

棕榈油(P)

暂且观望

MPOB2月报告显示,出口疲弱导致马棕库存在2月份反季节性上升,截至2月底,马棕库存为3045493吨,同比增加22.98%,环比增加1.34%。3月份之后,马棕进入增产周期,但消费也随温度上升季节性回暖。根据Amspec数据,3月1-10日马棕出口较上月同期增加11.4%。总体来看,马棕高库存局面短期难以缓解,对棕榈油价格形成压制,但是目前马棕价格处于相对低位,下方空间有限,马棕整体维持低位震荡走势。国内方面,本周棕榈油库存止升转降,截至3月8日当周,国内棕榈油库存周环比减少2.52%至76.3万吨。随着国内蛋白需求放缓,中国油脂长期供应压力减轻,对油脂形成长期支撑。操作上建议暂且观望。

菜籽类

豆菜/菜棕油价差扩大部分止盈

加拿大发布授权书开始对孟晚舟的引渡流程,引发中加关系紧张,且近期海关多次在加拿大进口油菜籽中检出危险性有害生物,并取消其中一家企业的进口油菜籽注册资格,市场担心影响菜籽进口,对菜籽类品种形成支撑。菜籽油厂开机率小幅下降,豆菜粕处于低位抑制菜粕需求,菜粕提货速度缓慢,库存大幅上升,截至3月8日当周,国内进口菜籽库存环比增加14.18%至68.45万吨,菜粕库存环比增加36.23%至4.7万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面,高价菜油对需求形成抑制,菜油库存回升,供应尚不缺乏,但中加关系紧张,后期菜油供应担忧仍未解除,截至3月8日当周,国内菜油库存环比增加3.55%至10.8万吨。操作上建议持有豆菜/菜棕油价差扩大部分止盈。

鸡蛋(JD)

轻仓试多

昨日鸡蛋主力冲高,测试上方3500元/500kg整数位压力,由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大,导致养殖户惜售情绪较重,市场上收货难度加大,鸡蛋供应偏紧,现货价格反弹。现货方面,昨日全国大部分地区鸡蛋价格小幅反弹,平均价格在2.89元/斤,较前一日上调0.1元,市场反应多数地区走货正常,养殖户有惜售情绪,收货难度有所增加。供给方面,据卓创资讯显示,2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只,环比涨幅0.60%,同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看,淘鸡价格继续走低,养殖单位担忧后市风险,积极淘汰老鸡,且下半月鸡蛋价格快速回落,养殖单位淘鸡积极性大增,淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多,预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松,后市蛋价下跌风险加大,操作上建议空单离场,套利方面可尝试5-9反套。

苹果(AP)

逢高试空

昨日苹果价格大幅下跌,1905合约盘终报收11216元/吨,下跌1.14%。市场消息,山东产区:栖霞产区整体交易正常,炒货、倒库客商略有减少,压价心理明显。市场客商多倾向收购一二级货打下来的三级和次果,价格趋于稳定。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤,果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区炒货客商减少,客商多按需采购货源准备后期市场消耗,果农交易随行,价格趋于稳定。目前纸袋富士75#以上质量偏上的货源价格在3.30-3.40元/斤。陕西产区:洛川产区果农货源质量较差,客商调货积极性较低,目前以客商自提货源搭配周边产区调货发市场居多,价格暂时稳定。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。咸阳旬邑产区果农货基本收尾,剩余货源零星,且果农惜售挺价,交易很少。客商货自提走货为主,也有部分货源对外交易,价格明显高过果农货源。当前客商货秦冠75#起步价格在3.10-3.20元/斤。截止3月8日,仓单数量为508张。总的来说,产区客商及商贩炒货的情况有所减少,客商多自提货源发市场,少量客商调价格便宜的果农货,整体价格趋于稳定。操作上,建议逢高空近月。

棉花及棉纱

区间操作为宜

隔夜郑棉主力窄幅震荡,下方15100元/吨支撑较为有力,美国农业部(USDA)发布3月供需平衡表,整体报告偏中性,其中全球期初库存和产量预期进行小幅上调,消费量和贸易量小幅下调,全球期末库存量预期因此较上月上调12.9至1656.6万吨, ICE2号棉花近期震荡走势,重心移至73美分/磅一线运行,近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面,据两会政府工作报告,进一步加强减税降费刺激经济,棉纱含税价格降低,短期来看对于棉价利空,目前,纺织企业陆续复工,棉纱方面,棉纱主力震荡下行,1月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复,操作上,建议区间内高抛低吸。期权方面,当前波动率在15%一线,操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
电话:021-60209176 邮编:200122
上海中期期货股份有限公司 版权所有 沪ICP备10202260号

沪公网安备 31011502002292号