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今日早盘研发观点2018-12-06





品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注美国11月ADP就业人数和10月工厂订单、耐用品订单数据

隔夜美元指数收平,大宗商品中农产品涨跌不一,工业品普涨,美股休市,欧股下跌。国际方面,加拿大央行维持利率在1.75%不变,符合预期。加拿大央行决议声明显鸽派,指出可能存在增长空间,利率需要上升至“一个中性区间”,进入第四季度,加拿大经济增长动能有所减弱。日本央行副行长若田部昌澄表示日本央行将维持大规模刺激以推动通胀达到2%的目标,但需要权衡利弊,指出存在薪资与物价上行动能不足的风险,明年消费税上调是风险因素之一。国内方面,国务院常务会议决定再将新一批23项改革举措向更大范围复制推广,推动政府股权基金投向种子期、初创期科技企业,另外发文提出,对不裁员或少裁员的参保企业,可返还其上年度实际缴纳失业保险费的50%。发挥政府性融资担保机构作用支持小微企业。今日重点关注美国11月ADP就业人数和10月工厂订单、耐用品订单数据。

宏观金融
研发团队

股指

建议持有2*IH1812/IC1812比值扩大合约

隔夜美股休市,欧股下跌逾1%,国内昨日早盘三组期指受外盘影响低开1%,随后缓慢震荡上行,午后指数转弱,尾盘均小幅收跌。现货指数除创业板指数收涨外,其余指数均收跌,行业板块多数下跌,仅农业相关板块、有色金属和医疗相关板块收涨,其余均收跌。11月初指数呈现反弹格局,主要是一些利好政策频出,以及指数整体估值均处于阶段性低点,对股市产生了一定的支撑。本月第一个交易日指数全线上涨,主要得利于周末重大利多消息的发布,中美两国在G20峰会中就贸易问题达成协议,同时中金所逐步放开股指期货限制,此政策将有利于市场健康发展,期指流动性也将显著改善。另外,原定将于12月14日将在伦敦伦交所举办的沪伦通揭牌仪式临时通知取消,预计可能将推迟到圣诞过后,科创板实施细则有望在明年1月公布。从市场资金面来看,央行连续29个交易日暂停逆回购操作,刷新历史纪录,不过北上资金净流入11.37亿元,说明外资持续进入国内市场。从技术面来看,上证指数全天窄幅震荡,IF加权指数站上所有均线,操作上建议持有2*IH1812/IC1812比值扩大合约。

贵金属

观望为宜

隔夜COMEX期金收跌0.1%至1242.6,期银收跌0.27%至14.565,中美贸易90天谈判期不确定性较大,贵金属高位运行。当前利空因素方面,美国经济增长势头有所放缓,但欧元区经济加速下行。鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快,美联储12月大概率进行年内第四次加息,对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集,美国本轮经济周期接近尾声,包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑,在此背景下,美联储官员对加息的立场有所软化,因担忧利率的持续上升以及贸易战等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面,美股波动剧烈,国际油价大跌,欧洲政治风险愈演愈烈,贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后,从季节性上看,12月是传统的黄金消费旺季,因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面,截止12/3,SPDR黄金ETF持仓量758.21吨,前值761.74吨,SLV白银ETF持仓量10005.55吨,前值10043.52吨。操作上,建议暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

区间操作

夜盘沪铜1902合约收跌0.08%至49310,持仓量减少0.1万手,伦铜涨0.41%至6193.5。现货市场,上海电解铜现货对当月合约上调20元至升130-升280元/吨,进口铜持续大幅亏损,贸易商挺升水。精铜直接消费并无太大亮点,铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势,后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停,伦铜库存继续下降,但我们预计,供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产,以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC出现了五个月来的首次下滑,明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨,较2018年跌1.45美元/吨,保税区库存重新开始增长,全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面,截止12/5,上期所注册仓单52966吨(+1228),周库存131042吨(-2121),LME库存128200吨(-1975)。操作上,全球经济大概率共振向下,但G20中美决定暂时停止加征新关税,短期市场情绪转好,建议区间操作。期权方面,铜期权隐含波动率较历史均值溢价,建议卖出跨式期权。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日建筑钢材价格表现维稳,期螺开盘走势偏弱,市场价格出现松动,但成交较为冷清,盘中三类主流资源价格下调,市场价格纷纷松动。午后随着期螺盘面的反弹,市场氛围稍有活跃,部分资源探涨,但成交仍较为乏力,全天成交较为一般。具体来看,虽前两日市场成交放量,价格上涨,但是随着今日市场成交缩量,价格随之下跌可以看出价格上涨支撑力度不足,商家心态依旧悲观,预计短期内市场价格将呈偏弱趋势运行。昨日螺纹钢主力1905合约探底回升,期价震荡走高,整体延续反弹态势,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格震荡运行,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3700-3710元/吨,1800mm宽卷报价在3990-4020元/吨。早盘期货市场偏弱震荡运行,市场观望情绪较浓,商家报价小幅回落,成交整体一般。午后期货市场拉涨,现货价格也随之小幅上涨。不过目前环保限产是否加码,并没有明确的消息,在需求难以明显释放的情况下,如果供应依旧不减,后期市场仍有下调的可能。昨日热卷主力1905合约震荡走高,期价延续反弹态势,观望为宜。

铝(AL)

轻仓试多

隔夜沪铝1901合约盘中低位震荡,持仓量下降,成交量一般,外盘方面LME三月铝上涨0.15%。宏观方面,美股下行,市场避险需求较强,资金涌入美元债券,对有色板块有一定的上行压力。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产可能才是铝价的拐点,前期14000元/吨关键点位依然压力存在。氧化铝方面,近期多地氧化铝减产,减缓了氧化铝下跌趋势,部分铝企业因亏损而减产,铝价下行空间有限。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复,但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般,供应方面依然是压力较大。现货方面,上海成交价集中于13650~13660元/吨,对当月贴水50元/吨~贴水40元/吨,无锡成交价集中13650~13660元/吨,杭州成交价集中于13680~13700元/吨之间,今日主流成交价与昨日持平。今日市场货源充足,下游接货较昨日略好但未见显著改善,今日中间商间交投活跃,接货较多,因大户本日采购量较大,且价格合适,持货商乐于卖货。今日华东整体成交较好,以中间商间交易为主。

锌(ZN)

观望为主

隔夜沪锌1901合约盘中震荡上行,持仓量上升,成交量一般,外盘方面LME锌上涨1.47%。锌因库存较低短期反弹呈现企稳迹象,G20中美贸易谈判的结果缓和市场情绪,加征关税时间调整到明年一月的90日重新谈判,但市场避险情绪仍然强烈。现货方面,广东0#锌主流成交于21800-21880元/吨,粤市较沪市由上周五的升水310元/吨附近快速转至平水附近。目前四季度矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五小增1100吨,较上周一减少3200吨至12.63万吨。截止2018年9月,锌锭累计进口42.75万吨,较去年同期增加9.2%;锌精矿累计进口221.41万干吨,较去年同期增加17.3%,今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上,建议观望为主。

镍(NI)

逢高试空

夜盘沪镍1901合约收涨0.35%至91250,持仓量减少1.3万手,伦镍收涨0.81%至11220。现货方面,俄镍较无锡主力贴200元/吨,金川镍较无锡主力升水8300元/吨左右,持货商出货困难,但进口窗口关闭,后续进口货源压力或有所缓和。镍铁价格报940-960元/镍点,近期新一轮环保检查力度不及预期,年底到明年年初,山东鑫海和印尼新增产能将分别达到6万和10万金属吨,再加上印尼回流,短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面,300系不锈钢社会库存持续积压,且下游消费入冬后将更为疲软,我们预计300系价格后续仍以下行为主,拖累镍价表现。新能源汽车方面,今年1至10月,新能源汽车产销分别完成92.5万辆和86.01万辆,比上年同期分别增长95.56%和75.54%,但这部分对镍的需求提振有限。库存方面,截止12/5,上期所注册仓单14087吨(-18),周库存15289吨(-250),LME库存211284吨(-1512)。操作上,近期不锈钢终端需求走弱,印尼回流压力增加,建议逢高试空。

锰硅(SM)

轻仓逢低试多

昨日SM901合约整体上震荡走高,全天基本上被均线所支撑,收盘于8480元/吨,持仓减少,盘面活跃度一般。目前现货市场盘整趋弱运行,主流出厂报价在8350~8550元/吨之间,市场实际成交价格较上周略有下调但整体下探空间不大。原料锰矿和焦炭价格处于高位,加之冬季原料运费和南方枯水期电价上调,支撑了锰硅的底部价格。目前市场现货资源仍然紧张,且近期国内14家锰硅厂家自发性检修限产,在供给紧张、需求不减的形势下锰硅价格难有较大的下行空间。12月锰硅招标正在进行,目前已经公布的锰硅招标价虽较11月有小幅下调,但仍然维持在8800~8900元/吨左右的高位水平,市场信心尚可。综合来看,短期锰硅市场或将持续盘整运行,后期应关注前期新增产能的投放和冬季环保限电因素对锰硅供给端的综合影响。期货市场,SM901合约后期较大可能继续偏强震荡运行,建议轻仓逢低试多操作。

硅铁(SF)

轻仓逢低试多

昨日SF901合约整体上以围绕均价的横幅震荡为主,交易重心较昨日有小幅上移,收盘于6382元/吨,持仓减少,盘面表现不活跃。现货市场平稳运行,主产区72硅铁主流出厂报价在6200~6400元/吨左右,75硅铁在6700~6800元/吨左右。目前硅