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今日早盘研发观点2018-11-09





品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注关注中国10月通胀数据、美国9月PPI数据及英国三季度GDP增速

隔夜美元指数上涨,大宗商品下跌,欧美股市普跌。国际方面,美联储维持利率在2.00%-2.25%不变,符合预期。美联储决议声明表示,预计将“进一步渐进式加息”,经济增长强劲,劳动力市场表现强劲,不过指出企业投资放缓。另外欧盟下调2019年欧元区GDP增长预期,警告美国经济政策、意大利高负债支出计划及英国退欧三大风险将威胁欧元区未来数年的经济增长。据英国内政大臣贾维德表示英国脱欧正处在脱欧谈判的收尾阶段。国内方面,李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,要求更大力度减税降费,采取有效措施改善民营和小微企业融资难融资贵。数据方面,以美元计价的进出口数据均好于预期,其中进口同比增长21.4%,出口增长15.6%,贸易帐为340.1亿元,主要是受进出口贸易行为前移、汇率贬值以及基数偏低的影响。今日重点关注中国10月通胀数据、美国9月PPI数据及英国三季度GDP增速。

宏观金融
研发团队

股指

建议在IF加权指数20日均线附近布局多单

隔夜欧美股市普跌,国内昨日早盘三组期指高开后在区间内震荡,午后指数走弱,尾盘仅IH加权指数收涨。现货指数除上证50指数小幅收涨外,其余指数均收跌,行业板块整体显示较弱。本月初指数呈现反弹格局,主要是一些利好政策频出,以及指数整体估值均处于阶段性低点,对股市产生了一定的支撑。且从中央政治局会议所释放的信息来看,或是政策底的进一步确立。从技术面来看,上证指数近期横盘整理,两市成交额总计2966亿元,较前前明显收缩,不过北上资金净流入40.92亿元,三组期指的加权指数分别在突破长短期均线后,呈现回调态势,操作上建议在IF加权指数20日均线附近布局多单。

贵金属

观望为宜 激进者寻找做空机会

隔夜贵金属震荡回落,COMEX期金收跌0.25%至1224.7,期银收跌1.03%至14.42。中期选举民主党和共和党分别控制众议院和参议院,符合预期,对贵金属偏利空。美国经济增长势头虽有所放缓,但较其他国家而言仍有优势。同时,美国10月薪资增速创新高至同比3.1%,美联储11月利率会议也未释放放缓加息节奏的措辞,美元指数随后大幅上行,目前12月加息概率维持在70%左右的高位。近期为风险事件多发期,这也是造成美股大幅波动的原因之一,我们倾向于认为,在11月风险事件集中落地后,美股有望止跌企稳,市场避险需求将有所下降。资金方面,截止11/7,SPDR黄金ETF持仓量755.23吨,前值756.70吨,SLV白银ETF持仓量10139.91,前值10180.82。操作上,我们建议观望,激进者可寻找做空机会。

金属
研发团队

铜(CU)

短期谨慎看多

夜盘沪铜1901合约小幅上涨0.12%至49430,持仓量变化不大,美指走高,LME铜跌0.18%。近期由于印度、智利两家大型冶炼厂关停,海外精铜现货偏紧,LME上周末大量交仓后又进入去库模式,尽管美指偏强,伦铜表现仍较为抗跌。现货升水上涨,上海电解铜现货对当月合约升水上调20元至升50-升100元/吨,或是受交割因素影响。宏观方面,中国10月出口数据大超预期,国办对融资平台态度转松,鼓励基建补短板,利好铜市需求。回到基本面,国内新增冶炼产能或在四季度和明年一季度集中投放,废铜替代了部分精铜消费,但明年全面禁止“废七类”进口后废铜供应并不乐观。终端实际消费增速未见明显回落,其中电网投资连续两个月快速回升,现货逢低成交有所改善,上周8.0mm铜杆加工费部分地区上调100元/吨。库存方面,截止11/8,上期所注册仓单55026吨(+202),周库存147542吨(-1401),LME库存172325吨(-1875)。整体来看,市场对基建拖底经济预期强烈,上期所库存增长放慢,有消息称,国内冶炼厂明年可能大规模检修以获得更好的TC,且G20峰会中美领导人会晤市场预期有望打破中美贸易僵局,我们短期对铜价谨慎看多。期权方面,铜期权隐含波动率整体上行,建议卖出宽跨式期权组合,赚取震荡市中的时间价值。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格明显下跌,唐山钢坯、期螺继续下跌,叠加阴雨天气,现货市场氛围冷清,厂发资源也成交不畅,盘中外围市场价格纷纷下调,营业商家报价也明显下跌,其中华东大厂厂提资源多报至4560-4620元/吨之间,小厂资源多报至4500-4540元/吨之间。目前来看,市场看空情绪增多,同时随着进博会的结束,钢厂逐渐开始发货,商家为降低压力,价格多有松动。昨日螺纹钢主力1901合约早盘弱势回落,午后探底回升,整体表现维稳,预计短期波动依然较大,观望为宜。

铅(PB)

观望为主

隔夜沪铅1812合约低开后震荡走高,持仓量下降,成交量较大,外盘方面LME三月铅上涨3.49%。由于近期库存的急速下降以及此前再生铅长利润被压缩致使产量出现下降,近日环保稽查再度进驻河南地区,使得炼厂惜售,铅升水有所支撑铅价。现货方面,上海市场金沙铅18680元/吨,对1811合约升水100元/吨报价;沐轮18580-18630元/吨,对1811合约平水到升水50元/吨报价;进口哈铅18330元/吨,对1811合约贴水250-155元/吨到报价。持货商出货积极性一般,但因再生铅贴水收窄有限,下游采购偏向暂无较大变化,市场成交一般。华铂科技正式进入试生产,再生铅市场新增产能即将释放的预期,炼厂纷纷扩大贴水出货,而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产,以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%,环比减少3.5%,铅精矿总体产量录得小幅下降,或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面,下游原料消耗库存所剩不多,整体需求尚可。进口铅方面,到货量不明显,对国产现货冲击暂缓,现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况,整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上,观望为主

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格大幅下跌,市场成交整体不佳,1500mm普碳钢卷主流报价3960-4010元/吨,1800mm宽卷报价在4230-4280元/吨。昨日期货市场震荡下跌,市场心态比较悲观,一早商家报价小幅下跌,市场成交整体偏弱。近期薄规格资源相对较多,市场销售压力增大,午后价格小幅回升。而低合金卷市场需求较差,商家也不得不跌价促销,预计短期内上海热轧市场价格震荡偏弱。昨日热卷主力1901合约低位整理,期价波动依然较大,观望为宜。

铝(AL)

观望为主

隔夜沪铝1901合约低开后震荡走高,持仓量上升,成交量上涨,外盘方面LME三月铝下跌0.23%。近几日开始宏观方面风险有所释放,习川通话使得中美关系有所修复,市场短期对后市悲观情绪回暖,但中期选举结果对基建预期可能偏利空。氧化铝方面,近期晋豫地区氧化减产,减缓了氧化铝下跌趋势,部分铝企业因亏损而减产,铝价下行空间有限。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复,但是整体呈现复产预期,近期LME铝交仓量较大,体现海外铝锭供应方面仍然较为宽松。国内采暖季限产力度一般,供应方面依然是压力较大。现货方面,上海成交集中13890~13900元/吨,对当月贴水40~贴30元/吨,无锡成交集中13890~13900元/吨,杭州成交集中13900~13910元/吨。今天市场上贸易商出货依旧积极,中间商收货意愿大大提升,部分大户收货行为明显,市场主流成交价相较昨日提高,下游接货平平,整体成交尚可。今年我国转变为氧化铝净出口国,利好铝价。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例,预计今年采暖季限产力度低于去年,因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏,后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上,观望为主。

锌(ZN)

轻仓试空

隔夜沪锌1812主力合约低开后震荡上行,持仓量上升,成交量一般,外盘方面LME三月锌上涨1.12%。中期选举共和党输掉众议院,川普后期的基建计划推行可能受到阻碍,对基建较为敏感的LME锌跳水,沪锌跟跌。现货方面,上海0#锌主流成交21840-22330元/吨,0#普通对1811合约报升水140-180元/吨;双燕报升水540-600元/吨。1#主流报21600-21750元/吨。沪锌1811合约盘中缓步走高,早市收于21735元/吨。锌价下挫后炼厂出货意愿转弱,市场流通偏紧氛围转浓。目前四季度矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到130美元/吨较上个月环比涨幅达到85%,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近4700-4900元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。本周三地锌社会库存较上周五下降0.79万吨,较本周一下降近一万吨至14.1万吨,本周市场进口到货较少,且炼厂未有增加发货,本周期间锌价重心下移,炼厂发货量不多,入库较少。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上,可以考虑轻仓试空。

镍(NI)

反弹思路操作

夜盘沪镍1901合约收涨0.31%至97460,持仓量增0.8万手,美指走强,LME镍跌0.04%。镍铁宽松的供应预期是市场悲观的主因,镍铁价格下调至1035-1045元/镍点,进入秋冬季,内蒙古和辽宁地区镍生铁工厂产量受限,但年底山东鑫海和印尼金川新增产能将对供给端产生较大压力。现货方面,俄镍较无锡主力1811合约升水400-500元/吨,金川镍较无锡主力1811合约升水8000元/吨左右,下游成交整体谨慎。近期不锈钢社会库存重新开始增加,消费也有所转淡,但因原材料价格下跌,钢厂利润驱动下预计仍暂时能支撑需求。新能源汽车方面,今年前9个月,我国新能源汽车产销分别完成73.46万辆和72.15万辆,比上年同期分别增长73.05%和81.05%,但这部分对镍需求的贡献仍非常低。产业消息,青山集团新研发304D含镍量较300系低5个百分点,未来需观察其是否对300系产生替代。库存方面,截止11/8,上期所注册仓单12666吨(-65),周库存13427吨(-958),LME库存217316吨(-96)。前期利空基本释放,短期钢厂利润仍对镍需求有一定的提振。操作上,我们建议反弹思路操作。

锰硅(SM)

观望为宜

昨日SM901合约先抑后扬,最低点8450元/吨,收盘于8598元/吨,持仓增加,盘面表现活跃。现货市场高位盘整,观望气氛增加。锰硅主流出厂现款报价坚挺在8500~8600元/吨左右。成本方面锰矿和焦炭价格依然高位运行。供给端边际性走强,目前锰硅的产量处于累积增长阶段,新增产能不断释放,但现货投放尚需一段时间。目前厂家库存仍处低位、订单成交尚好,而贸易商方面由于锰硅目前的高价,出货情况不及厂家。需求方面,受螺纹新标和冬储预期的影响,下游钢厂11月钢招公布的采购量较上月有所增加,短期需求向好。综合来看,现货市场暂稳,后期应关注冬季环保限产的因素以及9-10月的新增产量对后期硅锰价格的冲击。期货市场,昨日SM901合约的交易重心较前一日有所下移,短期可关注60日均线支撑的有效性,后市较大可能出现偏震荡行情,操作上建议观望。

硅铁(SF)

观望为宜

昨日SF901合约开盘后震荡下行,最低下探至6536元/吨,尾盘有小幅回调,收于6604元/吨,全天基本被均线压制,持仓增加。现货市场盘整运行,主流72硅铁现金出厂价在6200~6400元/吨,75硅铁6600~6800元/吨。目前原料成本方面未出现明显变化,但由于冬季天气原因后期运输成本有变化的可能。供给端来看,近期硅铁产量增加,10月全国硅铁产量为48.51万吨,环比9月增长2.5%,同比去年同期增长20.33%。目前厂家库存偏紧,盼涨情绪浓厚但实际成交价未有明显变动。需求端来看,11月钢招公布的采购价较10月水平基本一致;受采暖季来临的影响采购量有小幅增加,下游需求较稳。综合来看,短期市场的供需关系暂稳,后期需关注西北环保政策动向及新增产量对市场的冲击。期货市场,SF901合约后市较大可能出现偏震荡行情,在暂未出现新热点刺激市场情绪的情况下,操作上建议观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日贸易商报价基本持稳,山东港口PB粉主流报价585元/吨,唐山港口PB粉主流报价595元/吨,贸易商议价空间在2-3元/吨左右。钢厂方面,询报盘活跃度一般,多数仍以观望为主,市场弱势运行,成交寥寥。昨日进口矿远期现货市场较为清淡,Pb粉指数报价水平走高,目前报价均在+2以上;少量12月装期纽曼粉块、金布巴及麦克粉等报价维稳。商家采购意向较弱,实盘还价较少。昨日铁矿石主力1901合约探底回升,期价午后大幅反弹,下方500一线附近仍有较强支撑,预计短期波动依然较大,观望为宜。

天胶(RU)

观望为宜

隔夜沪胶1901合约期价震荡下行,收跌0.71%,持仓量增加,成交一般。橡胶基本面表现平淡,沪胶仍然没有脱离弱势。供应方面,因旺产季预期仍存,供应方面仍压制期价。中国海关最新统计数字显示,2018年10月中国进口天然橡胶及合成橡胶(包括胶乳)共计54.7万吨,环比9月降低9.88%,同比去年10月增长3.2%,1-10月累计进口量为566.7万吨,累计同比上涨0.4%。终端需求方面,今年10月我国重卡市场销量7.9万辆,环比上升2%,同比降幅14%,成为今年以来连续第四个月同比下滑的月份。库存方面,截至2018年10月16日,青岛保税区橡胶库存大幅回落,总库存下降31.12%至11.20万吨。其中天然橡胶库存下降28.73%,合成橡胶库存下降34.38%,复合橡胶库存下降2.70。青岛保税区橡胶库存持续大幅下降,主因保税区仓储政策影响所致,目前区内库存多数转至区外或流向终端工厂,而实际供应压力则依然较大。整体而言,基本面表现不佳,尤其是终端消费表现较差,预计橡胶反弹持续性不长。操作上,暂时观望。

能化
研发团队

原油

供应过剩担忧情绪升温,油价周四连续跌势

关注全球原油供应增加幅度超预期,美国制裁伊朗有水分,WTI连续9个交易日下跌。美国原油增长迅速超过了原先预期。截止11月2日的一周,美国日产量达到了1160万桶,超越了俄罗斯成为全球最大的产油国。今年美国原油日产量以来增长了22%,而在10年前,美国原油日产量仅有500万桶。

燃油(FU)

观望为宜

隔夜燃料油1901合约期价低开低走,收跌1.55%,持仓量增加,成交活跃。现货方面,7日新加坡高硫380燃料油FOB价格为477.19美元/吨(-2.69)。供应方面,市场供应紧张预期仍存,安特卫普延迟焦化设备的上线,或将影响西北欧20万吨/月的燃油供应。需求方面,近期燃料油裂解价差表现强势由亏转盈,表明市场整体消费表现良好,对期价有推升作用。但近期干散货海运市场有所走弱,应持续关注该市场变化情况。库存方面, 截至10月31日当周,新加坡残渣燃料油库存减少290.2万桶,至六周低位1545.6万桶,环比下降15.81%。美国方面,截至10月26日当周含渣燃料油库存为2867万桶,环比下降1.96%,同比下降12.76%。成本端方面,因对原油供应增加的担忧,近期国际原油市场维持弱势,成本端拖累燃油价格。操作上,建议暂时观望。

PVC(V)

观望为宜

PVC主力合约1901回落6250一线震荡,上行动能不强,但半年线获得支撑。PVC成本面变化不大,国外价格虽然略涨,但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复,开工率仍将小幅提升,下游制品企业原料库存不多,但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑,供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势,对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加,随着下周检修增多,供应压力将短期略减轻,但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳,投资者观望心态浓厚,预计下周PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,前期高点未能有效突破,观望为宜。

沥青(BU)

多单轻仓介入

沥青合约1812合约回升3450一线运行,目前北方市场需求持续减弱,部分炼厂价格下调,后期部分价格仍有调整的可能。南方市场需求整体变化不大,炼厂出货较平淡,部分炼厂库存上涨,不过短期需求基本维持平稳,炼厂压力不大,预计沥青价格持稳的可能性较大,但不排除为刺激出货下调价格的可能。11月5日中国国际进口博览会在上海召开,10月5日-11月15日上海及附近的化工产品运输将受到严格管制。上海地区所有工程项目在10月23日-11月12日期间将全部停工,所有砂石料运输车辆停运。受此影响,11月5日-11月11日,上海金山石化沥青公路将停发一周,但水路出厂将正常,因此炼厂将加大水路销售,销往浙江及川渝等地,据悉目前炼厂船期已排至11月。此外,博览会的召开对江苏及浙江炼厂整体出货影响也将有限,因炼厂销往上海地区的沥青比例有限。博览会的召开,将导致上海金石石化沥青公路停发一周,但对上海金石石化、对江苏及浙江炼厂整体出货影响将有限。不过,博览会导致上海地区所有工程项目停工四十天,在博览会结束后,这部分工程可能会赶工及抢工,届时或带动当地一部分沥青需求的回升。由于近期国际原油价格走势不稳,对沥青价格影响不大,沥青价格走势主要看市场供需情况。短期期价将维持震荡态势,多单可轻仓介入。

塑料(L)

观望为宜

昨日连塑主力1901合约小幅收涨0.22%,持仓量下降,成交较活跃。现货方面,华北地区LLDPE价格在9370-9450元/吨,华东地区LLDPE价格在9300-9500元/吨,华南地区LLDPE价格在9550-10000元/。上游原料逐步企稳,聚乙烯成本面逐步稳定,但目前聚乙烯市场供需博弈,走势出现一定分歧。供应端,11月PE检修损失量预估在15.61万吨,总量较10月份增加4.86万吨。虽然检修损失量环比增加,但福建联合及中海油壳牌检修影响多在华南区域,对华东华北影响有限。需求端,管材行业因天气转冷开工继续下降,农膜开工高位运行,其他包装、注塑及中空等行业开工相对稳定,但场内采购分散,难以形成拉动。10月聚乙烯进口总量偏少,目前PE货源港口库存线性货源持续去库存,表现较为稳定。操作上,暂时观望。

聚丙烯(PP)

观望为宜

昨日PP主力1901合约震荡偏强,收涨0.89%,持仓量增加,成交活跃。现货方面,华北市场拉丝主流价格在10200-10300元/吨,华东市场拉丝主流价格在10350-10500元/吨,华南市场拉丝主流价格在10500-10600元/吨。供应端,中长线供应增多预期不变。2018年11月我国聚丙烯装置检修损失量预计约在21万吨左右,环比10月份的24万吨减少12.5%。目前部分煤化工货源略显宽裕,但总体压力一般,未来仍将对价格形成压制。需求端,下游家电、汽车行业表现疲弱,难显旺季消费特征,对PP期价提振作用有限。库存方面,石化库存仍在80万吨上方,属于中等偏高,短期控库压力依然较大。整体来看,聚丙烯市场氛围欠佳,预计将延续弱势走低态势,但近期临时检修增多,短期内供应将会减少。操作上,暂时观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力1901合约承压重回6600一线弱势运行,持仓96万手,操作上建议暂时观望。目前是需求淡季,下游利润出现回吐。虽然酯原料在成本、需求及外力的多重驱动下价格强势上涨,PX-PTA产业供需关系的持续性改善以及叠加人民币贬值的因素,推动PX-PTA价格更是涨至2014年以来的新高,但下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市暂无新增产能投产,而库存始终处于低位,下游聚酯又满负荷开工。远端看,从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,而供应增加产生的影响预计主要会在1901合约上,建议1901合约暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭1901合约震荡偏强运行,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格小幅拉涨运行,成交情况较好。8日山东临沂二级焦出厂价2640元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2650元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2675元/吨(持平)。2日统计国内100家焦化厂综合产能利用率78.62%(+0.57);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.9天(+0.3),库存数量428.3万吨(+1.4);100家独立焦化厂焦炭库存20.3万吨(-0.7)。综合来看,焦炭现货的第三轮价格提涨已基本落实,当前现货价格处于历史高位,市场开始出现恐高心态,焦企、贸易商继续挺价的信心不强。供应方面,受环保检查影响,焦企有减产情况,但暂未有大面积的供暖季限产出现;库存方面,目前焦企仍保持几乎无库存状态;下游钢厂采购积极性良好,可能与预期焦化限产进而加大采购以备冬储有关,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦炭和成材的现货行情以及限产执行力度,操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤1901合约窄幅震荡,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况良好。8日京唐港山西主焦煤库提价1820元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1920元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1650元/吨(持平)。库存方面,9日统计中国炼焦煤煤矿库存97.9万吨(-8.58);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.53天(0),库存数量838.2万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存829.3万吨(0)。综合来看,近期国内炼焦煤市场应供应偏紧的问题,市场价格连续上行,山西部分地区炼焦煤价格累积上涨120元/吨。上游方面,矿难引起的安环高压持续,炼焦煤原煤供应缩量;下游方面,焦化企业开工率仍处于相对较高的位置,焦化企业在利润水平良好的背景下积极采购炼焦煤组织生产。此外,北方地区气温陡降,对外蒙古进口炼焦煤的运输、通关造成不利影响,炼焦煤市场供需关系紧张的局面还将继续,预计后市将偏强运行。近期重点关注的风险点:焦化企业开工及利润情况、上游供应情况及限产执行情况,操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤1901合约走势偏弱,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内动力煤市场价格稳中偏弱运行,成交情况偏差。8日忻州动力煤车板价470元/吨(-10),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价644元/吨(-1),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数571元/吨(持平)。库存方面,8日统计环渤海三港煤炭港口库存1258.1万吨( -6);国内六大电厂煤炭库存1702.9万吨(+5.1);库存可用天数34天( -0.2),六大电厂日耗50.1万吨/天(+0.5)。综合来看,近期动力煤现货市场止跌反弹,市场成交回暖。供应方面,陕西环保检查即将结束,煤矿复产在即。前期市场供应偏紧,大型煤企坑口价格普遍上调。下游方面,国内六大电力集团日耗仍然处于偏低状态,而库存水平持续高位。不过近期冷空气频繁登陆,加之大范围供暖即将开始,且北方地区天然气依旧不足,或将推高动力煤的市场需求,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:上游供应情况和电厂冬储动向,海关进口煤炭政策,操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

近期国内甲醇市场大幅下挫,除去宏观商品氛围欠佳外,甲醇基本面烯烃及外盘影响较大,悉闻部分烯烃装置重启推迟、降负,年底前内外盘长约及11月上旬部分伊朗船货仍未寻到买家,需求转弱的同时供应增加继续主导市场氛围,短期港口期现货市场或仍以偏弱运行为主。内地方面,在东部消费区偏弱影响下逐步向西传导,然在传导过程中局部供应检修一定程度上支撑内地出货价格,但是整体出货氛围欠佳,且东西部套利窗口多关闭,预计本周内地市场仍有继续下跌空间,降幅或小于港口,仍需关注具体装置开停车时间。隔夜甲醇主力1901合约期价维持震荡格局,持仓下降,截止11月8日,甲醇华东现货价格3055元/吨。近期年内港口的低库存格局已经有所改观,随着甲醇价格高企,下游开始显现抵触,观望情绪渐浓;近日华东、华中部分装置因甲醇价格过高装置降负、停车(重启时间待定),预计基本面在政策向指引实质落地前难有改观。故操作上建议稳健者暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场依旧呈现弱势整理的特点,生产企业出库速度维持前期的变化,市场信心不足。金九银十的传统旺销季节,北方地区价格出现较大幅度的回落,造成其他地区市场价格节奏的紊乱。旺季不旺之后,市场信心也有一定幅度的回落。前期沙河地区厂家凭借较低的价格,增加了对周边市场的销售力度,部分厂家的库存环比也有一定幅度的减少。但随着周边地区厂家价格的调整,沙河厂家的竞争优势在逐渐削弱,尤其是在华东和华中等地区。目前看沙河部分厂家的库存依旧处于较高位置,距离合理的水平还有较大的差距。隔夜玻璃主力合约1901期价维持震荡,持仓下降,截止11月8日,河北安全5mm现货价格为1400元/吨。中长期来看基本面压力仍存,操作上建议投资者空单止盈观望。

白糖(SR)

观望为宜

隔夜郑糖主力偏强运行, 重心移至5100元/吨一线,因巴西雷亚尔下跌,ICE原糖期货大幅下行,失去13美元/磅支撑力度。现货方面,今日主产区价格涨跌互现,柳州站台报价5380元/吨,较前一日下调10元,今日南宁站台无报价,当前新榨季开榨中,部分地区清库存接近尾声,主产区集团库存量处于偏低,对现货走货压力不大。随着内蒙古甜菜糖陆续开榨,且新糖报价大致在5200元/吨附近,对糖市带来一定的压力,消息方面,海关总署公布的数据显示,中国9月份进口糖19万吨,同比增加3万吨,环比增加4万吨,进口数据对国内糖价整体偏空,虽然从8月开始国内实行新的关税政策,但是内外价差支撑了进口糖的需求量,近期利好消息带来的影响逐渐消化,后期关注新榨季开榨情况。国际方面,巴西贸易部数据显示,18年10月巴西共计出口糖193.35万吨,同比减少约34%,环比减少25%,为巴西2005年以来10月最低出口水平,对国家糖价有所支撑。操作上,建议投资者暂且观望。期权方面,期权波动率近期持续下降,建议投资者做空波动率,收取时间价值。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

逢高试空

昨日玉米价格窄幅震荡,1901合约盘终报收1895元/吨,上涨0.11%。市场方面,南北港口玉米报价稳定,锦州新粮15%水分1835-1865元/吨,持平,集港量1.4万吨。鲅鱼圈新粮收购价1830-1875元/吨,上涨10元/吨,集港量0.9万吨。广州港二等陈粮散船报价1960-1980元/吨,上涨10元/吨。山东地区深加工企业玉米挂牌收购区间在1950-2000元/吨,持平。日前,黑龙江省2018年玉米和大豆生产者补贴资金发放工作正式启动,2018年黑龙江玉米生产者补贴25元/亩,大豆生产者补贴320元/亩。近日东北大范围降雨天气,阻碍玉米上量及运输,令当前市场供应不足。需求方面,猪瘟愈演愈烈,养殖户补栏谨慎,玉米饲用消费平稳,淀粉酒精企业开机逐步提升,加工盈利较好,采购原料积极性较高,提振玉米价格。预计玉米短期区间震荡为主,后期继续关注产区天气,运输,农户销售心态等。操作上,建议逢高可轻仓试空。淀粉方面,昨日淀粉价格震荡走弱,1901合约盘终报收2385元/吨,下跌0.29%。上周淀粉开机率75.84%,较前一周的75.37%回升0.47个百分点。上周淀粉库存49.52万吨,较上周的45.05万吨增加4.47万吨。市场方面,山东河北地区淀粉主流报价2580-2680元/吨。总的来看,随着淀粉开机的提升,淀粉市场供应充裕,下游对目前的高价淀粉需求一般,整体签单不大,后期淀粉库存有望积累。后期关注东北地区天气,淀粉企业开机。操作上,建议观望。

大豆(A)

观望

隔夜豆一震荡走低。市场方面,东北部分中储粮直属库开始启动大豆收购工作,其中绥棱直属库计划收购大豆80000吨,价格在1.85元/斤,嫩江直属库计划收购大豆20000吨,价格在1.85元/斤,给大豆市场带来利好氛围。隔夜豆二震荡走低。市场方面,港口进口大豆报价稳定,港口库存689万吨(-8),目前预期11月大豆到港572.7万吨,12月预估到港600万吨吗,1月预估到港500万吨。巴西大豆播种完成60%,播种进度历年最快。中期选举结果基本与市场预期一致,月底两国元首将在G20会议上重启贸易谈判,目前市场预期贸易战将有所缓和。11月农业部大豆供需报告偏空。操作上,暂时建议观望

豆粕(M)

暂且观望

隔夜美豆探底回升,尾盘小幅收跌0.05%。USDA11月供需报告利空,但在中美贸易战走势不明的情况下,美豆850-900美分/蒲区间震荡。2018/19年度美豆单产预估由53.1下调至52.1蒲/英亩,导致产量下降245万吨,由于中国进口调降,美豆出口下调435万吨,最终期末库存上升191万吨。南美方面,巴西大豆播种已完成60%,快于41%的五年均值,巴西未来两周部分地区降雨偏多,关注是否延误播种。国内方面,豆粕库存短期尚不缺乏,截至11月2日当周,国内进口大豆库存环比减少5.31%至652.41万吨,豆粕库存环比增加8.43%至96.89万吨,豆油库存周环比减少0.52%至184.8万吨。中国饲料行业下调猪饲料和家禽饲料中的粗蛋白含量,此方案或将导致大豆需求减少1400万吨,关注11月份豆粕消费利空兑现情况,市场消息称,19年初中储粮计划对部分油厂定向销售500-600万吨临储大豆,以保证在南美大豆上市前的国内供应。短期中美贸易战预期缓和,但贸易政策变化从预期到落地尚有距离。操作上建议暂且观望。期权方面,近期宏观风险事件较多,但期权合约临近到期,时间价值加速衰减,暂且观望。

豆油(Y)

暂且观望

隔夜美豆油维持低位震荡,11月USDA报告利空,11月1日中美两国领导人互通电话,并计划于月末阿根廷G20峰会期间再次会晤,中美贸易关系取得进一步进展前,美豆900美分/蒲承压。目前国内豆油库存创出历史新高,近期油厂开机率了下降导致豆油库存止升转降,但豆油库存处于历史高位,短期供应压力偏大,截至11月2日当周,国内豆油库存周环比减少0.52%至184.8万吨。虽然油厂尚未开启美豆采购,但12月之前豆油供应暂无忧虑,短期库存压力以及近期中美贸易战宏观不确定因素增加,豆油表现承压,操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

昨日马棕延续回调,11月1日中美双方领导人互通电话,并将在月末的G20峰会期间举行会面,引发国内油脂承压。11月份马棕或将进入减产周期,11月1-5日马棕产量同比下降11.5%,符合季节性减产规律,后期产量压力有所缓解。10月马棕出口大幅减少,检测机构ITS及Amspec分别预估10月马棕出口较9月同期减少14.1%和12.9%。继9月马棕库存走高后,10月马棕库存压力不减。国内方面,棕榈油库存较往年中性偏低,截至11月2日当周,国内棕榈油库存周环比减少3.91%至40.02万吨。但现阶段国内油脂整体供应充足,对棕榈油形成压制。综合来看,马棕产区和国内油脂高库存压制棕榈油上涨空间,近期中美贸易战宏观不确定因素增加,操作上建议暂且观望。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率下降,菜粕及菜油提货速度偏慢。目前菜粕库存环比上升,但仍处于历史低位,截至11月2日当周,国内进口菜籽库存环比增加4.91%至40.6万吨,菜粕库存环比增加51.16%至0.65万吨。中国正式允许印度菜粕进口,印度贸易部称未来每年可向中国出口50万吨菜粕,但距离2-3月印度菜籽上市还有数月时间,对近期菜粕供应影响影响有限。菜粕库存处于绝对低位,豆菜粕价差呈现高位震荡,操作上建议暂且观望。菜油方面,菜油库存较往年处于高位,且近期呈现缓慢增加趋势,截至11月2日当周,国内菜油库存环比增加3.30%至15.33万吨。国内油脂整体供应充足,限制菜油涨幅,近期中美贸易战宏观不确定因素增加,操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

多单持有

昨日鸡蛋主力大幅上行,收于10日均线附近,现货方面,大部分地区现货价格继续回调,今日全国鸡蛋均价为4.05元/斤,较前一日下调0.02元,主销区反映走货一般,整体库存依旧偏少。供给方面,据芝华数据显示,2018年10月在产蛋鸡存栏量为10.63亿只,环比减少2.35%,同比去年减少8.36%,育雏鸡补栏量环比增加10.5%,近期淘汰鸡价格下行趋势,养殖户淘汰意愿较强,鸡苗补栏量增加,虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面,但是前期补栏量较多,预计第四季度供应会较目前偏宽松,预计短时间内蛋价仍保持稳中下滑趋势。需求方面,节假日结束,终端消费意愿有所下降,采购高峰期已过,各地反映需求平淡,但由于蛋价有春节消费作为支撑,下方空间有限,操作上建议多单持有。

苹果(AP)

观望

昨日苹果价格震荡走势,1901合约盘终报收11498元/吨,下跌0.52%。市场消息,栖霞产区库外货源剩余很少,交易基本扫尾结束,零星货源由市场客商采购,成交以质论价。冷库方面,目前已经有客商开始询价问货,冷库对外报价也已经流出,但实际交易不多。库外纸袋富士80#以上一二级价格在3.00-4.00元/斤,统货价格在2.50-2.80元/斤,以质论价。沂源产区果农入库基本结束,库外货源零星,交易不多。前来产地冷库询价问货的客商也偏少,当地正处于库内及库外交易的空档期,交易冷淡。库外优质好货纸袋富士75#以上报价3.00元/斤左右,统货75#以上价格在2.20-2.30元/斤。洛川产区库外剩余一些地窖货交易,多是质量稍差的统货及次货,冷库有市场客商调货补充市场,果农货开始有客商询价,但交易不甚多。果农库存统货70#起步价格在4.00元/斤左右。库存纸袋秦冠75#起步价格在3.70元/斤左右。截止11月7日,仓单数量为152张,仓单有效预报230张。总的来说,辽宁产区苹果交易火热,预计仍将持续半月左右,成交以质论价,行情暂时平稳。甘肃静宁、陕西旬邑等地冷库也已经零星开库,静宁以客商货出库为主,旬邑以果农货出库为主,但交易均不成规模。操作上,暂时建议观望。

棉花及棉纱

暂且观望

隔夜郑棉主力偏强震荡,突破上方15000元/吨压力线。受南方持续阴雨天气的影响,近期美棉质量下滑,截至11月4日,美棉生长状况达到良好级以上的达到33 %,较前周下调2%,同时美棉出口签约量也大幅减少,据USDA美棉出口周报统计,截至10月25日当周,美国2018-19年度陆地棉出口销售净减4.9万包,创下市场年度低位,较前一周和四周均值显著下滑。ICAC 11月份月报调增了18/19年度棉花的期末库存52万吨至1767万吨,国内方面,多地反应籽棉销售不畅,内地籽棉收购价格持续回落,目前3128级新疆皮棉报价15500-15800元/吨,较前期下降300-500元/吨,轧花厂由于利润压缩纷纷压价收购,新棉上市量增加且较之前价格走低,内地籽棉收购价在3.4元/斤上下波动,新疆棉花近期报价略降,在7.0-7.4元/公斤左右,棉农惜售情绪较浓,目前高工业库存叠加新棉上市导致目前棉价承压,短期预计维持低位震荡态势。棉纱方面,棉纱主力下行,棉纱销售不复前期,需求疲弱,纺织企业补库意愿较弱,棉纱与棉花价差回落,操作上暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132)

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 葛蒙 , 李吉龙

农产品研发团队成员

高彬(Z0012839),雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


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