研究中心
联系方式

  地址:上海市世纪大道1701号
        中国钻石交易中心13B

  电话:021-60209176


今日早盘研发观点2018-07-09





品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

本周重点关注中国6月宏观经济数据及加拿大央行利率决议

上周美元指数下跌,大宗商品中农产品涨跌不一,工业品下跌,欧美股市上涨。国际方面,美国于7月6日起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税,作为反击,中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。另外据媒体表示俄罗斯计划对美国部分产品加征25-40%的关税,涉及建筑、油气和采矿领域设备。数据方面,美国6月新增非农21.3万人超预期,不过失业率升至4%,且时薪数据不及预期,但市场对此次数据表示乐观,认为美联储会循序渐进式加息,同时公布的5月贸易逆差规模降至一年半新低,因出口升至历史高位,受大豆和商用飞机出口增长提振,其中对中国的逆差大幅增加至18.7%。国内方面,国务院发布关于开展2018年国务院大督查的通知,将重点督查六个方面工作,打好三大攻坚战和实施乡村振兴战略、推进创新驱动发展、深化“放管服”改革、持续扩大内需、推进高水平开放、保障和改善民生。今日重点关注中国6月外汇储备数据及国内金融市场变动。

宏观金融
研发团队

股指

建议暂时观望

上周欧美股市上涨,国内三组期指在前四个交易日呈现连续下跌行情,但在周五呈现止跌企稳态势,整体来看,三组指数的分化较为显著,IH和IC加权指数呈现此消彼长状态。现货指数表现的也较为疲弱,近期市场波动较大一方面是由于中美贸易摩擦再度升级,另一方面国内宏观经济面疲弱,市场资金较为紧张,加之美联储如期加息,中美货币政策分化,致中美利差快速收窄,人民币贬值压力较大,引发市场对国内资本流出的担忧,最后来自市场对棚改和股票质押等消息面的担忧。对此监管层面陆续发表了稳定市场情绪的言论,从技术面来看,上证指数周中跌破2700点关口创两年新低,期指均线系统均为空头格局,因此我们建议暂时观望。

贵金属

逢低买入

隔夜COMEX期金下跌2.9美元收于1255.9,外盘金银比价78.11。宏观方面,美国5月新增非农就业23.1万人超预期,但失业率由3.8%回升至4%,薪资增速同比2.7%小幅不及预期,美元随后回落;欧元区6月通胀回升至同比2%;此外,加拿大和英国的GDP数据好于预期。货币政策方面,美联储6月会议纪要“鹰派”,重申渐进加息,但表示将关注贸易风险以及收益率曲线的斜率;欧央行官员认为明年9月或10月很可能加息。风险事件方面,特朗普敦促OPEC增加产量以抵消对伊制裁造成的影响,伊朗总统鲁哈尼表示将通过封锁霍尔木兹海峡阻挠邻国的石油出口,据统计,每天大约有1550万桶原油从该海峡经过,后期原油价格不确定性增加;贸易战方面,7/6美方正式对华340亿美元商品征收关税,中国海关总署表示对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施;另外,美国驻德国大使日前与德国众多汽车制造商接触,双方都有意实施汽车贸易零关税。资金方面,SPDR黄金ETF持仓量802.24吨,前值803.42吨;SLV白银ETF持仓量10087.04吨,维持不变。操作上,关注周三加拿大央行利率会议以及周五鲍威尔国会货币政策陈词,期金或将延续反弹。

金属
研发团队

铜(CU)

多单谨慎持有

7/6开始中美互征高关税的利空影响开始消退,夜盘沪铜1809合约企稳,报收49380(+0.61%),品种持仓量小幅增加,沪伦比7.82。现货贴水转升水,上海电解铜现货对当月合约报贴30-升20元/吨,成交活跃。国内宏观下行压力偏大,但央行二季度货币政策执行报告将流动性的陈述由“合理稳定”改为“合理充裕”值得关注。下游消费淡季,据SMM调研数据显示,6月电线电缆企业开工率为83.44%,同比下降8.39个百分点,环比下降7.55个百分点。供给端,Codelco在智利的Chuquicamata矿将罢工并停工24小时, 2017年该矿生产了33.1万吨铜。废铜方面,今年前15批限制类固废批文发放量共64.17万吨,同比去年下滑78.68%。铜加工费方面,CSPT小组第三季度会议仍未谈妥TC地板价,主要是由于冶炼厂备货情况不一。库存方面,截止7/6,上期所铜注册仓单139304吨(-7吨),周度库存258678吨(-5290吨),LME铜库存275475吨(-3525吨)。操作上,利空短期出尽,沪铜或延续反弹。

螺纹(RB)

观望为宜

近期现货市场建筑钢材价格小幅松动,市场心态谨慎,期螺震荡偏弱,现货市场交投清冷,上周五市场报价开始陆续下调,目前华东大厂厂提多成交至3960-3980元/吨之间,小厂螺纹多成交至3860-3890元/吨之间。受到阴雨天气的影响,现货市场仅询盘增多,并无明显放量,市场价格持稳。库存数据来看,上海全体仓库螺纹21.96万吨,减0.30万吨;线材2.84万吨,减1.07万吨,预计短期内现货市场或盘整运行。上周螺纹钢主力1810合约维持震荡表现,期价表现维稳,预计短期或维持整理格局,难有趋势性突破,观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上周五上海热轧板卷市场价格小幅下跌,市场成交整体不佳,1500mm普碳钢卷主流报价4180-4230元/吨。期货市场表现维稳,市场观望情绪较浓,现货报价小幅下跌。目前市场需求进入淡季,成交整体较差。库存方面,据统计,上海板材仓库同口径热轧库存为29.85万吨,增0.15万吨;上海全体仓库热轧库存为39.69万吨,增0.15万吨,供需保持相对平衡,预计短期内热轧市场价格震荡偏弱。上周热卷主力1810合约表现弱势维稳,整体来看上方3900一线附近仍然承压明显,观望为宜。

铝(AL)

逢低做多

隔夜沪铝1808合约期价震荡走高,持仓量上升;外盘方面,LME3个月期铝涨0.31%。现货方面,上海成交集中13880~13890元/吨,对当月贴水20~10元/吨,无锡成交集中13880~13890元/吨,杭州成交集中13910~13940元/吨。库存方面,7月4日 LME 铝锭库存下降4300吨至 1104600吨;上期所铝仓单下降11236吨至751343吨;7月5日 SMM 统计国内电解铝社会库存(含 SHFE 仓单)合计 1834000吨,较上周四减少10000吨。目前国内氧化铝价格高位回落,预焙阳极供应过剩,造成电解铝成本回落;而铝下游需求随着进入消费淡季逐渐转弱。虽然国内期货及现货、LME库存持续回落,但库存仍处在高位且去库速度已经放缓,淡季来临弱势难改,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远了,前期低点13800附近会有支撑,后续关注自备电厂整治文件的落地情况。操作上,建议逢低做多。

锌(ZN)

逢高做空

隔夜沪锌1808合约期价震荡走高,持仓量持平;外盘方面,LME3个月期锌大涨2.15%。现货方面,上海0#锌主流成交22160-22280元/吨,沪市主流对1808合约报价,0#普通报升水220-240元/吨,双燕报240-260元/吨。1#主流成交于22060-22180元/吨。库存方面,7月4日,LME锌库存下降225吨,为249025吨;上期所锌仓单下降521吨至25469吨;7月2日SMM统计国内锌锭社会库存为145700吨,较上周五增加1400吨。进入3季度,国内外锌矿供应将进一步恢复,但供应增加的节奏需持续跟进。从短期来看,国内外锌矿供应偏紧的态势不改。但随着国内外锌矿供应的逐渐释放,预计锌矿供应趋松迹象有望开始显现。目前随着进口盈亏的关闭,国内显性库存压力暂缓,三四季度锌矿增产预期仍然强烈,叠加后期需求前景偏悲观,操作上,建议逢高做空。

镍(NI)

观望为主

进口窗口已然打开,夜盘沪镍1809合约弱势整理,报收111090(+0.10%),品种持仓量小增,沪伦比7.94。现货方面,俄镍较无锡主力1807合约升水200元/吨左右,金川镍较无锡主力1807合约升水500元/吨左右,下游钢厂拿货积极。供应方面,国内库存仍处于下降态势,环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁将陆续开始复产。镍矿方面,菲律宾总统杜特尔特威胁将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动,目前菲律宾是仅次于印尼的世界第二大镍矿供应商。需求端,200系不锈钢周度库存变化+0.54%,300系不锈钢周库存变化+1.65%,不锈钢价格小幅下修;新能源汽车需求激增,且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面,截止7/6,上期所镍注册仓单20576吨(-406吨),周库存24367吨(-2630吨),LME镍库存266868吨(-1524吨),整体处于历史低位。操作上,进口窗口打开后保税区库存流入国内将对镍价构成压力,我们建议观望为主。

锰硅(SM)

震荡思路操作

锰硅SM809合约上周周初开始即大幅下行,周内低点接近前期7724元/吨的平台,周五收盘在7818元/吨。钢厂招标基本在8500-8600元/吨落定,锰硅现货虽依旧紧张,但钢招后未继续走高,锰矿外盘报价上调,港口锰矿现货探涨,但成交一般,库存已累积至300万吨。内蒙古和南方受环保影响的区域有复产预期且有新增产能计划投产,再加上江苏方面环保严格,钢厂减停产较多,后市压力率先反应到期货市场上。但上周四周五SM809呈现震荡行情,下跌动能明显减弱,且周五持仓开始增加,建议暂以震荡思路在7730元/吨到五日线之间操作。

硅铁(SF)

震荡思路操作

硅铁SF809合约上周周初开始大幅下跌,周四创低点6620元/吨之后收阳线,周五收盘在6736元/吨。现货方面,厂家多排单生产,新订单价格略跌,报价在6400-6600元/吨,但高价成交不畅,环保检查之后内蒙古包头和乌拉特地区企业开始复产,江苏方面钢厂受环保影响较大,在无新利好的情况下,价格压力显现。SF809上周高位回落后在40日线附近止跌,连续两天收阳线,收盘价走高,短期跌势或暂缓,建议暂以震荡思路在6620-6800元/吨之间操作。

铁矿石(I)

观望为宜

上周五山东主港市场活跃度尚可,交投积极,全天成交价虽不及周四,但成交量处本周偏高位置。钢厂方面询盘尚可。山西省三家钢企公布采购计划,采购意愿较为急切。某钢厂表示早间已收到较多报盘,且价格偏低,钢厂虽库存较低但仍可以顺势压价,贸易商出货意愿尚可,基本已经达成成交。但也有钢厂反馈近期港口PB粉资源偏少,议价过程相对艰难,最终无法成交。上周铁矿石主力1809合约冲高回落,整体表现依然承压明显,预计短期或维持偏空运行,观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

周五夜盘沪胶1809合约低位运行,持仓量增加;外盘方面,日胶1812合约收跌0.88%。目前橡胶市场主要受到国内宏观经济不佳的影响,下游出口订单受到较大影响,国内轮胎替换需求表现不佳。供应端天气较为正常,产量增长预期较强。因此目前看市场仍然是空头格局,反弹基础薄弱。同时因人民币大幅贬值,已经使得橡胶进口成本升高。下游轮胎厂家开工暂时稳定,但是后期平稳持久性不强。传闻最快或从月中有地区限电,届时部分轮胎厂开工或将走低。市场存在买涨不买跌情绪,当前更多以处理前期库存为主,因此从厂家新进货或受影响。截至2018年7月2日,青岛保税区橡胶总库存整体增长3.6%;本期总库存增长主要原因在于天然胶、混合胶库存的增加。高库存量削弱了季节性影响和政策性影响,基本面仍然偏弱。操作上,暂时观望。

能化
研发团队

原油

加拿大产量减少支撑WTI,沙特增产打压布伦特原油期货

加拿大油砂产量减少导致美国库欣地区原油库存降低至三年半低点,WTI受到支撑,美国就业数据强劲也支撑美国原油期货市场气氛。然而沙特阿拉伯增产打压布伦特原油期货,欧美原油期货涨跌交错。SC1809周中突破500元后回落495.5元,持仓3.4万手,短期呈现高位震荡。外盘方面,加拿大原油设施故障导致出口到美国油砂减少,美国库欣地区原油库存下降至2014年12月份以来最低水平。但是上周美国原油净进口量增加950万桶,美国原油库存意外增加,美国汽油库存季节性下降,馏分油库存季节性增加。伊朗总统鲁哈尼周二威胁说,如果美国继续打压所有国家停止进口伊朗原油,伊朗将中断邻国石油运输。预计将影响200万桶/天出口。美国对伊朗重新制裁,使得原油出口量在4月份和5月份增加后,6月份下降。此外,由于经济危机,委内瑞拉原油日产量也进一步减少。若伊朗被完全制裁,欧佩克和参与减产的非欧佩克增加的原油产量以及美国增加的页岩油产量也抵消不了供应缺口,而且全球石油需求继续以每年递增140万桶的日均需求量增长,供需将出现缺口。WTI期货逆差价加深,首月期货结算价比次月期货高2.38美元,为2014年8月20日以来最大,意味着短期内市场供应紧缺严重。目前短期风险已释放,油价仍偏乐观,前多可继续持有,此外由于SC1809 SC1810将迁仓,若09-10价差超过7元,可尝试做收窄。

PVC(V)

依托年线参与反弹

PVC主力合约1809回落年线附近获得支撑,短期有望反弹,建议依托年线参与反弹。电石仍然趋紧,价格有略涨趋势。PVC供需压力暂时不大,检修企业仍然较多,短期内从基本面来看,PVC压力不大。宏观面仍存在一定的不确定性,PVC期货反弹动力不足,市场参与者观望情绪浓厚,预计下周PVC市场窄幅震荡为主。预计下周华东SG-5主流6850-6950元/吨,华南SG-5主流或将在6900-7000元/吨自提。我们认为,电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产,但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,投资者可以依托年线参与反弹,观察前期高点能否有效突破。

沥青(BU)

中期仍有向上空间

沥青合约1812受原油提振,突破3200一线,中期仍有向上空间。山东沥青价格下跌50元/吨,西南价格下跌100元/吨,其他地区价格稳定。近期华东、西南、华中等地降雨天气增多,沥青需求受到打压,且环保督查仍未结束以及资金紧张,使得部分道路施工受到影响,沥青市场整体需求低迷,而炼厂资源供应变化不大,社会库存消耗缓慢,市场供需均较弱。预计短期需求及出货难有改善,部分价格仍将低位成交。但目前原油价格高位震荡,部分炼厂生产处于亏损,沥青生产积极性不大,资源没有放量趋势,且马瑞原油8月供应将减少,部分地炼沥青供应量有望减少。同时,7月进口沥青近期到货有所减少,均利好国产沥青。此外,7月下旬或8月南方雨季或逐步结束,沥青需求或开始回暖,届时价格有上行动力。短期受高成本及低库存支撑,炼厂继续推涨意愿强烈由于炼厂整体开工率不高,沥青库存仍以中低为主,近期沥青价格预计将以稳中有涨,期价将维持震荡态势,后期仍有向上空间。

塑料(L)

逢回调买入少量多单

上周连塑主力合约价格有所调整,持仓量下降。基本面方面,7月上旬国内新增检修装置较少,仅抚顺石化和燕山临时检修,对市场供应影响不大;部分进口货特别是低压货利润仍旧较好,预计PE总体进口量维持稳定;库存方面,由于石化降价促销,石化库存有所下降,但进口货物滞留港口,港口库存依旧偏高,当前整体市场供应压力犹存。下游需求处于淡季,其中棚膜需求维持弱势,华北、华东以及东北地区部分大厂开工率在20%;地膜厂家多不开工,后期开工时间待定。现货市场方面,上周五华北线性跌50-100元/吨,华北地区LLDPE价格在9200-9300元/吨,华东地区LLDPE价格在9250-9500元/吨,华南地区LLDPE价格在9200-9350元/吨,期货小幅贴水现货55元/吨,暂时无套利空间。操作建议方面,短期基本面仍旧偏弱,但7月底之后棚膜需求将回升,因此稳健者建议暂时观望,激进者建议逢回调布置少量多单。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

上周PP主力合约回调为主,持仓量下降。上周呼和浩特石化和华北石化共35万吨产能临时检修,但对市场影响不大,7月聚丙烯装置计划停车数量减少,供应存增加预期,不过当前PP石化库存压力不大,PP拉丝生产比例相对前一周有所下降,均聚注塑比例增加,因此PP拉丝压力暂时不大。PP下游企业开工率维持低位,塑编企业开工率63%,注塑和BOPP开工率在59%附近,近期下游采购力度偏弱。PP现货方面,上周五拉丝报价小跌,华北市场拉丝主流价格在9050-9300元/吨,华东市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨,华南市场拉丝主流价格在9150-9350元/吨,期货和现货基本平水。操作建议方面,短期PP基本面偏弱,PP期价回调,但7月份之后需求将进入旺季,因此,稳健者建议暂时观望,激进者新建的少量多单可谨慎持有。

PTA(TA)

轻仓试多

TA主力09合约受资金推动,冲击5900一线,持仓84万手,仍然保持强势。基本面看,实际检修落实情况有待跟踪,但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看,PTA库存小幅去化,但6月份起随着PTA装置集中检修的结束,供需结构又将回到偏松态势。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制,需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。对于09合约来看,6月份以后下游织造负荷走低,PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市预计累库存概率偏高。远端看,从PX成本和PTA本身供应预计来看,远月走弱的概率较高,因为PTA7月份目前预估去库存,那么就算8月份出现累库存的情况,预计整个社会库存量依然不高,而供应增加产生的影响预计主要会在1901合约上投资者需要关注PTA装置检修以及6月份投产的聚酯装置能否如预期进行,操作上轻仓试多,关注加工差扩大带来的压力。

焦炭(J)

震荡偏空思路操作

周五夜盘焦炭1809合约小幅震荡运行,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行明显。现货方面,最近国内焦炭市场价格弱势运行,成交情况偏差。6日山东临沂二级焦出厂价2300元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2250元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2325元/吨(持平)。6日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率77.65%,略低于近期均值77.78%。库存方面,6日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天,略高于近期均值12.7天;110家钢厂焦炭库存422.6万吨,略低于近期均值424.7万吨;100家独立焦化厂焦炭库存31.8万吨,低于近期均值42.8万吨。综合来看,近期焦炭现货市场悲观情绪浓厚,各地钢厂采购价格再度下调100元/吨,周内现货累降150元/吨。目前下游钢铁企业采购积极性较低,加之钢厂焦炭库存持续处于高位,而持续处于严格环保监管的状态下钢厂需求很难有所表现,以上综合因素或将导致焦炭面临更大的下行空间,预计后市将弱势运行。近期重点关注的风险点:下游钢厂高炉开工率及焦化企业利润情况,操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

焦煤(JM)

暂且观望

周五夜盘焦煤1809合约震荡偏强运行,日内振幅微小,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏弱运行,成交情况良好。6日京唐港山西主焦煤库提价1760元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1860元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1540元/吨(持平)。库存方面,6日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.61天,高于近期均值14.72天;110家钢厂焦化厂炼焦煤库存773.8万吨,略高于近期均值742.7万吨;100家独立焦化厂炼焦煤库存769.7万吨,高于近期均值722.6万吨;中国炼焦煤煤矿库存192.2万吨,低于近期均值202.6万吨。综合来看,近期国内炼焦煤市场涨跌互现:上游方面,无论是国产煤矿还是进口渠道的炼焦煤供应量均处于相对紧缩状态,致使炼焦煤上游市场有不同程度的涨价行情;下游方面,焦化企业库存整体偏高且仍处于上升态势,采购欲望较低,行情小幅回落。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:焦化企业开工及利润情况,操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

震荡偏空思路操作

周五夜盘动力煤1809合约震荡偏强运行,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。5日忻州动力煤车板价475元/吨(持平),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价679元/吨(+2),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数570元/吨(持平)。库存方面,6日统计环渤海三港煤炭港口库存1323.6万吨,明显高于近期均值1197.37万吨;国内六大电厂煤炭库存1490.3万吨,明显高于近期均值1345.7万吨;库存可用天数19.2天,略高于近期均值18.6天;六大电厂日耗77.8万吨,高于近期均值72.7万吨。综合来看,近期国内动力煤市场终于“强势不再”,港口煤炭库存保持高位,下游电厂采购积极性减淡明显并导致现货成交价格小幅回落。但上游方面,内蒙古地区煤矿受环保监察影响,生产和物流运输仍然大面积受影响,坑口价格相对平稳,挺价效果良好。下游电厂日耗随气温回升而走高,但因库存储备充足,可用天数处于较好水平。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:气温和电厂日耗情况,操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

甲醇(ME)

暂且观望

上周临近周末国内甲醇价格大幅走高,其中港口市场多因转口影响造成的月内进口量及港口库存累积,市场利空预期修复,月底纸货走高带动现货面反弹,短期将维持高位。内地方面,周内多大幅走高,且西北地区仍维持停售,加之关中、陕北以及鲁南部分企业检修计划支撑,预计短期内地市场或仍走继续推涨空间,然须关注前期贸易商低价货物以及下游接受情况。故整体来看,本周国内甲醇市场维持看涨形态,实际走高空间或有所收窄。隔夜甲醇主力1809合约期价小幅回落,持仓下降,截止7月6日,甲醇华东现货价格3105元/吨。目前期价的贴水格局导致价格不易深跌,同时季节性淡季区间内上方空间亦有限,故港口库存攀升速度和现货价格趋弱幅度的影响尤为重要,当下供需格局僵持,价格或有反复,操作上建议投资者单边操作须谨慎。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场总体走势一般,生产企业产销略有好转,部分区域报价小幅上涨,以提振市场信心。但是当前玻璃终端消费市场总体表现平平,贸易商和加工企业采购玻璃的积极性没有明显的好转,对后期市场也偏谨慎。从产能变化来看,受到前期价格调整的影响,华东北地区部分厂家生产线加速恢复产能,已经点火。其他区域产能近期也有继续增加的趋势。华东和华南等地区生产企业为了提振市场信心,近期纷纷准备召开区域协调会议,部分厂家已经提前报价小幅上涨。隔夜玻璃主力合约1809期价维持震荡格局,持仓下降,截止7月6日,河北安全5mm现货价格为1480元/吨。基于基本面的偏弱格局,真正的消费旺季之前价格仍大概率面临调整,故操作上建议投资者维持偏空思路不宜追涨,稳健者暂且观望为宜。

白糖(SR)

空单继续持有

周五夜盘郑糖期价小幅回升,收于4938元/吨,持仓减少;ICE原糖小幅收涨;国内方面,糖协会议上建议为了保护广大糖农利益本榨季不投放储备粮,呼吁国家加大对走私打击力度之外,并无其他实质性的指示,市场对于糖会的利好落空;现货价格普遍下降,柳州仓库报价5270-5340元/吨,比上周同期下降100元,走货较慢,目前期价已经接近底部水平;供给方面,今年广西产量增加而且库存压力并未释放到往年平均水平,下游多数主产国销量平淡,后期走私量或将增加,供给面压力较大。需求方面,旺季销量不及预期,需求平淡。国际方面,雷亚尔持续弱势利空原糖市场,加上今年国际糖供给过剩局面基本难以改变,市场将关注点转移到巴西旱情和印度高温可能导致甘蔗减产的情况。短期内下方支撑点在4900元/吨附近,操作上,建议短期空单继续持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

上周,因贸易战以及天气忧虑的影响,美玉米价格走势震荡。国内方面,南北港口玉米价格稳定;锦州新粮集港1720元/吨,理论平舱1770元/吨,广东散船陈粮码头报价1800-1820元/吨,东北深加工企业玉米挂牌价稳定,主流收购1460-1650元/吨,华北深加工企业主流价格普降区间1800-1850元,沿海部分港口有批量进口谷物到货,影响终端需求。天气方面,关注近期东北玉米螟病虫害、粘虫以及低温寡照。实际上,近期国家维持每周抛储800万吨,供应压力仍较为凸显,且近期成交率有所下降。本周,贸易战靴子落地,虽然对玉米实际进口影响不大,但或将提升农产品抬价情绪。操作上,建议观望。淀粉方面,自端午后现货价格回归高位,下游补货积极性欠佳,在一定程度上抑制了部分需求的继续增长。另外当前下游终端除了制糖等行业开工尚可之外,其余制药、造纸等需求原料消耗量较低,疲软的需求难以对价格形成稳定支撑或是价格出现回调的重要因素。整体来看,短期玉米淀粉现货市场观望气氛较浓,高端价格仍有回调空间,或延续震荡调整的走势运行。操作上,观望。

大豆(A)

观望

上周,连豆期价高位回落,近期价格中心有所下移。市场方面,国产大豆报价继续稳中有跌。南北方市场需求依旧清淡,据东北大部分贸易商反映,大豆外发困难局面持续,农户卖粮的积极性依旧较高,部分贸易商继续停收观望,目前主以清库存为主。由于大豆行情持续低迷,南方贸易商目前主以经营菜籽、小麦为主,对大豆关注力度不高,加之,安徽、河南大豆质量偏差,拖累国产大豆市场行情。其次,随着前三周临储拍卖的低价大豆进入大豆购销市场,进一步打压其市场行情。不过,7月6日中国将对美豆开征关税,市场对大豆市场看涨氛围增加,由上周临储大豆拍卖成交率从上周的21%上升至56.7%,可以看出,下游入市积极性有所增加。总的来看,若进口豆成本激增,不排除会转向国产豆,提振国产豆市场购销。操作上,建议观望。

豆粕(M)

多单滚动操作

周五隔夜美豆大幅上涨4.63%,特朗普政府于7月6日12点正式开始对340亿美元中国商品加征关税,海关部门称中方将立即对部分美国进口商品实施加征关税。此后美国贸易代表办公室公布301调款中国关税豁免办法,对市场形成支撑。850美分/蒲一线面临成本支撑,且7月美豆面临关键生长季,下方空间亦较为有限。本周美豆产区部分偏干,但下周降雨缓解土壤墒情,天气尚未出现明显异常。近期美豆周度出口表现良好,短期中国订单存在洗船预期,但美豆升贴水明显低于南美,或将吸引除中国以外国家采购。截至6月28日当周,美豆出口净增102.03万吨,高于市场20-50万吨预估。若南美大豆9月份之后供应紧张,中国或将重新转向美豆市场采购。国内方面,豆粕高库存导致短期供应压力偏大,但7月进口大豆到港预期大幅下降,关注油厂是否放缓压榨。在中美贸易战利空释放后,关注天气以及出口能否打开美豆上涨空间,若建议豆粕多单滚动操作。

豆油(Y)

暂且观望

周五隔夜美豆油跟随美豆低位企稳,涨幅不及豆粕。特朗普政府于7月6日正式开始对340亿美元中国商品加征关税,中国商务部称将不得不被迫作出必要反击,美豆利空释放,后期美豆面临7月关键生长季以及成本支撑,关注能否有效企稳。6月份以来,豆油库存迅速回升,截至6月29日当周,国内豆油库存周环比增加1.06%至150.17万吨。国粮中心7月4日拍卖临储进口豆油5.86万吨,成交率为50.92%,较上周3.98%成交率大幅走高。豆油库存相较往年仍处高位,部分油厂满罐,后期豆油库存预计继续回升,现货销售压力偏大。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

周五马棕延续回调,由于马来西亚东部两个最大生产州工人仍未返工,收割中断影响产量恢复,6月15日以来马棕产量压力减轻,6月份马棕产量表现不及预期,对棕榈油价格形成支撑。SPPOMA数据显示,6月1-25日马来西亚毛棕榈油产量环比下降20.1%。马棕出口虽有下滑但负面影响被产量下降所抵消,检验公司Amspec公布6月1-30日数据显示,马棕出口较上月同期下降10%。国内方面,截至6月22日当周,国内棕榈油周度库存止降转增,周环比增加4.31%至61.76万吨。但由于前期棕榈油买船较多,棕榈油库存难以持续下降,且三大油脂整体库存偏高,油脂供应压力偏大,7月后马棕产量仍有可能季节性走高,建议暂且观望。

菜籽类

菜粕多单滚动操作

本周油厂开机率下降,菜粕提货速度偏慢,截至6月29日当周,国内进口菜籽库存环比减少8.00%至57.5万吨,菜粕库存环比减少13.21%至4.6万吨。特朗普政府于7月6日12点正式开始对340亿美元中国商品加征关税,海关部门称中方将立即对部分美国进口商品实施加征关税,关注美豆能否企稳,操作上建议菜粕多单滚动操作。菜油方面,现阶段国内大部分地区新菜籽已经上市,供应尚不缺乏。菜油较豆棕油价差处于高位,影响菜油消费,菜油库存快速增加,截至6月29日当周,国内菜油库存环比增加3.76%至11.05万吨。6月以来,菜油库存在三大油脂中增幅最大,郑油维持底部震荡,6400元/吨显现较强支撑,操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

震荡思路操作

上周鸡蛋期价横盘整理,鸡蛋现货价格回落至3元/斤,东北、华北地区现货价格下降到价格3元/斤以下,市场暂无利好因素支撑。供需方面,目前鸡蛋收货偏难,走货速度有所加快,库存较紧张,目前在产蛋鸡存栏量依旧处于正常偏低水平,鸡蛋供应能力有限;受中美贸易战影响,我国或对美进口大豆加征25%的关税,可能带动蛋鸡饲料价格走高;端午需求结束加上暑期学校放假食堂走货量减少,加上近期猪肉价格低迷抑制了居民对鸡蛋的消费需求,需求更难以提振,预计短期鸡蛋价格将持续偏弱;据芝华数据,6月在产蛋鸡存栏为11.05亿只,环比增加1.12%,供应端仍有压力。由于目前气温逐渐升高加上南方地区进入梅雨天气,鸡蛋存放困难,部分地区鸡蛋质量受影响,后期关注中秋备货情况,操作上,建议震荡思路操作。

苹果(AP)

轻仓持有正套

上周,苹果期价宽幅波动,40日均线附近支撑有效。市场方面,栖霞产区整体交易相对平稳,市场客商采购倾向于一二级优质货源,质量差的有让价迹象,但质量较好的货源价格比较稳定,且略有偏硬迹象,主流成交价格客商货80#以上一二级在3.60-3.80元/斤,零星果农货一二级价格在2.40-3.00元/斤。基本面方面,清明期间苹果出现一定规模冻害影响,或将导致陕西、甘肃、山西等主产地区出现大面积的产量消减,由于苹果数据信息匮乏,实际减产幅度尚不可知。不过,28号结算起,苹果全月合约再次提保至11%,资金投机力度或有所减弱,而苹果基本面因素支撑高价,预计价格维持在9200-9600元/吨区间波动。操作上,建议轻仓持有正套。

棉花及棉纱

多单滚动操作

周五隔夜美棉大幅上涨3.11%,特朗普政府于7月6日正式开始对340亿美元中国商品加征关税,海关部门称中方将立即对部分美国进口商品实施加征关税。此后美国贸易代表办公室公布301调款中国关税豁免办法,对市场形成支撑。美棉最大主产州德州地区天气好转,天气炒作支撑减弱,截至7月1日当周,美棉优良率为42%,较上周增加1%,较去年同期下降11%。国内方面,本周储备棉销售底价15485元/吨,较上周下调22元/吨。储备棉成交平稳,近期成交率处于40-60%区间。郑棉短期上涨缺乏动力,关注中美贸易战利空释放后,美棉能否企稳,以及等待天气进一步指引。建议多单滚动操作。棉纱方面,内外纱线价格小幅倒挂,中美贸易战背景下,国内纺织品出口或受影响,施压棉纱走势,操作上暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132)

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 葛蒙 , 李吉龙

农产品研发团队成员

高彬(Z0012839),雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
电话:021-60209176 邮编:200122
上海中期期货股份有限公司 版权所有 沪ICP备10202260号

沪公网安备 31011502002292号