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今日早盘研发视点2017-11-14





品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注中国10月宏观经济数据及欧元区三季度GDP增速初值

昨日美元指数小幅上涨,大宗商品中农产品下跌,工业品普涨,美股上涨,欧股下跌。国际方面,日本央行行长黑田东彦表示将继续维持强劲的货币宽松政策以确保通胀积极的发展趋势不会中断,并指出在实现通胀目标前,还有很长一段路要走,消除通缩的心态不容易。另外据美联储联邦基金利率显示,12月加息25个基点的概率为91.5%,市场预期12月加息概率增加。国内方面,10月新增人民币贷款6635亿,不及市场预期,社会融资规模新增1.04万亿,M2同比增8.8%,远低于预期,M1增速13%剪刀差较上个月扩大,显示市场资金结构不平衡加剧,而信贷中直接融资比重回升,显示政策面加强金融监管,货币中性的基调不变。今日重点关注中国10月宏观经济数据及欧元区三季度GDP增速初值。

宏观金融
研发团队

股指期货

IFIH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一,国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行,临近午盘小幅跳水,午后止跌企稳,IC加权指数盘中涨幅逾1%,指数间分化现象减弱。现货指数方面,沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌,其余指数均收涨,行业板块多数收涨,保险板块结束七连涨,尾盘下跌逾1%,高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看,近期公布的经济数据均好于预期,内外需求增加以及结构不平衡好转,显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主,本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准,令市场资金较为紧张,不过央行连续六个交易日实行净投放,意在维稳市场流动性。从技术上来看,上证指数延续强势表现,创三个月以来新高,上证50指数创两年来新高,两市成交量合计为4928亿元,IF和IH加权指数多头格局未变,而IC加权指数上方受中长期均线压制,建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

现货黄金企稳上涨,美市盘中最高上探至1279.82美元/盎司,收复了上周的部分失地,美元指数一度下跌,因美国税收改革计划的不确定性引发了风险厌恶,股市也从最近的历史高点回撤。然而,黄金价格依然在窄幅区间上涨,因投资者等待美国加息的线索。日内无重大数据公布。本周,全球多个主要央行行长将登场,而美联储方面更是有多达9位高官发表讲话,预计将给市场带来巨大影响。操作上,暂时观望。

金属
研发团队

(CU)

轻仓持多

隔夜沪铜大幅上涨,上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-升水20元/吨,平水铜成交价格53340元/吨-53450元/吨,升水铜成交价格53370元/吨-53520元/吨。沪期铜低位小幅回升,市场周一报价维稳。今日期盘稳中趋升,提振市场信心,低价货源成交尚可,挺价者成交有困难,好铜与平水铜价差超50元/吨,交割前好铜青睐度仍高。操作上,暂时观望。

螺纹(RB)

多单谨慎持有

昨日现货市场建筑钢材小幅上涨,市场报价主流持稳,随着成交放量,午后商家报价多稳中趋强,其中华东大厂报至4050-4070元/吨不等,小厂螺纹部分报至3980-4000元/吨。周末期间唐山钢坯涨60后持稳,主导钢厂沙钢对螺纹持平,线盘下调100元/吨,由于华东地区市场螺纹钢资源偏紧,市场报价多有上调,其中小厂螺纹主流报至4030元/吨上方。综合来看,预计现货市场小幅补涨。昨日螺纹钢主力1805合约维持偏强整理态势,期价表现维稳,关注持续反弹动力,多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷价格震荡上行,截止目前,主导钢厂4.5mm以上普卷主流价格在4170-4180元/吨,较上周末相比价格上涨100元/吨。受原材料和期货带动的影响,市场心态看涨情绪浓厚,操作多为抛量走货。在市场需求尚可的情况下,相对资源充足的商家周出货量在3000吨左右,预计近期现货市场热卷的价格将维持偏强震荡。昨日热卷主力1801合约震荡走强,期价突破均线系统附近压力,整体维持多头排列,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

(AL)

暂时观望

隔夜沪铝冲高回落。上海成交集中15350-15370元/吨,对当月贴水40-30元/吨,无成交集中15350-15370元元/吨,杭州成交集中15370-15380元/吨。持货商出货量减少,挺价意愿抬升,中间商寻觅低价货源,买卖双方出现僵持,下游企业按需采购,整体成交显现僵持与观望。社会库存继续反弹,期铝弱势反弹,操作上,暂时观望。

(ZN)

轻仓持多

隔夜沪锌上涨,但涨幅有限上海0#锌主流成交于26090-26220元/吨,0#普通品牌对沪锌1712合约升水250-升水300元/吨附近。沪锌1712合约早盘开盘延续夜盘走势,整体偏强运行,早盘报收于26915元/吨。冶炼厂积极出货,然部分炼厂反应出货较困难;今日市场普通品牌流出较多,国产0#现货货源较为充裕,成交多以贸易商为主;下游整体采购继续以低升水的进口为主,今日整体成交不及上周五。操作上,轻仓持多。

(NI)

逢低建多

隔夜沪镍大幅上涨,重新站上10万元/吨。今日南储现货市场镍报价在99200元/吨,较上一交易日下跌300元/吨,上海地区,金川镍现货较无锡主力合约1712升水500元/吨成交,俄镍现货较无锡主力合约1712升水300-400元/吨。期镍跌势暂稳,金川公司小幅下调其出厂价格,日内持货商积极报价,下游维持刚需采购,成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至99000元/吨,桶装小块下调至100200元/吨,下调幅度300元/吨。午后镍市回暖,整体供需结构依然存在小幅缺口,操作上,逢低建多。

锰硅(SM)

震荡思路操作

昨日锰硅期货全天基本在6500以下窄幅震荡。现货方面,锰矿外盘报价下调,康密劳12月份对华锰矿装船报价为Mn44.5%加蓬块报6.25美元/吨度,环比上月下调0.25美元/吨度;Mn43%加蓬籽矿报6.05美元/吨度,环比上月下调0.15美元/吨度。现货市场继续走弱,北方低价有6400出厂,南北方均有停炉减产出现,锰矿外盘价格爆出后,成本支撑也变得乏力。在锰硅供需关系暂未出现转向的情况下,现货市场将继续偏弱运行。期货方面,因已提前反应现阶段钢厂限产预期,短期再创新低难度加大,但随着采暖季的到来,钢厂限产恐将继续加码,现货继续承压,锰硅期货向上回补6800缺口难度较大,建议继续震荡思路操作,将6400和6800作为多空分界线。

硅铁(SF)

暂且观望

昨日硅铁冲高回落大幅震荡,收盘接近带长上影线的十字星。现货方面,钢招价大多在6750-7000元/吨之间,除河钢外,其余钢厂总体招标量变动不大,厂家现货紧张,北方大厂昨日上调价格400-500元/吨,其余厂家75B主流价格在6250-6350出厂,价格已不似前期那么坚挺,钢招过后市场或将趋于稳定,从目前钢招情况来看,除河钢外,其余钢厂招标量变动不大,后期主要关注12月份钢厂招标情况。期货方面,昨日高开创新高后震荡回落,尾盘在6750有强支撑,早盘上行增量已在尾盘下跌过程中减去大半,再次冲高难度加大,预计短期高位震荡,建议暂且观望。

铁矿石(I)

多单谨慎持有

现阶段,山东区域钢企采暖季还未完全敲定,对于后市行情保持谨慎态度,钢厂不愿意贸然增加原材料库存。虽说目前整体库存绝对量偏低,但一旦限产后,钢厂库存可用天数仍维持一个较高水平。此外,青岛港与日照压港环境逐步缓解,预计本周的港存仍有进一步增加空间,预计供应情况继续承压,且需求趋弱的情况下,矿价表现难有起色。昨日铁矿石主力1801合约探底回升,期价表现维稳,关注持续反弹动力,多单谨慎持有。

天胶(RU)

14000上方空单持有

天胶01合约上行突破14000,阻力仍然较大,冲高回落。目前整体显性库存高达80万吨。至10月31日,青岛保税区天然橡胶库存继续下滑,但总体来看,青岛保税区橡胶库存几无变动。天然橡胶库存继续成下滑趋势,而合成橡胶库存则保持增加态势,两者相抵消后总库存量较10月中旬变化不大。基本面未有新变化,新胶开割,新增供应压力逐步增大,需求端没有任何利好,后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡,市场没有明显转旺,合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水,下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素,运行态势上显露弱势,短期难见企稳条件,从供需基本面看,供应逐稳步增长,需求无超预期增长。从价差结构上来看,1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差,并且进口量增长使得现货库存压力增长,因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台,并没有脱离筑底形态,基差结构仍然需要回归收窄。操作上建议14000上方空单持有。

能化
研发团队

原油

页岩油产量增加打压WTI,欧佩克产量下降支撑布伦特

周一油价跌宕起伏,欧佩克上调2018年全球石油需求预测,并显示10月份该组织原油日产量下降,原油期货受到支撑。然而美国原油产量不断上升抵消了对供应趋紧担忧的影响。欧佩克发布的11月份《石油市场月度报告》上调了今年和明年全球石油需求增长预测,预计2017年全球石油日均需求增长153万桶。预计明年全球经济增长将从原先估计的3.5%加速到3.7%,欧佩克认为明年全球石油需求日均将达到9845万桶,比今年增加151万桶,比上次预测上调13万桶。欧佩克主导的减产推高了油价,但也刺激了美国页岩油产量增长。美国能源信息署在报告中预测12月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均617.4万桶,比11月份原油日产量增加8万桶。美国页岩油产量月度报告今年以来一直预测美国页岩油日产量增长。短期价格已反应基本面,但中东局势仍然存在不确定性。

PVC(V)

轻仓多单持有

PVC主力1801冲高回落。现货维持稳定。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产,但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整,建议观望,激进者轻仓试多。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712维持盘整态势,围绕2500运行,现货维持稳定。长三角、西南沥青价格上涨,涨幅分别为40、100元/吨,其他地区价格稳定。南北沥青市场继续分化,东北地区道路沥青产销量下降,但焦化及船燃分流顺畅;西北地区下游少量项目支撑市场,炼厂出货较之前放缓,库存小幅增加;华东及华南地区下游需求有所回升,支撑炼厂库存水平下降。后期,北方道路沥青需求将持续下滑,南方沥青价格经过小幅之后,短期或走稳。整体看,北方市场沥青需求将继续萎缩,南方市场需求或有望恢复,但目前市场资源依然充裕,贸易商均按需采购,炼厂调整价格谨慎,沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。我们认为,目前整体供需矛盾并不清晰,建议观望。

塑料(L)

等待回调企稳继续买入多单

昨日连塑主力合约尾盘小幅拉升,整体来看依旧处于震荡行情。短期供需面相对平静,供应比较稳定,下游棚膜需求较好,棚膜企业开工率7-9成,快递业对聚乙烯的需求依旧维持较快增速。现货市场方面,高压和线性报价持稳,低压膜继续小幅上涨,不过下游对高价货源存在抵触心理,按需采购为主,因此短期价格继续上涨面临一定压力。11月15日之后北方地区将进入采暖期,市场对石化生产企业采暖季面临限产导致PE供应下降存在一定担忧,加上当前石化库存较低,PE价格下跌亦面临阻力。综合分析,LLDPE期货价格或继续宽幅震荡为主。基差方面,华东地区LLDPE价格在9750-9950元/吨,期货基本平水,因此期现套利操作空间也不大,短期建议暂时观望为宜,待回调企稳后继续多单参与。

聚丙烯(PP)

建议1-5正套参与

昨日PP主力合约小幅反弹。本周山东联泓、锦西石化计划开车,供应将有所增加,而PP下游工厂开工积极性较前期有所上升,原料需求量有所增加,供需总体基本平衡。现货市场方面,昨日石化出厂价平稳为主,对市场形成一定的货源成本支撑,但下游工厂主动接货意愿下降,市场观望情绪加重,成交转淡。华东市场价格下跌50元/吨,波动区间8900-9200元/吨,期货和现货基本平水,期现套利操作空间不大。采暖季供应下降预期和PP石化库存偏低仍将支撑PP价格。期货操作方面,激进者建议短线参与为主,稳健者建议暂时观望,等待回调企稳后继续买入多单,套利方面,若采暖季石化企业开工率下降,对近月提振力度将大于远月,因此建议关注1-5正套。

PTA(TA)

暂时观望

昨日TA大幅上行,重回5500运行,但传闻翔鹭可能部分复工,市场上行空间有限。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化,现货市场持续收紧,但PTA期货仍表现温吞,大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺,而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解,10月份供需平衡表可能出现拐点,其中11-12月份累库幅度逐渐放大,尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右。建议多单轻仓持有。

焦炭(J)

空单谨慎持有

隔夜焦炭1801合约震荡偏弱运行,日内振幅不大,成交良好,持仓量下行明显。现货方面,昨日国内焦炭市场价格弱势运行,成交情况较差。13日山东临沂二级焦出厂价1600元/吨(持平),徐州产二级焦市场价1600元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价1790元/吨(持平)。10日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率75.79%,略低于近期均值79.37%。库存方面,10日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.9天,略高于近期均值12.9天;110家钢厂焦炭库存449.3万吨,略低于近期均值451.3万吨;100家独立焦化厂焦炭库存85.9万吨,明显高于近期均值63.2万吨。综合来看,近期下游需求疲软,钢厂持续强势打压焦炭价格,焦炭现货价格单边下行明显。随着期现基差的修复,后续将“泥沙俱下,同涨同跌”。此外,本轮焦炭现货价格下调幅度过大,焦企反抗心态渐浓,价加之焦煤价格偏高,对焦炭价格起到一定的支撑作用。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化企业对价格打压的接受情况操作上建议投资者空单谨慎持有。

焦煤(JM)

逢高做空

隔夜焦煤1801合约箱体震荡运行,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行明显。现货方面,昨日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行,成交情况偏差。10日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1360元/吨(持平)。库存方面,10日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.07天,低于近期均值16.26天;110家钢厂焦化厂炼焦煤库存834.9万吨,略高于近期均值819.8万吨;100家独立焦化厂炼焦煤库存696.4万吨,低于近期均值790.5万吨;中国炼焦煤煤矿库存208.1万吨,明显高于近期均值151.1万吨。综合来看,焦煤现货市场受下游拖累,依旧弱势运行。部分焦企进入亏损状态,且环保限产仍在加剧,炼焦煤采购积极性弱。不过虽然炼焦企业开工率偏低,但我们观察到近期炼焦企业库存已回归到正常水平,对现货价格有一定的支撑。此外,焦煤基差修复尚未完成,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:进入供暖季,空气流动性变差后,限产政策可能强力施行。操作上建议投资者逢高做空。

动力煤(TC)

逢高做空

隔夜动力煤1801合约低开高走,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,昨日国内动力煤市场价格稳中偏弱运行,成交情况较好。10日忻州动力煤车板价475元/吨(-15),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价672元/吨(-2),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(-3)。库存方面,13日统计环渤海三港煤炭港口库存1389.2万吨,明显高于近期均值857.91万吨;国内六大电厂煤炭库存1294万吨,明显高于近期均值1106.8万吨;库存可用天数21.5天,明显高于近期均值18.9天;六大电厂日耗60.1万吨,略高于近期均值59.3万吨。综合来看,近期动力煤上下游供需情况未变,电厂日耗略有回升但仍然偏低,供暖季补库操作已展开操作,库存明显,但现货价格仍不甚坚挺。同时,受黑色系其他品种带动,近期期货价格走势偏弱。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:各地煤矿产能释放情况;供暖节点电厂日耗及库存情况。操作上建议投资者逢高做空。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

上周国内甲醇市场出货明显好转,终端消费地阶段补货拉动明显;且得益于期货大幅走高带动,东部市场重心坚挺上移过程中,当前内地部分片区与港口套利再度开启,一定程度上缓解了产区库压;基于目前西北、华北及山东等内地企业销售压力不大,且鲁南烯烃重启在即、北方局部限产等偏多因素支撑,短期以主产区为首内地行情将延续偏强态势。而港口市场在紧跟期货坚挺运行期间,需警惕进口到货补充、内地货流入导致的库存增加预期;此外,外盘长约谈判结束后,需密切关注外商对现货放量操作节奏。隔夜甲醇主力1801合约期价维持震荡,持仓下降,截止昨日,甲醇华东现货价格2990元/吨。目前,甲醇市场基本面表现良好,操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

进入11月以来玻璃生产线调整幅度明显较快,冷修复产生产线2条,停产放水6条,净减少年产能1470万重箱。尤其是沙河地区集中减少3条浮法玻璃生产线,对本地和周边市场的供需矛盾缓和有较好的作用,并且后期沙河地区还有生产线减少的可能。金九银十已经过去,传统需求旺季对玻璃的需求正在逐渐的减少。隔夜玻璃主力合约1801期价高位震荡,持仓下降,目前现货市场价格整体持稳为主,沙河地区生产线的集中减少短期内对玻璃价格形成利多支撑,但是旺季临近尾声,库存累积及玻璃需求承压为不争的事实,因此建议稳健者暂且观望为宜,谨慎盲目跟多。

白糖(SR)

高位考虑试空

昨夜白糖期价高位震荡,6500元/吨上方面临较大卖压。市场方面,市场方面,9月食糖进口数据仅16万吨,较去年同期下降67.9%,环比下降18.62%,进口数据小幅低于预期,利多国内市场。9月广西产销率91%,同比下降0.88%,云南产销率84%,去年同期83.48%,全国结转库存仅60万吨左右。而广西地区推迟开榨时间,直至12月上旬糖厂才集中开榨,导致阶段性新季供应难以跟上,结转库存偏低的情况下,预计12月之前,糖价都维持高位运行。而外围方面,unica数据显示,巴西中南部10月上半月食糖产量为197万吨,较去年同期下降12.2%,原糖价格重新站上14美分/磅,而考虑到东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显,预计原糖价格在15美分/磅将遭遇较强卖压。技术上,近期糖价形成双顶结构,上方压力趋于增加,阶段性供需错配难以持续,若12月上旬广西集中开榨,目前供应短缺的局面将有效缓解。操作上,轻仓试空。期权方面,目前隐含波动率持续走弱,市场交投不振,建议观望。

农产品
研发团队

玉米玉米淀粉

玉米多单谨慎持有,淀粉观望为宜

因邻池美豆价格大跌的影响,隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面,昨日连玉米期价震荡偏强,受近期东北直属库高价收购玉米的预期影响。市场方面,北方港口玉米集港价格稳中下行,锦州新粮集港1615-1620元/吨,较昨日降价5-10元/吨,南方港口报价坚挺向上,广东散船码头现货报价1820-1840元/吨,较昨日提价20元/吨;东北深加工企挂牌价格涨跌互现,黑龙江提价,吉林涨价,主流挂牌1360-1500元/吨,东北集港汽运费用局部下降,华北深加工企业玉米价格震荡,集中在1680-1770元/吨之间,河北、河南略有反弹。考虑到黑龙江直属粮库开始收购玉米,且价格大幅高于市场价格,东北玉米现货价格或在其引领之下跌势放缓。而华北地区近期随着下游企业库存偏低,玉米价格连续走强,南北或将形成共振走强的局面。而期货在成功守住1650元/吨一线后,市场买盘格局逐渐明朗,预计盘面有望持续升水于现货,当无风险套利空间打开后,期货才将面临一定压力。操作上,建议多单谨慎持有,关注基差走势。淀粉方面,国内玉米淀粉现货市场价格止涨企稳运行,市场经过震荡之后回归平稳,部分市场人士心态趋于理性,对于目前价格持谨慎态度。主要企业提涨后观望市场接受程度,下游对于高价抵触心理明显,市场缺乏实质性的成交。目前市场流通货源主要为前期合同订单,市场观望气氛浓厚。而近期木薯淀粉因缺货而大幅上调价格,玉米淀粉对其形成需求替代,加速下游采购,阶段性提振淀粉行情。操作上,建议观望,激进者2100元/吨上方试空。

大豆(A)

观望为宜。

昨夜连豆期价宽幅震荡,5日均线支撑有效。市场方面,国产豆价格稳中震荡回落,由于今年东北大豆整体质量较好,且在直属库高价收购大豆的利好消息持续发酵下,农民挺价意愿较强,加上因10月中上旬持续降雨影响,黄淮地区新豆水分较高,随着水分降低,支撑个别大豆价格也有所上涨。但随着国产新豆陆续上市,部分收购商对后市行情并不看好,高价采购意愿仍较低,市场交易仍较清淡,亦令部分国产豆价格回落。操作上,建议观望。

豆粕(M)

多单持有

隔夜美豆大幅回落至975美分/蒲一线,南美天气表现良好,巴西北部普遍降雨,阿根廷天气又利于播种推进,对美豆形成压力。截至11月12日当周,美豆收割率为93%,环比增加3%,低于市场预期的95%,美豆割高峰已过,后期收割压力逐步减轻。11月10日当周,美豆出口检验量为208.7万吨,符合市场预估,但低于市场同期,美豆销售进度整体偏慢,但随着新作美豆大量上市,以及中国四季度豆粕消费旺季带动下,近期美豆销售及装船仍保持高位,此外,特朗普访华期间,中国进口商签署合同额外采购1200万吨2017/18美国大豆,未来两个月中国对美豆进口力度或将增加。国内方面,豆粕库存呈环比下降趋势,GMO证书延迟发放及卸船延期,部分地区提货紧张,对现货形成支撑。截至11月12日当周,国内进口大豆库存增加0.39%至371.27万吨,豆粕库存减少5.11%至58.616万吨。操作上建议多单持有。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价低开震荡,近期维持整理态势。南美天气改善以及技术性卖盘导致美豆价格回落明显。同时,未来两个月国内大豆到港量达1820万吨,油厂开机率也重新回升,豆油库存仍处历史高位,且棕油库存也在重建,供大于求格局延续,预计短线油脂现货将震荡整理,底部仍存在适度下移的风险,预计下一轮春节元旦前备货展开之后,油脂行情仍有望出现好转。操作上,建议观望为宜。

棕榈油(P)

建议观望

昨夜棕榈期价弱势下行,跌破近期震荡区间5600-5700元/吨。市场方面,11月MPOB月度报告显示,10月马棕产量回升至200.88万吨,产量较上月增加20万吨以上,但出口需求符合预期,仅为154.87万吨,最终导致8月马来棕榈库存回升至219.01万吨,但由于进口不及预期,小幅低于市场预计的220万吨水平,11月MPOB报告利空兑现。近期its与sgs数据显示10月马棕出口,环比分别仅增加2.31%与2.5%,出口较前期预期大幅回落。而目前我国棕榈港口库存连续回升,截止11月3日当周,国内食用棕榈库存总量为45.57万吨,较前一周降1.5万吨,因进口利润重新打开,买船陆续增加,预计后期港口库存仍有望逐渐累积。操作上,考虑到11月马棕进入季节性减产季,下方空间相对有限,而且油脂整体大库存格局难以撼动,建议观望。

菜籽

暂且观望

菜籽及菜油进口利润走高导致进口商积极买入,进口菜籽到港增加,油厂开机率回升,供应压力趋增。截至11月10日当周,国内进口菜籽库存减少1.66%至35.55万吨,菜粕库存减少1.06%至1.86万吨,菜油库存增加6.52%至9.8万吨。菜粕方面,10月份之后水产养殖需求将逐月下降,不利于菜粕消费,菜粕呈现供需两弱。中国继续对DDGS征收反倾销税,但取消其11%进口增值税,对菜粕相对利空。菜油方面,油厂开机率增加,同时中下游提货速度有所加快,油脂整体供应压力偏大,菜油库存环比增加,豆油对菜油替代显现。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

1-5正套减持

昨日鸡蛋期价震荡偏强,近期围绕4400元/500kg整数关口震荡,上方亦面临较大的卖压。市场方面,目前货源正常,产区内销一般,外销平平,各环节清理库存为主。销区市场到货正常,终端消化一般,业者谨慎观望产区。预计明日全国鸡蛋价格以稳为主,高价区或小幅回落。近期蛋价在走出季节性压力后,价格重心缓慢向上抬升,目前供应偏紧的格局尚未结束,但下游需求亦无亮点。目前鸡蛋现货在多地触及4元/斤以上高价后,或将面临调整。而期货已经透支供需偏紧的预期,目前仍升水于现货,负基差有其存在的合理性。前期盘面走势更多是针对于现货涨幅的带动,而1801合约期价在4400元/500kg附近遭遇卖压,考虑到盘面升水的幅度,预计即使期价短暂站上4400元/500kg,亦缺乏续涨的基本面支撑,近期有望随着现货滞涨而走弱。整体来看,12月中旬之前供需都趋于平淡,单边缺乏合理矛盾点,不过由于蛋价高位风险加大,近期1-5正套面临回落风险,建议减持其头寸。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周,美棉优良率为55%,此前一周为60%,去年同期为52%。受抛储延长传闻影响,储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨,成交率57.09%,成交均价14620元/吨,较前一日下跌43元/吨,折3128级价格15749元/吨,较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出,仓单压力有所减轻,7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张,预报仓单增加7至12张,两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水,因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月


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