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今日早盘研发视点2017-01-12

品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注中国12月货币供应情况、美联储官员讲话及欧洲央行公布的货币政策会议纪要

昨日美元指数下跌,大宗商品普跌,欧美股市上涨。国际方面,英国11月商品贸易逆差121.63亿英镑,远高于市场预期逆差,其中对欧盟商品贸易逆差85.86亿英镑,创纪录新高,逆差扩大的主要原因在于半成品和成品贸易逆差的扩大。随后英国央行行长卡尼表示脱欧对欧洲大陆所构成的金融稳定性风险更大,英国所面临的最大金融稳定性风险仍然是全球性风险。美国方面,美国候任总统特朗普在新闻发布会上攻击制药、航空军工、汽车制造等领域,不涉及基础设施建设支出、减税等市场期待的刺激经济话题。同时表示将对离开美国的企业课以重税。国内方面,李克强总理在主持召开国务院常务会议时,确定规范发展区域性股权市场的政策措施,拓宽中小微企业融资渠道,同时提出完善国资监管,强化金融等领域监督执纪。今日重点关注中国12月货币供应情况、美联储官员讲话及欧洲央行公布的货币政策会议纪要。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧美股市上涨,昨日早盘3组期指微幅低开后拉升,但随后震荡下行,午后延续震荡下行态势,临近尾盘触及日内低点。现货指数方面,沪深两市整体表现弱势,全天震荡下行,创业板盘中刷新10个月新低,行业板块普跌,从盘面来看中字头个股涨幅局前,保险、黄金板块表现较为活跃。从近期的经济面来看,经济数据好坏不一,虽生产和需求有所好转,但人民币贬值压力较大,同时PPI向CPI传导有一定的滞后性,未来通胀有可能上升。资金面来看,两市融资余额减少15.7亿至9278.34亿元,创两个月来新低,沪股通持续净流入8.46亿,深股通净流入9.23亿元,显示资金有所分化,场外资金做多A股热情回暖。另外,SHIBOR短端利率下移,但中长端持续上行,加之春节临近,恐市场资金持续紧张。从技术上来看,沪深两市成交量较为低迷,合计成交4046亿元,上证指数跌破60日均线,建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力早盘弱势下行,午后有所企稳,期价险守10日均线。资金面上,央行进行了1200亿逆回购,当日净投放400亿元,质押回购利率多数下行,资金面略宽松,但仍不能过于乐观,随着春节的临近,集中备付及居民取现叠加人民币贬值预期或令资金面再度承压。经济面上,已公布的12月数据好坏不一,CPI同比回落而PPI超预期上涨,通胀水平对于期债影响尚不明显。而利率债供给压力以及债市降杠杆等因素仍为隐忧。技术上短期均线趋于平稳,操作上,建议暂且观望。

贵金属

谨慎持多

国际现货黄金周三亚市早盘开于1187.50美元/盎司后横盘整理,金价窄幅波动。欧市延续盘整走势。美市金价短线出现跳水行情,大幅下挫,录得日内低点1176.95美元/盎司后触底反弹,特朗普讲话后多头大力拉升,走出V型反转行情,录得日内高点1198.40美元/盎司后,终收于1191.45美元/盎司,上涨0.4%。北京时间周四凌晨1点,特朗普召开新闻发布会,他并未谈到上任后财政政策细节,令那些期望听到促增长政策信息的美元多头感到失望。操作上,谨慎持多。

金属
研发团队

(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5723美元,收盘下跌0.38%,沪铜期价46840元,收盘下跌0.23%,伦铜现货贴水22美元/吨,较前一日扩大1美元,伦铜库存288225吨,减少5175吨,沪铜现货贴水20元/吨,较前一日收窄10,沪铜注册仓单49489吨,减少200吨。隔夜特朗普记者会闭弹其促增长话题,另市场投资者对于未来政策刺激的希望所有落空,导致美元指数回调,而工业金属也在预期减弱的情况下普遍下跌,操作上,暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

夜盘螺纹期货价格继续反弹。中钢协2017年理事会透露全国要在2017年6月30日之前全部清除“地条钢”。河北出台2017年钢铁行业去产能目标,河北2017年将压减钢铁产能3186万吨。河北对产能置换不足1:1.25的已备案钢铁项目停建整改,由此可见河北钢铁去产能的力度和决心。以上消息将对价格将形成长期的利好,但短期从库存方面看,供应相对宽松。上周螺纹社会库存487万吨,周环比增加21万吨,已经连续7周增加。春节临近,需求也逐步停滞,由于资金压力,冬储力度弱于往年。现货上涨幅度小于期货,昨日现货上涨20元/吨,已经完成基差修复。宝钢、沙钢、武钢等2月份的螺纹钢指导价维持不变,线材和盘螺还下调200元/吨。可见钢厂对需求也并不看好。中旬地方两会密集召开,价格或偏震荡。因此,若是期货价格重新跌至3000下方,可以布置长线多单,而短期不建议追高,建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

夜盘热卷期价继续反弹。河北和安徽出台2017年钢铁行业去产能目标,去产能力度预计大于2016年,河北2017年将压减钢铁产能3186万吨,安徽压缩粗钢产能506万吨。河北对产能置换不足1:1.25的已备案钢铁项目停建整改。近期基差较大,也吸引多头资金的进入。昨日上海地区现货价格维持不变,供需短期变化不大,我的钢铁网预计1月份产量可能小幅回升,预计1月份热轧板卷日均产量分别52.0万吨,月环比分别上升1.5万。上周库存也小幅攀升。下游需求处于淡季。短期预计修复基差为主,若是价格重新下跌至3300附近,可以考虑买入长线多单。短期建议暂时观望。

(AL)

暂且观望

隔夜整体金属震荡下行,伦铝表现相对坚挺。国内现货方面,上海成交集中12770-12780元/吨,对当月贴水70-60元/吨,无成交集中12760-12770元/吨,杭州成交集中12750-12770元/吨。持货商逢高出货积极,现货对当月贴水扩大,隔月当月价差扩至70元/吨左右,存在抛期买现利润空间,中间商接货意愿较积极,下游企业按需采购为主,少量高位观望,整体成交不错。期货方面,沪期铝冲高回落,由于当前下游出现备货迹象,料短期铝价维持整数关口震荡概率偏大,操作上建议暂且观望。

(ZN)

正套持有

隔夜LME锌价2690美元,收盘下跌0.66%,沪锌期价22405,收盘下跌0.69%,伦锌现货贴水19.75美元/吨,较前一日扩大0.5美元,伦锌库存425150吨,减少1275吨,沪锌现货贴水20元/吨,较前一日维持不变,沪锌注册仓单74747吨,减少196吨。隔夜沪锌继续维持回调,伦锌库存虽然加速下跌但贴水依然维持在高位,操作上,暂时观望。

(NI)

暂且观望

隔夜整体金属震荡回落,伦镍尾盘跳水。国内现货方面,金川较无锡主力合约1702升水600元/吨,俄镍贴水400元/吨,贸易商出货积极性一般,成交亦较冷清,金川公司上调出厂价至87100元/吨,稍低于当时市场价格,市场金川货源有所增多,打压市场金川镍升水,成交区间86050-87250元/吨。期货方面,沪期镍震荡下挫,在整体金属中表现偏弱,基于现货市场成交清淡,料镍价继续上行空间有限,操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

夜盘期货继续反弹。中钢协2017年理事会透露全国要在2017年6月30日之前全部清除“地条钢”。市场预期后期由于中频炉的清除,高炉开工率提高,对铁矿的需求增加。另外国内部分矿山已计划停产过年,矿山的开工率将逐步下降。这些因素推高铁矿期货价格。不过从库存来看,港口铁矿石库存连续两周环比增加,港口库存处于2014年6月份以来高位。钢厂库存维持在29-31天,处于偏高水平。少部分钢厂在春节前仍有一定的补库需求,但受资金压力影响,补库力度不大。北方包钢等计划进行年度检修。昨日现货小幅上涨10元/吨。昨日9.4亿资金流出黑色产业链。因此,预计短期期货价格震荡偏强,建议暂时观望为宜,继续关注5-9套利

天胶(RU)

多单减磅

天胶昨日延续走强,站上19000整数关口,夜盘强势上涨,上行至19955后回落,2000一线阻力较大。但重心上移,整体仍然偏强,18000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化,目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖,市场交投稳定。基本面来看,11月重卡销量数据向好,年末需求表现较好为期价提供利多支撑,加之目前市场货源相对偏紧,料短期期价或维持弱势,但2万关口阻力明显,18000买入思路不变,短期注意多单减磅。

能化
研发团队

原油

关注沙特阿拉伯减产动向,原油期货反弹

尽管美国原油库存增加,但是关键的库欣地区原油库存下降,市场关注沙特减少对亚洲市场供应量,加之美元汇率下跌,欧美原油期货强劲反弹。市场仍然关注欧佩克减产协议的履行。沙特阿拉伯告知亚洲客户将减少2月份原油供应量,但是欧佩克第二大产油国伊拉克2月份在南方巴士拉港口的原油出口量将创历史新高。美国原油进口量增长了1300万桶,尽管美国原油加工量增加,但是美国原油库存仍然增长,同时美国成品油库存也增长。上周美国原油进口量平均每天905.2万桶,比前一周增长186.9万桶,美国原油日均产量894.6万桶,比前周日均产量增加17.6万桶。空持仓方面,空头增仓积极。我们认为,美国页岩油产量恢复增长,加之欧佩克可能不严格执行减产协议,油价涨势在每桶60美元将受到阻力。

沥青(BU)

回调做多

昨日沥青偏强上行,获均线支撑,收中阳。整体上行趋势未改,下方2600一线支撑明显。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强,回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大,期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求;华东地区部分炼厂出货稳定,加之社会库存维持低位,贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强,部分地区施工仍然在进行,且库存仍在消耗,炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓,原油提振较大,建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力昨日高开高走,震荡上行,获60日线支撑。PP市场价格整理为主。大部分石化出厂价格稳定,对市场形成成本支撑。期货盘面走低对业者心态有所打击,商家暂时随行出货观察市场反应,下游工厂采购心态谨慎,市场观望气氛浓厚,实盘成交气氛清淡。目前整体产业链库存压力不大,短期下方寻得支撑,有反弹需求,但商品波动较大,建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约昨日高开高走,全天震荡上行,下方60日线支撑有效。PE市场价格延续走软,各大区个别高压跌50-200元/吨不等,华南线性跌100元/吨,华东个别低压跌50-100元/吨。线性期货高开震荡,但部分石化继续降价销售,市场失去支撑,商家部分随行跟跌。下游需求无明显改观,成交商谈为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积,料短期聚丙烯期价或小幅走弱,建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

偏多思路

昨日TA走势偏强震荡,夜盘维持上行,5300一线获得支撑,整体仍然维持多头格局。前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面,原油高位震荡,但由于PX端利润仍然可观,原油对TA影响有限。基本面上看,目前PTA开工率稳定,当前利润维持稳定,主流厂商均有检修计划。而需求端看,聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局,处于紧平衡状态。库存方面,总体供需结构偏紧,去库存幅度较大,下游开工负荷逐步提高,后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定,亦有成交跟随。由于人民币持续贬值,加工差受到挤压,支撑近月合约。操作上,建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1705合约维持震荡,近期现货价格提价步伐略有放缓,在钢厂减产的背景下,货源紧俏程度略有降低,加上焦化厂炼焦利润丰厚,生产积极性较高,市场投放供应量较前期略有改善,但整体依然保持偏紧格局,近月1701合约面临交割,因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动,操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1705合约维持偏强震荡,现货供应依然偏紧,下游焦化厂采购积极性较高,明年的长协落地后,近月合约涨势放缓,短期内期价将以宽幅震荡为主,操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1705合约维持震荡,随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加,港口库存逐渐上升,市场供应略有改善,港口价格开始小幅回落,加上明年长协价格定在535元/吨,下游电厂慢慢消耗当前库存,在进入1月份后尽量采购以较低的长协货源,市场心态略有改善,加上逐渐释放的产能,预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响,因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

多单轻仓持有

经过近期的回调行情,主产区西北部分片区销售情况良好,且南北线多数企业库存压力暂不大,初步预计短线主产区西北趋稳盘整几率较大;而山东、华北及华中一带在需求端跟进偏弱下,各地市场依据自身区域供需窄幅调整为主,局部不排除继续小幅走低预期。此外,需密切关注天气因素对各地运力的影响力度。港口方面,考虑到目前到货成本高位、库区可售量仍不多等利好因素支撑,初步预计东南沿海市场延续弱势僵持格局,整体降幅相对有限。隔夜甲醇期价震荡反弹,操作上建议多单以2650元/吨为止损轻仓持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华北及部分华东地区持续的雾霾天气,对玻璃生产企业的出库影响比较大,造成部分厂家库存增长速度加快。同时部分下游加工企业也提前停工放假。供需矛盾的增加,对于生产企业后期的销售政策将会产生一定的不利影响。尤其是沙河地区生产企业库存增速明显加快,打乱了厂家原本坚持高价或者在春节前不进行销售政策调整的计划。随着春节日益临近,加工企业停工放假也减缓了采购原片的速度。因此预计后期生产企业的产销率将会环比有所下降,库存将继续增加。隔夜玻璃期价震荡盘整,涨势暂缓,操作上暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日跳空高开。技术上看,近期期价呈现震荡盘整格局,重心小幅下移,整体受5周均线压制明显,预计短线期价仍将维持弱势震荡格局,操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看,期价重返60元/张一线支撑上方后,期价重心上行乏力,均线系统呈现盘整格局,且MACD指标走势偏弱,操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价冲高回落,5日均线附近有一定支撑。市场方面,柳州中间商报价6780元/吨,上调30元/吨,成交一般。截至10日,广西已有94家糖厂全部开榨,食糖产能在不断释放,目前日产能在65.5万吨,同比增加1.25万吨/日。12月广西产糖126万吨,同比增加22.3万吨,销糖69.2万吨,同比增加5.1万吨。目前国内食糖供应相对充足。近期印度本榨季食糖库存过低引发市场担忧,若后期印度增加进口则有望导致全球供应偏紧,ICE原糖连续走高,不过近期筑顶走弱。不过,考虑到巴西供应压力以及17/18年度东南亚供应大幅回升的预期,建议暂时观望为宜。

产品
研发团队

玉米玉米淀粉

偏空思路,或者59反套

因USDA报告前的仓位调整,隔夜美玉米主力合约收低。国内方面,昨日连玉米期价震荡整理,反弹动能偏弱。市场方面,今日东北港口玉米价格稳中承压,上限较昨日调低10元/吨,理论平舱1450-1470元/吨;广东港口玉米稳中偏弱,散船新粮码头1570-1590元/吨,较昨日降价10元/吨;东北深加工企业挂牌新玉米价格稳中下行,挂牌1300-1400元/吨,吉林传闻20日前后深加工企业停收,饲料企业收购新玉米价格1350-1450元/吨;华北深加工企业收购价格涨跌互现区间1640-1760元/吨,使用东北玉米现象普遍,南方销区多以执行前期合同为主。操作上,建议偏空思路,或者59反套。淀粉方面,短期内考虑到近期受天气或者环保等其他因素影响下,现货的跌幅或将放缓,局部地区价格震荡反复。但长线来看,市场供需矛盾未出现明显缓和之前,玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续,现货价格或将以缓慢下行的走势为主。操作上,偏空思路,或者59反套。

豆一(A)

近月高升水结构维持,后期存断崖下跌风险

昨夜连豆期价冲高回落,1月仍大幅升水于现货。市场方面,国产大豆价格大多企稳。春节愈发临近,且随着大豆价格连续上涨,而今年新的运输交规出台后,货车限载严格,运价成本大幅上涨,共同增加了大豆到厂价格。同时,东北铁路部门实施“给玉米让道”措施,东北大豆等其他农产品面临请不到铁路车皮困境,或排队等待时间长,请车难度雪上加霜,沿淮区域大豆请车难问题也较为突出,食品加工企业入市采购逐步减少。不过,今年东北可作商品的大豆货源量少,其使得东北市场商品豆货源收购难度较大,沿淮产区农户手中大豆货源逐步进入尾声,春节过后市场还将有一波补库过程,现东北一些经销商及沿淮大多收购仍有囤货意愿,其对东北豆行情形成支撑,近期行情将稳中偏强运行。目前多空均没有主动离场意愿,豆一或将面临大量交割。操作上,多空博弈明显,建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

USDA将于今晚公布1月份供需报告,目前累计出口量较USDA此前预测进度略慢,市场情绪较为谨慎。国内方面,随着进口大豆集中到港,油厂开机率保持高位,豆粕库存仍处于快速回升状态,截至1月8日当周,,豆粕库存64.75万吨,较前周增加11.79万吨,高开机率情况预计维持到1月中旬。而下游养殖场一月份出栏节奏加快,现货需求减弱,成交偏淡,对价格形成压制。商务部对DDGS反倾销调查做出最终决定,自2017年1月12日起5年内,对原产于美国的DDGS征收反倾销税,后期豆粕对DDGS替代效应将进一步延续。南美方面,巴西北部作物带预计在1月中旬之前出现零星的降雨,前期的干旱担忧有所缓解,而阿根廷中部地区由于持续降雨,引发涝灾的可能性上升。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续,建议观望

国际方面,原油仍在偏强运行,但国际油脂近期有走弱迹象,偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费,尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面,近期油厂 停机压榨量放缓,豆油库存迅速走低,毕竟当下开始会是消费旺季,因此豆油供需属 于平衡的状态,1月仓单压力也在明显的减轻,明年1季度估计豆油会快速去库存。操 作上,近期商品市场开始拐头向下,宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂 的反弹目标已经完成了,是否能转势成为牛市,核心在原油明年的价格重心和全球蛋 白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱,因此油脂 整体看仍处于慢牛格局中,前期上涨的利多因素已经基本发挥,短期上行力度有不足 ,建议观望。

棕榈油(P)

止跌反弹

昨夜棕榈期价减仓上行,上方承压于10日均线。市场方面,昨日出炉MPOB报告,库存环比增加0.2%,兑现产量下降和出口下降更多的预期,价格虽然有所反弹,但主要是前期市场预期透支的结果。不过,sgs公布的1月1-10日,马棕出口数据环比增加10.7%,出口数据有所修复。同时,考虑到近期商品氛围转好,整体有回暖预期,近期棕榈或将小幅反弹,但反弹高度或将有限。操作上,建议持有买5抛9正套。

菜籽

暂且观望

随着进口菜籽集中到港,油厂压榨率保持高位,截至1月8日,福建及两广主要油厂菜籽库存为34.5万吨,较前周减少5.3万吨,菜油库存9.73万吨,较上周减少0.72万吨,菜粕库存29800吨,较前周增加7300吨。本周抛储的近10万吨2013年菜籽油成交率为100%,成交均价6549元/吨,较前一周下降181元/吨。抛储期间,菜籽油库存较往年偏高,且春节备货行情进入尾声,对郑油反弹形成压制,但抛储成交价对郑油具有较强支撑,下方空间有限。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

反弹空间有限

昨日鸡蛋期价震荡整理,期价围绕3360元/500kg一线波动。市场方面,目前鸡蛋产量相对充足,部分低价区货源流入高价区,各地养殖户均积极出货,经销商收货普遍较谨慎,业者对后市信心不足。预计全国蛋价或有稳有落。由于目前市场蛋鸡存栏较高,节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过,考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近,预计盘面仍将存在一波合理反弹,建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

暂且观望

国家棉花市场检测系统抽样调查显示,被抽样企业棉花库存使用量在31.5天,截至1月10日,全国棉花工业库存约64.3万吨,环比增加1.4%,同比减少1.2%。纱布库存略降,纱线库存14天,环比减少0.3天,同比减少2.4天,布库存34.6天,环比减少0.2天,同比减少10.7天。棉花工业库存小幅回升,而纱布销售有所回暖,年后或将陆续迎来纺企补库。新疆陆续发放2016年度首批棉花补贴,补贴标准为0.5元/公斤,按亩均产量320公斤计算,亩均收益较为理想。临近年末,贸易商资金回笼意愿增加,郑棉15500元/吨上方抛售压力较大。国际方面,印度货币政策变化引发的现金流动性紧张尚未完全缓解,棉农交售进度缓慢,而生产企业棉纱库存均处于低位,但印度棉价经快速上涨后,已显现出滞涨迹象。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),侯婧(Z0011111),罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),邓世恒,蒋海辉,何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),王慧(Z0011512),闫星月


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