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今日早盘研发视点2017-01-11

品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注中国12月货币供应情况

昨日美元指数微涨,大宗商品上涨,欧美股市普涨。国际方面,美联储贴现利率会议纪要显示有11家地方联储要求上调贴现利率至1.25%,比之前一次会议增加2家,部分地方联储主席认为劳动力缺口收窄。另外,世界银行预计今年全球经济增速升至2.7%,但中国或放缓至6.5%。国内方面,国家主席习近平有主持政治局会议时,强调着力防范和化解各种风险,要求坚持稳中求进工作总基调。数据方面,12月CPI同比上涨2.1%,PPI同比上涨5.5%,CPI-PPI剪刀差负值扩大,主要由于PPI上涨,而PPI上涨主要由于基数低、原材料上涨及供需关系的改善。今日重点关注中国12月货币供应情况。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧美股市普涨,其中纳指连续第三日创收盘新高。昨日早盘3组期指微幅低开后小幅下行,午盘前一度拉升翻红,IC表现更为强势,午后指数再次下跌。现货指数方面,沪深两市都震荡下跌,行业涨跌互现,从盘面来看钢铁、有色、煤炭板块涨幅居前,军工板块跌幅最大。数据方面,12月CPI、PPI分别为2.1%和5.5%,PPI继续冲高,显示大宗商品走势对工业品价格继续推高。资金面来看,两市融资余额增加28.67亿至9521.40亿元,从两个月低位反弹,沪股通持续净流出5.66亿,深股通净流入9.53亿元,资金继续从沪市流入深市。另外,SHIBOR短端利率继续下移,但中长端持续上行,加之春节临近,恐市场资金持续紧张。从技术上来看,沪深两市成交量较为低迷,沪深300指数在短期均线处震荡,后期需关注20日均线支撑力度及上方跳空缺口压力,建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力高开低走,未能守住40日均线。资金面上,央行进行了1200亿逆回购,当日净投放500亿元,SHIBOR隔夜微幅上涨,质押回购利率涨跌互现,春节临近,集中备付及居民取现叠加人民币贬值预期或令资金面担忧情绪难解。经济面上,12月PPI同比为5.5%,大幅好于预期,主要受生产资料价格上涨推动。CPI同比回落至2.1%,不及预期,非食品价格继续上行,而食品类受蔬菜价格低迷拖累,通胀水平整体相对温和。此外,利率债供给压力以及债市降杠杆等因素仍为隐忧。技术上短期均线向上,但基本面较弱,建议暂且观望。

贵金属

谨慎持多

现货黄金周二升至一月高位,美市盘中最高上探至1190.46美元/盎司,美元则陷入下跌之中,周三特朗普将召开新闻发布会。市场高度关注特朗普的开支计划,这也是特朗普在去年11月份总统大选中出乎意料获胜之后的首次公开讲话。日内公布的美国数据有喜有忧,美国11月批发库存继续攀升,创2014年11月来最大增幅;红皮书研究机构(RedbookResearch)周二(1月10日)公布的报告显示,1月7日当周美国连锁店销售年率增长0.9%,之前一周为增长2.4%。操作上,谨慎持多。

金属
研发团队

(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5745美元,收盘上涨2.77%,沪铜期价46990元,收盘上涨2.64%,伦铜现货贴水22美元/吨,较前一日扩大1美元,伦铜库存293400吨,减少1500吨,沪铜现货贴水30元/吨,较前一日收窄20,沪铜注册仓单49689吨,增加697吨。隔夜沪铜高开高走,近期美元走弱,对于一季度的春季行情市场颇为乐观,再跌下黑色系大涨,整体市场呈现多头氛围,但基本面来看,国外lme现货贴水继续扩大,操作上,暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

夜盘螺纹期货价格继续上涨。昨日宏观和产业方面的消息继续提振期货价格。国家发改委预计2016年经济增长6.7%左右。中钢协2017年理事会透露全国要在2017年6月30日之前全部清除“地条钢”。河北和安徽出台2017年钢铁行业去产能目标,河北2017年将压减钢铁产能3186万吨,安徽压缩粗钢产能506万吨。近期基差较大,也吸引多头资金的进入和空头资金的撤出。所有这些利好消息形成共振,昨日期货价格涨停。基本面变化不是很大,上周螺纹社会库存487万吨,周环比增加21万吨,已经连续7周增加。春节临近,需求也逐步停滞,由于资金压力,冬储力度也不大。因此,不建议追高,建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

夜盘热卷期价继续上涨,昨日宏观和产业消息方面的提振价格。河北和安徽出台2017年钢铁行业去产能目标,去产能力度预计大于2016年,河北2017年将压减钢铁产能3186万吨,安徽压缩粗钢产能506万吨。近期基差较大,也吸引多头资金的进入。基本面短期变化不大,我的钢铁网预计1月份产量可能小幅回升,预计1月份热轧板卷日均产量分别52.0万吨,月环比分别上升1.5万。下游需求处于淡季。冬储力度较小。随着基差的缩小,期货价格走势预计偏向平稳,短期建议暂时观望。

(AL)

切忌追多暂且观望

隔夜整体金属继续上行,伦铝站上各均线系统。国内现货方面,上海成交集中12500-12580元/吨,对当月贴水40元/吨至平水,无成交集中12490-12580元/吨,杭州成交集中12500-12580元/吨。逢低贴水成交较活跃,期铝后期低位快速返升,持货商逐渐控制出货力度,贴水收窄,报价也随盘上调,下游企业逢低采购意愿较积极,中间商备货意愿虽不强,但为下游接货活跃度较高,整体成交较昨回暖。期货方面,受到黑色系的提振,沪铝震荡上行,但介于基本面并不支持价格强势反弹,操作上建议切忌盲目追多,暂且观望。

(ZN)

正套持有

隔夜LME锌价2708美元,收盘上涨1.04%,沪锌期价22530,收盘上涨1.81%,伦锌现货贴水19.25美元/吨,较前一日收窄1美元,伦锌库存426425吨,减少800吨,沪锌现货贴水20元/吨,较前一日走弱70,沪锌注册仓单74943吨,减少1073吨。隔夜沪锌高开低走,未能冲击23000整数关口,虽然整体商品呈现多头格局,但沪锌多头在高位附近获利了结意愿较强,持仓量随价格下跌下降。基本面来看,现货升水转为贴水,操作上,暂时观望。

(NI)

暂且观望

隔夜整体金属继续上行,伦镍表现相对强势。国内现货方面,金川升水700元/吨,俄镍贴水300-400元/吨,贸易商出货积极性一般,后盘面反弹,金川公司上调出厂价至86000元/吨,贴近市场价格,部分贸易商下调金川镍升水至600元/吨,但下游、贸易商接货意愿较弱,成交未见明显好转,成交区间84850-86200元/吨。期货方面,沪期镍继续上行,在金属市场表现较为偏强,目前基本面较难有效提振镍价,操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

夜盘期货涨势乏力。临近春节,国内部分矿山已计划停产过年,矿山的开工率将逐步下降。昨日公布的宏观数据较好。产业和宏观方面的消息形成共振,提振期货价格。不过从库存来看,港口铁矿石库存连续两周环比增加,港口库存处于2014年6月份以来高位。钢厂库存维持在29-31天,处于偏高水平。少部分钢厂在春节前仍有一定的补库需求,但受资金压力影响,补库力度不大,部分钢厂春节期间检修。短期多空因素并存,预计短期期货价格震荡偏强,建议暂时观望为宜,继续关注5-9套利

天胶(RU)

回调做多

天胶昨日延续走强,站上19000整数关口,夜盘高开后强势上涨,重心上移,整体仍然偏强,18000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化,目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖,市场交投稳定。基本面来看,11月重卡销量数据向好,年末需求表现较好为期价提供利多支撑,加之目前市场货源相对偏紧,料短期期价或维持弱势,但2万关口阻力明显,建议18000下方买入,偏多思路。

能化
研发团队

原油

质疑伊拉克是否履行减产加之美元汇率增强,原油期货继续下跌

伊拉克南方石油出口继续维持在历史最高水平,美元汇率增强打压石油期货市场气氛,国际油价继续下跌。伊拉克石油部周一发布通报表示,南部巴士拉港12月份原油出口量达到创纪录高位每日351万桶。据路透社援引业内人士和船运数据说,尽管伊拉克同意减产,但是伊拉克南方石油出口在1月初也接近历史最高水平,2月份将增加巴士拉港口这个该国主要出口港的原油出口量。美国能源信息署周二发布的《短期能源展望》上调了布伦特原油和美国基准原油期货价格预测,预计2017年WTI均价每桶52.52美元,预计今年美国原油日产量将重返900万桶,比上个月报告上调了22万桶;预计2018年美国原油日产量将增长至930万桶。多空持仓方面,空头增仓积极。我们认为,美国页岩油产量恢复增长,加之欧佩克可能不严格执行减产协议,油价涨势在每桶60美元将受到阻力。

沥青(BU)

回调做多

昨日沥青宽幅震荡,波动较大,夜盘增仓上行,整体上行趋势未改,下方2600一线支撑明显。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强,回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大,期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求;华东地区部分炼厂出货稳定,加之社会库存维持低位,贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强,部分地区施工仍然在进行,且库存仍在消耗,炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓,原油提振较大,建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力昨日低开高走,震荡上行,获60日线支撑。PP市场价格整理为主。大部分石化出厂价格稳定,对市场形成成本支撑。期货盘面走低对业者心态有所打击,商家暂时随行出货观察市场反应,下游工厂采购心态谨慎,市场观望气氛浓厚,实盘成交气氛清淡。目前整体产业链库存压力不大,短期下方寻得支撑,有反弹需求,但商品波动较大,建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约昨日低开高走,全天震荡上行,下方60日线支撑有效。PE市场价格延续走软,各大区个别高压跌50-200元/吨不等,华南线性跌100元/吨,华东个别低压跌50-100元/吨。线性期货高开震荡,但部分石化继续降价销售,市场失去支撑,商家部分随行跟跌。下游需求无明显改观,成交商谈为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积,料短期聚丙烯期价或小幅走弱,建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

偏多思路

昨日TA窄幅震荡,全天震荡运行,5300一线获得支撑,整体仍然维持多头格局,夜盘上涨1%。前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面,原油高位震荡,但由于PX端利润仍然可观,原油对TA影响有限。基本面上看,目前PTA开工率稳定,当前利润维持稳定,主流厂商均有检修计划。而需求端看,聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局,处于紧平衡状态。库存方面,总体供需结构偏紧,去库存幅度较大,下游开工负荷逐步提高,后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定,亦有成交跟随。由于人民币持续贬值,加工差受到挤压,支撑近月合约。操作上,建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1705合约维持震荡,近期现货价格提价步伐略有放缓,在钢厂减产的背景下,货源紧俏程度略有降低,加上焦化厂炼焦利润丰厚,生产积极性较高,市场投放供应量较前期略有改善,但整体依然保持偏紧格局,近月1701合约面临交割,因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动,操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1705合约维持震荡,现货供应依然偏紧,下游焦化厂采购积极性较高,明年的长协落地后,近月合约涨势放缓,短期内期价将以宽幅震荡为主,操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1705合约小幅上涨,随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加,港口库存逐渐上升,市场供应略有改善,港口价格开始小幅回落,加上明年长协价格定在535元/吨,下游电厂慢慢消耗当前库存,在进入1月份后尽量采购以较低的长协货源,市场心态略有改善,加上逐渐释放的产能,预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响,因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

多单轻仓持有

经过近期的回调行情,主产区西北部分片区销售情况良好,且南北线多数企业库存压力暂不大,初步预计短线主产区西北趋稳盘整几率较大;而山东、华北及华中一带在需求端跟进偏弱下,各地市场依据自身区域供需窄幅调整为主,局部不排除继续小幅走低预期。此外,需密切关注天气因素对各地运力的影响力度。港口方面,考虑到目前到货成本高位、库区可售量仍不多等利好因素支撑,初步预计东南沿海市场延续弱势僵持格局,整体降幅相对有限。隔夜甲醇期价小幅走高,操作上建议多单轻仓持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华北及部分华东地区持续的雾霾天气,对玻璃生产企业的出库影响比较大,造成部分厂家库存增长速度加快。同时部分下游加工企业也提前停工放假。供需矛盾的增加,对于生产企业后期的销售政策将会产生一定的不利影响。尤其是沙河地区生产企业库存增速明显加快,打乱了厂家原本坚持高价或者在春节前不进行销售政策调整的计划。随着春节日益临近,加工企业停工放假也减缓了采购原片的速度。因此预计后期生产企业的产销率将会环比有所下降,库存将继续增加。隔夜玻璃期价震荡盘整,涨势暂缓,操作上暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日涨停。技术上看,近期期价呈现震荡盘整格局,重心小幅下移,整体受5周均线压制明显,预计短线期价仍将维持弱势震荡格局,操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日跌停。技术上看,期价重返60元/张一线支撑上方后,期价重心上行乏力,均线系统呈现盘整格局,且MACD指标走势偏弱,操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价偏强震荡,5日均线附近有一定支撑。市场方面,柳州中间商报价6770元/吨,上调40元/吨,成交一般。截至3日,广西已有89家糖厂开榨,仅剩5家糖厂尚未开榨,食糖产能在不断释放,目前日产能在63.35万吨,同比增加5.7万吨/日,占总产能的96.64%。12月广西产糖126万吨,同比增加唉22.3万吨,销糖69.2万吨,同比增加5.1万吨。目前国内食糖供应相对充足。近期印度本榨季食糖库存过低引发市场担忧,若后期印度增加进口则有望导致全球供应偏紧,ICE原糖连续走高。不过,考虑到巴西供应压力以及17/18年度供应大幅回升的预期,建议暂时观望为宜。

产品
研发团队

玉米玉米淀粉

偏空思路,或者59反套

因USDA报告前的仓位调整,隔夜美玉米主力合约收低。国内方面,昨日连玉米期价震荡偏弱,走势维持空头格局。市场方面,今日东北港口玉米价格趋于稳定,理论平舱1500-1520元/吨。广东港口相对稳定,现货高报低走。东北深加工企业挂牌新玉米价格小幅下降,挂牌1300-1400元/吨,饲料企业收购新玉米价格1350-1450元/吨。华北深加工企业收购价格区间1560-1720元/吨,价格稳定,南方销区趋于稳定,部分饲料企业已完成年前备货。目前1月略贴水现货,价格处于相对合理趋于。玉米价差正向市场形成,预计会催生一定买盘动力,但国家供给侧改革存在存量改革和增量改革两个方面,不能一言以蔽之。操作上,建议偏空思路,或者59反套。淀粉方面,短期内考虑到近期受天气或者环保等其他因素影响下,现货的跌幅或将放缓,局部地区价格震荡反复。但长线来看,市场供需矛盾未出现明显缓和之前,玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续,现货价格或将以缓慢下行的走势为主。操作上,偏空思路,或者59反套。

豆一(A)

近月高升水结构维持,后期存断崖下跌风险

昨夜连豆期价减仓上行,1月仍大幅升水于现货。市场方面,国产大豆价格大多企稳。春节愈发临近,且随着大豆价格连续上涨,而今年新的运输交规出台后,货车限载严格,运价成本大幅上涨,共同增加了大豆到厂价格。同时,东北铁路部门实施“给玉米让道”措施,东北大豆等其他农产品面临请不到铁路车皮困境,或排队等待时间长,请车难度雪上加霜,沿淮区域大豆请车难问题也较为突出,食品加工企业入市采购逐步减少。不过,今年东北可作商品的大豆货源量少,其使得东北市场商品豆货源收购难度较大,沿淮产区农户手中大豆货源逐步进入尾声,春节过后市场还将有一波补库过程,现东北一些经销商及沿淮大多收购仍有囤货意愿,其对东北豆行情形成支撑,近期行情将稳中偏强运行。目前多空均没有主动离场意愿,豆一或将面临大量交割。操作上,多空博弈明显,建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

随着进口大豆集中到港,油厂开机率保持高位,截至1月8日当周,进口大豆库存318.64万吨,较前周减少42.6万吨,豆粕库存64.75万吨,较前周增加11.79万吨,高开机率情况预计维持到1月中旬,豆粕库存均处于快速回升状态,现货价格延续偏弱走势,1月10日沿海部分地区降至3100元/吨。而下游养殖场一月份出栏节奏加快,现货需求减弱,成交偏淡,对价格形成压制。国际方面,巴西农业部下属CONAB调增出口29.1万吨,调减进口10万吨,2015/16期末库存下降39.2万吨。由于今年巴西种植时间偏早,2月份南美大豆上市后,将挤压美豆出口。巴西北部作物带预计在1月中旬之前出现零星的降雨,前期的干旱担忧有所缓解,而阿根廷中部地区由于持续降雨,引发涝灾的可能性上升。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续,建议观望

国际方面,原油仍在偏强运行,但国际油脂近期有走弱迹象,偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费,尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面,近期油厂 停机压榨量放缓,豆油库存迅速走低,毕竟当下开始会是消费旺季,因此豆油供需属 于平衡的状态,1月仓单压力也在明显的减轻,明年1季度估计豆油会快速去库存。操 作上,近期商品市场开始拐头向下,宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂 的反弹目标已经完成了,是否能转势成为牛市,核心在原油明年的价格重心和全球蛋 白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱,因此油脂 整体看仍处于慢牛格局中,前期上涨的利多因素已经基本发挥,短期上行力度有不足 ,建议观望。

棕榈油(P)

止跌反弹

昨夜棕榈期价减仓上行,上方承压于10日均线。市场方面,昨日出炉MPOB报告,库存环比增加0.2%,兑现产量下降和出口下降更多的预期,价格虽然有所反弹,但主要是前期市场预期透支的结果。不过,船运机构sgs公布的1月1-10日马棕出口数据环比增加10.7%,出口数据有所修复。同时,考虑到近期商品氛围转好,整体有回暖预期,近期棕榈或将小幅反弹,但反弹高度或将有限。操作上,建议持有买5抛9正套。

菜籽

暂且观望

随着进口菜籽集中到港,油厂压榨率保持高位,截至1月8日,福建及两广主要油厂菜籽库存为34.5万吨,较前周减少5.3万吨,菜油库存9.73万吨,较上周减少0.72万吨,菜粕库存29800吨,较前周增加7300吨。上周抛储的近10万吨2013年菜籽油成交率为99.39%,成交均价6730元/吨,较前一周下降53元/吨。抛储期间,菜籽油库存较往年偏高,且春节备货行情进入尾声,本周成交率自10月份抛储以来首次低于100%,对郑油反弹形成压制,但抛储成交价对郑油具有较强支撑,下方空间有限。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空头离场,价格反弹

昨日鸡蛋期价震荡整理,期价围绕3360元/500kg一线波动。市场方面,目前各环节均有库存,终端需求较差,下游走货欠佳,经销商采购积极性不高。销区市场到货不多,二、三级经销商出货压力较大,多谨慎操作。预计鸡蛋价格稳跌兼有,部分地区蛋价或小幅走低。由于目前市场蛋鸡存栏较高,节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过,考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近,预计盘面仍将存在一波合理反弹,建议3450元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

前期多单逢高止盈

国际方面,印度货币政策变化引发的现金流动性紧张尚未完全缓解,棉农交售进度缓慢,而生产企业棉纱库存均处于低位,印度棉价延续快速上涨,国内外棉价差从前期2000元/吨以上收窄至1000元/吨附近。国内方面,临近年末,贸易商资金回笼意愿增加,而春节前下游企业采购意愿不强,多以随用随买为主,郑棉15500元/吨上方抛售压力较大,操作上建议前期多单逢高止盈。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),侯婧(Z0011111),罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),邓世恒,蒋海辉,何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),王慧(Z0011512),闫星月


地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
电话:021-60209176 邮编:200122
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