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今日尾盘研发观点2019-06-18




品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

股指

建议IF1907合约逢低多单介入

今日早盘三组期指高开后下行,盘中触底反弹,午后指数在区间内震荡,尾盘除IC加权指数收跌外,其余指数均收涨,当前2*IH/IC1907合约比值扩大51个基点至1.1792。现货指数全线收涨,其中贵金属行业表现较好,猪肉和次新概念股涨幅居前。本月经济数据多数回落,市场结构呈现不平衡态势,同时内外需求放缓,政策调整难度加大,对A股市场产生压力。不过从估值面来看,当前全A指数估值已再度回落至机会区域,下方空间有限。从金融市场发展角度而言,中金所对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度,降低了跨品种运行成本,进一步促进功能发挥。另外,当前正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜,预期将给A股市场带来巨大的内部资金,同时沪伦通17日正式启动,为两地发行人和投资者提供了进入对方市场投融资的便利渠道,是继2014年沪港通开通后,境内外交易所互联互通模式的又一创新。从北向资金来看5月累计净流出459.23亿元,6月累计净流入322.92亿元。技术面,上证指数下方虽于[2804.23-2822.18]处留有缺口,但期指均线系统空头格局有所企稳,IF加权指数站上20日均线,操作上我们建议IF1907合约逢低多单介入。

宏观金融
研发团队

贵金属

逢高获利离场

今日沪金震荡上行测试上周高点,美联储利率会议召开在即,贵金属波动增加。虽然美国5月通胀数据小幅回落增加了美联储降息预期,但零售销售数据意外回升。市场对美联储降息的时间、次数、幅度分歧很大,6月19日-6月20日利率会议料将为投资者解释部分疑惑因而备受瞩目。近期美国经济数据全面回落,加上美国总统对加息的长期不满情绪,美联储年内降息基本确认。由于市场对降息的看法可能有些超前,若利率声明和点阵图无法如市场预期,届时金价或出现一定程度的回调,我们对本周金价的走势较为谨慎。资金方面,截止6/17,SPDR黄金ETF持仓764.10吨,前值759.70吨,SLV白银ETF持仓9924.19吨,前值9852.83吨。操作上,建议逢高获利离场观望。

金属
研发团队

铜(CU)

区间震荡思路

今日沪铜1908合约小幅震荡上行,美元走强,伦铜测试5800支撑。消息方面,Codelco旗下主要矿山Chuquicamata罢工进入第四天,嘉能可旗下赞比亚Mopani铜矿停产,但全球宏观经济下行及中美贸易形势日趋严峻仍是铜价上涨的重要阻力。现货方面,上海电解铜现货对当月合约下调50元至升30-升80元/吨,下游较为谨慎,伦铜(cash-3M)贴水27美元/吨。展望后市,二季度冶炼厂检修接近尾声,新增产能按计划投产,铜供给将承受压力。需求端,电网投资有回升预期。库存方面,国内自3月中旬去库以来,库存已经累计下降12万吨至14万吨,位于历史五年均值下沿,考虑到今年基建对总需求的托底,以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加,今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年。截止6/17,上期所注册仓单66577吨(+973),周库存139556吨(-6070),LME库存251350吨(-1075)。操作上,建议区间震荡思路操作,期权策略建议观望。

螺纹(RB)

10-1正套持有

今日现货市场建筑钢材价格延续弱势表现,盘中小幅下跌。由于本周阴雨天气居多,市场心态偏弱,贸易商多出货为主。今日期螺盘面表现维稳,现货市场跌幅收窄,其中华东大厂厂提多报至3820-3830元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3710-3740元/吨之间。综合来看,预计短期内现货市场弱势运行。今日螺纹钢主力1910合约受到60日均线附近支撑,开盘震荡走高,重回3700一线上方,预计短期表现或维持震荡格局,上下空间或较为有限,10-1正套持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货市场表现维稳运行,现货市场悲观情绪有所缓解,商家报价小幅下跌,但下游用户采购意愿不强,市场成交整体清淡。综合来看,随着后期资源到货量增加,商家出货压力加大,近期市场价格仍有下行的趋势,预计上海热轧市场价格弱势下跌。今日热卷主力1910合约震荡维稳,期价重回3600一线,预计短期表现或维持整理态势,关注上方均线系统附近压力,观望为宜。

铝(AL)

多单逢低布局

今日沪铝1907合约低位震荡为主,持仓量下降,成交量一般。巴西联邦法院已批准该公司旗下Alunorte氧化铝厂全面恢复生产,Alunorte的氧化铝年生产量为630万吨,预计在两个月内达到75-85%的利用率,之后还会进一步提高,对海外氧化铝以及LME铝价无形中形成供给压力。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前114万吨,消费旺季推动电解铝社会库存快速下降,市场对于后市短期需求较好预期支持铝价短期上行,去库存仍存在至少5周左右预期。现货方面,今日广东成交价格集中在13920-13940元/吨,粤沪价差在80元/吨附近。因绝对价格持续下跌,持货商略显惜售,接货者明显增多;当地下游加工企业亦有在低位备库,采购力度较昨日提升。整体来看今日华南地区现货铝锭交投好于华东,较为活跃。操作上,根据近期氧化铝价格触底反弹对铝价有一定的支撑,建议逢低多单布局。

锌(ZN)

逢高做空

今日沪锌1907高开后震荡回落,持仓量下降,成交量较大。海内外锌矿复产基本符合预期,下半年锌复产进度快于上半年,5、6月冶炼厂检修陆续完毕,在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下,精炼锌产量上升只是时间问题,锌基本面仍为利空。2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨,环比增加4.14%,同比增加13.49%。进入5月份,炼厂在高利润刺激下,叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下,产量录得明显增加。现货方面,上海0#锌主流成交20380-20450元/吨,双燕、驰宏成交于20420-20480元/吨,0#普通对7月报200-220元/吨;双燕、驰宏报升水220-250元/吨。1#主流成交于20320-20360元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧,需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持,操作上,建议逢高做空。

镍(NI)

逢低介入沪镍07-10正套

今日沪镍1907合约震荡整理,持仓量减少0.9万手,美元指数走强,伦镍11800美金一线震荡。消息方面,印尼大规模洪水引发市场对镍矿供给担忧。现货方面,俄镍较无锡1907报升水300-400元/吨,金川镍较无锡1907合约报升水900元-1000元/吨,近期国内进口盈利持续较大,国内货源持续增加,成交不理想。不锈钢方面,库存压力有所缓和。截止6/14当周,300系不锈钢社会库存上升0.59%至31.99万吨。我国4月进口不锈钢数量锐减70%,对国内市场的冲击减轻,原料端镍价短期或有支撑。但中线来看,镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面,截止6/17,上期所注册仓单15693吨(+0),周库存16936吨(-5835),LME库存167148(+4026)吨。操作上,建议逢低介入沪镍07-10正套。

锰硅(SM)

区间操作为宜

今日SM909合约期价冲高回落后横幅盘整,终收于7512元/吨,增仓2722手,盘面表现较为活跃。锰硅市价坚挺运行,主流报价在7350~7450元/吨。原料端锰矿的外盘报价下调叠加港口库存高企、价格弱势盘整,锰硅的成本支撑较弱。近期市场上的现货资源偏紧,厂家排单出货、挺价意愿较强。六月钢招方面:本轮招标价较上轮以小幅调整为主,基本集中在7600~7650元/吨,符合市场预期。供需方面,锰硅的下游需求较为稳定但钢厂仍存压价情绪,而锰硅的产量持续增长,中期来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综上所述,短期锰硅的市价或将继续坚挺运行,但上涨幅度较为有限,而中期来看价格仍将维持弱势。对于SM909合约,操作上建议短线以区间操作为宜,中长线可适当逢回调介入空单。

硅铁(SF)

暂且观望、等待做空机会

今日SF909合约期价以横幅震荡为主,终收于6076元/吨,增仓1500手,盘面表现不活跃。硅铁市价盘整运行,72硅铁的主流报价在5600~5700元/吨。硅铁的生产成本较为坚挺,对市价的支撑仍在。目前硅铁生产企业暂无库存压力,以排单走货为主;而交割库的库存虽已在缓慢消化但仍处高位,短期硅铁的价格依然承压。六月钢招方面:本轮招标价集中在6100~6200元/吨附近,较上轮水平有小幅下降,钢厂在采购方面仍存压价情绪。目前钢厂对硅铁的需求较为稳定,相比之下出口市场的需求则较为不振,而硅铁产量近期虽有小幅下降但仍处于较高水平,因此中期来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综合来看,短期硅铁的价格或将继续维持弱势盘整的态势。对于SF909合约,操作上建议暂且观望,等待回调介入空单。

铁矿石(I)

9-1正套持有

因近期钢厂利润持续压缩,几近成本线,大部分钢厂调高了超特粉的配比,所以贸易商报价坚挺,并且几无议价空间。总体来看,贸易商出货意向较强,并且价格表现坚挺,但是钢厂因成材出货不畅,今日询盘活跃度一般。据了解,山东地区近期高品PB粉以及PB块的资源锐减,导致贸易商报价坚挺,因此半主流货的报盘增多,山东主港罗伊山粉报盘较前期增加较多,并且贸易商的意向成交价格和麦克粉持稳,钢厂的询盘表现回暖。块矿方面,库宾块以及罗伊山块的报盘较多,并且库宾块成交表现回暖,820元/吨成交,预计近期山东地区非主流块矿仍有上升空间。今日铁矿石主力1909合约表现转强,期价探底回升,重回前高附近,预计短期表现仍处强势格局,关注持续反弹动力,9-1正套持有。

天胶(RU)

逢反弹抛空

今日橡胶主力合约期价小幅回升,持仓量下降,成交活跃。据悉海关对混合胶的查验依旧严格,但近日通关率有所提升,多头氛围减弱。供应方面,国内云南产区的产出持续恢复中,预计胶水的产量将于本月下旬恢复正常。泰国产区原料价格稳中小涨,但随着割胶的趋于稳定,供应端的压力将显现。终端需求方面,中国5月乘用车、商用车产销数据同比、环比均呈下降趋势。汽车市场的疲弱难以提振橡胶消费。轮胎市场方面,山东地区全钢轮胎企业开工环比明显走高,主因山东地区部分企业周内排除外界因素影响恢复正常开工,对整体开工上扬起到较大支撑。但由于周内厂家出货表现一般,轮胎库存呈现继续增长态势。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年6月14日,期货库存为4.1514万吨。综合来看,橡胶供需结构或将逐步转变为供强需弱的结构,同时国内库存高企亦将压制期价。操作上,建议逢反弹抛空。期权方面,建议熊市看跌价差策略。

能化
研发团队

PVC(V)

轻仓持多

PVC主力合约1909围绕6650一线震荡。电石价格高位回落,PVC成本面压力减轻,企业利润改善。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于春季检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。需求存减弱预期,但上游仍有部企业检修,供需仍维持相对平衡状态。目前现货市场走货相对顺利,华南华东库存仍然处于高位,下游需求暂未明显启动,短期单边大幅上行较为困难,操作上,可轻仓持多。

燃油(FU)

观望

今日燃料油主力合约期价大幅下挫,持仓量增加,成交活跃。因对经济放缓的忧虑高过对地缘形势紧张的担忧,油价跌势难止;并且市场对低硫燃料油的青睐高于安装洗涤塔,预计高硫燃料油价格将受打压。现货方面,17日新加坡高硫380燃料油价格为362.03(+7.06)美元/吨。供应方面,由于新加坡市场走弱,致使东西方套利窗口关闭,预计6月欧美套利船货大概为200-250万吨,较5月的300-350万吨大幅回落,区域市场供应压力将缓解。需求方面,淡水河谷废弃9座尾矿坝,将会导致铁矿石发运量回落,对干散货市场有一定打压。原油运输指数因地缘风险加大小幅走强,整体航运市场恢复缓慢,燃油消费聚焦电力市场。目前中东地区发电旺季已经开启,对燃油的消费有拉动作用。库存方面,截至6月12日当周,新加坡燃料油库存上升160万桶至2380万桶,较上年同期库存水平高约18.5%。成本端方面,原油市场波动较大,阿曼海域油轮遇袭,地缘形势再度紧张。OPEC接近达成延长减产协议,但库存报告持续利空,反应出需求的疲弱。操作上,暂时观望。

乙二醇(EG)

空单谨慎持有

乙二醇期货主力合约EG1909日内低位震荡反弹,成交良好,持仓略增,但当前MACD曲线下跌形态保持良好。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4310元/吨与4300元/吨,较上期上调30元/吨,其中广州地区价格表现相对平稳,现货市场成交低迷。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨2万吨,累计达135.3万吨,跌幅达0.38%,库存总量再度攀升,后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面,涤纶长丝市场偏稳,油轮事件促使原油强势反弹,叠加PTA装置检修利好再现,PTA期货小幅拉涨,但下游前期集中补货,目前多观望为主,涤丝工厂报价稳定为主,关注涤丝产销能否回升,预计短期内涤纶长丝市场盘整为主,POY150D在7500元/吨左右,FDY150D价格在7850元/吨附近,DTY150D价格9050元/吨上下。此外,短纤、聚酯瓶片及切片市场近期同样以降价促销为主,原料PTA、MEG行情疲软,下游需求平淡。总体来看,在原油价格近期回落的背景下乙二醇短期难寻利好支撑,操作上建议空单谨慎持有。

纸浆(SP)

轻仓持空

今日纸浆主力合约期价震荡下行,持仓量增加,成交活跃。外盘商谈价格偏低及加拿大、巴西到港纸浆增加对期价形成打压。现货方面,18日山东地区智力银星报价为4550元/吨。供应方面,5月巴西阔叶浆、加拿大针叶浆到中国的出口量环比、同比均增加。在库存高企的情况下,供应端的压力持续增加。需求方面,由于消费淡季需求疲软、环保检查趋严及外围宏观环境偏弱导致市场预期较为悲观,企业维持低库存,刚需采购。库存方面,目前国内主要地区纸浆库存下降缓慢,对期价的压制作用较强。至5月,国内三地库存仅下降0.68%至157.7万吨。总体来看,下游纸品市场疲态渐显,原纸利润回升有限,短期无利好支撑。操作上,轻仓持空。

原油(SC)

担心全球石油需求增长减缓,国际油价下跌

对全球需求增长减缓的担忧加大,美国页岩油产量持续增加也打压市场气氛,原油期货回跌。EIA在6月份《短期能源展望》中预测,2019年全球石油日均需求增长122万桶,比上月报告下调16万桶。欧佩克6月份《石油市场月度报告》将2019年全球石油日均需求增幅预期下调至114万桶,比上月下调了7万桶。IEA已经连续两个月下调了石油需求预测,认为2019年全球石油日均需求增长120万桶,比上个月报告下调了10万桶。供应方面,尽管市场增加了对欧佩克及其盟国延长减产协议的预期,但是美国原油产量将继续增长。EIA在月度油气钻探产能报告中预测,7月份美国七个主要页岩层石油日产量852万桶,再次刷新历史最高水平,比6月份每日产量增加约7万桶。SC主力合约1908今日大幅回调,回落前低410一线,目前中东局势仍存变数,且市场等待月底OPEC+决议,暂时观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青1912合约今日大幅回落2800下方运行,整体偏弱。伴随雨季和高温季提前到来,需求将受冲击。国内沥青市场下行,沥青平均价格跌幅在25-150元/吨,个别炼厂价格下调200元/吨。目前沥青市场整体需求清淡,市场持续供大于求,加上近期原油走势低迷,市场观望情绪加重,炼厂及社会库存持续增加,沥青市场承压下行,部分主力炼厂选择降价,部分炼厂暗中加大优惠,带动市场成交价整体走低。南方地区梅雨天气增多,需求释放或有限,短期沥青价格将震荡为主。

塑料(L)

暂时观望

今日塑料期货主力合约整理为主。今日PE供需面变化不大,石化PE装置维持高开工率,线性生产占比在36%左右,LLDPE国内供应充足。进口方面,印度货源7650元/吨左右,比国内煤化工货源低100元/吨左右,进口套利打开,后期进口货压力犹存。此外近期HDPE进口货陆续到港,HDPE面临的压力较大,HDPE价格将继续下跌。今日PE出厂价下调为主,市场情绪较弱。PE下游需求维持淡季局面,但7月份之后需求或有所好转。因此塑料期货将震荡为主,市场等待更多消息指引。操作建议方面,在供应宽松的情况下,中长线做多还需等待。

聚丙烯(PP)

短线逢低试多

今日聚丙烯期货主力合约小幅反弹,但持仓量下降,技术上反弹力度较弱。6月下旬前期检修的产能如洛阳石化、河北海伟、海天石化、中天合创等5套装置共119万吨产能陆续投产,加上巨正源60万吨PP装置开始倒开车试产,6月下旬-7月上旬PP供应将有所增加。而现阶段由于拉丝PP排产一直不高,现货市场拉丝PP供应不多,拉丝PP供需相对平衡,受此影响,PP期货价格短期下跌空间不大,而上涨则受供应增加预期压制。现阶段下游企业需求一般,企业生产利润尚可,PP库存不高,随着需求旺季到来,后期仍存集中补库预期。今日上游丙烯单体持稳。丙烯单体装置检修,加上新投产装置主要外购丙烯进行加工,丙烯单体价格稳定将对PP价格形成一定支撑。综合考虑,PP供应存增加预期,PP价格短期难以大幅上涨,但受丙烯单体成本支撑以及后期需求逐渐进入旺季影响,PP期货下跌空间有限,PP1909合约将在7900-8200元/吨区间波动。操作方面,单边建议暂时观望,中长线做多仍需等待,而短线可根据技术指标逢低做多;9-1价差在今日在370元附近波动,因年底新产能计划投产较多,建议9-1正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力1909合约反弹重回5400,技术上止跌企稳,市场情绪也有所回升。反弹主要因为汉邦因装置问题、西南一套100万吨装置因故停车,对供应面带来偏紧预期以及当前下游聚酯负荷开始逐步回升,较往年季节性淡季有所不同,但终端反馈暂不积极,需求能否继续增加仍有待观察。PTA社会库存可能升至近两年的新高水平,市场心态悲观,需求较难拉动。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然处于较高位置,但PX新装置投产仍然需要时间,但进入三季度后,供应新增预期逐步加强,下游需求看,聚酯厂库库存相对中性,聚酯负荷提升,但终端走货平平较难支撑价格。因此下游需求仍有较大不确定因素。供需面或将从偏中性向偏弱转变,或将压缩PTA加工差。我们认为当前PX价格大幅下调导致PTA成本坍塌,单边短期观望为宜,但考虑PX和PTA供需格局的差异性,可考虑加工差在200美金下方进行做扩。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1909合约弱势震荡,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格大幅下跌运行,成交情况尚可。18日山东临沂二级焦出厂价2140元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2100元/吨(-50),天津港准一级焦平仓价2100元/吨(-100)。14日统计国内100家焦化厂综合产能利用率81.44%(+0.63);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.9天(+0.2),库存数量447.8万吨(+7.9);100家独立焦化厂焦炭库存37.8万吨(+3)。综合来看,近日焦炭现货第一轮价格下跌在山西、河北等地顺利落地,市场心态较前两周再度回落。供应方面,主产区环保限产依旧,唐山市政府召开空气质量保障体系调度会可能对当期焦企开工产生一定的影响。需求方面,钢厂高炉开工水平依然处于良好的水平,焦炭下游需求较好。我们认为当前钢铁产业下游趋弱运行或将带动焦炭行情偏弱运行,但焦炭供应不存在突出的过剩问题,供给端对市场有一定的支撑,预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:钢厂成材利润及高炉开工情况,操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

逢低短多

今日焦煤1909合约震荡偏强运行,日内振幅不大,成交较差,持仓量略增。现货方面,最近国内焦煤市场价格平稳运行,成交情况偏差。17日京唐港山西主焦煤库提价1770元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1870元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面,14日统计中国炼焦煤煤矿库存151.6万吨(+0.26);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.28天(-0.1),库存数量802.5万吨(+2);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存857.4万吨(+3.9)。综合来看,近期国内焦煤市场弱稳运行,坑口价格进一步下行的空间较小。供应方面,临汾市印发全市洗选煤企业专项整治实施方案的通知,预计相关政策在炼焦原煤供应紧张的背景下对国内供应的进一步缩减影响不大。进口方面,国家发改委特急函件要求海关总署加强进口管理,预计相关测试将对澳洲等水运进口炼焦煤通关造成影响,而蒙古陆运进口数量恢复至约700车/天的中等水平。需求方面,焦化企业利润被挤压,同时受到环保重压,焦化厂采购相对消极,预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:进口炼焦煤通关情况,操作上建议投资者逢低短多。

动力煤(TC)

震荡偏多思路操作

今日动力煤1909合约小幅拉升,日内振幅不大,成交活跃,持仓量略增。现货方面,最近国内动力煤市场价格平稳运行,成交情况一般。17日忻州动力煤车板价418元/吨(-15),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价590元/吨(-1)。库存方面,18日统计环渤海三港煤炭港口库存1210.8万吨( -4.7);国内六大电厂煤炭库存1783.4万吨(+36.8);库存可用天数28.5天(+1.1),六大电厂日耗62.5万吨/天( -1.2)。综合来看,受下游市场拖累,近期国内动力煤市场整体偏弱运行。供应方面,主产区煤矿产能释放偏低的情况未见改观,进口方面,国家发改委致函海关总署要求加强进口管理,我们认为这是对前几个月煤炭进口数量上升的回应并意味着后续对于煤炭的进口将加强管控。虽然当前国内电厂因库存水平较高及日耗偏低而消极采购,但如果国内供应无法得到提升而进口受到更为严格的管控将令市场供需关系偏紧运行,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:进口管控政策和国内产能释放情况,操作上建议投资者震荡偏多思路操作。

甲醇(ME)

多单择机谨慎入场

甲醇期货主力合约低位偏强震荡运行,成交活跃,持仓有所下降,短期空头主动离场意向明显。现货市场方面,华东市场甲醇报价在2300-2390元/吨,报价约在2080-2180元/吨附近,各地区报价相对平稳,现货市场略有好转。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为64.75万吨,较前期下滑2.95万吨,近期库存总量有所下降,但库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前市场呈现在多数利好消息刺激的基础下期现价格均表现不及预期,进入五月下旬下游需求开始好转,在新增MTO装置的利好支撑下,内地价格表现相对坚挺。但空头交易者认为未来市场在春检结束后会遭遇供给短期过度释放现象,此外江苏盐城爆炸事件持续发酵,下游需求不足预期增加,受上述因素影响,甲醇期现价格前期均呈现大幅走跌现象。综合来看,近日下跌多为原油走弱以及国际形势不确定因素增加拖累,故操作上建议多单逢低谨慎入场,后市关注原油价格走势。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

玻璃期货主力合约日内偏强震荡运行,成交良好,持仓量增,当前均线系统排列良好,上行趋势保持良好。最新数据显示,中国玻璃综合指数1077.48点,环比上涨0.88点;中国玻璃价格指数1098.31点,环比上涨1.39点;中国玻璃信心指数994.17点,环比上涨-1.14点。库存方面,行业库存4354万重箱,环比上周增加-129万重箱,同比去年增加1102万重箱。周末库存天数17.13天,环比上周增加-0.27天,同比增加4.29天。现货市场方面,今天玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业产销变化不大,市场信心环比有所增加。近此外,期华南和华中等地区厂家现货价格有所变化,对贸易商和加工企业的市场信心有一定的提振作用。西北等部分地区生产企业也在召开区域市场协调会议,预计价格将有一定程度的变化。综合来看,沙河生产装置停工短期使市场对供应紧缩预期增加,故操作上建议多单继续谨慎持有。

白糖(SR)

暂且观望

今日郑糖主力在5100元/吨一线争夺激烈。近期国际市场上利好因素频出,印度干旱灾情加重引发国际市场对于印度甘蔗产量减少的预测,另外美玉米价格上涨美国乙醇产量下滑,巴西乙醇出口增加令糖产量进一步被挤压,导致国际糖价近期持续反弹,毕竟上方13美分/磅。国内方面,当前各个产区均已结束 2018/19 榨糖的工作,云南产区旱情较为严峻,而广西及广东产区降雨丰厚,高温天气有所缓解。进入下周后,加工糖供应量将持续走高,目前各糖厂基本已拿到相关进口配额并陆续开工,未来一段时间内,市场将面临国产糖与加工糖竞争的局面。进入 6 月之后,全国均进入夏季模式市场对冷饮料等需求将增加,从而带动糖业需求的攀升,对糖价形成支撑。综合来看, 需求逐步增加将使得糖价重心逐步上移的可能,今日全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5300-5320元/吨,南宁站台今日报价5240-5380元/吨,国内方面,据中国糖业协会统计,截至5月底,2018/19年度全国累计产糖1076万吨,增幅4.4%;累计销售食糖667万吨,销糖率62%,同比增加6.2个百分点,6月产销数据利好国内糖价,贸易商补库意愿较强。操作上,建议投资者待回调到位可轻仓试多,期权方面,当前波动率持稳,建议卖出宽跨式组合。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

逢低布局多单

今日玉米价格震荡走低,南北港口报价稳定,深加工企业收购价格小幅下降。上周玉米拍卖,市场投放量为398万吨,成交254万吨,成交率为63.88%,成交率较上周有所下降,成交均价为1678元/吨。玉米拍卖成交溢价均有所降温。当前玉米处于生长季节,据调研显示,今年黑龙江省玉米种植面积或有所下降,近期东北地区土壤墒情较之前有所好转,近期缺乏利多因素,随着拍卖的进行,价格持续回调,关注主产区天气变化情况。下游需求方面,淀粉企业开工率持续下降,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,挺价心态较强。饲料需求方面,南方猪瘟疫情持续,饲料企业采购积极性低迷。预计玉米价格在拍卖成本附近有支撑,关注产地天气,中美进展,后期的拍卖成交情况。淀粉方面,本周淀粉开机率64.42%,较前一周的71.33%下降6.91个百分点。本周淀粉库存96.3万吨,较前一周的98.95万吨减少2.65万吨。淀粉库存处于历史高位,淀粉需求疲弱,倒逼深加工企业开机下降,在成本高企及需求疲软的情况下,短期预计淀粉涨跌两难,后期主要跟随玉米价格走势为主。操作上,建议观望。期权方面,在拍卖底价的支撑下,以及生长季,预计玉米价格难以跌破1920元/吨,建议卖出C1909-P-1920。

大豆(A)

逢低布局多单

今日大豆价格震荡走低,近期美国大豆主产区又现降雨,市场担忧播种耽搁,美国大豆即将进入晚播期,晚播期或影响大豆单产。国内方面,6月17日,国家2013年产临储大豆成交21.6万吨,成交率为71.91%,成交均价3115元/吨。全国大豆余粮见底,南方部分地区购销已停滞,而北方市场,农户手中基本无粮,贸易商上量有限,多在消耗库存,利好大豆据调研显示,新季大豆播种面积有所增加,压制大豆上涨空间。国际方面,美豆正值种植期,降雨仍在继续,目前播种进度77%,慢于去年同期的96%。目前仍处于大豆种植期,若农户弃种,则得不到贸易补贴,预计后期若天气允许,农户还是会选择种植大豆,当前预报显示,未来第一周主产区降雨仍然较多,后期关注美国大豆主产区天气情况以及中美贸易谈判新进展。操作上,建议观望。

豆粕(M)

多单减仓

六月中下旬中西部产区降雨逐步恢复,美豆种植进度落后,截至6月16日当周,美豆种植率为77%,低于市场预期的79%,落后于93%的五年均值水平,美豆种植面积存在不确定性,美豆11月合约关注950美分/蒲压力。国内方面,近期下游提货积极性下降,豆粕库存缓增,但较往年仍处于中性偏低水平。截至6月14日当周,国内进口大豆库存环比减少0.49%至426.41万吨,豆粕库存环比增加3.25%至76万吨。豆粕中线维持偏多思路,短线关注3000元/吨压力,操作上建议多单减仓。期权方面,建议牛市价差策略。

豆油(Y)

暂且观望

六月中下旬美豆产区降雨逐步恢复,种植面积存在不确定性,美豆11月合约反弹至900美分/蒲上方,对豆油形成支撑。国内豆油销售疲弱,库存较往年处于高位,且库存同比转正,截至6月14日当周,国内豆油库存周环比增加1.18%至145.995万吨。油脂整体供应压力偏大,但边际供应压力逐步减轻,豆油维持区间震荡思路,操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

近期马棕呈现大供应强出口局面,MPOB报告显示5月末马棕库存环比下降10.34%至2447441吨,但同比库存偏高使得马棕反弹承压。6月马棕库存或将延续环比下降,库存有望回落至接近去年同期水平,马棕边际供应压力持续改善,马棕在1900令吉/吨存在较强支撑。6月上旬马棕出口和产量双双下滑, ITS预估6月1-15日马棕出口较上月同期下降22.5%和18.9%,SPPOMA数据显示6月1-15日马棕产量较上月同期下降26.44%。印尼能源部表示,6月13日开始测试在汽车中使用B30生物燃料,其目标是到2020年所有生物柴油含量从B20提高到B30,若测试成功并进行推广,将对棕榈油形成提振。国内方面,随着天气回暖,棕榈油消费有所好转,但国内油脂整体供应宽松格局未改,截至6月14日当周,国内棕榈油库存周环比减少7.78%至67.92万吨。棕榈油整体维持低位震荡,操作上建议暂且观望。

菜籽类

菜粕多单持有

6、7月份菜籽到港量仍然偏低,菜籽库存逐步趋紧,本周菜籽油厂开机率回落,菜粕库存大幅下降,但菜油提货缓慢,库存有所上升。截至6月14日当周,国内进口菜籽库存环比减少6.86%至47.5万吨,菜粕库存环比减少37.31%至2.1万吨,菜油库存环比增加0.82%至9.86万吨。后期菜系品种供应矛盾将更加突出,以及美豆天气市启动,对菜粕形成支撑。操作上建议菜粕多单持有。

鸡蛋(JD)

逢高试空

今日鸡蛋1909合约小幅下行。现货方面,今日主产区鸡蛋均价3.43元/斤,较上周五环比下跌0.18%;主销区均价3.79元/斤,较上周五环比下跌0.26%,鸡蛋节后终端短暂补货已结束,现货价格开始下跌。淘汰鸡方面,养殖户淘汰积极性较高,但下游对高价鸡比较抵触,整体成交一般。鸡苗补栏情况,目前多数企业鸡苗订单排至7月中旬,种蛋利用率保持在100%。供应方面,春节前后补栏的青年蛋鸡陆续进入开产期。小蛋逐步增加,南方梅雨季节逐渐来临,对鸡蛋供应承压,但鸡龄结构仍呈现年轻化的特点。目前大蛋市场占比大约13.4%左右,大蛋的减少以及节后短暂的补库影响,库存有所减少,但整体供应压力依然不大。需求方面,6月进入鸡蛋传统淡季,终端市场需求平淡,下游环节为规避风险普遍谨慎观望,加之受气温上升及梅雨季节的到来鸡蛋不耐存储,经销商普遍维持低位库存。另外6月各类院校陆续放假,学校对鸡蛋需求呈缩减趋势,对鸡蛋需求有一定的承压;短线或维持震荡运行,操作上建议投资者关注4400支撑位,逢高试空。

苹果(AP)

建议观望

今日苹果价格下跌。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为17.3%,陕西地区库容比为为3.9%,苹果库存处于低位,当前存货商存货利润2.8元/斤,近期存货商利润有所回落,但仍处于较好的水平。随着当季水果的上市,对苹果消费产生一定冲击,近期苹果走货速度有所放缓。新作方面,目前苹果套袋接近尾声,套袋数高于预期,但后期仍有天气炒作的空间。操作上,建议观望。

棉花及棉纱

区间操作为宜

今日郑棉主力价格震荡下行,价格收于13400元/吨下方,下游订单需求减少,订单分流情况严重,棉花需求减少,价格承压。USDA6月供需报告调增了全球棉花库存同时条幅调降全球棉花消费,整体中性偏空。因近期郑棉价格大幅回落,仓单棉性价比提升,点价资源交投较为活跃,仓单压力得到释放。当前下游纺织企业进入传统淡季,且中美贸易摩擦尚未缓和迹象,纱线市场延续弱势,成品库存偏高,纺企销售未见起色。2019年6月10-6月14日抛储第6周,储备棉轮出成交均价12735元/吨,较前周上涨141元/吨,折标准级(3128B)价格14036元/吨,较前周上涨75元/吨,当前我国出口美国的绝大部分纺织品服装加税尚未实施,部分下游企业抓紧时间抢出口,对于储备棉价格有所利好,截止6月9日当周,美棉播种进度为75%,落后去年同期13%,整体种植进度偏慢,短期建议在13000-13600区间内高抛低吸。期权方面,当前波动率较高,建议卖出宽跨式组合。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月,李雪松


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