期权中心
联系方式

  地址:上海市世纪大道1701号
        中国钻石交易中心13B

  电话:021-60209176


跨式期权组合、宽跨式期权组合、蝶式期权、鹰式期权的区别与应用场景

 从图形上看,卖出跨式、宽跨式、蝶式和鹰式套利都有些类似:他们的盈利都是有上限的,他们应用场景都是做空波动率的,或者是预测未来行情是震荡市的。但一一对比还是有区别的:
    首先典型的卖出跨式套利和宽跨式都是卖出一个看涨期权和一个看跌期权,跨式组合看涨看跌期权的执行价相同,宽跨式组合的执行价不一样。跨式和宽跨式期权组合损益图如下所示。对于跨式组合,最终出场点在执行价上才能获得最大盈利,宽跨式组合最终出场点在两个执行价之间则可获得最大盈利,所以宽跨式实现最大盈利的可能性远高于跨式组合,所以我们在实际应用中更多使用宽跨式组合。但是无论是跨式还是宽跨式,投资者都面临的着无限制的风险,而且由于同时出售了看跌期权和看涨期权,风险在上行和下行两个方向都存在,所以限制风险势在必行。所以我们有了蝶式和鹰式套利。

图一、跨式套利组合图形


资料来源:上海中期




    为了限定损失,我们构建了更为复杂的期权组合,就是在跨式或宽跨式期权组合的两端买入虚值期权做保护,从而构建做空波动率而且风险有限的期权组合,由跨式组合演化而来的就叫蝶式套利组合,由宽跨式组合演化而来就叫做鹰式套利。损益图如下图所示。当然构建蝶式套利和鹰式套利也可以全部都由看涨期权或者看跌期权组成。在现实使用中由于鹰式套利来做空波动率成功的概率更大,所以更多采用。但反过来做多波动率时,则采用蝶式套利组合更多,因为其限制范围更小,盈利概率更大。

    总结一下:跨式、宽跨式和蝶式、鹰式套利都是看空波动率或者预期未来是震荡行情,但跨式和蝶式盈利覆盖的范围小,在实践中多用宽跨式和鹰式套利;跨式和宽跨式风险很大,所以更保险的方法是采用蝶式和鹰式套利。当然蝶式和鹰式套利的成本也要高一些。

图三、蝶式套利组合


资料来源:上海中期

图四、鹰式套利组合


资料来源:上海中期

地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
电话:021-60209176 邮编:200122
上海中期期货股份有限公司 版权所有 沪ICP备10202260号

沪公网安备 31011502002292号