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期权周度数据20160328:标的指数持续调整,蝶式价差继续持有

本周策略推荐:

上周标的指数冲高回落,成交量出现明显增长,标的在持续上涨之后出现小幅回调,但技术上依然处于强势区间,标的很可能延续上涨态势期权指标方面,PCR保持低位,期权净多头持仓不再大幅减少,期权标的在上涨之后出现了弱势小幅调整态势,预计市场可能还会延续之前的走势,震荡偏强。鉴于期权净多头持仓不再大幅减仓,期权标的在高位出现了连续小幅调整,预计指数在后续震荡或者重拾升势,所以建议投资者考虑采取买入蝶式价差期权策略或者在低位买入看涨期权

1.买入蝶式期权(buy butterfly):由于指数震荡偏强,市场处在大跌之后的修复期,指数出现趋势性大涨的概率较低,期权指标上净多头持仓在指数回调后止住了连续减仓态势,显示出投资者对后市并不悲观;所以建议投资者可以继续买入蝶式价差期权策略。即同时买入一份1604认购2.00,卖出2份1604认购2.15,买入一份1604认购2.30

2.买入看涨期权(buy call):由于指数处于强势区间,市场前期快速的上涨之后经历了充分的调整短期内可能随时重拾升势。期权指标上净多头持仓在指数回调后止住了连续减仓行为,加上当前4月合约还有较长时间到期,短期时间价值衰减还没有那么快;所以建议投资者可以标的快速回调后买入看涨期权策略。即买入一份1604认购2.15


策略风险点:

1.市场大幅波动

   2.市场再次出现大跌


Ø 市场回顾

1.标的现货交易情况

表1 上证50ETF上周行情

上证50ETF

日期

收盘价

最高价

最低价

涨跌幅(%)

2016/3/21

2.192

2.215

2.154

2.4299

2016/3/22

2.169

2.193

2.165

-1.0493

2016/3/23

2.171

2.186

2.154

0.0922

2016/3/24

2.14

2.161

2.136

-1.4279

2016/3/25

2.145

2.157

2.135

0.2336

来源:Wind,上海中期


图1 上证50ETF价格走势及成交情况


来源:Wind,上海中期


表2  上证50ETF期权成交情况

日期

2016年3月

2016年4月

2016年5月

2016年6月

2016年9月

合计

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

汇总

2016/03/21

103397

57634

67009

57049

0

0

19546

5907

4311

3945

194263

124535

318798

2016/03/22

50391

31905

48914

39778

0

0

7282

7125

2286

1776

108873

80584

189457

2016/03/23

43417

21507

60328

53249

0

0

5979

4304

1810

1646

111534

80706

192240

2016/03/24

0

0

80872

66327

4163

3087

7183

4738

2498

2941

94716

77093

171809

2016/03/25

0

0

61533

61440

3054

2072

5998

6505

1200

1209

71785

71226

143011

合计

197205

111046

318656

277843

7217

5159

45988

28579

12105

11517

581171

434144

1015315

来源:Wind,上海中期


表3  上证50ETF期权持仓情况

日期

2016年3月

2016年4月

2016年5月

2016年6月

2016年9月

合计

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

汇总

2016/3/21

158226

150314

74332

91759

0

0

65164

39530

20271

23360

317993

304963

622956

2016/3/22

145132

144689

89076

100244

0

0

68158

42523

21614

24434

323980

311890

635870

2016/3/23

128607

137200

106535

109694

0

0

68982

43998

22532

25247

326656

316139

642795

2016/3/24

0

0

122443

124875

2614

2168

71608

46020

23809

27158

220474

200221

420695

2016/3/25

0

0

133306

127524

4275

3149

73611

49279

24216

27607

235408

207559

442967

来源:Wind,上海中期


图2 上证50ETF期权历史成交持仓情况


来源:Wind,上海中期


图3 上证50ETF走势与认沽认购比率关系图


来源:Wind,上海中期



图4 50ETF价格走势与合约多头净持仓关系

来源:Wind,上海中期


3.波动率分析

图5 近一年上证50ETF历史波动率走势


来源:Wind,上海中期



图6 上证50ETF期权隐含波动率历史序列(主力平值合约)


来源:Wind,上海中期


图7 上周收盘16年4月合约认沽认购期权隐含波动率分布


来源:Wind,上海中期


图8 周五所有期权合约隐含波动率分布

来源:Wind,上海中期






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