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期权周度数据20160321:标的缓涨多头减仓,蝶式价差继续持有


本周策略推荐:

上周标的指数震荡上扬,成交量出现明显增长,标的随着大盘的强势而小幅上涨。期权指标方面,PCR保持低位,期权隐含波动率出现明显回落,隐含波动率价差收窄,期权净多头持仓小幅减少,期权标的在调整之后出现缓慢上行的态势,预计市场可能还会延续之前的走势,但并非一边倒的强势。鉴于期权净多头持仓小幅减仓,期权标的在高位出现了连续十字星,预计指数在后续震荡回稳为主,所以建议投资者考虑采取买入蝶式价差期权策略

1.买入蝶式期权(buy butterfly):由于指数震荡偏强,市场处在大跌之后的修复期,指数出现趋势性大涨的概率较低,期权指标上面净多头持仓在指数上涨时出现了连续的减仓行为,显示出投资者对后市较为谨慎;所以建议投资者可以继续买入蝶式价差期权策略。即同时买入一份1604认购2.00,卖出2份1604认购2.15,买入一份1604认购2.30


策略风险点:

1.市场继续大幅上涨,出现明显的做多情绪。

2.波动率一直处于高位。


Ø 市场回顾

1.标的现货交易情况

表1 上证50ETF上周行情

上证50ETF 

日期

收盘价

最高价

最低价

涨跌幅(%)

2016/3/14

2.076

2.12

2.072

0.4840

2016/3/15

2.098

2.104

2.055

1.0597

2016/3/16

2.135

2.141

2.082

1.7636

2016/3/17

2.132

2.159

2.111

-0.1405

2016/3/18

2.14

2.167

2.131

0.3752

来源:Wind,上海中期




图1 上证50ETF价格走势及成交情况

来源:Wind,上海中期


2.期权交易情况

表2  上证50ETF期权成交情况

日期

2016年3月

2016年4月

2016年6月

2016年9月

合计

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

汇总

2016/03/14

137474

106939

18936

22336

7825

3391

1330

2818

164235

132666

296901

2016/03/15

106317

84919

18325

19970

7218

2210

467

1027

131860

107099

238959

2016/03/16

115621

93401

23300

28543

7554

3767

1539

2757

146475

125711

272186

2016/03/17

129492

104447

32831

36472

11012

5366

1663

1941

173335

146285

319620

2016/03/18

113730

73139

28316

35186

9225

6540

2418

2720

151271

114865

266136

合计

602634

462845

121708

142507

42834

21274

7417

11263

767176

626626

1393802

来源:Wind,上海中期




表3  上证50ETF期权持仓情况

日期

2016年3月

2016年4月

2016年6月

2016年9月

合计

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

认购

认沽

汇总

2016/3/14

254708

186617

22487

32889

60312

38197

13553

17538

337507

257703

441325

2016/3/15

250488

179198

27242

39359

61112

39018

13728

18246

338842

257575

429686

2016/3/16

229874

189122

29650

47159

62430

39358

14229

19986

321954

275639

418996

2016/3/17

205289

172757

30063

52917

63138

39042

14637

19908

298490

264716

378046

2016/3/18

186273

154471

30921

60861

65493

39381

14403

19528

282687

254713

340744

来源:Wind,上海中期




图2 上证50ETF期权历史成交持仓情况

来源:Wind,上海中期



图3 上证50ETF走势与认沽认购比率关系图

来源:Wind,上海中期



图4 50ETF价格走势与合约多头净持仓关系

来源:Wind,上海中期



3.波动率分析

图5 近一年上证50ETF历史波动率走势

来源:Wind,上海中期



图6 上证50ETF期权隐含波动率历史序列(主力平值合约)

来源:Wind,上海中期




图7 上周收盘16年3月合约认沽认购期权隐含波动率分布

来源:Wind,上海中期




图8 周五所有期权合约隐含波动率分布

来源:Wind,上海中期



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