宏观

上周五，三大美股指至少收涨超1%，纳指涨约2%，标普创两个月最强日涨，美股全周翻盘。美债收益率跳水超10个基点，两年期收益率三日降超20个基点，创1月以来最大三日降幅。美元指数创公布3月CPI以来的逾三周新低。日元盘中反弹超1%，收复152。黄金拉涨后一度回落近2%，连跌两周。原油创逾七周新低及三个月最大周跌，美油五连跌，一周跌近7%。伦锡涨超3%，仍连跌两周。伦铜反弹1.5%，止住三连跌，但终结四周连涨。国内方面，深圳房地产信息平台的数据显示，深圳4月二手住宅过户量突破4000套，环比上涨近9%，同比上涨近31%，创近3年来新高。海外方面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。今日重点关注中国4月财新服务业PMI。

宏观金融
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股指

上周，四组期指冲高回落，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收涨0.01%、0.59%、1.29%、2.00%。现货A股三大指数上周二集体回调，沪指跌0.26%，收报3104.82点；深证成指跌0.9%，收报9587.12点；创业板指跌1.55%，收报1858.39点。沪深两市成交额达到1.03万亿元，北向资金净卖出86.17亿元。国内方面，4月制造业PMI为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。海外方面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。综合看，国内制造业景气度小幅回落，显示经济恢复态势较弱，海外美联储降息预期反复，预计短期指数仍以震荡为主。

贵金属

周五伦敦金收跌0.02%，金银比价86.8。尽管美国就业数据弱于预期，伦敦金周五价格依然延续大涨之后的修正走势，因投资者获利了结，且地缘政治风险有所缓解。基本面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至5/3，SPDR黄金ETF持仓830.47吨，SLV白银ETF持仓13189.61吨。预计短期贵金属将维持高位盘整走势，但中长期来看仍有较大潜力。

金属
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铜及国际铜(CU)

周五伦铜收涨1.21%。宏观方面，美联储按兵不动且暗示通胀缺乏进一步进展，但仍释放降息信号；美国4月就业增长为六个月以来最少；中东战争仍在继续，但中东停火协议希望增强。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，铜价大幅上涨后，进口比较始终较差，进口铜流入量减少。虽许多国内炼厂陆续进入检修，但目前市场并未出现供应短缺情况。库存端，截止至4月29日，国内电解铜社会库存为38.79万吨，环比减少1.68万吨，目前市场供需两弱，节后社库仍存走高的风险。需求方面，铜价反复冲高，对于下游采购打击较大，但临近五一假期，下游企业存在补充库存的需求。整体来说，资金层面维持坚挺，预计铜价近期易涨难跌。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。昨日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。昨日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

周五伦铝收涨0.49%。基本面来看，国内电解铝供应维持增长态势，云南电解铝行业继续推进复产，目前复产规模接近70万吨，预计6月能够实现满产运行；近期进口原铝亏损严重，原铝进口冲击下降预期走强。库存方面，截止至4月29日，国内铝锭库存79.1万吨，环比减少1.6万吨。消费方面，短期高位铝价抑制下游采购积极性，但五一假期临近下游备货意愿有所增强。短期来看，近期铝锭社会库存持续走低能够给予铝价支撑，但应密切关注宏观消息对市场情绪刺激。

锌(ZN)

周五伦锌收涨0.02%。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，整体供应端偏紧。消费端，临近五一假期，部分下游企业备货需求抬升，锌下游开工略有好转；房产等锌相关终端行业受相关政策支持逐渐企稳。库存端，截至4月25日，SMM国内锌锭库存总量为21.28万吨，环比减少0.81万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，宏观和基本面利多共振，预计短期将维持偏强震荡走势。

铅(PB)

周五伦铅收涨1.14%。国内供应面，原生铅与再生铅炼厂检修密集，尤其是交割品牌供应减少，支持铅价呈偏强震荡。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；废电瓶“反向开票”政策实施，短期废料回收量减少，原料供应问题突出。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度，五一假期临近，部分下游企业计划放假1-5天不等，阶段性消费减量。库存端，截止至4月29日，国内铅锭社会库存5.31万吨，环比减少0.42万吨。后续需关注节日期间炼厂累库情况，以及节后交仓移库带来的社会库存预增的风险。整体来说，铅市场供需双降，传统消费淡季行情下铅价上方承压，而下方则受成本端支撑，预计短期铅价以高位震荡整理为主。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

周五伦镍收涨2.45%。近期镍价运行逻辑仍然由印尼RKAB事件支撑叠加有色宏观普涨拉动影响。印尼RKAB在开斋节后未有任何官方的进展披露，仍需关注印尼镍矿审批的进展动态，短期印尼政府的审批放缓导致多头情绪支撑，在后续RKAB加速下，镍价或将有回调的压力。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，临近5月，不锈钢厂远期原料储备需求近期释放，不锈钢市场成交价格走高；硫酸镍方面，当前询盘活跃度有所回暖，前驱体企业展开五一节前备货，受镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起，但高价难以向下传导。整体来看，印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，但镍原料成本对镍价仍存支撑，预计短期镍价将保持高位震荡。

碳酸锂

周二碳酸锂主力收跌3.84%。近期碳酸锂基本面有边际转弱迹象，政策落地对需求实际带动作用有待观察，周五价格大幅回落，几乎回吐前一日涨幅。国内供应端，锂盐企业生产仍维持缓幅恢复节奏，预期4月从海外进口碳酸锂量也将维持3月同期高位水平，供应端整体呈现恢复节奏，不过短期锂盐端整体散单惜售情绪并未有明显变化，现货市场供应货源流通不算宽裕。消费方面，5月正极材料排产环比增速有所放缓，近期部分厂家采购意愿也有减弱，正极等下游企业反馈，近期仅在价格低幅时期进行采购以补充散单供应，对高价货源采购较为谨慎；《汽车以旧换新补贴实施细则》的颁发会带动汽车置换需求的增量，不过短期对新能源汽车消费的提振效果仍需持续追踪。整体来说，近期碳酸锂供需双方陷入僵持状态，后期随着供应端的持续恢复，预期后续碳酸锂价格或存一定上行阻力。

集运指数(欧线)

暂时观望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

节前铁矿石主力2409合约表现高位震荡运行，期价偏弱整理，暂获10日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，宽幅整理运行为主，关注下方870一线附近支撑力度。近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而低位反弹，处于近3年同期中等偏高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.3万吨，周环比增加66.2万吨；4月全球发运量周均值为2883万吨，环比3月减少194万吨，同比去年4月增加112万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止增转降，仍处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2389万吨，周环比减少140万吨，较上月周均值高95万吨；4月到港量周均值为2451万吨，环比3月增加158万吨，同比去年4月增加340万吨；需求端，本周铁水产量加速上升，周内247家钢厂铁水日均产量为228.72万吨/天，周环比增加2.5万吨/天，同比减少14.82万吨/天，较年初增加10.55万吨/天。伴随近期成材端维持正常去库，国内大部分钢厂资金压力有所缓解，尤其是北方部分区域的钢厂盈利率相较前期有明显的改善，钢厂复产的动力也因此增强。中国45港铁矿石库存延续前17期累库趋势，处于近3年同期较高水平。截止4月26日，45港铁矿石库存总量14759.1万吨，环比累库199.6万吨，较年初累库2514.4万吨，比去年同期库存高1872.1万吨。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将偏强震荡运行。

天然橡胶

上周“五一”假期前天然橡胶主力合约小幅下跌。“五一”长假期间日本橡胶主力合约下跌2.31%，从内外盘联动性来看，今日国内橡胶主力合约走势仍将偏弱。从供需来看，短期上涨驱动力亦不足。供应方面，海南产区生产逐步放量，目前国内产区陆续开割，原料胶水逐渐释放。不过云南产区开割初期新胶释放有限。未来主要关注国内外新胶是否顺利上量。5月份市场对新胶供应上量存在预期。需求方面，下游全钢轮胎企业内销薄弱，成品库存压力攀升；部分全钢胎企业假期停工检修，本周关注下游企业开工率。综合来看，橡胶供应存增加预期，需求偏弱，但宏观预期将有所好转，橡胶期货将陷入震荡走势。

聚酯产业链

节前PTA主力合约期价收于5908元/吨。供应方面，截至4月25日，PTA装置负荷为75.75%，环比增加3.98%。嘉通能源2#重启，已减停装置或延续检修，供应或有所增加。需求方面，部分瓶片装置检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。截至4月25日，国内聚酯负荷为90.8%，环比增加0.07%。国内聚酯工厂负荷维持高位，聚酯供应将进一步增加。整体来看，PTA供应稳中有增，需求有所回落，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，四川汇维仕存重启计划，短纤供应小幅回升。但场内订单分化较大，整体新订单较去年同期较少,且后期需求预期偏弱。预计短纤期价将弱势运行。PX方面，截至4月25日当周，国内PX产量为63.29万吨，环比下降6.93%。国内PX周均产能利用率为71.21%，环比下降5.65%。本周恒力PX装置重启，产量将回升。下游已减停装置或延续检修。整体来看，PX供需结构变动不大，预计期价将区间运行。

甲醇

节前甲醇主力合约期价收于2558元/吨。供应方面，截至4月25日当周，甲醇装置产能利用率为80.77%，环比增加0.46%。西北能源30、中煤远兴80装置预计重启，供应将增加。港口库存方面，外轮到港量增量，港口库存累库可能较大。需求方面，甲醇传统下游加权开工为53%，环比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚开工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO开工增加。濮阳鹏鑫甲醛装置重启，甲醛需求减少；周内潜江金华润装置低负开车，贵州天福装置停车，二甲醚需求减少；玉皇开工后影响下周产量，MTBE需求增加；山东主流工厂停车检修后装置恢复正常，氯化物需求增加；上海华谊恢复正常运行，醋酸需求增加。整体来看，下游需求转弱，供应增长，期价偏弱运行为主。

原油(SC)

节前原油主力合约期价收于648.5元/桶；假期期间外盘原油大幅回落，布伦特收于82.78美元/桶，WTI收于77.99美元/桶。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止4月19日当周录得1310万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季将来临，国内交通运输用油消费增长将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至4月25日当周平均开工负荷为80.1%，环比下降0.63%。大连石化、中科炼化、中海油东方石化、天津石化、镇海炼化部分装置及锦州石化全厂仍处检修期内，塔河石化1#常减压装置将结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷较为平稳。山东地炼一次常减压装置在截至4月24日当周平均开工负荷为63.26%，环比持平。暂无新增加的检修装置，神驰将恢复开工，多数炼厂负荷保持平稳，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

燃油及低硫燃油

节前燃料油主力合约期价收于3491元/吨，低硫主力合约期价收于4465元/吨。供应方面，截至4月21日当周，全球燃料油发货588.36万吨，环比增加5.58%。其中美国发货49.12万吨，环比下降18.33%；俄罗斯发货68.83万吨，环比下降9.05%；新加坡发货44.76万吨，环比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，炼厂有排库操作；此外，终端需求疲软，抑制船东补油心态。截至4月19日当周，中国沿海散货运价指数为987.93，环比上涨2.56%；中国出口集装箱运价指数为1186.53，环比上涨0.12%。库存方面，截止4月24日当周，新加坡燃料油库存录得1894.2 万桶，环比下降14.62%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏刚需，关注成本端和红海局势对期价的影响。

PVC(V)

上周PVC主力合约期价小幅下跌。供应方面，上周部分在检企业陆续恢复开车，检修损失量有所减少，行业开工负荷率小幅提升。本周天业天辰厂区计划检修，但其他装置变动不大，检修损失量将有所减少。需求方面，国内需求表现一般，部分管型材制品企业假期放假3-5天，这将导致假期过后上游库存有所累积。出口方面，虽然目前国内生产企业出口价格相较其他货源价格有一定优势，但国外客户询盘积极性一般，加之近期运费上涨，预计短期国内出口维持基础接单量，难有明显放量。整体来看，PVC供需不紧张，不过电石法PVC理论出现亏损，进口VCM以及外购乙烯法PVC理论利润不高。烧碱价格下降，电石法PVC及烧碱一体化毛利将下降。因此需要关注PVC生产企业检修情况。此外，宏观预期较前期好转。因此PVC期货价格或延续区间运行。

沥青(BU)

节前沥青主力合约期价收于3729元/吨。供应方面，截止4月25日当周，国内沥青产能利用率为26.3%，环比下降3.6%。国内96家沥青炼厂周度总产量为41.1万吨，环比下降6万吨。其中地炼总产量23.8吨，环比增加2.3万吨；中石化总产量8.5万吨，环比下降8.3万吨；中石油总产量6.6万吨，环比持平；中海油总产量2.2万吨，环比持平。齐鲁石化、东明石化以及北海炼化间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共26.9万吨，环比减少30%。北方地区天气晴好，炼厂月底合同执行出货有所增加，南方多降雨天气，需求表现不温不火，整体需求缓慢提升。整体来看，沥青供应回升，需求平稳，关注成本端对期价的影响。

塑料(L)

上周塑料主力合约小幅上涨。“五一”放假期间布伦特原油主力合约下跌3.65%，原料成本下降，塑料期货或将随之小幅下跌。供应方面，石化装置仍处集中检修期，国内供应暂无显著压力。进口方面，本周进口船货到港量变化不大，整体压力有限。此外海运费上涨，远期货源仍存不稳定预期，因此该因素将对塑料期货形成一定支撑。需求方面，农膜行业来看，需求逐步进入淡季。5月份农膜行业需求或进一步转淡，部分工厂停工待产，对原料需求减少。其他下游行业需求相对平稳。“五一”假期过后，上游库存将有累积。“五一”小长假后关注下游企业补库情况以及上游石化企业聚烯烃库存变动情况。整体来看，塑料供需两弱，而国际原油往下调整，今日塑料期货价格随之往小幅下调整。

聚丙烯(PP)

上周聚丙烯主力合约期价整体处震荡整理态势。“五一”放假期间布伦特原油主力合约下跌3.65%，原料成本下降，PP期货或将随之小幅下跌。 供应方面，PP装置检修处于季节性旺季，但近期青岛金能二期和泉州国亨化学PP装置投产，供应因素对PP期货支撑力度不强。港口库存方面，近期进口货源到港量不多，预计港口库存小幅下滑。需求方面，终端制品企业订单表现整体疲软，大型制品企业订单相对稳定，中小型制品企业因订单难资金压力大，原料采购多维持按需采购模式。塑编及塑膜需求暂无明显亮点，管材行业因房地产周期影响销售压力不减。需求方面对聚丙烯期货提振力度不大。整体来看，聚丙烯供应存增加预期，需求端支撑有限，原油等原料成本下跌，聚丙烯期货或将偏弱震荡。

PTA(TA)及短纤

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

合成橡胶（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

烧碱（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

白糖(SR)

节前白糖主力合约震荡运行，收盘价6168元/吨，周跌幅0.1%。周五ICE原糖主力合约偏强运行，收涨幅0.31%，收盘价19.32美分/磅。国际方面，美国农业部(USDA) 最新预测报告显示，预计2024125榨季巴西的甘蔗种植面积将增加至846万公顷，较2023/24榨季的835万公顷有所提高;甘蔗产量将较2023124季下降8.5%，为6.45亿吨，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖总产量预计为4400万吨;食糖出口量预计为3450万吨。2023/24榨季巴西产糖量预测为4554万吨创历史新高;食糖出口量预测为3597万吨。预计印度2023/24榨季的食糖产量为3200万吨;2024/25榨季的食糖产量为3300万吨，消费量为3200万吨，糖出口量估计为370万吨。国内方面，截至4月22日，全区74家开机糖厂仅余1家未收榨，预计最终收榨时间为4月末。截至4月底.广西食糖第三方仓库库存高点已现，环比上月下降约7万吨。受4月中下旬期价大幅下挫影响，刺激部分基差糖点价销售，现货走量尚可。当前，食糖出库以三方库居多，劳工未见反馈不足、相对充裕.装车等待时间基本在2天以内。

农产品
           研发团队

玉米

节前玉米主力价格震荡偏弱运行，收盘价2388元/吨，周跌幅0.21%。周五美玉米主力合约震荡运行，收盘价460美分/蒲式耳，收跌幅0%。国际市场，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称截至2024年4月21日当周，美国玉米种植率为12%一如市场预期，此前一周为6%，去年同期为12%五年均值为10%。截至当周，美国玉米出苗率为3%，上年同期为2%五年均值为2%。据气象预测机构Maxar的预报显示，未来一周，美国中部地区的潮湿天气预计将放缓玉米播种进度，Maxar表示，温暖天气也令玉米种植带的土壤升温。乌克兰农业部长表示，与2023年相比，暴雨导致包括玉米在内的春播推迟了20%。国内方面，全国玉米市场价格为2390元/吨，产区自然干粮上量增加，整体供应压力较大，深加工企业陆续下调干粮收购价格，但吉林直属库陆续开库收购，且受前期建库成本支撑，贸易商低价惜售情绪仍存。近期港口交易量不高，以订单交付为主，现货库存及成交都比较少，叠加期货走势偏弱，贸易商报价信心不足。内陆地区饲料企业仍旧遵循刚需采购的策略，循环补库。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

五一期间美豆大幅上涨，巴西南部南里奥格兰德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引发产量损失，阿根廷大豆上市压力阶段性增加，在阿根廷大豆丰产压力下，大豆上涨空间受限，但是，南美大豆升贴水小幅上升。2024/25年度美豆将初步展开播种，目前中西部地区墒情略有短缺，未来两周南部地区及中西部部分地区将迎来降雨，有利于大豆播种。国内方面, ４月中旬进口大豆到港逐步增加，上周油厂开机小幅下降，截至4月26日当周，大豆压榨量为192.3万吨，略低于上周的195.17万吨，豆粕库存延续上升，截至4月26日当周，国内豆粕库存为48.85万吨,环比增加10.40%,同比增加129.45%。随着油厂开机率逐步回升，豆粕将进入累库阶段。建议暂且观望。

豆油(Y)

随着阿根廷大豆上市，豆油出口压力增大，豆油供应压力阶段性上升，当前豆棕价差处于低位，且巴西三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，巴西豆油出口受限，对阿根廷豆油形成支撑。国内方面，4月下旬油厂开机逐步恢复，但豆油消费有所好转，本周豆油库存小幅下降，截至4月26日当周，国内豆油库存为84.08万吨，环比增加0.21%,同比增加16.79%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

五一期间马棕维持震荡，MPOB报告显示，截至3月底，马棕库存为1714973吨，环比下降10.68%，同比上升2.45%。马棕进入增产周期，开斋节过后产量逐步恢复，sppoma数据显示，4月1-25日马棕产量较上月同期增加4.11%，棕榈油供应压力上升，4月份印尼棕榈油出口增加，马棕出口受到拖累，ITS/Amspec数据分别显示4月马棕出口较上月同期减少8.97%/11.46%。马棕库存维持低位，但随着供需边际走弱，近期价格有所承压。国内方面，国内棕榈油供需两弱，棕榈油库存较上周下降，截至4月26日当周，国内棕榈油库存为46.835万吨，环比减少5.72%，同比减少39.52%，4月份棕榈油进口利润有所改善，棕榈油新增买船较多。建议持有菜棕油价差扩大。

菜籽类

欧洲菜籽减产担忧加强，对菜系形成支撑。进口菜籽到港压力增加，供应压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，截至4月26日，沿海主要油厂菜粕库存为3.01万吨,环比减少2.90%,同比增加94.19%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油及葵油进口仍处高位，加之菜籽压榨回升，菜油库存较往年处于偏高水平，截至4月26日，华东主要油厂菜油库存为29.87万吨，环比减少6.30%,同比增加2.22%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，上周生猪主力合约震荡偏弱运行，周跌幅1.84%，收盘价17345元/吨。全国猪价15.03元/公斤。2024年二季度商品猪出栏量对应2023年6-9月能繁母猪变化，据数据统计，期间能繁母猪存栏量环比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月开始环比去化幅度逐步扩大，同时去年四季度能繁母猪存栏受北方猪病影响，10月去化幅度明显加快，加之新生仔猪数从去年9月开始出现环比减少，因此预计二季度供给整体呈缓慢减量趋势，但尚未至供给反转或出现供给断档时期。截止到4月25日屠宰开工率 27.08%，较上周下降 0.02 百分点，同比低 6.61%。周内开工有增有减，整体波动都很小，开工比上周微跌。五一节前暂无明显提振，本周白条正常满足刚需消费，本地走货稳定，供应相对充足，行情不及前期，短期价格或延续窄幅调整。

苹果(AP)

节前苹果主力合约低位回升，收盘价7586元/吨，周涨幅1.39%。山东栖霞晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.4元/斤，普通货2.1-2.3元/斤；条纹好货3.5-3.6元/斤，普通货2.3-2.5元/斤。果农通货果1.6-2.3元/斤；三四级果0.7-1.5元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货2.5-2.8元/斤，70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤，库内高次主流价格1.3-1.5元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤，以质论价。截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。山东产区库容比为37.24%，较上周减少2.97%，周内山东产区仍以果农低价货源出货为主，走货相对缓慢，整体五一备货提振有限。周内栖霞产区小单车采购增加。沂源产区走货不快，客商数量不多且大多出价较低，去库压力较大。陕西产区库容比在41.85%，较上周减少3.75%，周内果农让价积极出货，叠加五一备货带动，产地高性价比货源走货速度继续加快，渭南产区部分冷库果农货陆续进入清库阶段。经过客商多轮挑选后，剩余果农货质量下滑严重，产区客商调合适货源难度增加。预计短期苹果价格震荡偏弱运行。

棉花及棉纱

节前棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价15655元/吨，周跌幅3.52%。周五ICE美棉主力合约震荡偏强运行，收涨幅3.24%，收盘价77.92美分/磅。国际方面，美联储的鹰派作风令商品市场承压运行，对棉价亦形成一定的压力。据美国国家农业统计局（NASS）最新发布的种植进度报告，截至4月21日，已完成意向种植面积的16%，较上一周增加了3个百分点，较五年平均水平持平。目前美国西南棉区，西得州大部天气晴朗，气温偏高，在21-32℃左右，预计未来7-10天内得州狭长地带地区局地将扩大播种面积。国内方面，目前国内下游市场整体持稳运行，虽然订单表现不及市场预期，但在金三银四传统纺织行业旺季的背景下，下游纺企以及维持偏高的开机率，但由于部分纺企已将年前的订单赶制完成，因此产成品库存方面小幅上升，但整体依旧处于正常水平。此外在高开机的背景下对棉花原料有一定的刚性需求，短期棉花价格维持震荡走势。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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