宏观

隔夜三大美股指两连涨，财政部公布二季度借款预期后标普和纳指曾转跌。日元亚市盘中跌超1%、跌穿160六日连创1990年来新低，后盘中暴拉3.5%、一度收复155；美元指数盘中转跌，一度逼近两周低位。美债收益率继续脱离五个月高位。原油跌超1%止步两连涨，美油创一个月新低。黄金期货三日收盘反弹但此后转跌。伦锌涨3.5%至13个月高位；伦铜四连涨，两年来首次收盘涨破1万美元。国内方面，今年“五一”假期，七座以下（含七座）小型客车通行收费公路继续施行免收通行费政策，免费通行时段为5月1日0时至5日24时。交通运输部预计，2024年“五一”假期期间日均全社会跨区域人员流动量将达2.7亿人次以上，超过2023年、2019年同期水平。海外方面，美国财政部宣布第二季度借款预估为2430亿美元，高于1月时预估的2020亿美元。今日重点关注中国4月官方制造业PMI。

宏观金融
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股指

昨日四组期指震荡走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.57%、1.19%、2.09%、3.14%。现货A股三大指数集体走强，沪指涨0.79%站上3100点，收报3113.04点；深证成指涨2.22%，收报9673.76点；创业板指涨3.5%，收报1887.57点。沪深两市成交额放大，今日达到1.21万亿元，北向资金大幅净买入108.92亿元。行业板块呈现普涨态势，房地产服务、房地产开发、汽车服务、风电设备、电池、能源金属、电子化学品板块涨幅居前，贵金属板块逆市走弱。国内方面，中国一季度规模以上工业利润同比增长4.3%，较去年12月下降6.6个百分点，企业效益恢复基础仍旧不牢固。海外方面，美国3月核心PCE物价同比增至2.82%，数据略超预期但相对温和，市场押注美联储9月降息的概率由60%升至65%。综合看，随着外资持续流入以及金融地产板块领涨，指数连续上行，但此轮上涨主要还是源于地产及券商相关消息面刺激，在国内经济修复不强以及海外流动性未能释放下，指数提振动力相对有限，预计短期仍有反复。

贵金属

隔夜沪金主力收涨0.12%，沪银主力收跌0.10%，伦敦金收跌0.08%，金银比价86.2。隔夜贵金属窄幅盘整，周末公布的美国通胀数据显示物价温和上涨，短期地缘政治风险亦未传来更多扰动，本周投资者将关注美联储利率决议，预计其将维持利率不变。基本面，美国3月个人消费支出物价指数环比上涨0.3%，符合预期，这不太可能改变对美联储直到9月才会降息的预期，本周需关注中美制造业PMI数据以及美国非农就业数据。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/26，SPDR黄金ETF持仓832.19吨，SLV白银ETF持仓13334.61吨。预计短期贵金属将维持高位盘整走势，但中长期来看仍有较大潜力。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力收涨1.22%，伦铜收涨2.03%。宏观方面，市场持续消化必和必拓收购英美资源的消息，虽英美资源对要约价格表示不满，但仍增强了市场对于铜市场未来发展的乐观预期。此外，由于基金买盘的推动，铜价保持涨势。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，铜价大幅上涨后，进口比较始终较差，进口铜流入量减少。虽许多国内炼厂陆续进入检修，但目前市场并未出现供应短缺情况。库存端，截止至4月29日，国内电解铜社会库存为38.79万吨，环比减少1.68万吨，目前市场供需两弱，节后社库仍存走高的风险。需求方面，铜价反复冲高，对于下游采购打击较大，但临近五一假期，下游企业存在补充库存的需求。整体来说，资金层面维持坚挺，预计铜价近期易涨难跌。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。昨日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。昨日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

隔夜沪铝收盘收涨0.49%，伦铝收涨1.07%。基本面来看，国内电解铝供应维持增长态势，云南电解铝行业继续推进复产，目前复产规模接近70万吨，预计6月能够实现满产运行；近期进口原铝亏损严重，原铝进口冲击下降预期走强。库存方面，截止至4月29日，国内铝锭库存79.1万吨，环比减少1.6万吨。消费方面，短期高位铝价抑制下游采购积极性，但五一假期临近下游备货意愿有所增强。短期来看，近期铝锭社会库存持续走低能够给予铝价支撑，但应密切关注宏观消息对市场情绪刺激。

锌(ZN)

隔夜沪锌主力收涨1.65%，伦锌收涨3.26%。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，整体供应端偏紧。消费端，临近五一假期，部分下游企业备货需求抬升，锌下游开工略有好转；房产等锌相关终端行业受相关政策支持逐渐企稳。库存端，截至4月25日，SMM国内锌锭库存总量为21.28万吨，环比减少0.81万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，宏观和基本面利多共振，预计短期将维持偏强震荡走势。

铅(PB)

隔夜沪铅主力收涨0.78%，伦铅收涨1.07%。国内供应面，原生铅与再生铅炼厂检修密集，尤其是交割品牌供应减少，支持铅价呈偏强震荡。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；沪铅高位运行，再生铅企业利润尚存，精废价差维持200元/吨，废电瓶供应依然紧张，铅价高位获支撑。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。库存端，截止至4月29日，国内铅锭社会库存5.31万吨，环比减少0.42万吨。整体来说，铅市场供需双降，传统消费淡季行情下铅价上方承压，而下方则受成本端支撑，预计短期铅价以高位震荡整理为主。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

隔夜沪镍主力收涨2.31%，伦镍收跌0.23%。近期镍价运行逻辑仍然由印尼RKAB事件支撑叠加有色宏观普涨拉动影响。印尼RKAB在开斋节后未有任何官方的进展披露，仍需关注印尼镍矿审批的进展动态，短期印尼政府的审批放缓导致多头情绪支撑，在后续RKAB加速下，镍价或将有回调的压力。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，临近5月，不锈钢厂远期原料储备需求近期释放，不锈钢市场成交价格走高；硫酸镍方面，当前询盘活跃度有所回暖，前驱体企业展开五一节前备货，受镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起，但高价难以向下传导。整体来看，印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，但镍原料成本对镍价仍存支撑，预计短期镍价将保持高位震荡。

碳酸锂

昨日碳酸锂主力收长5.46%。受汽车以旧换新补贴实施细则发布的消息刺激，叠加市场情绪较好，碳酸锂期货午后走强。国内供应端，锂盐企业生产仍维持缓幅恢复节奏，预期4月从海外进口碳酸锂量也将维持3月同期高位水平，供应端整体呈现恢复节奏。不过短期锂盐端整体散单惜售情绪并未有明显变化，现货市场供应货源较3月紧缺状态已经大幅改观，但难言宽松格局。消费方面，5月正极材料排产环比增速有所放缓，近期部分厂家采购意愿也有减弱，正极等下游企业反馈，近期仅在价格低幅时期进行采购以补充散单供应，对高价货源采购较为谨慎，关注以旧换新政策和车展可能带来的拉动。整体来说，近期碳酸锂供需双方陷入僵持状态，后期随着供应端的持续恢复，预期后续碳酸锂价格或存一定上行阻力。

集运指数(欧线)

暂时观望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

昨日铁矿石主力2409合约表现高位震荡运行，期价表现偏弱整理，暂获5日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，宽幅整理运行为主，关注下方870一线附近支撑力度。近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而低位反弹，处于近3年同期中等偏高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.3万吨，周环比增加66.2万吨；4月全球发运量周均值为2883万吨，环比3月减少194万吨，同比去年4月增加112万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止增转降，仍处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2389万吨，周环比减少140万吨，较上月周均值高95万吨；4月到港量周均值为2451万吨，环比3月增加158万吨，同比去年4月增加340万吨；需求端，本周铁水产量加速上升，周内247家钢厂铁水日均产量为228.72万吨/天，周环比增加2.5万吨/天，同比减少14.82万吨/天，较年初增加10.55万吨/天。伴随近期成材端维持正常去库，国内大部分钢厂资金压力有所缓解，尤其是北方部分区域的钢厂盈利率相较前期有明显的改善，钢厂复产的动力也因此增强。中国45港铁矿石库存延续前17期累库趋势，处于近3年同期较高水平。截止4月26日，45港铁矿石库存总量14759.1万吨，环比累库199.6万吨，较年初累库2514.4万吨，比去年同期库存高1872.1万吨。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将偏强震荡运行。

天然橡胶

夜盘天然橡胶主力合约小幅下跌0.42%，持仓量继续减少。临近“五一”长假，市场交投相对谨慎，持仓量下降。供应方面，海南产区生产逐步放量，西双版纳产区高温雨少，出胶不多。泰国产区原料生产仍待进一步增量。目前国内外产区树况良好，伴随着降雨增多，国内外产区陆续开割，市场对新胶供应上量预期升温。需求方面，下游全钢轮胎企业内销薄弱，成品库存压力攀升；同时临近“五一”假期，部分全钢胎企业计划假期停工检修，企业开工存走弱预期，市场对于原料需求降温的担忧升温。综合来看，橡胶供应增长，需求偏弱，因此从供需来看，橡胶期货反弹驱动力不足。建议节前控制好仓位。

聚酯产业链

隔夜PTA主力合约期价震荡下行。供应方面，截至4月25日，PTA装置负荷为75.75%，环比增加3.98%。本周嘉通能源2#重启，已减停装置或延续检修，供应或有所增加。需求方面，部分瓶片装置检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。截至4月25日，国内聚酯负荷为90.8%，环比增加0.07%。国内聚酯工厂负荷维持高位，聚酯供应将进一步增加。整体来看，PTA供应稳中有增，需求有所回落，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，四川汇维仕存重启计划，短纤供应小幅回升。但场内订单分化较大，整体新订单较去年同期较少,且后期需求预期偏弱。预计短纤期价将弱势运行。PX方面，截至4月25日当周，国内PX产量为63.29万吨，环比下降6.93%。国内PX周均产能利用率为71.21%，环比下降5.65%。本周恒力PX装置重启，产量将回升。下游已减停装置或延续检修。整体来看，PX供需结构变动不大，预计期价将区间运行。

甲醇

隔夜甲醇主力合约期价震荡上行。供应方面，截至4月25日当周，甲醇装置产能利用率为80.77%，环比增加0.46%。本周西北能源30、中煤远兴80装置预计重启，供应将增加。港口库存方面，本周外轮到港量增量，港口库存累库可能较大。需求方面，甲醇传统下游加权开工为53%，环比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚开工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO开工增加。濮阳鹏鑫甲醛装置重启，甲醛需求减少；周内潜江金华润装置低负开车，贵州天福装置停车，二甲醚需求减少；玉皇开工后影响下周产量，MTBE需求增加；山东主流工厂停车检修后装置恢复正常，氯化物需求增加；上海华谊恢复正常运行，醋酸需求增加。整体来看，下游需求转弱，供应增长，期价偏弱运行为主。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价震荡下行。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止4月19日当周录得1310万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季将来临，国内“五一”假期将开启，交通运输用油消费增长将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至4月25日当周平均开工负荷为80.1%，环比下降0.63%。本周大连石化、中科炼化、中海油东方石化、天津石化、镇海炼化部分装置及锦州石化全厂仍处检修期内，塔河石化1#常减压装置将结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷较为平稳。山东地炼一次常减压装置在截至4月24日当周平均开工负荷为63.26%，环比持平。本周暂无新增加的检修装置，神驰将恢复开工，多数炼厂负荷保持平稳，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡下行。供应方面，截至4月21日当周，全球燃料油发货588.36万吨，环比增加5.58%。其中美国发货49.12万吨，环比下降18.33%；俄罗斯发货68.83万吨，环比下降9.05%；新加坡发货44.76万吨，环比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，“五一”前炼厂有排库操作；此外，终端需求疲软，抑制船东补油心态。截至4月19日当周，中国沿海散货运价指数为987.93，环比上涨2.56%；中国出口集装箱运价指数为1186.53，环比上涨0.12%。库存方面，截止4月24日当周，新加坡燃料油库存录得1894.2 万桶，环比下降14.62%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏刚需，关注成本端和红海局势对期价的影响。

PVC(V)

夜盘PVC主力合约期价收于5962元/吨，持仓量减少。昨日地产等相关股票价格上涨，市场交投情绪有所好转，不过PVC供应不紧张，PVC价格持续上涨动力不足。供应方面，本周暂无计划检修企业，并且部分在检企业将陆续恢复开车，预计检修损失量有所减少，行业开工负荷率小幅提升。需求方面，国内需求表现一般，节前下游备货积极性不高，部分管型材制品企业放假3-5天，这将导致假期过后上游库存有所累积。出口方面，虽然目前国内生产企业出口价格相较其他货源价格有一定优势，但国外客户询盘积极性一般，加之近期运费上涨，预计短期国内出口维持基础接单量，难有明显放量。整体来看，PVC供需不紧张，PVC期货价格或延续区间运行。

沥青(BU)

隔夜沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止4月25日当周，国内沥青产能利用率为26.3%，环比下降3.6%。国内96家沥青炼厂周度总产量为41.1万吨，环比下降6万吨。其中地炼总产量23.8吨，环比增加2.3万吨；中石化总产量8.5万吨，环比下降8.3万吨；中石油总产量6.6万吨，环比持平；中海油总产量2.2万吨，环比持平。本周齐鲁石化、东明石化以及北海炼化间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共26.9万吨，环比减少30%。北方地区天气晴好，炼厂月底合同执行出货有所增加，南方多降雨天气，需求表现不温不火，整体需求缓慢提升。整体来看，沥青供应回升，需求平稳，关注成本端对期价的影响。

塑料(L)

夜盘塑料主力合约增仓上涨0.43%至8502元/吨。供应方面，本周浙江石化、塔里木石化等装置计划开车，检修影响量稍有所减少，但仍处集中检修期。进口方面，进口船货到港量变化不大，整体压力有限。需求方面，农膜行业来看，需求逐步进入淡季，多数工厂开工处于低位，部分工厂已淡季停工，整体开工继续下滑。未来农膜行业需求或进一步转淡，部分工厂停工待产，对原料需求减少，备货积极性减弱。其他下游行业需求相对平稳，适逢“五一”小长假，部分下游工厂备货结束，进入假期后市场交易活动将减少。五一假期过后，上游库存将有累积。整体来看，塑料供需两弱，而国际原油整体处于高位震荡走势，成本方面存在一定支撑，塑料期货价格或区间运行。

聚丙烯(PP)

夜盘聚丙烯主力合约期价收于7636元/吨，整体处震荡整理态势。供应方面，本周青岛金能二期和泉州国亨化学PP装置存投放预期，同时计划内检修装置预计减少，预计检修损失量环比减少，供应小幅增加。港口库存方面，近期进口货源到港量不多，部分下游企业节前有补货预期，预计港口库存小幅下滑。需求方面，终端制品企业订单表现整体疲软，大型制品企业订单相对稳定，中小型制品企业因订单难资金压力大，原料采购多维持按需采购模式。塑编及塑膜需求暂无明显亮点，管材行业因房地产周期影响销售压力不减。抗冲共聚需求亮点集中在新能源汽车。整体来看，聚丙烯供应增加，需求端支撑有限，聚丙烯期货或延续区间运行。

PTA(TA)及短纤

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

合成橡胶（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

烧碱（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

白糖(SR)

隔夜白糖主力合约震荡偏强运行，收盘价6156元/吨，收涨幅0.03%。周一ICE原糖主力合约偏强运行，收涨幅3.29%，收盘价19.75美分/磅。国际方面，美国农业部(USDA) 最新预测报告显示，预计2024125榨季巴西的甘蔗种植面积将增加至846万公顷，较2023/24榨季的835万公顷有所提高;甘蔗产量将较2023124季下降8.5%，为6.45亿吨，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖总产量预计为4400万吨;食糖出口量预计为3450万吨。2023/24榨季巴西产糖量预测为4554万吨创历史新高;食糖出口量预测为3597万吨。预计印度2023/24榨季的食糖产量为3200万吨;2024/25榨季的食糖产量为3300万吨，消费量为3200万吨，糖出口量估计为370万吨。国内方面，截至4月22日，全区74家开机糖厂仅余1家未收榨，预计最终收榨时间为4月末。截至4月底.广西食糖第三方仓库库存高点已现，环比上月下降约7万吨。受4月中下旬期价大幅下挫影响，刺激部分基差糖点价销售，现货走量尚可。当前，食糖出库以三方库居多，劳工未见反馈不足、相对充裕.装车等待时间基本在2天以内。

农产品
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玉米

隔夜玉米主力价格震荡运行，收盘价2389元/吨，收跌幅0.08%。周一美玉米主力合约偏弱运行，收盘价449.25美分/蒲式耳，收跌幅0.22%。国际市场，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称截至2024年4月21日当周，美国玉米种植率为12%一如市场预期，此前一周为6%，去年同期为12%五年均值为10%。截至当周，美国玉米出苗率为3%，上年同期为2%五年均值为2%。据气象预测机构Maxar的预报显示，未来一周，美国中部地区的潮湿天气预计将放缓玉米播种进度，Maxar表示，温暖天气也令玉米种植带的土壤升温。乌克兰农业部长表示，与2023年相比，暴雨导致包括玉米在内的春播推迟了20%。国内方面，全国玉米市场价格为2390元/吨，产区自然干粮上量增加，整体供应压力较大，深加工企业陆续下调干粮收购价格，但吉林直属库陆续开库收购，且受前期建库成本支撑，贸易商低价惜售情绪仍存。近期港口交易量不高，以订单交付为主，现货库存及成交都比较少，叠加期货走势偏弱，贸易商报价信心不足。内陆地区饲料企业仍旧遵循刚需采购的策略，循环补库。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

隔夜豆粕承压3400元/吨震荡，阿根廷大豆上市压力阶段性增加，在阿根廷大豆丰产压力下，大豆走势承压，但是，巴西及阿根廷农户销售意愿仍有不确定性，南美大豆升贴水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆将初步展开播种，目前中西部地区墒情略有短缺，未来两周南部地区及中西部部分地区将迎来降雨，有利于大豆播种。国内方面, ４月中旬进口大豆到港将逐步增加，本周油厂开机小幅下降，截至4月26日当周，大豆压榨量为192.3万吨，略低于上周的195.17万吨，豆粕库存延续上升，截至4月26日当周，国内豆粕库存为48.85万吨,环比增加10.40%,同比增加129.45%。随着油厂开机率逐步回升，豆粕将进入累库阶段。建议暂且观望。

豆油(Y)

随着阿根廷大豆上市，豆油出口压力增大，豆油供应压力阶段性上升，当前豆棕价差处于低位，且巴西三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，巴西豆油出口受限，对阿根廷豆油形成支撑。国内方面，4月下旬油厂开机逐步恢复，但豆油消费有所好转，本周豆油库存小幅下降，截至4月26日当周，国内豆油库存为84.08万吨，环比增加0.21%,同比增加16.79%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油承压7500元/吨，MPOB报告显示，截至3月底，马棕库存为1714973吨，环比下降10.68%，同比上升2.45%。马棕进入增产周期，开斋节过后产量逐步恢复，sppoma数据显示，4月1-20日马棕产量较上月同期减少7.15%，棕榈油供应压力上升，4月份印尼棕榈油出口增加，马棕出口受到拖累，ITS/Amspec数据分别显示4月1-25日马棕出口较上月同期增加1.5%/减少0.5%。马棕库存维持低位，但随着供需边际走弱，近期价格有所承压。国内方面，国内棕榈油供需两弱，棕榈油库存较上周下降，截至4月26日当周，国内棕榈油库存为46.835万吨，环比减少5.72%，同比减少39.52%，4月份棕榈油进口有所改善，棕榈油新增买船较多。建议持有菜棕油价差扩大。

菜籽类

欧洲菜籽减产担忧加强，对菜系形成支撑。进口菜籽到港压力增加，供应压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，截至4月26日，沿海主要油厂菜粕库存为3.01万吨,环比减少2.90%,同比增加94.19%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油及葵油进口仍处高位，加之菜籽压榨回升，菜油库存较往年处于偏高水平，截至4月26日，华东主要油厂菜油库存为29.87万吨，环比减少6.30%,同比增加2.22%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.53%，收盘价17335元/吨。全国猪价15.13元/公斤。2024年二季度商品猪出栏量对应2023年6-9月能繁母猪变化，据数据统计，期间能繁母猪存栏量环比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月开始环比去化幅度逐步扩大，同时去年四季度能繁母猪存栏受北方猪病影响，10月去化幅度明显加快，加之新生仔猪数从去年9月开始出现环比减少，因此预计二季度供给整体呈缓慢减量趋势，但尚未至供给反转或出现供给断档时期。截止到4月25日屠宰开工率 27.08%，较上周下降 0.02 百分点，同比低 6.61%。周内开工有增有减，整体波动都很小，开工比上周微跌。五一节前暂无明显提振，本周白条正常满足刚需消费，本地走货稳定，供应相对充足，行情不及前期，短期价格或延续窄幅调整。

苹果(AP)

昨日苹果主力合约偏强运行，收盘价7572元/吨，收涨幅0.96%。山东栖霞晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.4元/斤，普通货2.1-2.3元/斤；条纹好货3.5-3.6元/斤，普通货2.3-2.5元/斤。果农通货果1.6-2.3元/斤；三四级果0.7-1.5元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货2.5-2.8元/斤，70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤，库内高次主流价格1.3-1.5元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤，以质论价。截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。山东产区库容比为37.24%，较上周减少2.97%，周内山东产区仍以果农低价货源出货为主，走货相对缓慢，整体五一备货提振有限。周内栖霞产区小单车采购增加。沂源产区走货不快，客商数量不多且大多出价较低，去库压力较大。陕西产区库容比在41.85%，较上周减少3.75%，周内果农让价积极出货，叠加五一备货带动，产地高性价比货源走货速度继续加快，渭南产区部分冷库果农货陆续进入清库阶段。经过客商多轮挑选后，剩余果农货质量下滑严重，产区客商调合适货源难度增加。预计短期苹果价格震荡偏弱运行。

棉花及棉纱

隔夜棉花主力合约震荡运行，收盘价15750元/吨，收涨幅%。周一ICE美棉主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.49%，收盘价81.32美分/磅。国际方面，美联储的鹰派作风令商品市场承压运行，对棉价亦形成一定的压力。据美国国家农业统计局（NASS）最新发布的种植进度报告，截至4月21日，已完成意向种植面积的16%，较上一周增加了3个百分点，较五年平均水平持平。目前美国西南棉区，西得州大部天气晴朗，气温偏高，在21-32℃左右，预计未来7-10天内得州狭长地带地区局地将扩大播种面积。国内方面，目前国内下游市场整体持稳运行，虽然订单表现不及市场预期，但在金三银四传统纺织行业旺季的背景下，下游纺企以及维持偏高的开机率，但由于部分纺企已将年前的订单赶制完成，因此产成品库存方面小幅上升，但整体依旧处于正常水平。此外在高开机的背景下对棉花原料有一定的刚性需求，短期棉花价格维持震荡走势。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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