股指

今日四组期指表现分化，IH、IC、IM主力合约分别收涨0.37%、0.03%、0.60%,IF收跌0.01%。现货A股三大指数集体小幅上涨，沪指涨0.55%，收报3079.69点；深证成指涨0.21%，收报9717.37点；创业板指涨0.12%，收报1909.25点。成交额达到一万亿元，北向资金净买入55.68亿元。行业板块呈现普涨态势，文化传媒、教育、互联网服务、软件开发、游戏等TMT赛道涨幅居前，仅能源金属、酿酒行业、钢铁行业、贵金属板块下跌。国内方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，固定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。海外方面，日本央行历史性转变，结束负利率和YCC政策，取消对日股ETF和Reits的购买。综合看，国内经济短期修复情况还有待观察，加上海外及海外美联储降息预期弱化、日本央行加息，后续指数或将延续高位震荡。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨0.10%，沪银收涨0.38%，国际金价窄幅盘整，目前2157美元/盎司，金银比价86.6。随着日本加息靴子落地，市场焦点转向美联储利率决议，最新的经济和利率预测以及美联储主席鲍威尔的表态将是主要关注点。基本面来看，美国制造业表现稳健，2月产出反弹0.8%，1月数据被下修为下降1.1%。从货币政策角度来看，关注本周美联储利率决议，市场预计将维持利率稳定；欧洲央行将利率维持在纪录高位；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续15个月增持黄金，截至1月末，中国的黄金储备达到7219万盎司，环比增加32万盎司。截至3/19，SPDR黄金ETF持仓837.35吨，SLV白银ETF持仓13260.24吨。整体来说，鉴于美国经济和通胀的韧性，预计美联储将对降息保持谨慎态度，短期贵金属预计将延续偏强震荡走势。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收跌0.41%，伦铜维持震荡，现运行于8966.5美元/吨。宏观方面，随着日本加息靴子落地，市场焦点转向美联储利率决议，最新的经济和利率预测以及美联储主席鲍威尔的表态将是主要关注点。基本面来看，供应端，据SMM了解，本周进口铜到货将有所减少，国产铜到货也会下降，料总供应量会较上周减少，但整体供应依然较为宽松。库存端，截止至3月18日，国内电解铜社会库存为39.54万吨，环比增加0.63万吨，为近五年来最高位。需求方面，铜价重心维持高位运行，部分加工企业已停产消化库存，预计在铜价出现明显回落之前，需求难以出现好转。整体来说，市场情绪仍受联合减产会议事件影响，在美联储公布点阵图之前，预计铜价维持高位运行。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2405合约表现震荡运行，期价冲高回落，重回3550一线上方，盘中继续大幅减仓，短期预计波动依然较大。供应方面，上周五大钢材品种供应849万吨，周环比增加1.29万吨，增幅0.2%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所下降，核心驱动在于钢厂利润不佳，钢厂进行检修，复产速度偏缓。螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅回落，长短流程企业均有下滑。其中华东、西北、东北和华中地区受亏损严重或铁水调剂影响，产量回落较多，华北、华南、西南地区部分钢厂仍处于恢复生产阶段，产量稍有回升，螺纹钢周产量小幅回落0.9%至218.53万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2505.97万吨，周环比增18.44万吨，增幅0.7%。上周五大品种总库存除冷轧外，周环比均有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自螺纹贡献，螺纹钢钢厂库存上升4.8%至390.52万吨。社库周环比下降，降幅同样来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降1.2%至934.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为830.56万吨，增4.5%；其中建材消费环比增13.5%，上周五大品种表观消费呈现建材、板材双增的局面，需求虽然有所恢复，但是与往年相比恢复强度并不高。目前市场整体呈现供需双弱的格局，虽然社会库存拐点初现，但去库速度依然并不乐观，钢价持续偏弱运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2405合约表现维稳，期价继续走高靠近3800一线附近，盘中继续大幅减仓，整体表现波动加剧，关注持续反弹动力。供应方面，上周热轧产量继续回升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量大幅增加，主要降幅在华东地区，主要原因为近期不饱和生产所致，热卷周产量上升2.5%至318.51万吨。库存方面，上周厂库降幅不多，主要降库在华北地区，向市场发货较多，去库速度较快。其余地区增减幅度在1万吨以内，基本正常出货，热卷厂库上升1.1%至94.66万吨；社会库存上升0.7%至351.02万吨。需求方面，板材消费环比增0.4%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，但产量回升依然是热卷为主，预计短期热卷价格偏弱整理为主。

铝及氧化铝

今日沪铝主力合约收涨0.36%，伦铝维持震荡，现运行于2266美元/吨。基本面来看， 据SMM了解，近期云南省内电力出现富余，其将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右，此次复产落地或于本周就有企业启槽复产。库存方面，截止至3月18日，国内铝锭库存84.7万吨，环比增加0.4万吨。消费方面，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。整体来说，供应端云南复产消息落地对盘面扰动不大，而短期传统消费旺季到来，叠加铝锭社会库存库存见顶在即，或为铝价提供支撑，持续关注“金三”旺季下消费回暖节奏及海外降息预期波动。

锌(ZN)

今日沪锌主力收涨0.31%，伦锌震荡为主，现运行于2505美元/吨。锌市供应仍然受限，不过下游需求同样偏弱，社库持续增长，叠加黑色系疲弱拖累，沪锌上行乏力。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月18日，SMM国内锌锭库存总量为19.85万吨，环比增加1.06万吨。综合来看，近期锌市供应端有所收紧，但下游消费表现不佳拖累锌锭社库持续累增，料沪锌弱势运行。

铅(PB)

今日沪铅主力收涨0.25%，伦铅震荡下行，现运行于2083美元/吨。海外市场，LME铅库存持续累增，目前已逼近20万吨大关，令伦铅走势承压。国内供应面，原生铅冶炼企业计划检修，加之炼厂库存下降，原生铅供应减量；而铅价上涨使得再生铅利润修复，或刺激炼厂生产积极，弥补原生铅减量的缺口。消费端，蓄电池市场更换需求一般，电池生产厂家铅锭以长单提货为主，散单采购意愿一般；当前铅价表现内强外弱，目前铅锭出口暂无机会。库存端，截止至3月18日，国内铅锭社会库存6.87万吨，环比增加0.04万吨。国内外库存累增，短期铅价或延续承压盘整态势。

镍及不锈钢

今日沪镍主力合约收跌0.65%，伦镍走势震荡为主，现运行于17450美元/吨。随着印尼审批速度加快，镍矿担忧基本解除，沪镍继续回落。国内纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，贸易商和冶炼厂对高价镍态度消极，采购积极性不高。显而易见，原料价格飙升而终端需求未见起色时，下游冶炼厂难以接受过高的原料成本。整体来看，印尼镍矿担忧情绪已基本被消化，镍成本支撑阶段性供应紧张局势减弱，镍价短期面临回调压力。

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2405合约表现维稳，期价承压10日均线附近阻力，重新站上820一线关口，短期表现或波动加剧，关注持续反弹动力。近期全球铁矿石发运量远端供应环比基本持平，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3121.7万吨，周环比减少3.9万吨，较2月周均值高348.4万吨，较去年3月周均值高154万吨。近期港口泊位检修较少，上周初澳洲受天气干扰，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。近期中国45港铁矿石近端供应环比下降，处于近三年同期低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2024.7万吨，周环比减少352万吨，较上月周均值低366万吨；需求端，本周铁水产量继续下降，周内247家钢厂铁水日均产量为220.82万吨/天，周环比减少1.43万吨/天，同比减少16.76万吨/天，较年初增加2.65万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前11期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月15日，45港铁矿石库存总量14285.5万吨，环比累库134.9万吨，较年初累库2040.7万吨，比去年同期库存高602.6万吨。整体来看，全球铁矿石发运量有所下降，铁水恢复动力不足，铁矿石市场供需两弱，预计短期铁矿石价格延续偏弱整理运行。

天然橡胶

今日天然橡胶主力合约期价收于15390元/吨，较上一交易日下跌0.68%。供应方面，国内产区临近开割，但当前云南产区降雨稀少，气候偏旱，市场对产区开割延后的预期升温，关注产区降雨情况。需求方面，截至3月14日当周，国内半钢胎企业产能利用率为80.53%，环比增加0.19%。全钢胎样本企业产能利用率为72.34%，环比增加0.87%。半钢胎企业常规规格短缺明显，短期企业产能利用率仍将维持高位。全钢胎多数企业库存尚可，装置运行高位以储备库存，但出货一般，不排除个别企业控产。综合来看，橡胶供应暂未恢复，需求逐渐恢复，预计期价将偏强运行。

PVC(V)

今日PVC主力合约期价收于6027元/吨，较上一交易日上涨1.48%。供应方面，本周湖北宜化检修结束，但部分企业有降负预期，因此供应端调整有限。需求方面，受房地产及基建等项目新开工不足，PVC建材市场需求订单有限，维持刚需采购，逢低采购。出口方面，本周台湾台塑出台4月份合同报价，外贸出口受市场预期4月报价看低心态影响，高价抵触情绪增强。整体来看，PVC供应压力较大，终端需求恢复不佳，期价或偏弱运行。

燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合约期价收于3390元/吨，较上一交易日上涨1.01%。低硫主力合约期价收于4538元/吨，较上一交易日上涨0.07%。供应方面，截至3月10日当周，全球燃料油发货579.98万吨，环比增加33.61%。其中美国发货62.09万吨，环比增加76.02%；俄罗斯发货76.04万吨，环比下降7.84%；新加坡发货9.75万吨，环比下降64.66%。需求方面，市场整体依旧在缓慢恢复阶段，供船商家以销定进，新单小单成交量少。截至3月8日当周，中国沿海散货运价指数为958.23，环比下跌0.03%；中国出口集装箱运价指数为1312.13，环比下跌2.98%。库存方面，截止3月13日当周，新加坡燃料油库存录得2132.7万桶，环比增加11.43%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏弱，关注成本端和红海局势对期价的影响。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于637.2元/桶，较上一交易日上涨0.98%。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止3月8日当周录得1310万桶/日，环比下降10万桶/日。需求方面，美国炼厂仍处春季检修期，炼厂开工率维持低位；但美国成品油去库幅度超市场预期，下游消费或可期待。国内方面，主营炼厂在截至3月14日当周平均开工负荷为83%，环比下降0.02%。本周中海沥青四川炼厂仍处检修期内，塔河石化1#常减压装置、大连石化及中科炼化全厂或进入检修期，预计主营炼厂平均开工负荷将有所下滑。山东地炼一次常减压装置在截至3月13日当周平均开工负荷59.89%，环比下降0.11%。本周暂无炼厂计划检修，海化3月20日计划开工，预计山东地炼一次常减压开工负荷将上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，国内需求有恢复预期，建议密切关注巴以军事冲突、俄乌局势和美联储动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3701元/吨，较上一交易日上涨0.49%。供应方面，截止3月14日当周，国内沥青产能利用率为28.7%，环比增加1.8%。国内96家沥青炼厂周度总产量为46.1万吨，环比增加2.2万吨。其中地炼总产量27.5吨，环比增加4.4万吨，中石化总产量11万吨，环比下降2.3万吨，中石油总产量4.7万吨，环比增加0.1万吨，中海油总产量2.9万吨，环比持稳。本周齐鲁石化以及东明石化稳定生产，河南丰利以及江苏新海复产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共36.5万吨，环比下降0.6%。市场需求继续分化为主，北方地区刚需缓慢恢复，投机性需求偏弱，南方地区部分阴雨天气对于刚需有所阻碍，实际刚需仍显平淡，少量入库需求为主。整体来看，沥青供应增加，需求依旧较弱，关注成本端对期价的影响。

塑料(L)

今日塑料主力合约期价收于8355元/吨，较上一交易日上涨0.43%。供应方面，本周中科炼化、海南炼化等装置计划停车，预计检修影响量环比增加，供应存下降预期。进口方面，本周进口货源基本到港，但前期到港货源消化困难，整体供应压力仍在。需求方面，地膜尚处需求旺季，订单继续跟进，棚膜生产趋于平淡，整体生产开工提升有限。整体来看，塑料供应充足，需求回升，期价或区间运行。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯主力合约期价收于7635元/吨，较上一交易日上涨0.25%。供应方面，本周暂无新增产能投放，计划内检修装置预计增加，装置整体检修力度增强，预计PP装置检修损失量环比增加，供应预计小幅缩减。需求方面，下游开工逐步提升，但受新单跟进有限，以及盈利水平不足影响，下游入市采购较为谨慎，需求跟进力度不足。但随着下游原料库存的采购，刚需仍有释放。整体来看，聚丙烯供应缩减，需求偏刚需，预计期价或区间运行。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

今日合成橡胶主力合约期价收于13935元/吨，较上一交易日下跌0.43%。供应方面，截至3月14日当周，国内高顺顺丁装置平均开工负荷为64.28%，环比增加0.16%。本周锦州、益华橡塑维持停车，浙石化低负运行，浩普、振华、传化后期陆续有检修计划，其他装置正常运行。预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或下滑。需求方面，全钢轮胎终端市场消化缓慢，全企业库存向下传导存压，且开工水平高位，产能继续释放的可能性不大。半钢轮胎出口订单强劲，厂家开工水平高位，预计开工下调可能性不大。整体来看，合成橡胶供应回落，需求继续恢复，期价或区间偏强运行。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2405合约)窄幅震荡，成交偏差，持仓量减。现货市场近期行情下跌，成交低迷。天津港准一级冶金焦平仓价2040元/吨(0)，期现基差-139.5元/吨；焦炭总库存914.76万吨(-27.1)；焦炉综合产能利用率66.43%(-1.35)、全国钢厂高炉产能利用率82.58%(-0.5)。综合来看，炼焦煤现货价格持续下跌，为焦炭市场第六轮价格下跌创造条件。上游方面，焦企入炉成本虽有下跌，但受焦炭价格连续下跌影响，焦企持续处于亏损状态，六轮落地后，焦企亏损程度将再度增加，多数企业开工维持低位，暂无提产计划。下游方面，需求方面，近期钢材价格开始上涨，成交出现好转，而成交量能否持续改善有待市场验证，钢厂态度偏谨慎，铁水产量暂时看仍处低位，刚需承压不减。我们认为，短期内市场供需仍未恢复至正常水平，短期错配的情况暂未得到明显改善。目前焦炭总库下降，市场供需关系趋紧。从更长的周期看，炼焦煤价格下跌或是舒缓产业下游经营困难的关键所在。预计后市将趋弱震荡，重点关注焦炭供应端的变化及总库存情况。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2405合约)偏强震荡，成交较好，持仓量减。现货市场近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1850元/吨(0)，期现基差219.5元/吨；港口进口炼焦煤库存199.92万吨(-16.2)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用10.83天(-0.5)。综合来看，近日产地安监形势严格，部分煤矿有所减量，供应端恢复有限。受下游市场利润亏损、消极采购的影响，近期主产区焦煤价格持续下跌，煤矿出货不佳，各煤种价格普遍出现下跌。但煤种间分化较为严重，其中高价低硫主焦煤价格下跌较快。进口蒙煤方面，近期山西和内蒙古等地炼焦煤价格快速下跌，蒙煤性价比减弱，下游对蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市场交投氛围冷清，监管区库存高位。另一方面，甘其毛都口岸通关继续恢复，通关量高位，但行情继续走弱。需求方面，焦炭现货开启新一轮下跌，叠加钢厂面临较大经营压力，市场对于高价焦煤的接受程度不高。我们认为，近阶段产业链情绪悲观的情况难以逆转，加之炼焦煤市场基本面利空因素偏多，行情或继续震荡下行。预计后市将宽幅震荡，重点关注产地市场成交情况及下游焦企采购积极性。

工业硅

今日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.04%，收盘价12690元/吨。目前市场参考价：smm华东通氧553#硅在14400-14500元/吨，周环比下跌250元/吨跌幅2%，441#硅在14600-14800元/吨，周环比下跌250元/吨跌幅2%，421#硅在15000-15200元/吨，周环比下跌150元/吨跌幅1%。工业硅价格维持偏弱走势，供需买卖双方对价格预期不匹配，市场成交持续僵持博弈，部分硅企继续让利出货意愿小，然而下游采购压价情绪更甚，硅下游多持看空情绪按需采购。从近期硅粉订单成交及预期来看维持偏弱，下游用户“买涨不买跌”的心态，抑制短期内的需求释放，若供应端无突发事件干扰下，工业硅现货价格仍以偏弱整理为主。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收涨1.96%。国内供应端，前期锂盐企业生产受亏损和环保等因素影响，导致现货市场流通量出现短缺，近期锂盐企业依然以长单发售为主，散单延续挺价状态。消费方面，市场在消费淡季后呈现回暖恢复态势，带动正极等下游企业补库节奏。当前现货市场供需两端出现阶段性错位。随着后续多数冶炼企业的生产恢复正常，预期国内进口碳酸锂也将于本月中下旬陆续到港，后续国内碳酸锂现货供应将呈现恢复态势，叠加正极企业对高价货源的承接能力较低，预期后续碳酸锂现货市场价格上行空间将相对受限。

白糖(SR)

今日白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6489元/吨，收跌幅1.05%。周二ICE原糖主力合约偏弱运行，收跌幅2.8%，收盘价21.55美分/磅。国际方面，2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为55.2万吨，较去年同期的7.2万吨增加了48万吨，同比增幅达668.49%；甘蔗ATR为131.14kg/吨，较去年同期的99.42kg/吨增加了31.72kg/吨；制糖比为23.39%，较去年同期的5.15%增加了18.24%；产乙醇3.29亿升，较去年同期的1.54亿升增加了1.75亿升，同比增幅达113.49%；产糖量为1.6万吨。3月前两周出口糖和糖蜜109.47万吨，日均出口量为18.25万吨，较去年3月全月的日均出口量7.95万吨上涨130%。国内方面，广西2023/24榨季开榨糖厂合计74家，据不完全统计，截至3月18日累计收榨糖厂35家，合计日榨蔗能力约32.7万吨，同比分别减少32家、22.85万吨；剩余39家糖厂未收榨，合计日榨蔗能力约26.3万吨。受1-2月我国食糖进口数据同比增长35%影响，郑糖SR2405合约夜盘小幅承压。但国内工业库存为近5年来低位，对糖价支撑仍存。

农产品
           研发团队

玉米

今日玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2424元/吨，收涨幅0.04%。周二美玉米主力合约震荡偏强运行，收盘价439.25美分/蒲式耳，收涨幅0.63%。3月19日消息，巴西农业部下属的国家商品供应公司Conab发布的3月作物报告显示，巴西2023/24年度第二季玉米种植面积料为1.575万公顷(3.890万英亩)，较2月预估下调12.9万公顷。玉米价格低迷令农民缩减第二季玉米的种植面积并减少投入。他们签订玉米预售合同方面也非常谨慎，今年仅预售了14.4%的预估产量，而去年同期的比例为18.2%，往年同期平均水平为34.3%以下为巴西六个主要第二季玉米生产州，占到巴西2023/24年度第二季玉米总面积的85%。国内方面，截至3月17日，全国玉米主产区的售粮进度为66%，较去年同期慢8个百分点。经过3月上旬的售粮小高峰，基层粮源逐步向渠道商与中下游企业转移，售粮压力较前期缓解，将继续夯实玉米价格底部支撑。同时，北港、饲料企业玉米可用天数、深加工企业原料玉米库存均连续三周增加，但同比来看仍处干低位，后续仍有补库需求。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕依托3300元/吨反弹，巴西大豆收割进度过半，上市压力逐步增加，截至3月10日，巴西大豆收割进度55.8%，快于去年同期的53.4%。目前市场对于巴西大豆产量分歧较大，USDA3月供需报告下调巴西大豆产量100万吨至1.55亿吨，CONAB3月下调巴西大豆产量255万吨至1.46858亿吨，CONAB下调幅度超预期，巴西大豆减产幅度有待验证。随着收割压力逐步释放，巴西大豆成本支撑加强，巴西大豆CNF大幅上涨后近期有所走弱。阿根廷方面，USDA3月报告对阿根廷大豆供需暂未调整，阿根廷大豆进入关键结荚期，阿根廷大豆丰产潜力较大，3月下旬阿根廷大豆将初步展开收割，全球大豆供应压力将阶段性上升。国内方面, 3月份进口大豆到港处于低位，本周油厂开机下降，截至3月15日当周，大豆压榨量为163.78万吨，低于上周的183.7万吨，豆粕库存延续下降，截至3月15日当周，国内豆粕库存为53.52万吨,环比减少16.89%,同比增加3.30%，豆粕短期供应压力不明显，但是，随着4月份南美大豆集中到港，同时豆粕消费整体表现较为疲弱，豆粕需求缺乏支撑。建议暂且观望。

豆油(Y)

当前巴西大豆收割期压力渐增，巴西天气炒作进入尾声，而阿根廷大豆产区2月中旬降水恢复，南美大豆丰产预期较强，南美大豆丰产预期使得豆油成本支撑减弱。消费方面，巴西植物油行业协会称，将于2024年三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，对巴西豆油形成支撑。但是，美国菜油进口增加，美豆油生物燃料需求放缓，美豆油消费驱动放缓。国内方面，近期棕榈油、菜油库存压力较大，油脂整体供应暂不缺乏，豆油库存小幅下降，截至3月15日当周，国内豆油库存为89.59万吨，环比减少1.95%,同比增加32.90%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油突破8300元/吨，3月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示3月1-15日马棕产量较上月同期增加38.8%，但是3、4月份受斋月因素影响，马棕产量依然将受到抑制，棕榈油短期供应压力不大，同时斋月后马棕出口支撑减弱，且棕榈油较其他植物油价差不断走低，对棕榈油出口形成抑制，ITS/Amspec数据分别显示3月1-20日马棕出口较上月同期增加7.4%/16.3%。马棕库存连续下降，棕榈油价格受到较强支撑，但利多兑现后需警惕高位震荡风险。国内方面，随着棕榈油到港放缓，棕榈油库存较上周下降，截至3月15日当周，国内棕榈油库存为55.795万吨，环比减少2.70%，同比减少44.55%。目前棕榈油进口利润深度倒挂，后期到港量偏低，棕榈油或维持降库走势，短期供应偏紧格局延续。建议偏多思路。

菜籽类

进口菜籽到港压力增加，供应压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，截至3月15日，沿海主要油厂菜粕库存为3.6万吨,较上周持平 ,同比减少20.00%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油及葵油进口仍处高位，加之菜籽压榨回升，菜油供应压力增加，菜油库存较往年处于偏高水平，截至3月15日，华东主要油厂菜油库存为31.6万吨，环比增加1.87%,同比增加90.71%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，今日生猪主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.52%，收盘价15610元/吨。全国猪价14.52元/公斤。近日农业农村部出台生猪产能调控方案，宏观政策引导行业去产能化，对生猪期价产生利好效应，叠加养殖端对亏损卖猪抵触情绪较强，多地猪企试图提价，生猪在经历长时间下跌后出现企稳反弹迹象。近期二次育肥已成为价格上涨的主要因素。据悉这一波二次育肥最早是从节前开始的，二月份生猪价格降至冰点会，部分二次育肥户积极性再次提高，80-110kg体重段小标猪，成交较好，价格在6.8-7.3元/斤不等。随着全国性复工开学后，终端需求陆续恢复，且酒店、餐饮、堂食等集中消费逐步增多，需求向好的确定性逐步增强。从样本企业的开工率来看，基本接近正常时段水平，宰量逐渐恢复。目前猪价下跌空间有限，上涨空间仍需二育和需求回暖双方支撑下，或许有一定上涨空间。总体而言，当前猪价启动时间仍较早，短期猪价以震荡调整为主。

苹果(AP)

今日苹果主力合约继续运行，收盘价7850元/吨，收涨幅0.43%。山东烟台栖霞晚富士三四级果价格1.1-1.6元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农一般货2.8-3.3元/斤。出口果75#好货3-3.2元/斤；80#果好货3.2-3.3元/斤 。70#以上果农统货2.7-3.3元/斤，70#以上果农半商品3.5-3.8元/斤，库内高次主流价格1.5-1.8元/斤，看货定价，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月13日，全国主产区苹果冷库库存量为667.82万吨，库存量较上周较上周减少24.24万吨。山东产区库容比为51.44%，较上周减少1.21%。山东烟台产区客商数量略有增多，客商大多压价收购，实际成交有限，走货以通货、二三级低价货源为主，好货难寻。果农货实际成交价格偏弱，部分果农出现急售心态。沂源、威海等产区客商数量不多，出货依旧不快。后期关注客商增量情况及对山东价格的认可度。陕西产区库容比在58.95%，较上周减少减少2.02%，陕西产区走货速度放缓，陕北产区寻货客商数量减少，高价好货交易有所减少，且外贸小果订单减少。低价区成交尚可，关中以南下捡、高次货源走货加快，以小单车发周边市场为主。目前产销区还未明显受到清明节日的提振效应，整体走货仍显不快，后期随着西部货源好货余量及性价比的双双下降，市场的关注点或更集中在东部产区。

棉花及棉纱

今日棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价15890元/吨，收跌幅0.78%。周二ICE美棉主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.27%，收盘价93.38美分/磅。美国方面，据外电3月19日消息，印度棉花协会CAI周二发布的报告显示，预计印度2023/24年度棉花产量为3,097万包，高于此前预期的2.941万包，但低于前一年度的3,189万包。预计印度2023/24年度棉花进口量为204万包，低于上个月预期的220万包;出口量预估则由140万包上调至220万包。国内方面，目前国内下游市场整体持稳运行，虽然订单表现不及市场预期，但在金三银四传统纺织行业旺季的背景下，下游纺企以及维持偏高的开机率，但由于部分纺企已将年前的订单赶制完成，因此产成品库存方面小幅上升，但整体依旧处于正常水平。此外在高开机的背景下对棉花原料有一定的刚性需求，短期棉花价格维持震荡走势。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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