股指

今日四组股指期货表现分化，IH、IF、IC主力合约分别收跌0.83%、0.58%、0.10%，IM收涨0.68%。现货A股三大指数集体回调，沪指跌0.4%，收报3043.83点；深证成指跌0.27%，收报9604.99点；创业板指跌0.57%，收报1895.15点。市场成交额达到1.05万亿元，北向资金净买入15.67亿元。行业板块涨多跌少，酿酒行业、中药、房地产开发、房地产服务、航天航空、汽车服务板块涨幅居前，贵金属、煤炭行业、电力行业、小金属板块跌幅居前。国内方面，春节期间消费需求增加，中国2月CPI同比增长0.7%，为半年来首次转正，PPI同比降幅扩大至2.7%。海外方面，美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期，“新美联储通讯社”指出，关注CPI数据是否会影响到美联储下周发布的核心PCE预期。目前市场预计美联储大概率将在6月降息，美元指数和美债利率未短期仍可能维持高位。综合看，国内经济短期修复情况还有待观察，加上海外降息预期有所延后，随着现货指数和板块分化加大，后续指数或将出现高位震荡。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收跌0.22%，沪银收跌0.15%，国际金价窄幅整理，目前2159美元/盎司，金银比价89.2。今日贵金属高位震荡，美国2月通胀率高于预期，降低了美联储在6月降息的预期，贵金属上行动能减退。基本面来看，美国2月消费者指数环比上涨0.4%符合预期，同比上涨3.2%高于预期。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%；欧洲央行继续按兵不动，将利率维持在4%不变。资金方面，我国央行已连续15个月增持黄金，截至1月末，中国的黄金储备达到7219万盎司，环比增加32万盎司。截至3/12，SPDR黄金ETF持仓815.13吨，SLV白银ETF持仓13028.40吨。整体来说，当前市场在避险情绪和降息预期影响下偏强运行，但距离美联储首次降息时点仍有较长时间，贵金属价格或仍有反复的可能。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收涨0.74%，伦铜震荡走高，现运行于8698美元/吨。宏观方面，美国2月整体CPI意外回升，核心CPI月率、年率均高于预期，美国2月份通胀意外回升，可能迫使美联储降息预期持续推迟。基本面来看，供应端，进口铜持续流入内贸市场，部分炼厂由于近期出货速度较慢而积累库存，低价出货积极性有所抬升，国产铜与进口铜目前供应都处于较为宽松状态。当前国内铜精矿加工费继续下滑，市场担忧有冶炼厂可能提前检修，造成供应端收缩。库存端，截止至3月11日，国内电解铜社会库存为36.38万吨，环比增加1.60万吨。需求方面，市场需求恢复仍低于预期，叠加铜价高位运行，对需求恢复形成拖累。整体来说，当前铜矿端紧张情况延续，下游需求仍在恢复，沪铜偏强运行，不过考虑整体市场供大于求，且美联储降息时点仍不明确，预计短期铜价上方空间有限。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2405合约重回弱势格局，期价跌破3600一线附近支撑，盘中继续增仓，整体表现依然偏弱，短期或延续承压运行。供应方面，上周五大钢材品种供应847.71万吨，周环比增27.30万吨，增幅为3.3%。上周五大钢材品种产量继续回升，随着近期焦炭两轮提降顺利落地，致使钢厂利润得到改善，因此钢厂也保持着正常复产节奏。螺纹方面，上周短流程企业延续复产趋势，少数高炉厂3月初也逐步恢复生产。分区域看，华东、华中以及东北地区产量继续回升；华南以及西南地区由于少数钢厂因供应压力减产，产量略有减少。螺纹钢整体产量继续增加，螺纹钢周产量上升4.8%至220.46万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2487.53万吨，周环比增53.28万吨，增幅为2.2%。上周五大品种总库存继续累库，但增幅收窄，且结构上表现一致：厂库与社库的增幅均继续收窄，分别为1.9%和2.3%。螺纹钢钢厂库存上升5.8%至372.62万吨；社库继续环比上涨，但上升幅度有所放缓，螺纹钢社会库存上升2.3%至946.03万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为794.43万吨，增幅为13.7%；其中建材消费环比增43.1%，上周五大品种中建材与板材消费均季节性回升，但建材消费增幅要明显高于板材，这主要由于节后建筑业钢材需求回升晚于制造业所致，目前市场整体呈现供需双增的格局，而库存也继续累库，但累库速度有所放缓，节后基本面压力尚存，叠加需求预期不高，钢价持续偏弱运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2405合约继续回落，期价依然承压均线附近阻力，尾盘跌破3800一线，整体表现或维持偏弱表现。供应方面，上周热轧产量小幅上升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量有所增加。除此之外，部分钢厂高炉恢复正常，产量也有微增，热卷周产量下降3.5%至310.88万吨。库存方面，上周厂库依旧下降，主要降库在华北和中南地区，节后物流逐渐恢复正常，前期积压库存陆续去库。主要增库在华东地区，部分钢厂计划增产，库存稍有累积，热卷厂库下降2.8%至93.65万吨；社会库存上升2.7%至348.61万吨。需求方面，板材消费环比增3.9%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，因此后期板材价格或偏强于建材价格，短期热卷价格依然偏弱震荡运行。

铝及氧化铝

今日沪铝主力合约收涨0.29%，伦铝窄幅整理，现运行于2262.5美元/吨。基本面来看， SMM数据显示2月中国电解铝产量同比增长7.81%，3月份国内电解铝运行产能预计窄幅波动为主，云南近期电力供应紧张局面有所缓解，或给予部分电解铝企业少量电力负荷用于复产，预计3月下旬云南或有少量启槽预期，但产量或贡献较小，批量性复产或需等丰水期。库存方面，截止至3月11日，国内铝锭库存84.0万吨，环比增加1.9万吨。消费方面，节后下游铝加工厂开工率持续回升，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。整体来说，进入三月传统旺季，短期铝价预计震荡偏强，后需关注电解铝供应端变动、消费复苏进程及铝锭去库拐点。

锌(ZN)

今日沪锌主力收涨0.14%，伦锌小幅上扬，现运行于2564美元/吨。美元偏弱，叠加海外冶炼厂减停产消息逐渐传导至现货供应得以兑现，市场对于未来预期或为供应趋紧态势，为锌价上行提供支撑。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月11日，SMM国内锌锭库存总量为18.61万吨，环比增加0.58万吨。综合来看，海内外市场因矿端偏紧使得供应有收缩预期，短期沪锌预计维持偏强震荡格局。

铅(PB)

今日沪铅主力收涨0.43%，伦铅重心小幅抬升，现运行于2149美元/吨。国内供应面，3月湖南等地区原生铅冶炼厂检修减产或带来小幅减量，而再生精铅仍以复产为主，因再生铅3月预计增幅较大，铅锭供应中下旬或相对宽松。消费端，随着下游复工复产，询价增多，市场刚需采购总量增加。下游蓄电池企业开工增加，近期电动车安全事故等专项整改提振安全稳定的铅酸蓄电池替换需求，终端消费或有起色。库存端，截止至3月11日，国内铅锭社会库存6.73万吨，环比增加0.25万吨，本周沪铅2403合约即将进入交割，短期交割移库因素或使库存延续增势。后续仍需关注废电瓶价格变动及再生精铅实际恢复情况，预计沪铅短期仍偏强震荡。

镍及不锈钢

今日沪镍主力合约收涨1.25%，伦镍高位震荡，现运行于18525美元/吨。印尼官员预计3月底审批结束，但审批进度不及预期，镍矿价格表现坚挺，电积镍成本抬升，叠加近期国内外宏观情绪偏多，镍价获振上行。国内纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，受高镍价影响下，下游采购情绪减弱，现货成交仍然维持低位。但中长期来看，下游不锈钢受宏观政策提振预计3月300系排产有所增加，后续对纯镍需求或形成一定支撑。整体来看，印尼方面相关问题对镍价仍存支撑力度，但镍市场供应过剩格局未改，预计镍价上方空间有限。

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2405合约维持弱势，期价继续回落，跌破810一线附近，短期表现或维持偏空运行。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气因素影响减弱，本期反弹至年内高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3125.6万吨，周环比增加521.9万吨，较1月周均值高352.3万吨，较去年2月周均值高423万吨。近期中国45港铁矿石近端供应环比回升，处于近三年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2377万吨，周环比增加346万吨，较上月周均值低13万吨；需求端，本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为222.25万吨/天，周环比减少0.61万吨/天，同比减少14.22万吨/天，较年初增加4.08万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前10期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月8日，45港铁矿石库存总量14150.5万吨，环比累库257.8万吨，较年初累库1905.8万吨，比去年同期库存高380.5万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港量回升不及预期，叠加到港量有所回升，综合表现为卸货量高于出库量。整体来看，市场呈现供强需弱的格局，港口库存延续累库趋势，预计短期铁矿石价格延续调整态势。

天然橡胶

今日天然橡胶主力合约期价收于14200元/吨，较上一交易日上涨0.6%。供应方面，全球天然橡胶主产区处于季节性低产季，原料产出缩量，原料胶水偏紧局面延续，收购价格历史高位给予胶价底部较强支撑。需求方面，截至3月7日当周，国内半钢胎企业产能利用率为80.34%，环比增加1.47%。全钢胎样本企业产能利用率为71.47%，环比增加1.67%。随着主要消费下游轮胎厂伴随着春季订货会的开展，轮胎将迎来上半年产销小高潮，对开工存有支撑，但原料成本居高不下，或对采购形成抑制。综合来看，橡胶供应收缩，需求逐渐恢复，预计期价将偏强运行。

PVC(V)

今日PVC主力合约期价收于5879元/吨，较上一交易日下跌0.41%。供应方面，本周检修企业相对较多，近期新增或者计划检修的企业有甘肃银光、福建万华、广东东曹以及湖北宜化。乙但华东库存维持高位，随着交割仓单流向市场，整体供应压力依然较高。需求方面，下游制品企业订单整体不佳，软质品略好，硬质品订单较差，而且多数企业有一定的原料库存，企业采购积极性不佳。整体来看，PVC供应压力较大，终端需求恢复不佳，期价或偏弱运行。

燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合约期价收于3208元/吨，较上一交易日上涨1.78%。低硫主力合约期价收于4353元/吨，较上一交易日上涨1.07%。供应方面，截至3月3日当周，全球燃料油发货434.08万吨，环比下降18.96%。其中美国发货35.28万吨，环比下降42.84%；俄罗斯发货82.51万吨，环比下降18.86%；新加坡发货27.58万吨，环比下降17.17%。需求方面，终端船东拉运需求恢复缓慢，叠加焦化需求较弱，商家出货及销售压力较大。截至3月1日当周，中国沿海散货运价指数为958.52，环比上涨0.58%；中国出口集装箱运价指数为1352.4，环比下跌3.55%。库存方面，截止3月6日当周，新加坡燃料油库存录得1913.9万桶，环比下降6.58%。整体来看，燃料油供应收缩，需求偏弱，关注成本端和红海局势对期价的影响。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于622.2元/桶，较上一交易日上涨1.34%。供应方面，欧佩克及其减产同盟国正考虑将其自愿减产延长至二季度，去年11月该减产同盟同意在今年第一季度将其日均产量削减220万桶。美国原油产量在截止3月1日当周录得1320万桶/日，环比下降10万桶/日。需求方面，美国炼厂仍处春季检修期，炼厂开工率维持低位；但美国周度成品油去库幅度超市场预期，下游消费或可期待。国内方面，主营炼厂在截至3月7日当周平均开工负荷为83.02%，环比增加3.44%。本周中海沥青四川炼厂仍处检修期内，无新增炼厂检修，预计国内主营炼厂平均开工负荷变动不大。山东地炼一次常减压装置在截至3月6日当周平均开工负荷为60%，环比持平。本周暂无炼厂计划检修或开工，预计山东地炼一次负荷继续保持稳定。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，国内需求有回复预期，建议密切关注巴以军事冲突、俄乌局势和美联储动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3622元/吨，较上一交易日下跌0.06%。供应方面，截止3月6日当周，国内沥青产能利用率为26.9%，环比增加1.6%。国内96家沥青炼厂周度总产量为46.1万吨，环比增加2.2万吨。其中地炼总产量27.5吨，环比增加4.4万吨，中石化总产量11万吨，环比下降2.3万吨，中石油总产量4.7万吨，环比增加0.1万吨，中海油总产量2.9万吨，环比持稳。本周山东胜星以及云南石化均有转产计划，将带动产能利用率下降。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共36.7万吨，环比增加17.8%。沥青市场需求略显清淡，阴雨天气对于刚需有所阻碍，交投气氛略显冷清，沥青出货量增长放缓。整体来看，沥青供需两弱，关注成本端对期价的影响。

塑料(L)

今日塑料主力合约期价收于8132元/吨，较上一交易日下跌0.61%。供应方面，本周茂名石化全密度装置计划开车，检修影响量环比减少，供应呈增长预期。进口方面，延期进口船货到港有限，进口货源供应压力不大，但整体供应压力仍存。需求方面，农膜需求跟进有限，旺季不旺。地膜除西南地区订单积累较好，开工持续维持高位外，其他地区表现平平，虽有部分工厂维持满负荷运转，但订单积累不足，后续开工或难长时间维持。棚膜工厂仍多数维持低位开工，整体开工虽继续提升，但提升幅度下降。地膜需求尚在，春棚需求逐步转淡，生产开工提升变缓。整体来看，塑料供应充足，需求不温不火，期价或面临下行压力。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯主力合约期价收于7426元/吨，较上一交易日下跌0.43%。供应方面，检修装置有限，叠加新增产能释放，预计供应小幅增加。新增产能方面，惠州立拓近期计划出合格品。港口方面，节后进口货源陆续到港，但目前进口窗口仍处于关闭状态，同时国内需求偏弱，预计短期港口库存变动不大。需求方面，下游目前开工陆续恢复，但新单跟进不顺畅，加之盈利水平相对有限，下游维持择低刚需采购为主，短期需求释放力度有限。整体来看，聚丙烯供应回升，需求疲弱，预计期价或偏弱运行。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

今日合成橡胶主力合约期价收于13170元/吨，较上一交易日上涨0.04%。供应方面，截至3月7日当周，国内高顺顺丁装置平均开工负荷为64.29%，环比下降1.66%。本周锦州、益华橡塑维持停车，大庆恢复正常生产，振华低负运行，浙石化恢复正常生产，其他装置正常运行。预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或将提升。需求方面，目前半钢胎样本企业订单充足，产品供不应求，短期仍将维持高位运行状态，全钢胎企业整体出货仍处于恢复状态，且个别企业内外销出货存压力，不排除个别企业为控制库存处于合理水平，灵活调整排产。整体来看，合成橡胶供应回落，需求继续恢复，期价或区间偏强运行。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2405合约)盘中继续下探，成交较好，持仓量回升。现货市场近期行情下跌，成交低迷。天津港准一级冶金焦平仓价2040元/吨(0)，期现基差-154.5元/吨；焦炭总库存941.85万吨(-14.6)；焦炉综合产能利用率67.78%(0.09)、全国钢厂高炉产能利用率83.11%(-0.2)。综合来看，焦炭现货价格第五轮下跌在大部分落实，市场信心不足的问题持续存在。供应方面，多数焦企考虑自身利润以及焦炭销售情况暂无提产计划，甚至有焦企利润计划联合减产。重要会议期间部分地区安监环保等限制部分焦企生产，供应端焦炭产量仍是稳中有降。同时，下游消极采购、看跌情绪浓厚，焦企出货难度加大，库存有所累积。下游方面，近日钢材价格连续阴跌，钢厂盈利能力再度转弱，且钢厂原料库存均保持中等部分偏高水平，市场情绪偏弱。我们认为，短期内市场供需仍未恢复至正常水平，短期错配的情况暂未得到明显改善。从更长的周期看，炼焦煤价格下跌或是舒缓产业下游经营困难的关键所在。预计后市将趋弱震荡，重点关注成材市场价格与成交情况。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2405合约)跌幅扩大，收于1637.5元/吨，成交较好，持仓量增。现货市场近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1950元/吨(-50)，期现基差312.5元/吨；港口进口炼焦煤库存216.07万吨(+6)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用11.34天(-0.4)。综合来看，国家矿山安监局对榆阳煤矿的停产整顿的消息再次引发供应担忧，产地安监和查超产形势严峻，煤矿生产暂未恢复至正常水平。但受下游市场利润亏损、消极采购的影响，近期主产区焦煤价格持续下跌，煤矿出货不佳，各煤种价格普遍出现下跌，但煤种间分化较为严重，其中高价低硫主焦煤价格下跌较快，累计降幅在400元/吨以上。进口蒙煤方面，近期山西和内蒙古等地炼焦煤价格快速下跌，蒙煤性价比减弱，下游对蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市场交投氛围冷清，监管区库存高位。需求方面，焦炭现货开启新一轮下跌，叠加钢厂面临较大经营压力，市场对于高价焦煤的接受程度不高，节后多以去库存为主。我们认为，近阶段产业链情绪悲观的情况难以逆转，加之炼焦煤市场基本面利空因素偏多，行情或继续震荡下行。预计后市将宽幅震荡，重点关注产地市场成交情况及下游焦企采购积极性。

工业硅

今日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.3%，收盘价13250元/吨。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14500元/吨，通氧553#出厂含税参考价14750元/吨，441#出厂含税参考价15000元/吨，3303#出厂含税参考价15400元/吨，421#出厂含税参考价15250元/吨。工业硅价格维持偏弱走势，供需买卖双方对价格预期不匹配，市场成交持续僵持博弈，部分硅企继续让利出货意愿小，然而下游采购压价情绪更甚，硅下游多持看空情绪按需采购。需求端多晶硅本周生产基本稳定，爬坡产能继续爬坡对工业硅消耗量维持增加。硅粉订单零散释放，磨粉企业采购也不集中，近期对工业硅需求带动不明显。铝合金本周开工率继续提升，一方面大型再生铝合金企业反馈近期下游订单有所好转，另一方面部分小规模铝合金厂前期因订单差将复工时间延迟至3月份。有机硅本周开工率小幅增加，主要有恒业成复产带动，下周行业开工率预计环比持稳。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收跌0.88%。国内供应端，近期市场中锂盐企业依然以长单发售为主，散单延续挺价状态，而近期工碳低价货源随着某盐湖企业放货结束也在逐渐减少。消费方面，虽然多数正极等下游企业整体延续对碳酸锂低价货源进行刚需采买的策略，并无大量备库想法，但其散单采购价格重心也随锂盐企业散单销售价格逐渐抬升，而其对高价碳酸锂承接力度仍低。整体来看，当下市场3月碳酸锂排产增速低于下游排产增速，而进口碳酸锂受船运周期影响转换为国内供应仍需时日，短期内碳酸锂现货市场供应偏紧的状态仍将持续，预计短期碳酸锂期货价格走势仍将维持偏强态势。

白糖(SR)

今日白糖主力合约震荡偏强运行，收盘价6474元/吨，收涨幅1.3%。周二ICE原糖主力合约偏弱运行，收跌幅0.14%，收盘价21.93美分/磅。国际方面，巴西知名糖与乙醇制造商BP Bunge Bioenergia的首席执行官Geovane Consul于3月5日在迪拜全球糖业会议上表示，预计巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降4.4%，至4080万吨。预计巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗产量将下降9.6%，至5.98亿吨，但预计制糖比将上升至51.4%（上榨季为48.8%），这将部分抵消甘蔗产量下降的影响。截至2月29日，2023/24年榨季广西全区已有7家糖厂收榨，同比减少33家；共入榨甘蔗4314.63万吨，同比增加344.84万吨；产混合糖518.49万吨，同比增加14.38万吨；产糖率12.02%，同比下降0.68个百分点；累计销糖235.39万吨，同比增加21.23万吨；产销率45.40%，同比提高2.92个百分点。其中，2月单月产糖144.7万吨，同比减少1.86万吨；单月销糖34.66万吨，同比减19.84万吨；月度工业库存283.1万吨，同比减少6.85万吨。

农产品
           研发团队

玉米

今日玉米主力价格震荡偏弱运行，收盘价2438元/吨，收跌幅0.25%。周二美玉米主力合约震荡偏强运行，收盘价441.75美分/蒲式耳，收涨幅0.11%。3月5日Patria Agronegocios周二表示，巴西2023/2024年度大豆产量料为1.4318亿吨，同比减少7.4%。该机构预期，巴西2023/2024年度玉米总产量预计头1.1029亿吨，同比减少16.4%，其中第二季玉米产量预计为7997万吨，同比减少21.9%。另外，美国农业部（USDA)周五公布的出口销售报告显示,2月15日止当周,美国当前市场年度玉米出口销售净增82.04万吨,较之前一周减少37%,较刖四周均值减少30%。国内方面，为保障种粮农民收益、保护农民种粮积极性，国家有关部门持续释放政策信号，推动涉粮央企、地方骨干粮食企业积极入市、始终在市，缓解东北玉米节后售粮压力，畅通售粮通道，提振市场信心节后玉米市场开启以来，随着中储粮集团等央企积极入市、不断加大收购力度，也让贸易商主体信心得到扭转。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕围绕3200元/吨震荡，USDA3月供需报告下调巴西大豆产量100万吨至1.55亿吨，上调巴西大豆出口量300万吨至1.03亿吨，下调巴西大豆压榨75万吨至5300万吨，目前市场对巴西大豆产量仍有较大分歧，其他机构普遍预估在1.5亿吨上下。巴西大豆收割进度较快，截至3月3日，巴西大豆收割进度47.3%，快于去年同期的43.9%。随着收割压力逐步释放，巴西大豆成本支撑加强，同时，巴西大豆CNF持续上涨，对巴西大豆到港成本形成支撑。阿根廷方面，USDA3月报告对阿根廷大豆供需暂未调整，阿根廷大豆进入关键结荚期，3月份降水整体良好，阿根廷大豆丰产潜力较大，3月下旬阿根廷大豆将初步展开收割，全球大豆供应压力将阶段性上升。国内方面,本周油厂开机恢复，截至3月7日当周，大豆压榨量为183.7万吨，低于上周的196.1万吨，豆粕库存转降，截至3月8日当周，国内豆粕库存为64.4万吨,环比减少4.48%,同比增加11.79%，2、3月份进口大豆到港处于低位，豆粕短期供应压力不明显，但是，随着4月份南美大豆集中到港，同时豆粕消费整体表现较为疲弱，豆粕需求缺乏支撑。建议暂且观望。

豆油(Y)

当前巴西大豆收割期压力渐增，巴西天气炒作进入尾声，而阿根廷大豆产区2月中旬降水恢复，南美大豆丰产预期较强，南美大豆丰产预期使得豆油成本支撑减弱。消费方面，巴西植物油行业协会称，将于2024年三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，对巴西豆油形成支撑。但是，美国菜油进口增加，美豆油生物燃料需求放缓，美豆油消费驱动放缓。国内方面，近期棕榈油、菜油库存压力较大，油脂整体供应暂不缺乏，豆油库存小幅上升，截至3月8日当周，国内豆油库存为91.37万吨，环比增加0.14%,同比增加23.06%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油反弹测试7900元/吨，3月11日MPOB发布了2月份马来西亚棕榈油月度报告，2月份马棕产量为1259572吨，环比下降10.18%，同比上升0.47%，月度出口量为1015537吨，环比下降24.75%，同比下降9.97%，截至2月底，马棕库存为1919210吨，环比下降5.00%，同比上升下降9.46%。此前路透/彭博分别预估2月末马棕库存为191/193万吨，MPOB所公布的马棕库存符合市场预期。3月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示3月1-10日马棕产量较上月同期增加15%。另一方面，3月上旬马棕出口尚可，但斋月后马棕出口支撑减弱，ITS/Amspec数据分别显示3月1-10日马棕出口较上月同期增加6.8%/6.24%。目前马棕处于减产期，且库存压力连续下降，短期对棕榈油形成支撑，但利多兑现后持续上涨动力偏弱。国内方面，随着棕榈油到港放缓，棕榈油供应压力此前高峰明显减轻，棕榈油库存较上周下降，截至3月8日当周，国内棕榈油库存为57.345万吨，环比减少7.23%，同比减少43.54%。建议暂且观望。

菜籽类

进口菜籽到港压力增加，供应压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，截至3月8日，沿海主要油厂菜粕库存为3.6万吨,环比减少4.76%,同比减少37.39%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油及葵油进口仍处高位，加之菜籽压榨回升，菜油供应压力增加，菜油库存较往年处于偏高水平，截至3月8日，华东主要油厂菜油库存为31.02万吨，环比减少1.05%,同比增加79.51%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，今日生猪主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.79%，收盘价15130元/吨。全国猪价14.52元/公斤。近日农业农村部出台生猪产能调控方案，宏观政策引导行业去产能化，对生猪期价产生利好效应，叠加养殖端对亏损卖猪抵触情绪较强，多地猪企试图提价，生猪在经历长时间下跌后出现企稳反弹迹象。近期二次育肥已成为价格上涨的主要因素。据悉这一波二次育肥最早是从节前开始的，二月份生猪价格降至冰点会，部分二次育肥户积极性再次提高，80-110kg体重段小标猪，成交较好，价格在6.8-7.3元/斤不等。随着全国性复工开学后，终端需求陆续恢复，且酒店、餐饮、堂食等集中消费逐步增多，需求向好的确定性逐步增强。从样本企业的开工率来看，基本接近正常时段水平，宰量逐渐恢复。目前猪价下跌空间有限，上涨空间仍需二育和需求回暖双方支撑下，或许有一定上涨空间。总体而言，当前猪价启动时间仍较早，短期猪价以震荡调整为主。

苹果(AP)

今日苹果主力合约大幅下挫，收盘价8074元/吨，收跌幅5.58%。山东烟台栖霞晚富士三四级果价格1.1-1.6元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农一般货2.8-3.3元/斤。出口果75#好货3-3.2元/斤；80#果好货3.2-3.3元/斤 。陕西洛川产区果农货价格暂稳70#以上统货2.7-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，库内高次主流价格1.5-1.8元/斤， 看货定价。截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。山东产区库容比为52.65%，较上周减少1.14%。周内山东产区陆续出现西部转移过来的客商，外贸果及周边小单车寻货增多，但整体出货有限。客商货有价无市，自发市场为主，果农货实际成交价格偏弱，部分果农出现急售心态。部分西部货源本周继续流入山东，冷库间流转现象存在。陕西产区库容比为60.97%，较上周减少2.44%。陕西产区周内副产区低价货源走货加快，电商发货量以及云贵地区销区发货量有所增加，且随着外贸订单的增多，低价小果走货加快，山东客商采购积极性较高。优质产区客商调好货为主，目前客商货要价较高，剩余果农货质量偏差，实际成交受到影响，陕北成交量有所减少。

棉花及棉纱

今日棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价15925元/吨，收跌幅0.25%。周二ICE美棉主力合约偏强运行，收涨幅0.48%，收盘价95.33美分/磅。美国方面，全球供需预测方面，2023/24年度产量、消费量和贸易量预测上调，而期末库存下调。全球产量预测增加13万包，美国和阿根廷产量下滑，而印度产量上调50万包。全球消费量增加50万包左右，主要是中国和印度增加，而土耳其和一些国家预测减少有所抵消。全球贸易量增加40万包，中国进口量上调90万包，而土耳其和一些国家预测减少。出口量增加的地区有印度、澳大利亚和土耳其。期末库存小幅减少35.3万包至8330万包，全球棉花库销比下降至53.35%。3月供需报告中性偏多。国内方面， 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年2月29日，新疆地区皮棉累计加工总量553.51万吨。其中，自治区皮棉加工量373.64万吨；兵团皮棉加工量179.87万吨。29日当日加工增量0.21万吨。且从轧花企业端来看，多数棉花仍尚未销售，上游棉花端供应仍显宽松，短期棉价上涨缺乏动力，棉纱成本端支撑略显不足。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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