股指

今日四组期指震荡走弱集体收跌，IF跌幅最高达到1.85%%。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌1.24%，收报3092.98点，失守3100点整数关口；深证成指跌1.32%，收报10320.39点；创业板指跌1.60%，收报2084.97点，创2020年6月以来的逾3年新低。市场成交额继续萎缩，仅有6782亿元，北向资金净卖出64.12亿元。行业板块多数收跌，环保行业、公用事业、燃气、工程咨询服务板块涨幅居前，航空机场、保险、证券、医药商业、光伏设备板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行0.9bp报1.937%，7天期下行1.1bp报1.875%，14天期上行0.5bp报2.004%，1月期下行0.6bp报1.857%。目前IH、IF、IC、IM均在20日均线下方。短期来看，前期公布的7月经济、金融数据不及预期，市场风险偏好降低。不过，近期中国证监会确定了“活跃资本市场、提振投资者信心”25条具体措施，随着一批可落地、有实效的政策举措落地，市场信心有望得到提振。整体来看，随着近期市场的持续回落，两市重心再度下移，成交量继续萎缩，北向资金继续流出，市场的观望情绪提升，后期指数反复震荡修整概率加大。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨0.28%，沪银收跌0.41%，国际金价偏弱震荡，现运行于1889美元/盎司，金银比价83.00。美联储将于9月19日至20日举行议息会议，市场交易逻辑仍围绕加息预期展开。近期美国经济数据表现超预期，且美联储会议纪要显示官员在未来加息路径上仍有分歧，多数官员认为通胀仍有上行风险，导致美债收益率及美元指数继续走高，外盘贵金属承压，但内盘方面得益于汇率风险的对冲需求保持偏强震荡。近期美国服务业继续改善，制造业好于预期，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/18，SPDR黄金ETF持仓890.10吨，前值887.50吨，SLV白银ETF持仓14039.27吨，前值14067.80吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收涨0.29%，伦铜价格震荡整理，现运行于8244.5美元/吨。宏观方面，美联储7月政策会议记录凸显出，决策者在是否需要进一步加息的问题上仍然存在分歧，需更多的经济数据指引。随着铜价的回调及政策预期对信心的提振，国内消费端边际好转。基本面来看，供应方面，周内虽有进口铜流入冲击，但随着铜价回调至68000元/吨附近，下游采购情绪转暖，进口铜基本消化，现货升水止跌回升。库存方面，截至8月18日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.78万吨至7.48万吨，且较上周五减少1.77万吨，并创下年内新低。下周进口铜到货量会比本周增加，国产铜到货量预计也会小幅增加。需求方面，当下刚需消费仍有韧性，但铜价的走势对下游采购情绪干扰较大。上周铜价重心回落，精废价差收缩，精铜杆开工率持续回升，SMM调研国内主要大中型铜杆企业开工率为69.33%，较上周回升1.22个百分点。价格方面，国内宏观利空打压铜价，但铜价下跌后加工企业采购积极性明显回升，预计铜价区间宽幅震荡，建议高抛低吸。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现继续走弱，期价依然承压运行，跌破3700一线，现货市场报价表现转弱。上周五大钢材品种供应930.52万吨，环比增加0.91万吨，增幅0.1%。上周五大钢材供应环比延续微增，但长降板增，品种供应增减趋势分化主因在于铁水转产板材，叠加建材主产企业设备检修比例较板材居多。螺纹钢周产量下降0.7%至263.8万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1660.33万吨，周环比降库15.28万吨，降幅0.9%。上周库存延续环比去化，降库主因在于企业加速厂库前移节奏，布局市场，提高出货交易效率。此外，现阶段建材供应水平偏低，叠加多数区域降产，入库资源减量，但出库节奏维持，因此环比降库。螺纹钢社会库存下降8.55万吨至602.12万吨；螺纹钢钢厂库存下降0.98万吨至204.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅5.3%；其中建材消费环比增幅11%。上周表观消费除冷轧板卷，其余品种环比消费水平均有微增，主因在于其余品种供应减量幅度有点叠加去库趋势表现良好，因此支撑消费水平环比提升。上周各省平控消息频出，其中包括江苏、河南、山东、天津等省，均得到落实，因此整体供应水平增幅有限；市场交易氛围环比前期有所改善，叠加北方因降水影响的施工进度也在缓慢恢复，需求端有所好转。整体来看，期内盘面压力有所缓解，但整体淡季效应依然有一定影响，预计整体宽幅震荡运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约表现依然承压运行，期价继续回落，跌破3900一线，现货市场价格表现小幅回落。供应端，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在西北和华北地区，原因为BG加热炉故障，上周已恢复，产量增加。SXJL由于部分品种效益不好，铁水流向板材，上周超负荷生产。其余部分钢厂近期也出现类似情况。数据来看，热卷周产量回升2.95万吨至314.66万吨。库存端，上周厂库小幅去库0.41万吨至85.4万吨，上周厂库微降，主因在于降水缓解，钢厂运输问题已经解决，因此厂发节奏恢复，环比降库。综合来看，厂库环比转降不仅在于天气因素好转，运输节奏恢复。也在于厂库前移布局节奏加快，市场采购情绪环比前期略有好转；社会库存上升1.21万吨至289.32万吨。消费方面，板材消费环比增幅1.6，五大品种总库转降，主因不仅在于运输条件改善，也在于市场情绪环比有所好转，成交水平环比提升，进而提升出库和交易节奏。整体来看，基本面略有好转，但能否支撑价格持续反弹仍有待观察，短期宽幅震荡运行为主。

铝及氧化铝

今日沪铝主力震荡走强，收盘18490元/吨，涨幅0.49%。伦铝低位弱势盘整，目前2139.5美元/吨，涨幅0.05%。氧化铝主力震荡上扬，收盘2922元/吨，涨幅0.93%。宏观面，美联储7月会议纪要称通胀向上运行或需要更多加息，11月份之前加息概率增加，国内扩大内需及房地产等刺激政策暂未落地，政策力度走弱。国内供应端，随着云南供应端复产进入尾声，产品或逐步流入市场，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面，供给端受到矿石趋紧局面的制约产量难有明显提升，需求端受电解铝增产支撑，近期氧化铝期货料以震荡偏强格局为主。需求端，进入八月中旬，下游开工率特别是铝型材板块有所好转，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检验。库存端，周一SMM铝锭社会库存49.1万吨，较上周一减少1.5万吨，国内铸锭量依旧偏少，使得市场短期内难有大量集中到货的出现，叠加消费有好转迹象，下游补库动作积极，消费端好转支撑铝产品库存的进一步去库，提振市场升水行情。综合来看，低库存对铝价的支撑作用仍可持续，消费端的回暖迹象为市场提供信心，但供应端增加的预期和阴晴不定的宏观情绪使得铝价上行承压，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。

锌(ZN)

今日沪锌主力止跌反弹，收盘20220元/吨，涨幅1.63%；伦锌窄幅盘整，目前2308.5美元/吨，跌幅0.06%。宏观面，美联储7月会议纪要称通胀向上运行或需要更多加息，11月份之前加息概率增加，国内扩大内需及房地产等刺激政策暂未落地，政策力度走弱。海外市场，LME0-3升贴水转为正向结构，表明海外消费依然较弱，海外隐性库存继续显性化，连续集中交仓后LME库存大幅攀升，伦锌受挫逼近前低。国内供应端，国内大型矿山基本生产正常，内蒙古、四川检修矿山或将逐步复产，冶炼端利润尚可，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，叠加进口锌流入的补充，供应端整体偏宽松；消费端，目前终端消费暂无明显好转，下游开工方面变化不大，“金九银十”消费预期企业整体持观望态度，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存9.38万吨，较上周一减少2.27万吨，锌价下跌下游企业逢低补库增加，随着本周进口窗口打开，加之下游备货结束，预计去库节奏将有所放缓。综合来看，锌价下滑带动下游企业采买情绪，但实际需求并无显著改善，低库存对锌价仍有支撑，短期关注宏观情绪变化。

铅(PB)

今日沪铅主力震荡走高，收盘16155元/吨，涨幅0.53%。伦铅偏强震荡，目前2151.5美元/吨，涨幅0.23%。宏观面，美联储7月会议纪要称通胀向上运行或需要更多加息，11月份之前加息概率增加，国内扩大内需及房地产等刺激政策暂未落地，政策力度走弱。国内供应端，8月下旬原生铅冶炼企业减产增多，而再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应稳定。需求端，8月铅蓄电池市场进入传统旺季时段，但终端消费尚未兑现，传统旺季表现不如预期，市场静待汽车、储能等板块指引政策落地情况对铅酸电池订单的提振。库存端，周一SMM铅锭社会库存5.83万吨，较上周一增加0.31万吨，由于交割因素，国内铅锭库存累增，但8月下旬原生铅冶炼企业减产增多，交割品牌供应降低或使后续铅锭累库趋势趋缓。综合来看，虽然目前消费表现不及预期，但废电瓶等原料供应紧张问题将继续支撑铅价，短期沪铅料维持高位震荡走势。

镍及不锈钢

今日沪镍主力合约收跌0.56%，伦镍价格小幅收跌，现运行于20005美元/吨。宏观利好及收储消息的影响逐步淡化，但全球镍显性库存再度下降，低库存仍支撑镍价。消息方面，印尼电积镍项目预计将在8月中旬投产，规划产能为5万吨/年，初期投产预计产量可达500-1000吨/月，年内产能逐步放量。基本面来看，镍铁国内到厂价暂稳至1150元/镍，目前镍矿市场看涨情绪主导，尤其近期印尼镍矿反腐不断发酵，同时国内镍铁厂正面临雨季前备库，供给收缩导致铁厂报价坚挺。部分钢厂入场采购镍铁，在刚性需求下，放松了对镍铁的压价心态。硫酸镍方面，电池级硫酸镍晶体市场中间价31000元/吨，跌750元/吨。印尼及中国硫酸镍供应量逐渐增加中，叠加三元前驱体需求对硫酸镍增速较慢，市场硫酸镍供应逐步向宽松发展，买方对高价硫酸镍需求较差，市场硫酸镍价格逐步下跌中。整体而言，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，短期预计镍价受到支撑。

铁矿石(I)

供应端方面，上周全球铁矿石发运端表现出大幅回落，其中澳巴以及非主流国家均表现出不同程度的下降，本期发运量2832.9万吨，周环比减少434.6万吨，较上月均值低148万吨，较今年均值低65.5万吨，位于今年以来的单周中等位附近水平，与去年同期发运趋势保持一致，但跌幅同比有所扩大。到港方面继上周台风的影响仍旧持续，本期到港量1867.4万吨，周环比减少166.4万吨，跌幅8.2%，铁矿石到港量已连续三期回落；需求端方面，上周铁水产量继续增长，周内247家钢厂铁水日均产量为243.6万吨/天，周环比增加2.6万吨/天，上周唐山区域钢厂因环保限产结束后产能利用率有所提升，上周的增量主要以上期铁水的延续量为主。从市场行为方面来看，上周粗钢压减预期仍是热度不减，在此影响下钢厂采购积极性有所减弱，但只要政策没有实际落地，多数钢厂生产节奏不会下调，因此钢厂在港口的提货力度不减，上周也继续表现出增长的趋势。钢厂库存因周内海漂货量增加明显，导致本期钢厂总库存止降转增。综合表现到港口库存上，由于供应端铁矿到港量继续走低，同时在港船只小幅增加，港口卸货效率尚未完全恢复，叠加疏港方面增长显著，本期45港库存维持明显去库，45港铁矿石库存总量11945.9万吨，周环比去库344.5万吨，比今年年初库存低1184.6万吨。后续台风天气的影响将会慢慢减弱，到港情况或将大幅增加；而铁水产量仍有上升趋势，由于目前已经来到年内中高位水平附近，继续上升的空间整体有限。今日铁矿石主力2401合约表现探底回升，期价维持偏强表现，站稳770一线上方，短期波动依然较大，整体宽幅震荡运行。

天然橡胶

今日天然橡胶期货主力01合约减仓反弹，成交量增加，关注反弹持续性。国内新胶供应继续回升，而下游轮胎等行业开工率亦回升，供需上仍无较大矛盾。天然橡胶期货主要是受市场预期影响，一方面市场担忧9月份美联储继续加息，避险情绪犹存；另一方面国内部分房地产企业债务引起市场关注，市场交投情绪偏谨慎。不过我国继续促进汽车等大宗商品消费，配套轮胎需求将维持稳定，因此对天然橡胶预期不应过于悲观。从供需来看，上周天然橡胶社会库存有所下降。需求方面，目前轮胎企业生产加工利润尚可，出口订单平稳；轮胎行业开工率高于去年同期水平。上周轮胎行业开工率继续回升，全钢胎开工率64.38%，增加0.88%；半钢胎开工率72.13%，增加0.1%。现货方面，据卓创资讯，8月21日天然橡胶全乳胶现货价格上涨100元/吨，华东地区2022年SCRWF主流价格在12000-12050元/吨附近。原料方面，云南产区胶水收购价格稳定，云南干胶厂胶水收购价格参考10400-10600元/吨；海南产区制全乳胶水收购价格为10400元/吨，下调100元/吨。综合来看，本周天然橡胶供需仍以平稳看待，天然橡胶期货受宏观经济预期影响，国内继续致力于促进经济发展，国家继续促进汽车等大宗商品消费，天然橡胶需求维持稳定，多空因素并存，天然橡胶价格将继续震荡。本周关注天然橡胶产业政策。

PVC(V)

今日PVC期货01合约反弹1.21%，持仓量和成交量均增加，技术走势偏强。短期市场交投情绪有所好转，PVC期货暂时止跌。从供需数据来看，上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在9.192万吨，增加1.362万吨。本周有2家企业计划检修，检修损失量将减少。上周PVC整体开工负荷率73.89%，环比下降0.24%。上周华东及华南样本仓库总库存41.45万吨，较上一期减少1.80%。出口方面，上周出口接单有所减少，但国内PVC仍少量出口。国内需求方面，国内下游企业按需采购为主。现货价格方面，华东地区PVC主流现汇自提6150-6200元/吨，期货略升水现货价格。综合来看，PVC粉基本面压力不大，PVC出口将有所减少，但PVC需求预期有所改善，PVC期货将偏强震荡。

燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合约期价收于3735元/吨，较上一交易日上涨3.87%。低硫主力合约期价收于4477元/吨，较上一交易日上涨2.24%。供应方面，截至8月13日当周，全球燃料油发货量为370.08万吨，环比下降32.31%。其中美国发货16.6万吨，俄罗斯发货45.9万吨，新加坡发货16.6万吨。高低硫燃料油裂解价差均呈现回落态势，预计在利润收窄影响下炼厂选择减产。需求方面，终端市场船舶停航现象不在少数，船东刚需补油心态延续，下游市场库存消耗缓慢，整体市交投氛围疲软。本周期中国沿海散货运价指数为933.62，环比下跌0.14%；中国出口集装箱运价指数为874.58，环比上涨1.18%。库存方面，新加坡燃料油库存录得2008.1万桶，环比下降1.88%。整体来看，海运市场消费持续疲软，燃料油基本面供需两弱，建议关注成本端的价格走势。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于652.9元/桶，较上一交易日上涨1.97%。沙特减产持续提供利好支撑，且美国传统消费旺季尚未结束，油价继续上涨。供应方面，沙特额外减产100万桶/日延长至9月。OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止8月11日当周录得1270万桶/日，较上周增加10万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底，且表示将8月、9月分别削减50万桶/日和30万桶/日原油出口配合压缩供应。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国燃油季节性消费利好仍在延续，市场对于中国和亚洲的需求前景信心增强。国内方面，主营炼厂在截至8月17日当周平均开工负荷为81.83%，环比下跌0.05%。本周大庆炼化仍将处在全厂检修期内，暂无其他炼厂检修，预计国内主营炼厂原油加工总量及平均开工负荷难有大幅波动。山东地炼一次常减压装置在截至8月16日当周，平均开工负荷为67.15%，较上周下跌0.1%。8月19日利津炼化进入检修期，其他多数炼厂负荷保持平稳为主，预计山东地炼一次常减压开工负荷或有下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3797元/吨，较上一交易日上涨0.21%。供应方面，截止8月17日，国内95家沥青厂家周度总产量为76.6万吨，环比增加1.9万吨。其中地炼总产量50.7万吨，环比增加5.1万吨；中石化总产量17.1万吨，环比下降2.9万吨；中石油总产量5.9万吨，环比下降0.3万吨；中海油2.9万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为45.8%，环比增加0.5%。本周河北鑫海间歇生产，加之齐鲁石化以及华东个别主营炼厂间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共52.4万吨，环比增加12.7%。华北东北地区有短期降雨，刚需或有所阻碍，加之前期部分合同执行，高价需求或有所放缓，南方地区刚需拿货为主，部分多出自有合同或社会库资源。整体来看，沥青供应增加、低价货源有刚需支撑，高价货源需求较为冷清，预计期价或区间运行。

塑料(L)

今日塑料期货主力01合约上涨1.46%。塑料期货反弹主要受市场交易心态好转提振。从成本来看，国际原油震荡运行，对塑料期货支撑减弱。从供需数据来看，据卓创资讯，8月18日西北一套30全密度装置检修，检修产能有所增加，8月18日PE检修产能占比13%。本周国内PE计划检修损失量在5.36万吨，环比减少1.59万吨，但上游企业聚烯烃库存不高，供应端仍暂无较大压力。进口方面，线性方面，上周海外报价稳定，中东LLDPE成交价在940-970美元/吨，进口报价折合人民币高于国产LLDPE价格，进口压力将有所减轻。需求方面，农膜及包装类订单将继续增加，下游企业或将为需求旺季以及开学季订单逢低补充原料库存。现货价格方面，8月21日华北大区线性涨30-100元/吨，华北地区LLDPE价格在8150-8380元/吨。综合来看，本周塑料供应压力依旧不大，棚膜、PE管等行业开工率小幅回升，上游原油价格震荡运行，塑料期货温和反弹。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约01合约增仓上涨1.52%。PP期货反弹主要受市场情绪好转带动，供需变动不大。从成本来看，上游原油震荡运行为主，原油价格支撑将减弱。不过丙烷价格维持高位。根据隆众监测数据显示，上周国内丙烷脱氢装置周均产能利用率在71%，环比下降14.19%。受原料丙烷价格持续上涨影响，PDH利润大幅下降至成本线，这对国内PP期货形成一定提振作用。从供需来看，本周宝丰能源三期计划出料，考虑到装置稳定运行仍需时间，预计对市场冲击有限。装置检修方面，本周PP检修损失量在8.54万吨，减少15.70%。库存方面，近期主要生产企业库存不高。PP供应暂无形成显著压力。进口方面，进口利润收窄，进口量压力将有所减轻。出口方面，印度以及东南亚等地区需求有所好转，国内维持少量出口。需求方面，塑编等行业开工仍处于低位，但传统需求旺季即将到来，塑编企业开工或小幅增加。注塑、PP管材、CPP周度开工率环比将小幅回升。现货价格方面，8月21日国内PP市场价格多数上涨30-80元/吨，华东拉丝主流价格在7480-7630元/吨。综合来看，上游原油价格陷入震荡走势，但甲醇以及丙烷价格处于高位，成本仍存在一定支撑；国产PP供应不大，受开学季影响，PP注塑制品需求好转，下游需求整体将略好转，PP期货价格将继续温和反弹。

PTA及短纤

今日PTA主力合约期价收于5986元/吨，较上一交易日上涨3.1%。供应方面，东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力、中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。本周已减停装置或延续检修，预计开工率变动不大。关注是否有计划外减量。需求方面，瓶片装置有检修重启或减产恢复，此外其他装置负荷有局部微调，整体来看聚酯负荷再度回升。截至18日，国内聚酯负荷为92.8%。前期减产、检修工厂并无明确重启计划，而新装置将陆续提升负荷，预计聚酯负荷将有所提升。由于亚运会的临近，局部物流运输或将受到影响，且海外市场需求端能否回升，都将进一步影响终端织造负荷运行情况，短期来看织造开工将延续当前负荷持稳运行。整体来看，PTA短期内供需结构偏宽松，建议关注原油的走势和是否有装置意外检修、停工。短纤方面，主力合约期价收于7576元/吨，较上一交易日上涨1.39%。终端新单情况不理想，目前冬季单量下单不足，多数客户仍在等待月底节点，且亚运会期间聚酯产业链减停产安排消息仍存下对短纤市场依旧形成负反馈，预计短纤期价或将偏弱运行。

合成橡胶

今日合成橡胶期货主力01合约上涨0.62%。近期合成胶期货形成横盘震荡走势，究其原因，一方面是顺丁橡胶装置开工率处于历史偏低水平，二是由于丁二烯价格维持平稳，合成胶受到成本方面的支撑；另外下游轮胎行业开工平稳，需求尚可。从成本来看，今日丁二烯出厂价维持稳定，这对顺丁橡胶形成成本支撑。从供需来看，卓创资讯预计本周国内高顺顺丁装置平均开工负荷在64%附近，开工负荷有所下降。需求方面，根据卓创资讯，上周下游轮胎开工率小幅上升，本周仍将维持稳定。现货方面，据卓创资讯，8月21日华北地区BR9000市场价格11000-11300元/吨；华东地区BR9000市场价格11200-11400元/吨。期货和华东地区现货基本平水。综合来看，上游原料丁二烯价格报价稳定，顺丁橡胶供需暂无显著压力，合成橡胶期货整体将震荡运行。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2401合约)受煤矿安全事故和焦企联合挺价的影响而较大幅度拉升，成交活跃，持仓量增。现货市场近期行情转弱，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2240元/吨(0)，期现基差120.5元/吨；焦炭总库存823.79万吨(-2.7)；焦炉综合产能利用率76.1%(0.43)、全国钢厂高炉产能利用率91.79%(0.8)。综合来看，考虑钢厂当前原材料不断升高，成本压力较大，面临亏损局面；经山东、河北、唐山、天津、山西区域等钢厂共同协商，计划对焦炭提降100-110元/吨。本轮降价预计很快全面落地。供应方面，近期焦化企业盈利能力提升，吨焦平均盈利约74元。焦企开工积极性较强。需求方面，各地粗钢产量调控政策逐渐明朗，江苏钢厂或减产20%-30%，日均铁水产量继续回落。预计钢厂将继续通过消极采购、低库存运行的方式压制焦炭价格上涨。此外，近期钢厂螺纹钢利润亏损明显扩大，负反馈并未终止。我们认为，上一阶段焦炭市场存在较为明显的供应减、需求增的状态，而受利润亏损的影响，焦企生产积极性偏差，导致了供需关系实质性收紧。下一阶段，从成材市场需求、产业链利润再分配、行政调控等角度分析，高炉铁水产量下降风险较大，焦炭市场供需关系仍有机会朝着宽松的方向发展。预计后市将或有逐渐走弱可能，重点关注成材市场情绪及粗钢平控政策。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2401合约)受山西古交煤矿安全事故影响出现一波拉升，成交活跃，持仓量大增。现货市场近期行情下跌，成交转弱。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1600元/吨(0)，期现基差186元/吨；港口进口炼焦煤库存170.85万吨(+3.8)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.95天(0)。综合来看，上游方面，前期煤价上涨后煤矿整体维持正常生产，山西停产煤矿陆续复产，炼焦煤供应暂无明显收窄趋势。此外，洗煤厂生产积极性也有一定的提升。但黑色市场下游表现偏弱，市场情绪较前两周有所回落，线上竞拍的流拍比例明显增多，部分煤种价格开始下跌。进口方面，随着产地煤价不断回升，澳煤性价比开始凸显，国内开始适当采购，澳煤价格小幅上涨。而蒙古焦煤进口市场偏稳运行，行情有较强的转弱预期。下游方面，近期各地粗钢产量调控政策逐渐明朗，高炉铁水产量有一定程度下降。我们认为，此前炼焦煤市场在全链条低库存的前提下，受供应的扰动导致了价格的快速拉涨。但迎峰度夏过半，台风及降雨气候增多利空动力煤行情，或从品种结构的角度为焦煤行情止涨带来机会。此外，后续需求下降的预期较大，或从根本上利空焦煤行情的发展。预计后市将有高位回落的机会，重点关注煤矿安全生产形势及线上竞拍成交情况。

工业硅

今日工业硅主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.55%，收于13625元/吨。本周金属硅市场不断回暖，价格上调。中国金属硅市场参考均价13712元/吨，与上周13552元/吨相比价格上调160元/吨，涨幅1.18%。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价12800元/吨，通氧553#出厂含税参考价13200元/吨，441#出厂含税参考价13700元/吨，3303#出厂含税参考价14300元/吨，421#出厂含税参考价14400元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价12000元/吨左右。本周四川除凉山个别地区硅厂用电存在紧张状况，其他地区多可维持平稳生产，受大运会影响致挖炉企业也多已贡献产量，不通氧553#报价小幅上调，硅厂表示出货尚佳，订单不断；云南地区开工积极，个别厂家看空后市持续停产外，大多积极生产421#以谋求最大利润。在大厂上调报价的带动下，金属硅市场价格坚挺，持货商反馈出货顺畅，整体市场氛围呈现出近一个月以来未有的积极活跃。下游行情稍有好转，但除多晶硅外，多以去库为主，未对金属硅有实际消耗增加。在南北供应不断增加的局面下，金属硅市场价格很难长期保持上涨态势。但在成本端的支撑下，硅厂对于价格下调较为抵触，市场价格应以稳为主。预计短期工业硅价格震荡运行。

碳酸锂

今日碳酸锂主力高开高走，再度回升至20万元/吨上方，收盘201150元/吨，涨幅2.76%。国内供应端，SMM7月中国碳酸锂产量45314吨，环比增加10%，同比增加49%，各类原料生产的碳酸锂产量均维持增长，市场对于8月产量预估也同样乐观；成本端，锂辉石和锂云母价格依然跌势未止，预计后续随着供应量的增长，原料价格将进一步下行，从而削弱碳酸锂的成本支撑。需求端，近期碳酸锂现货价格连续下跌，市场看跌情绪加重，下游电芯企业买涨不买跌，优先消化原有库存，此前市场预期的旺季备货需求被证伪。近日多家新能源车企宣布降价，引发市场担忧，加剧恐慌情绪。库存端，据SMM数据，7月碳酸锂库存5.23万吨，较6月增长0.44万吨，其中冶炼厂库存增加1.06万吨，下游去库0.59万吨，与近期下游多消耗库存、冶炼厂供应压力增大较为吻合。整体来看，市场对下半年至2024年的过剩预期依旧主导盘面，短期暂以震荡偏弱思路对待。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格震荡偏强运行，收于6975元/吨，收涨幅1.2%。周五ICE原糖主力合约震荡偏弱运行，盘中跌幅0.67%，收盘价23.8美分/磅。国际方面，洲际交易所 (ICE) 原糖期货周五收低，因此前巴西糖和乙醇产量预估被上调。CONAB周四称，上调巴西2023/24年度糖和乙醇产量预估，因有利的天气预计助力甘蔗作物丰产报告称，预计巴西2023/24年度糖产量料为4,089万吨，较上年增加11%，此前预估为3,877万吨。巴西2023/24年度甘蔗乙醇产量料为277.2亿升，较上年增加4.5%，此前预估为275亿升据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新数据，巴西8月前二周出口糖和糖蜜161.9万吨，日均出口量为17.99万吨，较上年8月全月的日均出口量12.86万吨增长40%。发运价格为479.4美元/吨，同比上涨18%以上。另一方面，据巴西甘蔗工业协会(UNICA)的数据，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8 万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。国内方面，截至7月底，全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨；累计销糖率82.3%，同比加快11.5%。其中7月单月全国销售糖50万吨，同比减少26万吨，7月单月全国销糖量环比减少，短期国内糖价区间震荡运行。

农产品
           研发团队

玉米

今日玉米期货主力偏强运行，收于2653元/吨，收涨幅0.38%。周五美玉米主力合约触底回升，收涨幅1.23%，收盘价492.5美分/蒲式耳。国际方面，美国农业部已将2023/24年度美国玉米期未库存预估下调6000万蒲式耳，至22.02亿蒲式耳。国内消费总量降至123.4亿蒲式耳，仍高于去年的120.6亿蒲式耳。2023/24年度总供应量预估降至165.92亿蒲式耳，7月预估为167.47亿蒲式耳，仍高于上-年度的151.42亿蒲式耳。美国农业部已将平均农场价格上调10美分，至每蒲式耳4.90美元，但仍低于2022/23年度预估的每蒲式耳6.60美元,8月报告数据偏空。美国中西部大部分地区气温比较温和,并将迎来有利降雨,有助于玉米灌浆市场普遍预测作物生长条件将好转。截至8月13日当周美国玉米优良率升至59%，超出预期。美国玉米优良率为59%，高于市场预期的58%，前一周为57%.上年同期为57%。美国玉米吐丝率为96%，上一周为93%，上年同期为93%，五年均值为96%。美国玉米蜡熟率为65%，上一周为47%，上年同期为60%，五年均值为63%。美国玉米凹损率为18%，上一周为8%，上年同期为15%，五年均值为18%。国内方面，东北地区仅剩的粮源集中在贸易商手中,近期东北地区,遭遇连续强降雨,多地积水较深,对运输造成一定困难,导致玉米上量偏低,玉米外运受到限制。中储粮拍卖增多,下游需求较弱,加上定向稻谷拍卖影响,使得市场承受压力;当地深加工企业受加工利润亏损影响,也不愿提价收购，因此东北价格稳中偏强。港口方面,受下游消费低迷的影响,以及贸易商无利润,出售意愿低,库存下滑速度减缓,继续以自调和储存粮集港为主。短期玉米震荡偏弱运行为主。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。东北及南方地区大豆余量不足1成，但中储粮大豆拍卖持续，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日M2401反弹突破4000元/吨，8月上半月美豆产区降水增加，美豆优良率本周大幅回升，截至8月13日，美豆优良率为59%，上周为54%，上年同期为58%，目前美豆生长期接近尾声，截至8月13日，美豆结荚率为78%，快于75%的五年均值，美豆单产进入关键验证期，未来两周美豆产区持续偏干，对美豆形成一定支撑。国内方面，本周油厂压榨升至高位，截至8月11日当周，大豆压榨量为183.89万吨，高于上周的176.77万吨，豆粕下游提货加速，库存止升转降，截至8月11日当周，国内豆粕库存为66.44万吨,环比减少13.75%,同比减少25.92%，进口大豆到港高峰过后，8月中下旬豆粕供应将逐步收紧，且7月巴西大豆装运偏慢，后期大豆到港节奏存在不确定性，市场担忧情绪有所上升。建议多单滚动操作。

豆油(Y)

当前美豆处于关键结荚生长期，8月下旬美豆产区天气转干，天气升水对豆油形成支撑，等待美豆产量进一步验证。美豆油生柴需求消费强劲，8月份USDA供需报告上调2022/23年度美豆油生物燃料消费量1亿磅至117亿磅，美豆油走势偏强。国内方面，8月下旬大豆到港 放缓，豆油供应压力减轻，同时豆油消费有所好转，豆油库存小幅下降，截至8月11日当周，国内豆油库存为107.03万吨，环比减少1.65%,同比增加23.76%。建议多单滚动操作。

棕榈油(P)

今日P2401依托7500元/吨震荡，目前马棕处于增产周期，但马棕产量恢复程度持续偏慢， SPPOMA数据显示8月1-20日，马棕产量较上月同期增加7%，印度、中国等主要进口国棕榈油补库行情带动近期马棕出口好转，ITS/Amspec数据分别显示8月1-20日马棕出口较上月同期上升9.8%/17.4%，马棕库存仍处低位，短期供应压力不大，但是，随着近期印度、中国棕榈油库存快速上升，出口空间受到抑制。国内方面，本周棕榈油到港放缓，棕榈油库存连续三周下降，截至8月11日当周，国内棕榈油库存为60.84万吨，环比减少1.49%，同比增加176.42%，但8月份整体到港充足，短期供应暂不缺乏。建议多单滚动操作。

菜籽类

加拿大菜籽产区降水偏少引发减产担忧，同时三季度菜籽到港压力逐步减轻，菜籽压榨降至低位，且菜粕进入消费旺季，本周菜粕库存上升，较往年处于偏低水平，截至8月18日，沿海主要油厂菜粕库存为2.5万吨,环比增加66.67%,同比减少35.40%。操作上建议多单滚动操作。菜油方面，近期俄罗斯及欧盟菜油采购增加，本周菜油库存小幅上升，较往年处于偏高水平，截至8月18日，华东主要油厂菜油库存为29.62万吨，环比增加0.27%,同比增加143.39%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，今日生猪主力合约偏强运行，收于17040元/吨，收涨幅1.76%。现货方面本周全国生猪出栏均价17.10元/公斤，周环比降幅1.55%，月环比涨幅22.32%，年同比降幅19.26%。散户走势分歧，东北区域稳定偏弱，华北较坚挺，惜售情绪强。南方猪价震荡走高。周末北方区域行情偏强，情绪传导南方看涨心态提升，猪价普遍窄幅上调。母猪方面，2023年7月能繁母猪存栏量环比减少0.22%，同比减少3.42%。较6月环比跌幅下降1.68%，月降幅收窄。7月母猪去产能受月底猪价反弹而减少，新增新配种数贡献仍为集团猪场提供。母猪补栏方面并不积极，零星有散户补栏小体重后备，但因考虑下半年产仔后正好迎来冬季，担心仔猪成活率，所以补栏目前并不积极。消费端难有明显提升空间，但情绪带动下的二育进场和压栏惜售仍是支撑价格的主导因素，可阶段性高位，导致二育入场谨慎，压栏也尚未形成持续性动作，仍延续随压随出状态，故而预计短期价格维持区间震荡可能性较大，等待利好信号出现。

苹果(AP)

今日苹果主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.41%，收于8786元/吨。目前合阳70#以上主流成交价格4.2元/斤左右，商品果70#以上4.5-4.6元/斤。截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。山东产区库容比为5.80%，较上周减少1.42%。山东产区库容比为4.37%，较上周减少1.43%。山东产区走货速度较上周继续加快，主要成交货源为4.5元/斤片红，个别冷库条纹好货成交价格上涨0.1-0.2元/斤。当前处于苹果传统淡季尾声，一方面早熟嘎啦出现大量返青现象，好货价格依然偏硬，但一般货源商品率下滑比较严重。西部嘎啦因提前摘袋不上色、水烂点等质量问题，价格行情走出高开低走趋势，目前集中上市嘎啦价格较乱，多数以低价发周边市场快速成交，好货价格依然偏强，但好货量少难以规模组织，部分客商关注洛川嘎啦下树后抢收。山东产区嘎啦目前上货量偏少，且质量较差，按照现货商一二级标准达标率1/3左右，西部、山东嘎啦同样面临较大的质量问题，部分客商目光重新转移至库存老富士已补充市场货源，从广东三大销区市场到车辆来看，近期苹果到车辆逐渐增加，对应产区价格稍有涨价。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏强运行，收于16945元/吨，收涨幅0.86%。周五ICE美棉主力合偏弱运行，盘中跌幅0.02%，收盘价83.63美分/磅。国际方面，洲际交易所 (ICE) 棉花期货延续跌势至逾一周低位，受美元走强打压，市场也密切关注对最大买家中国经济放缓的担忧。美国农业部(USDA)公布的8月供需报告显示期初库存将增加，但产量将减少250万包，导致2023/24年度美国棉花出口、国内使用量和期未库存下降。USDA预计美国期未库存为310万包，7月报告为380万包。8月供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量预估为1399万包，7月预估为1650万包。全球2023/24年度棉花产量预估为1.1412亿包，7月预估为1.1684亿包。国内方面，8月16日储备棉销售资源12003.013吨，实际成交12003.013吨，成交率100%。平均成交价格17516元/吨，较前一日跌149元/吨，折3128价格18018元/吨，较前一日跌150元/吨。本轮储备棉抛售进口棉及国内棉花同时进行，在一定程度上增加棉花供应。下游纯棉纱市场整体延续淡季行情，坯布端表现亦是如此。在淡季行情下织厂生产意愿不高，整体开机率稳中有降，目前开机水平在56.7%附近。目前常规品种出货情况不佳，织厂实际让价成交。目前织厂累库存维持累积，织厂平均库存水平在31.2天左右，部分厂家库存压力较大。近期棉纱价格稳中偏弱，加上下游淡季行情，织厂目前采购棉纱随用随买为主，整体维持谨慎。预计短期棉花价格区间震荡为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文