宏观

上周五美股艰难反弹，道指勉强止住三连跌，创硅谷银行倒闭以来五个月最大周跌幅。纳指四连跌，标普几乎收平，均连跌三周、8月持续周跌。纳指再创七个月最长连跌周，标普创近半年最长连跌周。十年期美债收益率回落，未继续逼近2007年来高位，仍连升四周。美元指数再创两个月新高后转跌，但连涨五周。原油连日反弹，全周仍跌超2%，两个月来首次累跌。黄金终结九连跌，暂别五个月低位，仍创近两个月最大周跌幅、连跌四周。国内方面，证监会出台活跃资本市场25条措施，研究适当延长A股和债市交易时间，称现阶段T+0不成熟，调降印花税呼吁已关注。央行、金融监管总局、证监会开会部署金融支持实体经济，积极推动城中村改造，调整优化房地产信贷政策。海外方面，在高利率环境下，美国实体经济营业利润受到挤压，经营压力正逐步加大。数据显示，今年前7个月美国共收到402起中大型企业破产申请，数量超过去年全年。今日重点关注中国8月LPR数据。

宏观金融
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股指

上周，四组期指震荡走弱，现货市场A股三大指数周五集体收跌，沪指跌1%，收报3131.95点；深证成指跌1.75%，收报10458.51点；创业板指跌1.31%，收报2118.92点。市场成交额持续低迷，依然仅有7446亿元。北向资金大幅净卖出85.22亿元，连续10日净卖出。目前IH、IF、IC、IM均在20日均线下方。资金方面，Shibor隔夜品种上行10.4bp报1.946%，7天期上行1.8bp报1.886%，14天期上行12.8bp报1.999%，1月期下行1.1bp报1.863%。短期来看，上周公布的7月经济数据中，社会零售总额以及工业增加值同比增速均明显低于预期，叠加此前金融数据大幅下滑、人民币继续贬值等利空因素，市场风险偏好降低。不过，证监会出台活跃资本市场25条措施，有助于稳预期、提信心，加上MLF降息释放了积极信号，降准可能性上升，有助于市场的回升。整体来看，当前市场情绪较弱，对冲利多尚需加力，预计市场延续整固。

贵金属

隔夜国际金价偏弱震荡，现运行于1889美元/盎司，金银比价83.00。美联储将于9月19日至20日举行议息会议，市场交易逻辑仍围绕加息预期展开。本周美国经济数据表现超预期，且美联储会议纪要显示官员在未来加息路径上仍有分歧，多数官员认为通胀仍有上行风险，导致美债收益率及美元指数继续走高，外盘贵金属承压，但内盘方面得益于汇率风险的对冲需求保持偏强震荡。近期美国服务业继续改善，制造业好于预期，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/16，SPDR黄金ETF持仓894.43吨，持平，SLV白银ETF持仓14067.80吨，持平。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力合约震荡整理，伦铜价格V型弱势反弹，现运行于8259.44美元/吨。宏观方面，美元指数反弹，国内7月金融及经济数据继续走弱，中国央行意外降息，以对冲经济下行压力。基本面来看，供应方面，周内虽有进口铜流入冲击，但随着铜价回调至68500元/吨附近，下游采购情绪转暖，进口铜基本消化，现货升水止跌回升。库存方面，截至8月11日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.08万吨至9.25万吨，且较上周五增加0.32万吨，结束连续4周周度去库。据了解下周进口铜到货量会比本周有所增加，国产铜也会因临近交割冶炼厂发货量也会增加。需求方面，当下刚需消费仍有韧性，但铜价的走势对下游采购情绪干扰较大。周内铜价重心回落，精铜杆开工率持续回升，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.11%，较上周回升3.19个百分点。价格方面，宏观数据利空打压铜价，但铜价下跌后加工企业采购积极性明显回升，预计铜价区间宽幅震荡。

螺纹(RB)

上周螺纹钢主力2310合约表现有所企稳，期价跌势暂缓，站稳3700一线上方，现货市场报价表现维稳。上周五大钢材品种供应930.52万吨，环比增加0.91万吨，增幅0.1%。上周五大钢材供应环比延续微增，但长降板增，品种供应增减趋势分化主因在于铁水转产板材，叠加建材主产企业设备检修比例较板材居多。螺纹钢周产量下降0.7%至263.8万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1660.33万吨，周环比降库15.28万吨，降幅0.9%。上周库存延续环比去化，降库主因在于企业加速厂库前移节奏，布局市场，提高出货交易效率。此外，现阶段建材供应水平偏低，叠加多数区域降产，入库资源减量，但出库节奏维持，因此环比降库。螺纹钢社会库存下降8.55万吨至602.12万吨；螺纹钢钢厂库存下降0.98万吨至204.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅5.3%；其中建材消费环比增幅11%。上周表观消费除冷轧板卷，其余品种环比消费水平均有微增，主因在于其余品种供应减量幅度有点叠加去库趋势表现良好，因此支撑消费水平环比提升。上周各省平控消息频出，其中包括江苏、河南、山东、天津等省，均得到落实，因此整体供应水平增幅有限；市场交易氛围环比前期有所改善，叠加北方因降水影响的施工进度也在缓慢恢复，需求端有所好转。整体来看，期内盘面压力有所缓解，但整体淡季效应依然有一定影响，预计整体宽幅震荡运行为主。

热卷(HC)

上周热卷主力2310合约表现震荡运行，期价低位整理，整体仍处3900一线上方，现货市场价格表现小幅回落。供应端，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在西北和华北地区，原因为BG加热炉故障，上周已恢复，产量增加。SXJL由于部分品种效益不好，铁水流向板材，上周超负荷生产。其余部分钢厂近期也出现类似情况。数据来看，热卷周产量回升2.95万吨至314.66万吨。库存端，上周厂库小幅去库0.41万吨至85.4万吨，上周厂库微降，主因在于降水缓解，钢厂运输问题已经解决，因此厂发节奏恢复，环比降库。综合来看，厂库环比转降不仅在于天气因素好转，运输节奏恢复。也在于厂库前移布局节奏加快，市场采购情绪环比前期略有好转；社会库存上升1.21万吨至289.32万吨。消费方面，板材消费环比增幅1.6，五大品种总库转降，主因不仅在于运输条件改善，也在于市场情绪环比有所好转，成交水平环比提升，进而提升出库和交易节奏。整体来看，基本面略有好转，但能否支撑价格持续反弹仍有待观察，短期宽幅震荡运行为主。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1912.5美元/吨，下跌0.18%，隔夜沪主连收14460元/吨，沪铝现货贴水150元/吨，LME铝现货贴水21.5美元/吨,LME库存较昨减少3150吨至吨，上期所注册仓单增加297吨至362890吨。昨日现货上海成交集中14180-14190元/吨，对当月贴水150-140元/吨，广东地区现货成交价格集中在14230~14240元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区下游企业仅按刚需采购，现货贴水维稳，中间商暂无利润空间操作，持货商出货虽然积极，但并未因成交较差而主要降价出售，整体成交显现消费较差，供需僵持状态。昨日社会库存较上周四增加1万吨，合计126.7万吨。政策无进一步消息，盘面多空比较僵持，虽基本面利空，但处于减产期长线空单仍需谨慎，操作上，建议暂时观望或者维持逢低建多的思路。

锌(ZN)

周五夜盘沪锌主力重心小有所抬升，收盘20075元/吨，涨幅0.90%；伦锌小幅上扬，收盘2310美元/吨，涨幅0.59%。宏观面，国内为稳定楼市、提振消费出台相关政策，但外围鹰声再起，近期需密切关注美联储加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，国内大型矿山基本生产正常，内蒙古、四川检修矿山或将逐步复产，矿端供应宽松；冶炼端利润尚可，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，叠加进口锌流入的补充，供应压力仍存；消费端，近期国内地产端消息面偏空，拖累锌市需求预期，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周五SMM锌锭社会库存9.93万吨，较上周五减少1.79万吨，近期进口锌减少，叠加下游企业逢低补库活跃，现货成交好转，锌锭社会库存下降较多。综合来看，宏观情绪走弱对锌价形成拖累，但低库存对锌价仍有支撑，预计短期沪锌以震荡走势为主。

铅(PB)

周五夜盘沪铅主力震荡为主，收盘16100元/吨，涨幅0.19%。伦铅震荡上扬，收盘2146.5美元/吨，涨幅0.42%。宏观面，国内为稳定楼市、提振消费出台相关政策，但外围鹰声再起，近期需密切关注美联储加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，8月再生精铅产量环比增加的预期逐渐兑现，原生铅供应整体平稳。国内仓单尚未流入市场，部分地区流通现货仍偏紧张。需求端，8月铅蓄电池市场进入传统旺季时段，但终端消费尚未兑现，传统旺季表现不如预期，市场静待汽车、储能等板块指引政策落地情况对铅酸电池订单的提振。库存端，周五SMM铅锭社会库存5.94万吨，较上周五增加0.61万吨，本周由于交割因素，原生铅企业转移铅锭至交割仓库，使得社会库存大幅上升；下周原生铅企业预计有新增检修计划，而交割货源将重新流入市场，预计后续铅锭社库增势将放缓。综合来看，8月供需双增，出口窗口尚未开启，终端消费不温不火稳步增长，铅价或仍将延续高位震荡。

铁矿石(I)

供应端方面，上周全球铁矿石发运端表现出大幅回落，其中澳巴以及非主流国家均表现出不同程度的下降，本期发运量2832.9万吨，周环比减少434.6万吨，较上月均值低148万吨，较今年均值低65.5万吨，位于今年以来的单周中等位附近水平，与去年同期发运趋势保持一致，但跌幅同比有所扩大。到港方面继上周台风的影响仍旧持续，本期到港量1867.4万吨，周环比减少166.4万吨，跌幅8.2%，铁矿石到港量已连续三期回落；需求端方面，上周铁水产量继续增长，周内247家钢厂铁水日均产量为243.6万吨/天，周环比增加2.6万吨/天，上周唐山区域钢厂因环保限产结束后产能利用率有所提升，上周的增量主要以上期铁水的延续量为主。从市场行为方面来看，上周粗钢压减预期仍是热度不减，在此影响下钢厂采购积极性有所减弱，但只要政策没有实际落地，多数钢厂生产节奏不会下调，因此钢厂在港口的提货力度不减，上周也继续表现出增长的趋势。钢厂库存因周内海漂货量增加明显，导致本期钢厂总库存止降转增。综合表现到港口库存上，由于供应端铁矿到港量继续走低，同时在港船只小幅增加，港口卸货效率尚未完全恢复，叠加疏港方面增长显著，本期45港库存维持明显去库，45港铁矿石库存总量11945.9万吨，周环比去库344.5万吨，比今年年初库存低1184.6万吨。后续台风天气的影响将会慢慢减弱，到港情况或将大幅增加；而铁水产量仍有上升趋势，由于目前已经来到年内中高位水平附近，继续上升的空间整体有限。上周铁矿石主力2401合约表现大幅拉涨，期价强势反弹，重回770一线上方，短期波动依然较大，整体宽幅震荡运行。

天胶橡胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

原油(SC)

周五夜盘原油主力合约期价震荡上行。沙特减产持续提供利好支撑，且美国传统消费旺季尚未结束，油价继续上涨。供应方面，沙特额外减产100万桶/日延长至9月。OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止8月11日当周录得1270万桶/日，较上周增加10万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底，且表示将8月、9月分别削减50万桶/日和30万桶/日原油出口配合压缩供应。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国燃油季节性消费利好仍在延续，市场对于中国和亚洲的需求前景信心增强。国内方面，主营炼厂在截至8月17日当周平均开工负荷为81.83%，环比下跌0.05%。大庆炼化仍将处在全厂检修期内，暂无其他炼厂检修，预计国内主营炼厂原油加工总量及平均开工负荷难有大幅波动。山东地炼一次常减压装置在截至8月16日当周，平均开工负荷为67.15%，较上周下跌0.1%。8月19日利津炼化进入检修期，其他多数炼厂负荷保持平稳为主，预计山东地炼一次常减压开工负荷或有下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

燃油及低硫燃油

周五夜盘燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡上行。供应方面，截至8月13日当周，全球燃料油发货量为370.08万吨，环比下降32.31%。其中美国发货16.6万吨，俄罗斯发货45.9万吨，新加坡发货16.6万吨。高低硫燃料油裂解价差均呈现回落态势，预计在利润收窄影响下炼厂选择减产。需求方面，终端市场船舶停航现象不在少数，船东刚需补油心态延续，下游市场库存消耗缓慢，整体市交投氛围疲软。本周期中国沿海散货运价指数为933.62，环比下跌0.14%；中国出口集装箱运价指数为874.58，环比上涨1.18%。库存方面，新加坡燃料油库存录得2008.1万桶，环比下降1.88%。整体来看，海运市场消费持续疲软，燃料油基本面供需两弱，建议关注成本端的价格走势。

PVC(V)

上周PVC期货01合约先下跌后反弹。上周市场关注房地产领域相关消息。8月17日央行延期房地产“金融16条”有关政策适用期限，并推动房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划落地生效。 PVC下游产品主要应用于房地产领域，地产政策影响市场对PVC需求预期，PVC期货在8月17日和18日连续两日反弹。从供需数据来看，上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在9.192万吨，增加1.362万吨。本周有2家企业计划检修，检修损失量将减少。上周PVC整体开工负荷率73.89%，环比下降0.24%。出口方面，上周出口接单有所减少，但国内PVC仍少量出口。国内需求方面，国内下游企业按需采购为主。上游原料价格方面，上周西北地区电石价格报价稳中小涨。综合来看，PVC粉基本面压力不大，随着出口减少，PVC期货一度回调，但PVC需求预期有所改善，PVC期货将偏强震荡。

沥青(BU)

周五夜盘沥青主力合约期价震荡上行。供应方面，截止8月17日，国内95家沥青厂家周度总产量为76.6万吨，环比增加1.9万吨。其中地炼总产量50.7万吨，环比增加5.1万吨；中石化总产量17.1万吨，环比下降2.9万吨；中石油总产量5.9万吨，环比下降0.3万吨；中海油2.9万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为45.8%，环比增加0.5%。下周河北鑫海间歇生产，加之齐鲁石化以及华东个别主营炼厂间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共52.4万吨，环比增加12.7%。华北东北地区有短期降雨，刚需或有所阻碍，加之前期部分合同执行，高价需求或有所放缓，南方地区刚需拿货为主，部分多出自有合同或社会库资源。整体来看，沥青供应增加、低价货源有刚需支撑，高价货源需求较为冷清，预计期价或区间运行。

塑料(L)

上周塑料期货主力01合约先下跌后震荡反弹，上周五上涨2.87%。塑料期货反弹主要受市场交易心态好转提振。从成本来看，国际原油震荡运行，对塑料期货支撑减弱。从供需数据来看，据卓创资讯，本周国内PE计划检修损失量在5.36万吨，环比减少1.59万吨，8月份装置重启较多，不过上游石化企业聚烯烃库存压力不大，即供应端仍暂无较大压力。进口方面，线性方面，上周海外报价稳定，中东LLDPE成交价在940-970美元/吨，进口报价折合人民币高于国产LLDPE价格，进口压力将有所减轻。需求方面，农膜及包装类订单将继续增加，下游企业或将为需求旺季以及开学季订单逢低补充原料库存。综合来看，本周塑料供应压力依旧不大，棚膜、PE管等行业开工率小幅回升，上游原油价格震荡运行，塑料期货温和反弹。

聚丙烯(PP)

上周PP期货主力合约01合约先横盘震荡后反弹，上周五上涨3.1%。PP期货反弹主要受市场情绪好转带动，供需变动不大。从成本来看，上游原油有所下调，原油价格支撑将减弱。不过丙烷价格维持高位，截至8月17日，根据隆众监测数据显示，国内丙烷脱氢装置周均产能利用率在71%，环比下降14.19%。受原料丙烷价格持续上涨影响，PDH利润大幅下降至成本线，这对国内PP期货形成一定提振作用。从供需来看，本周宝丰能源三期计划出料，考虑到装置稳定运行仍需时间，预计对市场冲击有限。装置检修方面，本周PP检修损失量在8.54万吨，减少15.70%。库存方面，近期主要生产企业库存不高。PP供应暂无形成显著压力。进口方面，进口利润收窄，进口量压力将有所减轻。出口方面，印度以及东南亚等地区需求有所好转，国内维持少量出口。需求方面，塑编等行业开工仍处于低位，不过需要关注房地产领域相关政策，若政策进一步放松，该领域需求或将好转。注塑、PP管材、CPP周度开工率环比将小幅回升。综合来看，上游原油价格陷入震荡走势，但甲醇以及丙烷价格处于高位，成本仍存在一定支撑；国产PP供应不大，受开学季影响，日用品需求好转，下游需求整体将略好转，PP期货价格将继续温和反弹。

PTA(TA)

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

周五夜盘焦炭期货主力(J2401合约)小幅下挫，成交尚可，持仓量增。现货市场近期行情转弱，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2240元/吨(0)，期现基差122元/吨；焦炭总库存823.79万吨(-2.7)；焦炉综合产能利用率76.1%(0.43)、全国钢厂高炉产能利用率0%(-91)。综合来看，考虑钢厂当前原材料不断升高，成本压力较大，面临亏损局面；经山东、河北、唐山、天津、山西区域等钢厂共同协商，计划对焦炭提降100-110元/吨。本轮降价预计很快全面落地。供应方面，近期焦化企业盈利能力提升，吨焦平均盈利约74元。焦企开工积极性较强。需求方面，各地粗钢产量调控政策逐渐明朗，江苏钢厂或减产20%-30%，日均铁水产量继续回落。预计钢厂将继续通过消极采购、低库存运行的方式压制焦炭价格上涨。此外，近期钢厂螺纹钢利润亏损明显扩大，负反馈并未终止。我们认为，上一阶段焦炭市场存在较为明显的供应减、需求增的状态，而受利润亏损的影响，焦企生产积极性偏差，导致了供需关系实质性收紧。下一阶段，从成材市场需求、产业链利润再分配、行政调控等角度分析，高炉铁水产量下降风险较大，焦炭市场供需关系仍有机会朝着宽松的方向发展。预计后市将或有逐渐走弱可能，重点关注成材市场情绪及粗钢平控政策。

焦煤(JM)

周五夜盘焦煤期货主力(JM2401合约)小幅下挫，成交良好，持仓量大减。现货市场近期行情下跌，成交转弱。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1600元/吨(0)，期现基差198元/吨；港口进口炼焦煤库存170.85万吨(+3.8)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.95天(0)。综合来看，上游方面，前期煤价上涨后煤矿整体维持正常生产，山西停产煤矿陆续复产，炼焦煤供应暂无明显收窄趋势。此外，洗煤厂生产积极性也有一定的提升。但黑色市场下游表现偏弱，市场情绪较前两周有所回落，线上竞拍的流拍比例明显增多，部分煤种价格开始下跌。进口方面，随着产地煤价不断回升，澳煤性价比开始凸显，国内开始适当采购，澳煤价格小幅上涨。而蒙古焦煤进口市场偏稳运行，行情有较强的转弱预期。下游方面，近期各地粗钢产量调控政策逐渐明朗，高炉铁水产量有一定程度下降。我们认为，此前炼焦煤市场在全链条低库存的前提下，受供应的扰动导致了价格的快速拉涨。但迎峰度夏过半，台风及降雨气候增多利空动力煤行情，或从品种结构的角度为焦煤行情止涨带来机会。此外，后续需求下降的预期较大，或从根本上利空焦煤行情的发展。预计后市将有高位回落的机会，重点关注煤矿安全生产形势及线上竞拍成交情况。

白糖(SR)

隔夜郑糖主力价格震荡偏强运行，收于6896元/吨，收涨幅0.06%。周五ICE原糖主力合约震荡偏弱运行，盘中跌幅0.67%，收盘价23.8美分/磅。国际方面，洲际交易所 (ICE) 原糖期货周五收低，因此前巴西糖和乙醇产量预估被上调。CONAB周四称，上调巴西2023/24年度糖和乙醇产量预估，因有利的天气预计助力甘蔗作物丰产报告称，预计巴西2023/24年度糖产量料为4,089万吨，较上年增加11%，此前预估为3,877万吨。巴西2023/24年度甘蔗乙醇产量料为277.2亿升，较上年增加4.5%，此前预估为275亿升据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新数据，巴西8月前二周出口糖和糖蜜161.9万吨，日均出口量为17.99万吨，较上年8月全月的日均出口量12.86万吨增长40%。发运价格为479.4美元/吨，同比上涨18%以上。另一方面，据巴西甘蔗工业协会(UNICA)的数据，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8 万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。国内方面，截至7月底，全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨；累计销糖率82.3%，同比加快11.5%。其中7月单月全国销售糖50万吨，同比减少26万吨，7月单月全国销糖量环比减少，短期国内糖价区间震荡运行。

农产品
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玉米及玉米淀粉

阶段性承压

因天气状况有所改善，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。东北及南方地区大豆余量不足1成，但中储粮大豆拍卖持续，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

周五隔夜M2401反弹突破4000元/吨，8月上半月美豆产区降水增加，美豆优良率本周大幅回升，截至8月13日，美豆优良率为59%，上周为54%，上年同期为58%，目前美豆生长期接近尾声，截至8月13日，美豆结荚率为78%，快于75%的五年均值，美豆单产进入关键验证期，未来两周美豆产区持续偏干，对美豆形成一定支撑。国内方面，本周油厂压榨升至高位，截至8月11日当周，大豆压榨量为183.89万吨，高于上周的176.77万吨，豆粕下游提货加速，库存止升转降，截至8月11日当周，国内豆粕库存为66.44万吨,环比减少13.75%,同比减少25.92%，进口大豆到港高峰过后，8月中下旬豆粕供应将逐步收紧，且7月巴西大豆装运偏慢，后期大豆到港节奏存在不确定性，市场担忧情绪有所上升。建议多单滚动操作。

豆油(Y)

当前美豆处于关键结荚生长期，8月下旬美豆产区天气转干，天气升水对豆油形成支撑，等待美豆产量进一步验证。美豆油生柴需求消费强劲，8月份USDA供需报告上调2022/23年度美豆油生物燃料消费量1亿磅至117亿磅，美豆油走势偏强。国内方面，8月下旬大豆到港 放缓，豆油供应压力减轻，同时豆油消费有所好转，豆油库存小幅下降，截至8月11日当周，国内豆油库存为107.03万吨，环比减少1.65%,同比增加23.76%。建议多单滚动操作。

棕榈油(P)

周五隔夜P2401反弹测试7600元/吨，目前马棕处于增产周期，但马棕产量恢复程度持续偏慢， SPPOMA数据显示8月1-15日，马棕产量较上月同期增加3.13%，印度、中国等主要进口国棕榈油补库行情带动近期马棕出口好转，ITS/Amspec数据分别显示8月1-15日马棕出口较上月同期上升18.85%/14%，马棕库存仍处低位，短期供应压力不大，但是，随着近期印度、中国棕榈油库存快速上升，出口空间受到抑制。国内方面，本周棕榈油到港放缓，棕榈油库存连续三周下降，截至8月11日当周，国内棕榈油库存为60.84万吨，环比减少1.49%，同比增加176.42%，但8月份整体到港充足，短期供应暂不缺乏。建议多单滚动操作。

菜籽类

加拿大菜籽产区降水偏少引发减产担忧，同时三季度菜籽到港压力逐步减轻，菜籽压榨降至低位，且菜粕进入消费旺季，本周菜粕库存下降，较往年处于偏低水平，截至8月11日，沿海主要油厂菜粕库存为1.5万吨,环比减少11.76%,同比减少71.15%。操作上建议多单滚动操作。菜油方面，近期俄罗斯及欧盟菜油采购增加，本周菜油库存小幅下降，截至8月11日，华东主要油厂菜油库存为29.54万吨，环比减少5.89%,同比增加116.41%。建议暂且观望。

苹果(AP)

上周苹果主力合约震荡偏弱运行，周跌幅0.52%，收于8825元/吨。目前合阳70#以上主流成交价格4.2元/斤左右，商品果70#以上4.5-4.6元/斤。截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。山东产区库容比为5.80%，较上周减少1.42%。山东产区库容比为4.37%，较上周减少1.43%。山东产区走货速度较上周继续加快，主要成交货源为4.5元/斤片红，个别冷库条纹好货成交价格上涨0.1-0.2元/斤。当前处于苹果传统淡季尾声，一方面早熟嘎啦出现大量返青现象，好货价格依然偏硬，但一般货源商品率下滑比较严重。西部嘎啦因提前摘袋不上色、水烂点等质量问题，价格行情走出高开低走趋势，目前集中上市嘎啦价格较乱，多数以低价发周边市场快速成交，好货价格依然偏强，但好货量少难以规模组织，部分客商关注洛川嘎啦下树后抢收。山东产区嘎啦目前上货量偏少，且质量较差，按照现货商一二级标准达标率1/3左右，西部、山东嘎啦同样面临较大的质量问题，部分客商目光重新转移至库存老富士已补充市场货源，从广东三大销区市场到车辆来看，近期苹果到车辆逐渐增加，对应产区价格稍有涨价。

棉花及棉纱

隔夜郑棉主力合约震荡偏强运行，收于16830元/吨，收涨幅0.18%。周五ICE美棉主力合偏弱运行，盘中跌幅0.02%，收盘价83.63美分/磅。国际方面，洲际交易所 (ICE) 棉花期货延续跌势至逾一周低位，受美元走强打压，市场也密切关注对最大买家中国经济放缓的担忧。美国农业部(USDA)公布的8月供需报告显示期初库存将增加，但产量将减少250万包，导致2023/24年度美国棉花出口、国内使用量和期未库存下降。USDA预计美国期未库存为310万包，7月报告为380万包。8月供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量预估为1399万包，7月预估为1650万包。全球2023/24年度棉花产量预估为1.1412亿包，7月预估为1.1684亿包。国内方面，8月16日储备棉销售资源12003.013吨，实际成交12003.013吨，成交率100%。平均成交价格17516元/吨，较前一日跌149元/吨，折3128价格18018元/吨，较前一日跌150元/吨。本轮储备棉抛售进口棉及国内棉花同时进行，在一定程度上增加棉花供应。下游纯棉纱市场整体延续淡季行情，坯布端表现亦是如此。在淡季行情下织厂生产意愿不高，整体开机率稳中有降，目前开机水平在56.7%附近。目前常规品种出货情况不佳，织厂实际让价成交。目前织厂累库存维持累积，织厂平均库存水平在31.2天左右，部分厂家库存压力较大。近期棉纱价格稳中偏弱，加上下游淡季行情，织厂目前采购棉纱随用随买为主，整体维持谨慎。预计短期棉花价格区间震荡为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧，

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）