股指

今日四组期指低开后走势探底回升，IM收涨0.06%，其余三组期指均收跌。现货方面，A股三大指数宽幅震荡，最终收盘沪指跌0.34%，收报3178.43点；深证成指跌0.50%，收报10755.14点；创业板指跌1.02%，收报2164.69点。市场成交额持续低迷，仅有7419亿元，北向资金净卖出46.63亿元。行业板块涨跌互现，数据确权概念股大涨，游戏、互联网服务、软件开发、医药商业、旅游酒店板块涨幅居前，房地产服务、汽车整车、房地产开发、电池板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上行35.3bp报1.684%，7天期上行5.5bp报1.832%，14天期下行0.9bp报1.761%，1月期下行1.3bp报1.908%。目前IH、IF、IC、IM均在20日均线下方。上周以来，受国内外因素的双重影响，A股市场风险偏好的降低。其中海外有关中国经济的偏空言论，加上近期人民币汇率再度承压，使外资出现大幅净流出。国内信托传闻以及最新金融数据不及预期等让短期资金保持谨慎。不过，市场对实质性政策的预期仍在，短期股指下探至前期低点，后期技术性修整概率较大，且上下压力以及板块的轮动或将使市场短期呈现反复震荡。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨0.26%，沪银收跌0.02%，国际金价震荡整理，现运行于1914美元/盎司，金银比价84.38。美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平，互换市场显示，美联储年内再度加息的可能性下降。近期美国服务业继续改善，制造业陷入萎缩，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。从货币政策角度来看，虽然7月美欧央行仍继续加息，但后续行动并未给出明确的前瞻指引而是相机而动，体现出其鸽派立场，而日本央行的收紧或一触即发。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/10，SPDR黄金ETF持仓903.38吨，持平，SLV白银ETF持仓14062.10吨，前值14044.98吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现依然承压运行，期价跌破3700一线附近，现货市场报价表现弱势调整。上周五大钢材品种供应929.61万吨，环比增加1.01万吨，增幅0.1%。上周五大钢材供应环比上升，但长降板增，其中建材减产集中于高炉企业，炉子和设备检修，以及品种转产，主要在于企业再度亏损且幅度扩张，叠加需求不佳，因而主动减产，政策性压产的比例不高。螺纹钢周产量下降1.5%至265.67万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1675.61万吨，周环比累库31.39万吨，增幅1.9%。本周库存延续累增，主因在于市场行情偏弱调整，以及高温和北方洪涝，叠加淡季需求特征明显，使得去库力度明显减弱，进而累增。螺纹钢社会库存上升13.09万吨至610.67万吨；螺纹钢钢厂库存上升8.49万吨至205.26万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅4.9%；其中建材消费环比降幅8%。整体来看，目前供应水平或小幅增减变化，变但幅度有限。库存方面则将继续保持淡季累库特征，钢厂发货节奏和市场交易氛围将延续偏弱状态，使得库存累增幅度降逐步扩张，下游需求表现依然不乐观，短期内盘面压力较大，偏弱运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约表现偏弱运行，期价继续回落，跌破3900一线，现货市场价格表现小幅调整。供应端，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在华东和东北地区，原因为BG8月1日复产，产量继续增加。RZGT产线逐步恢复至正常产量，棒材产量相应减少，主要以供应板材为主。主要降幅地区在西北地区，主要原因为BG上周加热炉故障，产量减少。热卷周产量回升2.1%至311.71万吨。库存端，上周厂库小幅增库2.31万吨至85.81万吨，部分钢厂库存增加是由于运输问题导致，大多以正常出货为主。综合来看，上周累库为预期内变化，原因不仅在于市场行情震荡偏弱，也在于全国高温，北方洪涝，以及季节性需求不佳，使得厂发节奏愈发放缓；社会库存上升1.38万吨至288.11万吨。消费方面，板材消费环比降幅2.8%。整体来看，基本面弱势难以支撑卷板价格，短期依然承压运行为主。

铝(AL)

今日沪铝主力扩大跌幅，收盘18220元/吨，跌幅1.11%。伦铝一路下行，目前2157美元/吨，跌幅0.99%。氧化铝主力震荡下挫，收盘2883元/吨，跌幅0.59%。宏观面，美国7月CPI温和反弹但不及预期，通胀仍高于美联储目标，美元指数收；国内再次关注房地产、地方债及其他信托产品风险。国内供应端，云南地区电解铝复产提速，预计8月底部分大企业能够满产，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面，随着电解铝复产接近尾声，消费边际增量有限，氧化铝价格缺乏持续上涨动能，料氧化铝期货或维持高位震荡。需求端，进入八月中旬，下游开工率特别是铝型材板块有所好转，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检验。库存端，周一SMM铝锭社会库存50.6万吨，较上周一减少1.1万吨，国内铝锭社会库存下行逼近50万吨大关，但随着云南供应端复产提速，市场集中到货传闻再起，铝锭的库存压力有增大的预期。综合来看，低库存及消费端的回暖迹象为市场提供信心，但供应端增加的预期使得铝价上行承压，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。

锌(ZN)

今日沪锌主力跳空低开后震荡下行，收盘20330元/吨，跌幅1.57%；伦锌继续大跌，目前2366美元/吨，跌幅1.33%。宏观面，美国7月CPI温和反弹但不及预期，通胀仍高于美联储目标，美元指数收；国内再次关注房地产、地方债及其他信托产品风险。国内供应端，国内大型矿山基本生产正常，内蒙古、四川检修矿山或将逐步复产，矿端供应宽松；冶炼端利润尚可，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，叠加进口锌流入的补充，供应压力仍存；消费端，目前终端消费暂无明显好转，近期国内地产端消息面偏空，拖累锌市需求预期，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存11.65万吨，较上周一减少0.94万吨，近日下游逢低采买较多，国内库存录减。综合来看，近日市场再度关注信托产品和房地产事件，宏观情绪走弱，但低库存对锌价仍有支撑，短期关注宏观情绪变化。

铅(PB)

今日沪铅主力重心下行，收盘15875元/吨，跌幅0.47%。伦铅大跌，目前2105.5美元/吨，跌幅1.10%。宏观面，美国7月CPI温和反弹但不及预期，通胀仍高于美联储目标，美元指数收；国内再次关注房地产、地方债及其他信托产品风险。国内供应端，多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现。需求端，8月铅蓄电池市场进入传统旺季时段，但终端消费尚未兑现，传统旺季表现不如预期，下游企业多是以销定产，且随着铅价持续走高，企业成本也随之攀升，近期可关注传统旺季终端是否有实质性的改善。库存端，周一SMM铅锭社会库存5.52万吨，较上周一增加0.2万吨，沪铅2308合约交割在即，叠加安徽地区大型再生铅企业新产能投产增加供应，短期社库增势难改。综合来看，8月铅锭供应预期增量，而消费表现不及预期，铅锭累库压力上升；另一方面，铅精矿和废电瓶价格仍居高不下，高成本对铅价起到支撑作用，短期沪铅料维持区间震荡。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供应端方面，上周全球铁矿石发运端表现出大幅回落，其中澳巴以及非主流国家均表现出不同程度的下降，本期发运量2832.9万吨，周环比减少434.6万吨，较上月均值低148万吨，较今年均值低65.5万吨，位于今年以来的单周中等位附近水平，与去年同期发运趋势保持一致，但跌幅同比有所扩大。到港方面继上周台风的影响仍旧持续，本期到港量1867.4万吨，周环比减少166.4万吨，跌幅8.2%，铁矿石到港量已连续三期回落；需求端方面，上周铁水产量继续增长，周内247家钢厂铁水日均产量为243.6万吨/天，周环比增加2.6万吨/天，上周唐山区域钢厂因环保限产结束后产能利用率有所提升，上周的增量主要以上期铁水的延续量为主。从市场行为方面来看，上周粗钢压减预期仍是热度不减，在此影响下钢厂采购积极性有所减弱，但只要政策没有实际落地，多数钢厂生产节奏不会下调，因此钢厂在港口的提货力度不减，上周也继续表现出增长的趋势。钢厂库存因周内海漂货量增加明显，导致本期钢厂总库存止降转增。综合表现到港口库存上，由于供应端铁矿到港量继续走低，同时在港船只小幅增加，港口卸货效率尚未完全恢复，叠加疏港方面增长显著，本期45港库存维持明显去库，45港铁矿石库存总量11945.9万吨，周环比去库344.5万吨，比今年年初库存低1184.6万吨。后续台风天气的影响将会慢慢减弱，到港情况或将大幅增加；而铁水产量仍有上升趋势，由于目前已经来到年内中高位水平附近，继续上升的空间整体有限。今日铁矿石主力2401合约表现波动加剧，期价回吐周五涨幅，重回730一线下方，主力移仓换月，短期波动依然较大，整体宽幅震荡运行。

天胶及20号胶

今日天然橡胶期货主力01合约震荡下跌，下方关注今年5月份以来低点附近能否暂时企稳。今日天然橡胶期货下跌主要受市场情绪波动影响，7月份国内信贷、社融等数据低于市场预期，股指下跌，市场交投情绪偏弱。天然橡胶供需面暂无显著矛盾。从供需来看，国内外目前处于割胶期，新胶供应充裕。不过近期云南部分地区降雨导致胶水释放量不及预期，建议动态关注。需求方面，目前轮胎企业生产加工利润尚可，出口订单平稳，上周全钢胎行业开工率在增加4.57%，半钢胎行业开工率增加0.2%至72.03%。本周轮胎行业开工率将保持相对稳定。现货方面，据卓创资讯，8月14日天然橡胶全乳胶现货价格下跌125元/吨左右，华东地区2022年SCRWF主流价格在11850-11950元/吨附近。原料方面，云南地区胶水收购价格稳定，云南干胶厂胶水收购价格参考10300-10600元/吨；海南产区制全乳胶水收购价格为10700元/吨。综合来看，短期天然橡胶期货受宏观经济预期影响走弱，而国内天然橡胶新胶供应回升而需求维持稳定，天然橡胶供需压力不大，天然橡胶期货将偏弱震荡。

PVC(V)

今日PVC期货01合约下跌1.66%，技术走势转弱。今日地产等相关股票下跌，市场交投心态偏弱。PVC下游产品主要应用于房地产领域，地产股下跌影响市场对PVC需求预期。另外09合约即将进入交割月份，09合约价格走势趋于现货价格，今日09合约和现货价格基本平水。从供需数据来看，上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.83万吨，本周有2家企业计划检修，预计检修损失量将略增加。上周PVC整体开工负荷率74.13%，环比提升0.28%，本周PVC粉行业开工负荷率或小幅下降。社会库存方面，华东及华南样本仓库总库存42.21万吨，较上一期减少1.05%。出口方面，海外PVC报价上涨后，关注海外需求持续性。国内需求方面，国内下游企业按需采购为主，追高补库需求不高。但若价格下跌，仍将有部分企业补充库存。现货方面，华东主流现汇自提5970-6030元/吨。上游原料价格方面，西北地区部分企业继续上调电石价格，后期仍需要关注成本支撑。综合来看，本周检修损失量略增加，PVC粉基本面压力依然不大，PVC期货将继续随市场对宏观经济预期变动而波动。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于656.7元/桶，较上一交易日上涨2.77%。国际能源署对全球需求前景持乐观预期，叠加减产氛围利好仍存，油价上涨。供应方面，沙特额外减产100万桶/日延长至9月。OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止8月4日当周录得1260万桶/日，较上周增加40万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底，且表示将8月、9月分别削减50万桶/日和30万桶/日原油出口配合压缩供应。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国燃油季节性消费利好仍在延续，市场对于中国和亚洲的需求前景信心增强。国内方面，主营炼厂在截至8月10日当周平均开工负荷为81.88%，环比下跌0.89%。大庆炼化仍将处在全厂检修期内，暂无其他炼厂检修，预计国内主营炼厂原油加工总量及平均开工负荷将有微幅下滑。山东地炼一次常减压装置在截至8月9日当周，平均开工负荷为67.25%，较上周下跌0.77%。8月中旬利津炼化检修，少数炼厂负荷灵活调整，其他多数炼厂负荷保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷将下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3643元/吨，较上一交易日上涨0.22%。供应方面，截止8月10日，国内95家沥青厂家周度总产量为为74.7万吨，环比增加3.8万吨。其中地炼总产量45.6万吨，环比增加0.7万吨。中石化总产量20万吨，环比增加4.1万吨。中石油总产量6.2万吨，环比下降0.1万吨。中海油总产量2.9万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为45.3%，环比增加3.1%。虽然扬子以及齐鲁石化间歇停产及转产，但河北鑫海复产沥青，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共52.4万吨，环比增加12.7%。市场刚需缓慢回暖，部分地区需求逐渐增加，但是个别地区受降雨影响，仍难有较为明显起色。整体来看，沥青供应增加、需求变动不大，预计期价或偏弱运行。

塑料(L)

今日塑料期货主力09合约下跌0.74%至8096元/吨。从成本来看，国际原油将维持偏强震荡走势，塑料期货仍将受到原油波动影响。从供需数据来看，据卓创资讯，本周国内PE计划检修损失量在8.41万吨，环比减少0.07万吨。不过上游石化企业聚烯烃库存压力不大，即供应端仍暂无较大压力。进口方面，上周线性报价上涨10美元/吨，中东某外商成交在940-970美元/吨，进口报价折合人民币高于国产LLDPE价格。需求方面，农膜及包装类订单将继续增加，下游企业或将为需求旺季以及开学季订单逢低补充原料库存。现货方面，华北地区LLDPE价格在8100-8260元/吨，华东地区LLDPE价格在8170-8450元/吨。期货09合约和现货基本平水。综合来看，塑料供应压力不大，棚膜、PE管等行业开工率小幅回升，上游原油价格偏强震荡，塑料期货短期受市场情绪偏弱影响下跌后将震荡整理。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约09合约下跌0.31%，下跌幅度不大。近期上游原油、丙烷、甲醇等原料价格整体上涨，这对PP价格形成成本支撑。从供需来看，据卓创资讯，本周预计PP装置检修损失量在8.30万吨，增加11%，周度供应将小幅缩减。库存方面，近期主要生产企业库存不高。进口方面，进口利润收窄，关注进口量是否下降。出口方面，印度以及东南亚等地区需求有所好转，出口将小幅增加。需求方面，塑编等行业开工仍处于低位，新增订单暂无改善，短期塑编需求仍偏弱，而CPP周度开工率环比略回升。现货方面，华东拉丝主流价格在7300-7430元/吨。综合来看，上游原油、丙烷等偏强运行，成本支撑犹存；国产PP供应不大，随着海外PP报价上涨，进口货源压力将略减轻，不过下游需求处于淡季，PP期货价格将继续震荡运行。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)小幅下跌，成交尚可，持仓量减。现货市场近期行情上涨，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2240元/吨(0)，期现基差20.5元/吨；焦炭总库存826.52万吨(-29.8)；焦炉综合产能利用率75.67%(0.72)、全国钢厂高炉产能利用率91.03%(1)。综合来看，近期受炼焦煤成本大幅上涨的影响，焦炭现货第四轮价格提涨迅速落地后，第五轮提涨在部分区域被提出。但另一方面，钢厂经营压力较大，部分区域对焦炭价格提降。此外，针对粗钢产量平控政策是否执行的疑问越来越大。考虑到经济下行压力及前7个月超产幅度较大，不排除政策调整的可能。供应方面，近期焦化企业盈利能力提升，开工积极性较强。需求方面，钢厂日均铁水产量维持高位，对焦炭需求形成较强支撑。但值得注意的是，近期钢厂环保限产政策得到落实，钢厂将继续通过消极采购、低库存运行的方式压制焦炭价格上涨。此外，近期钢厂螺纹钢利润亏损明显扩大，负反馈并未终止。我们认为，近阶段焦炭市场存在较为明显的供应减、需求增的状态，而受利润亏损的影响，焦企生产积极性偏差，导致了供需关系实质性收紧。下一阶段，从成材市场需求、产业链利润再分配、行政调控等角度分析，高炉铁水产量下降风险较大，焦炭市场供需关系仍有机会朝着宽松的方向发展。预计后市将或有逐渐走弱可能，重点关注成材市场情绪及粗钢平控政策。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2401合约)震荡回落，成交良好，持仓量增。现货市场近期行情逐渐转跌，成交好转。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1600元/吨(0)，期现基差116.5元/吨；港口进口炼焦煤库存167.07万吨(-6.1)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.95天(+0.1)。综合来看，上游方面，煤矿整体维持正常生产，山西停产煤矿陆续复产或基本确定复产计划，炼焦煤供应暂无明显收窄趋势。近期煤矿出货顺畅的情况不改，但黑色市场下游表现偏弱，市场情绪较前两周有所回落，部分煤种价格开始下跌。进口方面，随着产地煤价不断回升，澳煤性价比开始凸显，国内开始适当采购，澳煤价格小幅上涨。下游方面，经历一波集中补库后，近期焦企采购重回谨慎。不过高炉开工高位，焦煤、焦炭实际需求表现较好。我们认为，当前炼焦煤市场在全链条低库存的前提下，受供应的扰动导致了价格的快速拉涨。此外，铁水产量下行趋势中断、粗钢产量平控或有变数，相关因素促使焦煤市场情绪高涨。但值得注意的是，迎峰度夏过半，台风及降雨气候增多利空动力煤行情，或从品种结构的角度为焦煤行情止涨带来机会。预计后市将有高位回落的机会，重点关注煤矿安全生产形势及线上竞拍成交情况。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

今日甲醇主力合约期价收于2415元/吨，较上一交易日下跌1.31%。供应方面，截至10日，甲醇装置产能利用率为771.72%，环比下降0.81%。后期兖矿国宏计划检修，宁夏和宁也有检修计划；仍有部分装置计划恢复，如四川旺苍、神木、包钢庆华、府谷、延安能化、中煤陕西榆林等，预计后续国内甲醇企业开工将走高。海外市场方面，伊朗开工下滑至72%，非伊开工下滑至77%。需求方面，甲醇传统下游加权开工为50.24%，周增1.56%；从下游产业细化来看，甲醛、二甲醚、醋酸、BDO开工增加，MTBE开工下滑，DMF开工稳定。下游刚需拿货、前期偏高成本支撑下，叠加港口烯烃重启提振等，业者挺价、推涨意愿强烈，预计短期甲醇延续偏强整理，关注后续烯烃项目恢复及港口库存变化。

尿素(UR)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于6881元/吨，收跌幅0.25%。周五ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅1.8%，收盘价24.38美分/磅。国际方面，随着全球糖供应吃紧，多国愈发依赖从印度进口糖。然而，印度农业区降雨不均，令市场担忧糖产量将不足，可能连续第二年下降。印度糖厂协会会长阿迪蒂亚·琼琼瓦拉说，印度糖主产区马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦6月降水不足，致收成承压。这一协会预测，糖产量在2023年至2024年制糖周期将减少3.4%至3170万吨。印度糖减产同时，印度将利用更多糖制造生物燃料。印度糖厂协会预测，印度将把450万吨糖转化成乙醇，同比增加9.8%。巴西对外贸易秘书处(Secex) 公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口糖63.11万吨，日均出口量为15.78万吨，较上年8月全月的日均出口量12.86万吨增加23%。巴西压榨数据、对天气关注的热度下降，导致糖价在连续上涨之后开始回落。巴西行业组织UNICA公布最新数据显示，7月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4837.3万吨，同比增加4.21%，产糖324.1万吨，同比增加8.86%，甘蔗糖分140.58kg/吨，同比下降1.69%，甘蔗制糖比50.01%，同比增加2.94%，累计压榨甘蔗2.5825亿吨，同比增加10.1%，累计产糖1547万吨，同比增加21.88%。与6月下半月相比，甘蔗压榨量、糖产量以及压榨比例均有提高，甘蔗糖分降幅减少，显示压榨速度已经进入了高峰，但累计数据增幅较6月下半月仍有下降，表明增速在减慢。压榨的进一步提速，打破了因6月下半月增速减缓预期，也显示出在巴西中南部压榨期间，供应大量增加是主要方向，最近的三个月处于最压榨最高峰阶段，糖价将受到来自供应的压力。国内方面，截至7月底，全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨；累计销糖率82.3%，同比加快11.5%。其中7月单月全国销售糖50万吨，同比减少26万吨，7月单月全国销糖量环比减少，但产销率高于去年同期，数据仍相对利多，短期支撑糖市。盘面看，短期受产销良好数据支撑及印度糖出口可能受限，糖价逐步回升。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

阶段性承压

今日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，今日国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，较上周末下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，较昨日降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。东北及南方地区大豆余量不足1成，但中储粮大豆拍卖持续，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕反弹测试4500元/吨，8月大豆供需报告中，USDA下调2023/24年度美豆单产1.1蒲/英亩至50.9蒲/英亩，产量随之下调258万吨至1.1445亿吨，出口下调68万吨至4967万吨，期末库存下调149万吨至667万吨，库销比由7.01%降至5.77%，2023/24年度全球大豆产量和消费量分别下调252万吨和57万吨，期末库存下调158万吨至1.1940亿吨。2023/24年度美豆单产低于市场预估，美豆供需呈现偏紧格局，关注后期单产实际兑现情况。美豆优良率本周小幅回升，但仍处低位水平，截至8月6日，美豆优良率为54%，上周为52%，上年同期为59%，八月上中旬美豆产区天气好转，天气风险对美豆支撑下降，美豆天气炒作接近尾声，单产进入关键验证期，近期美豆上方压力整理偏大，需关注美豆单产实际兑现情况。国内方面，本周油厂压榨自高位回落，截至8月4日当周，大豆压榨量为176.77万吨，低于上周的193.93万吨，豆粕库存延续上升，截至8月4日当周，国内豆粕库存为77.03万吨,环比增加2.13%,同比减少17.31%，进口大豆到港高峰过后，8月中下旬豆粕供应将逐步收紧，且7月巴西大豆装运偏慢，后期大豆到港节奏存在不确定性，市场担忧情绪有所上升。建议多单滚动操作。

豆油(Y)

当前美豆处于关键结荚生长期，8月中旬美豆产区天气好转，天气升水对豆油支撑减弱，等待美豆产量进一步验证。尽管俄乌冲突持续，但葵花油供应暂不缺乏，市场对油脂供应担忧情绪有所缓解。国内方面，本周油厂开机率下降，豆油供应压力减轻，消费有所好转，豆油库存小幅下降，截至8月4日当周，国内豆油库存为108.83万吨，环比减少0.23%,同比增加22.29%。建议多单滚动操作。

棕榈油(P)

今日棕榈油围绕7400元/吨震荡，7月份马来西亚棕榈油月度报告，7月份马棕产量为1610052吨，环比上升11.21%，同比上升2.32%，月度出口量为1353925吨，环比上升15.55%，同比上升2.16%，截至7月底，马棕库存为1731512吨，环比上升0.68%，同比下降2.33%。此前路透/彭博预估7月末马棕库存为179万吨，MPOB所公布的马棕库存低于市场预期。目前马棕处于增产周期，马棕产量延续回升， SPPOMA数据显示8月1-10日，马棕产量较上月同期增加12%，印度、中国等主要进口国棕榈油补库行情带动近期马棕出口好转，ITS/Amspec数据分别显示8月1-10日马棕出口较上月同期上升5.88%/17.52%。但是，当前俄罗斯葵花油供应充足，且乌克兰菜籽进入上市高峰期，欧盟菜籽菜油供应压力显现，7月份以来俄乌冲突所引发的物流受阻担忧有所弱化，同时，随着近期印度、中国棕榈油库存快速上升，出口空间受到抑制。国内方面，7、8月份棕榈油到港压力偏高，但本周棕榈油到港放缓，库存延续下降，截至8月4日当周，国内棕榈油库存为61.76万吨，环比减少8.03%，同比增加168.64%。建议多单滚动操作。

菜籽类

加拿大菜籽产区降水偏少引发减产担忧，同时三季度菜籽到港压力逐步减轻，菜籽压榨降至低位，且菜粕进入消费旺季，本周菜粕库存下降，较往年处于偏低水平，截至8月11日，沿海主要油厂菜粕库存为1.5万吨,环比减少11.76%,同比减少71.15%。操作上建议多单滚动操作。菜油方面，近期俄罗斯及欧盟菜油采购增加，本周菜油库存小幅下降，截至8月11日，华东主要油厂菜油库存为29.54万吨，环比减少5.89%,同比增加116.41%。建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

今日苹果主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.88%，收于8759元/吨。目前合阳70#以上主流成交价格4.2元/斤左右，商品果70#以上4.5-4.6元/斤。截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。山东产区库容比为5.80%，较上周减少1.42%。山东产区走货速度较上周有所加快，主要原因位当前西北早熟嘎啦等品种出现大量返青现象，好货价格依然偏硬，但一般货源商品率下滑比较严重，拉回批发市场后发面情况较多，导致部分客商重新选择冷库老富士，走货速度有所加快。陕西产区库容比为3.54%，较上周减少0.97%。套袋方面，陕西产区本年度套袋量相比去年有所上升，预计增加3成左右。目前从苹果生长情况来看，陕西商品率较上一年度有所下降，新季苹果质量存疑。近期嘎啦好货难大量组织，且市场反馈一般，客商收购积极性较差，利好山东冷库老富士去库，预计短期内库存果价格稳定运行。西部早熟客商目前多集中于白水、合阳产区，可关注该产区价格变化。此外，东西部嘎啦陆续进入摘袋上色阶段，短期苹果期价区间震荡为主。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏弱运行，收于17115元/吨，收跌幅0.55%。周五ICE美棉主力合震荡偏强运行，盘中涨幅1.92%，收盘价87.8美分/磅。国际方面，美国农业部(USDA)公布的8月供需报告显示期初库存将增加，但产量将减少250万包，导致2023/24年度美国棉花出口、国内使用量和期未库存下降。USDA预计美国期未库存为310万包，7月报告为380万包。8月供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量预估为1399万包，7月预估为1650万包。全球2023/24年度棉花产量预估为1.1412亿包，7月预估为1.1684亿包。国内方面，根据国家相关部门要求和2023年中央储备棉销售的公告中公布的中央储备棉销售底价计算公式，第三周(8月14日-8月18日)销售底价为17353元/吨(折标准级3128B)。本轮储备棉抛售进口棉及国内棉花同时进行，在一定程度上增加棉花供应。海关总署最新数据显示，2023年7月，我国纺织品服装出口总额271.15亿美元，同比降幅18.38%，连续第三个月呈下降态势且降幅持续扩大，环比增加0.45%; 其中纺织品出口额111.54亿美元，同比下降17.89%，环比下降3.57%;服装出口额159.61亿美元，同比下降18.73%，环比增加3.47%。下游纯棉纱市场整体延续淡季行情，坯布端表现亦是如此。在淡季行情下织厂生产意愿不高，整体开机率稳中有降，目前开机水平在56.7%附近。目前常规品种出货情况不佳，织厂实际让价成交。目前织厂累库存维持累积，织厂平均库存水平在31.2天左右，部分厂家库存压力较大。近期棉纱价格稳中偏弱，加上下游淡季行情，织厂目前采购棉纱随用随买为主，整体维持谨慎。预计短期棉花价格区间震荡为主。

生猪(LH)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

花生(PK)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）