股指

逢低做多

今日三组期指走势上行，2*IH/IC主力合约比值为0.9075。现货方面，A股三大指数今日集体收涨，沪指涨0.49%，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.08%。市场成交额接近7000亿元，北向资金净买入逾90亿元。银行间资金方面，Shibor隔夜品种下行27.7bp报1.656%，7天期上行14.6bp报2.281%，14天期下行3.3bp报2.757%，1个月期上行0.6bp报2.291%。目前沪深300、上证50、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，2022年我国GDP突破120万亿元增长3%，四季度经济恢复好于预期，12月消费回升明显，基建投资维持高增速，制造业投资边际增强；去年人口减少85万人，为61年来首次负增长。短期，海内外大环境边际改善，国内经济复苏预期持续加强。外资大幅扫货之下，现货市场信心和情绪提振，也有望带动内资逐步入场。情绪和资金面共振之下，市场走强趋势明显，春节行情或将延续，建议适当逢低介入多单，期权方面，可逢低构建牛市价差策略。

宏观金融
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贵金属

轻仓持多

周一亚市，黄金升至4周高位1257.18美元，受助于美元指数和亚股的疲软。但随后随着亚股企稳反弹，贵金属高位回落，激发部分多头获利平仓意愿。消息面上，特朗普通俄门事件再起，激发避险情绪，并且美元指数指数继续大幅回落，对贵金属形成一定的支撑作用，短期内，轻仓持多。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价窄幅震荡，整体波动较小。现货方面，上海成交集中14180-14190元/吨，对当月贴水150-140元/吨，广东地区现货成交价格集中在14230~14240元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区下游企业仅按刚需采购，现货贴水维稳，中间商暂无利润空间操作，持货商出货虽然积极，但并未因成交较差而主要降价出售，整体成交显现消费较差，供需僵持状态。今日社会库存较上周四增加1万吨，合计126.7万吨。政策无进一步消息，盘面多空比较僵持，虽基本面利空，但处于减产期长线空单仍需谨慎，操作上，建议暂时观望或者维持逢低建多的思路。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。今日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

天胶及20号胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。今日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

经济衰退忧虑打压油价

今日原油主力合约期价收于549.3元/桶，较上一交易日下跌1.7%。市场对美国经济衰退和进一步加息的担忧挥之不去，油价走低。供应方面，OPEC+同意维持其石油产出目标，当前OPEC+实行的石油产出政策为减产200万桶/日，直至2023年底。美国原油产量在截止1月6日当周录得1220万桶/日，较上周上涨10万桶/日。原油产量维持低增速。需求方面，在高通胀压力下，市场对于美联储加息的预期仍存，经济衰退忧虑持续，原油需求端承压。国内方面，截至12月30日当周，国内主营炼厂平均开工负荷为73.66%，较中旬上涨1.19%。1月安庆石化及荆门石化将全面恢复生产，暂未得知有新增炼厂进入检修，预计1月国内主营炼厂平均开工负荷或有所回升。山东地炼一次常减压装置在截至1月11日当周，平均开工负荷为68.78%，环比上涨0.95%。短期内暂无新增的检修或开工炼厂，多数炼厂负荷或保持平稳运行。整体来看，目前原油市场需求端的变化为影响市场心态的主要因素，但由于供应偏紧的状态持续，操作上建议在密切关注俄乌局势和美联储加息动向的同时，以波段交易为主。

沥青(BU)

观望

今日沥青主力合约期价收于3877元/吨，较上一交易日上涨2.13%。供应方面，截止1月11日，国内96家沥青厂家周度总产量为42.76万吨，环比增加1.36万吨。其中地炼总产量27.35万吨，环比下降0.34万吨，中石化总产量8.9万吨，环比增加0.22万吨，中石油总产量3.05万吨，环比增加1.51万吨，中海油3.46万吨，环比下降0.03万吨。综合开工率为26.6%，环比增加0.9%。本周华东以及华南个别主营炼厂稳定生产，将带动产能利用率上涨。需求方面，国内沥青54家样本企业厂家出货量共42.6万吨，环比增加7.5%。冷空气叠加假期因素影响，刚需或有所放缓，整体需求趋于清淡，部分货源逐渐入库为主。进入1月中下旬，春节假期来临，交通运输短期停滞，对炼厂出货略有影响，不过国内炼厂整体开工率将继续下滑，且炼厂库存水平可控，将支撑沥青价格保持稳定。操作上，建议暂时观望。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约继续小幅上涨，收阳线，持仓量小幅增加，成交量相对上周有所下降，整体来看技术走势依旧偏强。现货市场延续上涨态势，今日PE现货市场线性和高压涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9600元/吨，期货小幅升水。供应方面，神华新疆LDPE装置周末临时停产，扬子石化LLDPE装置延迟重启，石化库存处于中等偏低水平。需求方面，农膜厂家原料库存低位，维持刚需采购。目前市场主要关注点为较低石化库存和废塑料进口政策方面，在PE整体库存偏低的情况下，LLDPE1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日PP主力合约价格继续上涨，收阳线，持仓量小幅增加，技术走势偏强。今日石化企业继续上调报价，对市场的成本支撑增强，贸易商高报出货，部分市场常用牌号货源紧俏，局部出现惜售情绪，华东市场拉丝主流价格在8350-8450元/吨，期货小幅升水现货。下游工厂依旧根据订单谨慎采购，塑编企业开工率为60%，BOPP企业开工率维持在64%，需求整体变化不大。供应方面，市场石化库存和港口库存整体偏低，贸易商库存小幅增加，装置重启带来的供应增加量对市场冲击有所缓和。预计PP1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有；套利方面，近两个交易日受废塑料进口政策影响，09-01价差有所下跌，但该进口政策目前暂未明确规定禁止涉及聚丙烯废塑料的进口，因此建议正套谨慎持有。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

偏空看待

今日苯乙烯主力合约区间震荡，收于8812元/吨。截至1月4日，华东地区苯乙烯现货价格为8360元/吨。成本端看，纯苯供需仍偏松，成本支撑下价格震荡。华东港口库存维持低位，提振市场交易情绪。现货交易以刚需为主，持货商随行就市。从苯乙烯供应端来看，生产端在利润回调下开工率回升，苯乙烯供应较宽松；需求端来看，下游在成本走弱后利润改善，开工有一定提高，且部分下游采购低价苯乙烯，短期基本面对价格或将起到支撑，时间轴拉长，需求增长动能弱，供应量增加导致价格回调，长期供需基本面震荡转弱。操作上，建议偏空看待。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

偏空看待

今日甲醇主力合约偏强震荡，期价收于2733元/吨。四季度甲醇现货供增需减，截至 12 月 底，煤制甲醇装置开工负荷 74%左右，市场交投氛围较弱，局部地区疫情产生反复，物流运输受阻，货运周期延长，上游内地厂家库存持续累库，港口库存处于历史低位，港口内地分化严重。成本端，近期动力煤市场整体偏弱，甲醇利润处于持续压缩状态。需求端，甲醇制烯烃行业开工率小幅增长，虽然近期浙江地区某烯烃装置临时停车，但江 苏地区前期停车的装置恢复生产，但整体开工仍处于相对较低水平， 对甲醇价格支撑力度有限，叠加伊朗停车装置重启，进口量回升，下游整体需求走弱，市场需求疲软。操作上，建议偏空看待。

尿素(UR)

暂且观望

今日尿素主力合约期价收涨于2634元/吨。现货方面，本周山东尿素市场现货主流在 2780元/吨，环比涨 1.83%，尿素周度产量在107 万吨附近，较上周环比下降 2.63%。煤炭价格有走弱趋势，尿素企业成本稳定，供应方面，鄂尔多斯联合化工、陕西奥维乾元化工、新疆美丰化工、宁夏和宁恢复生产，山西兰花，青海盐湖停车检修。未来一周尿素预计日产量在14.9-15.4万吨波动，高于去年同期水平。需求方面，下游逐渐开启淡储及冬储补仓计划，拉动尿素行情上涨。另外北方尿素企业因有出口订单支撑，报价较为坚挺，整体对国内尿素价格形成支撑，然预计各地区成交量差异化较大。下游尿素储备量较低，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

观望隔夜

今日郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于5663元/吨，收跌幅0.07%。周三ICE原糖震荡偏弱，盘中跌幅1.05%，结算价19.82美分/磅。国际方面，印度食糖贸易商协会下修2022/23榨季食糖产量为3450万吨、巴西食糖出口依旧强劲，但随着泰国、印度渐入生产高峰，供给预期增加仍将制约糖价上行空间。12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为263.1万吨，同比增加262.3万吨，而去年此时压榨工作实际上已经停止；甘蔗ATR为143.52kg/吨；制糖比为45.96%；产乙醇3.22亿升，同比增加1.54亿升，增幅达91.95%；产糖量为16.5万吨。2022/23榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为54156.9万吨，同比增加1895.3万吨，增幅达3.63%；甘蔗ATR为141.18kg/吨，同比下降1.80kg/吨；累计制糖比为45.93%，同比增加0.90%；累计产乙醇274.67亿升，同比增加8.21亿升，增幅达3.08%；累计产糖量为3346.2万吨，同比增加140.1万吨，增幅达4.37%。国内方面，北方甜菜糖生产接近尾声，开榨期间受新冠疫情影响，甜菜起收、运输和加工受到拖累，甜菜收购量及产糖率低于预期；南方甘蔗糖生产渐入旺季。南方甘蔗糖厂压榨高峰期，食糖阶段性累库，现货市场购销停滞下，糖企现货报价连续多日下调；内生上行动能不足，且春节假期临近市场投机情绪减弱，操作上建议观望。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

区间参与

今日玉米主力合约盘中下挫，收于2874元/吨。国内方面，东北地区农户积极售粮，随着春节临近下游备货基本完成，部分深加工近期陆续将公布春节停收计划，市场购销趋淡，市场价格涨跌空间有限；华北地区农户节前售粮性对平衡，贸易商出货节奏保持平稳，短期价格维持窄幅调整的局面。需求端来看，生猪养殖进入亏损状态，饲料企业重新评估后期饲料玉米需求，下游饲料企业需求有所下降；深加工加工利润亏损，终端产品销售不畅，保持刚性采购需求。国际方面，国际方面，usda1月玉米供需报告中对2022/23年度美玉米产量、消费量及出口量预估均有下调。其中2022/23年度美玉米收获面积下调至7920万英亩，单产从上月预估的172.3蒲式耳/英亩上调至173.3蒲式耳/英亩，美玉米产量预估调减2亿蒲式耳至137.2亿蒲式耳。2022/23年度用于饲料及残余的美玉米数量预测减少0.47%至52.75亿蒲式耳，美玉米出口量预估下调至19.25亿蒲式耳，上月预测为20.75亿蒲式耳。由于产量降幅大于需求降幅，最终2022/23年度美玉米期末库存预测下调1500万蒲式耳至12.42亿蒲式耳。全球玉米方面，报告下调2022/23年度全球玉米期初库存至3.05亿吨。全球玉米产量预估从上月预测的11.61亿吨调减至11.55亿吨，全球玉米进出口量、消费量均有所下调，期末库存预估下调198万吨至2.96亿吨，报告整体中性偏多。综合来看近期收到增储消息提振盘面偏强，但年后或仍有售粮高峰以及巴西进口玉米到港形成一定利空，操作上建议区间思路为主。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日回测20日均线，美豆即将进入产量形成最重要的结荚期，美豆优良率此前连续4周下调，但未来两周干旱情况有所改善，限制美豆反弹幅度，后期需关注八月份单产表现。阿根廷农业部将2016/17年度大豆产量预估下调200万吨至5500万吨。巴西雷亚尔近期升值，巴西大豆贴水有所提高。国内方面，6月份，我国生猪存栏环比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母猪存栏环比下降0.50%，同比下降4.63%。进口的大豆到港压力在7月集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱，油厂开机率处于高位。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权看跌期权均小幅减仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

弱势下行

今日豆油期价震荡减仓偏弱，近期受天气影响较重。市场方面，未来一周美国中西部主产区整体降雨较多，美豆上冲乏力，且大豆到港庞大，油厂全线开机，上周压榨量196万吨，未来两周周均压榨量或提高至205万吨以上历史新高，豆油库存持续攀升至134万吨高位，基本面压力仍存，油脂现货反弹空间将因此而遭到压缩。不过，目前市场焦点在于天气变化，近期来看美国天气开始向好，但包装油旺季来临，豆油阶段性仍相对抗跌。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价弱势下行，布林带中轨附近存在一定支撑。市场方面，据sppoma数据显示，7月上半月马棕产量有望同比回升18.07%，虽然sgs数据表示同期出口量同比回升17.8%，但消费仍不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，连续两个月库存下降的情况将得到扭转，7月马棕库存大概率会累积，近期马棕价格在美国天气市和自身弱势寻找平衡，更多维持宽幅震荡运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

上周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月14日当周，国内进口菜籽库存增加3.21%至67.6万吨，菜粕库存增加7.53%至5万吨,菜油库存增加5.50%至10.75万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。豆菜粕价差依托450元/吨企稳，菜豆/棕油价差逐步走高。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望为宜

今日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.27%，收于4418元/500kg。1月19日鸡蛋价格4.93元/斤，由于临近春节，产区内销逐渐好转，经销商拿货积极性提高，需求好转拉动蛋价上涨。供应方面，产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，存栏量不高，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；春节临近，养殖单位顺势淘汰老鸡，下周食品厂陆续放假，收购量或减少，但农贸市场需求进入春节旺季，预计下周淘汰鸡出栏量较本周差距或不大。生产、流通环节库存天数均不大。总的来说，春节是鸡蛋市场的传统旺季，春节前鸡蛋需求量或增加，春节过后鸡蛋需求提前释放，节后需求量或减少，因此，以春节为界，1月份月内鸡蛋需求或呈现先增后减的趋势，建议投资者高抛低吸择机入场。

苹果(AP)

日内操作为宜

今日苹果主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.56%,收于8623元/吨。近期苹果均价3.09元/斤，价格维稳。苹果替代品“VC”属性在疫情期间得到大幅利好，导致走货量超预期走货，同样带动苹果销量增加，疫情过后，苹果消费端市场迎来快速复苏，需求端增加的同时产区市场包装工人难寻，供应不足叠加需求好转，苹果春节前期备货情况超过市场预期，整体走货有较大幅度改善苹果价格偏强上行，建议投资者日内交易为主。

棉花及棉纱

观望

今日郑棉主力合约震荡偏强运行，收于14810元/吨，收涨幅1.54%。周三ICE棉花震荡偏强，盘中涨幅2.47%，结算价84.81美分/磅。国际方面，美国公布12月消费者物价指数（CPI），同比上涨6.5%，预估为6.5%，前值为7.1%；环比下降0.1%，是自2020年4月以来的最大月度跌幅。在剔除波动较大的食品和能源价格后，美国12月核心CPI同比上升5.7%，创2021年12月以来最低水平，预期5.7%，前值6%。美国CPI数据已连续三个月增幅放缓，美国12月的CPI数据是美联储2月会议前需要重点考量的参考数据，数据公布后市场认为，超规模加息的时代已经过去，后续美联储可能将加息幅度调整为25个基点了。对美元指数形成压力，美元指数则创七个月新低，本周CRB商品指数表现偏强，价格重心整体上移。USDA 1月棉花供需报告中2022/23年度全球棉花产量、消费量及进出口均有所下调。产量较上月减少33万包，其中印度产量减少。全球棉花消费量1月下调85万包较上月调减约0.76%。而新年度全球棉进出口量1月均下调，全球棉花进口量减少64万包，出口量减少59万包，其中中国和越南棉花进口量下降，美国、印度和阿根廷棉花出口量下降。全球库销比由12月的55.17%增加至58.97%，报告整体中性偏空。国内方面，截至12月底棉花商业库存为462.4万吨，环比增加93.93万吨，同比减少93.58万吨。截至12月底棉花工业库存为55.12万吨，环比增加6.63万吨；纱线库存为17.48天，环比大幅减少16.54天；坯布库存为33.53天，环比减少5.55天。目前纺企棉花原料库存仍低，仍存补库空间，对棉价存在一定的支撑，建议观望为宜。

生猪(LH)

观望为宜

今日生猪主力合约偏弱运行，收于14970元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.51元/公斤。临近春节屠宰场陆续放假，宰量减少，预计短期生猪价格窄幅震荡为主。母猪方面，根据涌益咨询数据样本企业12月能繁母猪存栏环比下跌降1.1%。自5月开始全国能繁母猪存栏量连续环比正增长，按照生猪的生长周期来推算，由于产能的持续恢复，明年三月后的生猪供应量预计将呈现环比增加态势，远月生猪价格面临压力。综合来看，本月集团场出栏计划较上月环比有所缩减，但受春节假期影响本月出栏时间较短，所以日均出栏压力仍较大；而需求端随着疫情政策的优化调整，社会餐饮消费恢复，预计生猪价格区间震荡为主，操作上建议观望为宜。

花生(PK)

观望为宜

今日花生期货主力合约延续强势，收于10706元/吨。现阶段产区整体上货量偏少，贸易商挺价心理较为明显。需求端，临近春节市场采购心态有所提振，但是花生制品整体消费仍有限，节前备货力度有限，需求仍较为一般。油厂方面，油厂收购进入年前尾声，油厂下调收购价格，部分油厂停机，油厂继续提价收购的意愿薄弱。综合来看春节备货时间逐步缩短预计短期花生窄幅震荡为主，操作上建议暂时观望为宜。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）