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今日尾盘研发观点2021-04-15

发布时间:2021-04-15 搜索

品种策略分析要点
上海中期
           
 研发团队

股指

多单轻仓持有(持多)

今日三组期指主力合约弱势运行,三组股指均收跌。现货方面,上证重回3400运行,整体偏弱。2*IH/IC2104比值小幅回落至1.095。3月公布经济数据整体表现较好,且金融数据也大幅好于前值,显示国内经济呈现全面恢复状态,各类市场主体经营活动趋于活跃。资金方面,资金面平稳,Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.81%,7天期下行0.5bp报2.058%,14天期下行1.6bp报2.07%,1个月期下行0.1bp报2.502%。北向资金今日流入-9.5亿元。从技术面来看,三组加权指数均处于20日均线上方,建议可多单持有。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。

宏观金融
           研发团队

贵金属

逢高布局空单

今日国际金价震荡整理,现运行于1745美元/盎司,金银比价68.30。近期美国的通胀压力逐步凸显,随着需求加速恢复,美国原油库存大减,美国发布的褐皮书也显示美国经济复苏加速,劳动市场有所改善。此外,美国1.9万亿美元刺激计划获得通过,同时,拜登政府开始着手2万亿基建刺激方案,将进一步刺激经济复苏以及通胀上行。基于此,美联储主席鲍威尔表示可能在加息前提前缩减量化宽松规模 。流动性暂时较为宽松,但长期存在收紧的风险。欧洲央行维持三大基准利率不变,宣布将加快其疫情纾困紧急购买计划(PEPP)来阻止债务融资成本的上升;此外,美联储对于通胀的容忍度增强,但值得关注的是,新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息,其他央行也可能会跟随调整。截至4/14,SPDR黄金ETF持仓1022.86吨,前值1026.07吨,SLV白银ETF持仓17888.11吨,持平。操作上,关注全球疫情发展及货币政策变化,建议逢高布局空单。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理,早市持货商试图拉升水报好铜价,无奈市场不予认可直接调降为平水,平水铜供应略松,主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜,成交积极,很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨,成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上,暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

上周螺纹产量环比上升3.81万吨(+1.08%)至356.86万吨,同比去年同期+9.63%。增减产比例区域分化突出,湖南、辽宁和江苏为主要增产省份,而四川、河北和黑龙江则降产较为突出。其中增产原因主要在于轧机复产,而减产原因包括铁水转产至板材、钢坯利润丰厚促使减材出坯、设备常规检修、库存压力逐渐突出而主动减产等。库存方面,螺纹钢厂库存环比上周-9.30%,同比去年-20.32%,螺纹厂库上周延续去库存且增速较快符合预期;螺纹社库环比-4.76%,同比去年低-7.95%。需求复苏顺利的情况下,钢厂库存去化加速向社会库存转移,社会库存延续了上周的去库趋势,在下游需求上涨开始疲软的情况下未来可能增速放缓。消费方面,螺纹表观消费455.12万吨,环比上周+0.97%,上周螺纹表观消费量上升速度大大放缓不及预期,横向对比近几年同期水平除2020年外仍然较高。总量上反映出今年的工程量较高,上半年开工、施工较高的预期仍有支撑,但可能需要重新估计峰值。整体来看,我们预计螺纹钢价格短期仍有一定支撑,但需关注后续需求的持续释放情况,后市成交不能继续跟上则钢价或将面临一定的回调压力。今日螺纹钢主力2110合约高位震荡,期价反弹动力暂缓,整体表现波动加剧,关注5100一线附近支撑力度,暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上周热轧整体产量波幅较小,周产量环比上升0.74万吨至327.10万吨,分区域来看,主要降幅区域在华北、东北地区,其中华北地区有钢厂新增轧线检修,以及高炉检修,导致产量减少明显;而主要增幅区域在华东地区,主要是上周有新增产线检修复产,产量恢复正常;其他地区钢厂基本正常生产,产量变化不大。库存方面,厂库上周继续大幅减少11.52万吨(-10.6%)至96.74万吨,同比去年-26.97%,主要是市场价格持续走高,钢厂发货速度较快,另外近期出口订单增加,厂库下降;社会库存同比去年-32.40%,钢厂上周受惩罚性限产政策体现,贸易商因价格较高且波动较大按需进货偏谨慎,社库厂库去化降速。本周热卷钢厂库存继续去化,社库可能延续去库。消费方面,热卷表观消费350.35万吨,环比上周+1.59%,热卷表观消费量仍然上涨但增速放缓,下游5月后订单可能略有萎缩迹象,但国内消费旺季来临的情况下,短期热卷价格仍有一定支撑。今日热卷主力2110合约震荡走弱,期价整体维持高位整理格局,关注5400一线附近争夺,短期波动较大,暂时观望为宜。

铝(AL)

旺季预期,逢低做多

伦铝再创新高,沪铝突破新高,市场整体上偏强运行。库存方面,昨日LME铝库存184.1万吨(-6025),SHFE仓单库存157578吨(+397)。产业上,04月12日,国内电解铝社会库存120.8万吨,再度下降2.5万吨。截至3月初,全国电解铝运行产能达3968万吨,有效建成产能4354万吨,电解铝企业开工率91.1%。原料上,从成本来看,氧化铝企业出现复产,价格依旧承压低位运行;4月电解铝供给增量有限,内蒙古集中减产和检修影响显现,新增进口规模受制于船期等影响,4月整体供给规模预期不大。需求端,高铝价下部分下游畏高,备货节奏拉长且相对谨慎,预计4月国内电解铝继续维持小幅去库态势,但去库速率明显低于去年同期。整体上,内蒙能耗双控和碳中和影响供应预期持续,消费预期较好,库存拐点已到来,抛储传闻悬而未决成当前风险点。建议区间偏多参与,关注中线逢低布局多单机会,期权暂时观望。

锌(ZN)

矿端到货,止盈观望

伦锌大幅反弹,沪锌震荡反弹,市场整体上震荡运行。库存方面,昨日LME锌库存29.8万吨(+16100),SHFE仓单库存38939吨(-1476)。产业上,04月12日,锌锭库存总量为20.03万吨,继续减少500吨。供应端,主流港口锌精矿库存环比增下降2.7万吨至12.1万吨;进口锌精矿加工费持平为70美元/吨,国产矿加工费4000元/吨。4-5月部分炼厂进口矿长单将集中到货,预计将达35-40万实物吨,随着炼厂原料库存得到补充,未来精炼锌产量或将稳步提升。内蒙古能耗双控影响有限,4月当地绝大部分炼厂及矿山均恢复正常生产,仅部分地区再生锌厂受制于环保影响而停产。需求端,下游消费基本恢复,镀锌利润近期修复,驱动镀锌管的生产。整体上,锌基本面呈现略强格局,建议区间参与,关注中线逢低布局多单机会,期权暂时观望。

铅(PB)

消费淡季,止盈观望

伦铅震荡反弹,沪铅震荡走势,市场整体上震荡运行。库存方面,昨日LME铅库存11.76万吨(-700),SHFE仓单库存42481吨(-577)。产业上,04月12日,铅锭社会库存总计为59.95千吨,增加了4100吨。供应端,原生铅目前供应相对稳定,虽然当前铅矿供应紧张,但暂未影响到冶炼厂生产;再生铅企业,4月再生铅炼厂复工提产与环保检修并存。预计4月全国再生铅产量将延续增势,预计增幅逾2万吨至35.6万吨,供应压力依然较大。需求端,铅蓄电池企业整体开工率依然处于高位,但周开工率环比走低2.33%。得益于汽车的消费,配套的电池月度开工率表现尚可,但蓄电池更换市场表现清淡,经销商目前出货压力开始增大,估计经销商库存会开始累积。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业产量暂稳,成品库存累增至20来天,部分企业的生产基地开工率已下调15%-25%。整体上,铅下游进入消费淡季,再生铅下方成本支撑,建议区间参与,保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

多单轻仓持有

今日沪镍主力合约小幅收跌,持仓量增加0.5万手,伦镍16100美元/吨附近运行。菲律宾总统宣布取消2012年实施的新矿产协议的禁令,以增加国家收入,用来资助基础设施项目和其他计划。进口方面,截止4/14,俄镍提单进口亏损109元/吨。库存方面,截止4/14,LME库存263226吨(+5754),上期所周度库存9930吨(-338),上期所仓单8887吨(+39)。基本面来看,供应方面,菲律宾雨季过后镍矿价格有所松动,国内铁厂前期以消耗库存为主,现有较强补库需求,预计矿价下跌空间有限。受益于春节后不锈钢排产回升及印尼进口量不及预期,国内镍铁需求将逐步复苏,镍铁价格持稳于1110元/镍左右。库存方面,国内精炼镍库存续降,而海外库存累升,使得较多进口资源流入国内市场,对精炼镍紧张格局有一定程度缓解,但镍豆升水仍维持坚挺表现。需求方面,节后不锈钢需求尚可,社会库存去库力度强劲,钢厂排产重回高位;全球新能源汽车需求进入景气周期,硫酸镍延续了去年下半年以来的增产状态,对原料需求继续维持高位。操作上,建议多单轻仓持有。

锰硅(SM)

09合约等待做空机会(观望)

今日SM2105合约期价拉涨上行,终收于7028元/吨,日涨幅1.41%,持仓降幅明显,盘面活跃度尚可。锰硅市价偏弱运行,当前北方的主流出厂报价在6450-6550元/吨,南方在6550-6600元/吨。锰矿方面:港口库存仍处高位,下游合金厂压价采购,锰矿价格承压运行,对锰硅市价的支撑力度较为一般。供应方面:内蒙限电政策略有放松、厂家开工有所提升,而其他省份厂家开工依旧旺盛,锰硅的整体产量水平趋增。需求方面:近期来自下游五大钢种的锰硅需求变化不大,需求端整体上较为稳定。4月钢招方面:河钢本轮招标价敲定为6800元/吨,环比下调550元/吨;其他已经出台的招标价集中在6700-6900元/吨,环比下调500-700元/吨。综合来看,由于供应水平偏高,后市锰硅价格或将继续以偏弱运行为主。对于SM2105合约,移仓换月之际盘面波动剧烈,操作上建议暂且观望;SM2109合约可等待做空机会。

硅铁(SF)

09合约等待做空机会(观望)

今日SF2105合约期价强势拉涨,终收于7050元/吨,日涨幅3.74%,持仓降幅明显,盘面活跃度尚可。硅铁市价弱稳运行,当前72硅铁合格块的主流现金出厂报价在6300-6500元/吨。供应方面:内蒙部分前期停产的厂家陆续复产,其他省份厂家开工较为积极,甘肃大厂检修影响有限,硅铁的整体产量仍处于较高水平,近期厂家的库存也有所积累。需求方面:近期来自下游五大钢种的硅铁需求有所增加,需求端整体上较为稳定。4月钢招方面:河钢本轮招标价6900元/吨,环比下调700元/吨;沙钢招标价6900元/吨,环比下调600元/吨。综合来看,在高位产量的压制下,后市硅铁价格仍存回落风险。对于SF2105合约,移仓换月之际盘面波动剧烈,操作上建议暂且观望;SF2109合约可等待做空机会。

不锈钢(SS)

暂且观望

今日不锈钢期价区间震荡,成交较好,持仓量上升。近期不锈钢成本端镍的价格受新能源需求增量影响价格走高,对不锈钢的价格形成支撑。从供应端来看,近期不锈钢无大规模新增产能计划,装置停产也不明显,整体运行较为平稳。从需求端来看,目前新冠疫苗大范围接种,消费回暖或将带动不锈钢的出口量。现货方面,无锡地区不锈钢304冷轧现货价格持稳,卷价报于15300-15800元/吨;304热轧区间报15300-15500元/吨,报价区间略有扩大,200系价格整体持稳,而430价格近期因市场货源到货充足,价格出现高位回落。操作上建议暂且观望。


铁矿石(I)

观望为宜

据不完全了解,目前区域内主流现货可贸易资源虽超180万吨,但高品流通资源如PB粉、纽曼粉较少,其中PB粉的江海价差目前稳定在15元/吨,纽曼粉由于少且缺,纽曼粉跟PB粉的价差初步扩大到30元/吨,PB块、纽曼块等主流块矿资源较前期稀缺性未有改善,粉块价差扩大到390元/吨以上水平。供应方面,上期Mysteel新口径澳洲巴西铁矿发运总量2404.1万吨,环比减少403.5万吨。澳洲发运高位回落347.5万吨至1810.9万吨,高于今年周均85.0万吨;巴西发运量环比小幅下降56.0万吨至593.2万吨。具体到矿山,澳洲三大矿山均有所减量,力拓发运量环比减少127.2万吨至608.5万吨,BHP和FMG环比分别减少122.4万吨和55.8万吨,其他矿山中罗伊山减幅较为明显,环比减少46.2万吨;VALE发运量环比微增1.5万吨至442.9,中小型矿山均有所减量。上期中国45港口到港量2179.4万吨,环比增加48.1万吨。据前期发货的航程时间和海漂资源情况推算,预计(4/5-4/11)到港量增加。今日铁矿石主力2109合约继续反弹,受到钢厂高利润补库动力强的推动,短期或延续强势表现,09合约仍有向上修复贴水的需要,激进者可考虑短多操作,中线操作暂时观望为宜。


天胶及20号胶

观望

今日天胶主力合约期价震荡上行。现货方面,4月15日上海SCRWF报价为13000元/吨。供应方面,国内云南西双版纳产区部分地区陆续割胶,胶水供应量略有增加,但目前版纳地区开割率大约仅30%-40%,部分白粉病严重的区域,可能开割延迟至5月。而海南产区胶水陆续释放,原料胶水收购价格持稳。需求方面,全钢轮胎厂家因需求支撑力度不足,开工继续上涨缺乏动力,但由于库存不高,短期轮胎开工或仍处相对高位。半钢轮胎厂家整体开工仍处高位水平,但空箱不足问题或对市场造成一定影响,半钢轮胎开工继续上涨难度较大。整体来看,橡胶呈现供需两弱结构。操作上,建议暂时观望。期权方面,建议卖出跨式期权。20号胶方面,主力合约期价震荡上行。现货方面,4月14日青岛保税区STR20价格为1630美元/吨。乘联会最新数据显示,3月第四周市场零售达到日均7.5万辆,同比2019年3月的第四周下降1%,表现相对平稳。虽然新一轮新能源汽车下乡活动开启,但芯片短缺或将制约新能源汽车出货量。操作上,暂时观望。


PVC(V)

观望为宜(观望)

PVC主力合约2105回升8800运行。供应端看,当前PVC生产利润高位,推动PVC企业积极生产,对后期供应有一定增加预期,另一方面,下半年PVC仍有一定投产预期,供应端较为充足,进口方面由于进口利润打开,短期进口仍将延续;库存方面,社会库存仍然处于五年低位,节前备货积极性较弱;需求方面,需求端暂无预期外利好支撑,终端未积极备货,对后市看涨心态较弱。虽然当前出口套利窗口打开,但总体刚需无其他利好支撑。需求走弱将制约期价上行。等待基本面进一步变化,暂时观望。


燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理,但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾,单边上涨超过半个月,国内PVC现货市场各地货源仍然不多,期货大涨提振业者心态,市场气氛明显好转,贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约,高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前,市场缺乏利空,考验能否站上7000继续上行。


乙二醇(EG)

逢高抛空思路操作

乙二醇期货主力合约价格日内震荡偏强运行,成交良好,持仓小幅下降5606手至71995手。现货市场方面,据相关数据显示,港口地区乙二醇库存总量为55.6万吨,较上周下降3.2万吨。虽然从库存绝对值分析来看,当前行业库存结构维持良好,对盘面具备一定支撑作用。但近期随着海外前期检修装置陆续恢复重启,进口船期预报量有所提升,因此后续港口进入小幅累库状态概率偏大。现阶段,伴随着乙二醇现货销售价格修复,行业利润攀升,国内生产装置开工率呈现回升态势,加之利润修复背景下新增产能装置兑现周期普遍提前,市场对远期供应端增量担忧情绪升温。需求端,虽然在宏观经济温和复苏预期下聚酯行业开工保持坚挺,但聚酯工厂库存天数正逐渐积累,需求边际转弱,市场需关注刚需兑现时间。整体来看,当前市场受远端供应压力逐步凸现影响,期价上方阻力较为明显,操作上谨慎关注逢高抛空交易策略。


纸浆(SP)

观望

今日纸浆主力合约期价震荡下行。外盘报价延续上涨态势,5月智利Arauco提涨80美元/吨至980美元/吨。供应方面,针叶浆市场供应紧张,国外浆厂检修叠加生产问题,针叶浆产量减少。国内部分厂家控制出货量等使得整体纸浆的供应有所下滑。需求方面,生活用纸市场刚需采买为主,4月初中顺、恒安、维达等大型生活纸厂提价,下游逐步接收当前较高的价格,产业价格传导逐渐恢复。文化纸、白卡纸厂家落实涨价,提振市场信心,但终端接受有限,龙头企业陆续公布4月检修计划提振市场支撑价格。玖龙、山鹰部分基地四月有停机检修计划。库存方面,三月下旬青岛港纸浆总库存约98.3万吨,其中港内库存50.3万吨,港外48万吨。常熟港纸浆总库存约68万吨,较3月中下旬下降0.5万吨,跌幅0.73%。高栏港纸浆总库存约5.2万吨,较3月上涨1.1万吨,涨幅26.83%。操作上,建议暂时观望。


原油(SC)

暂时观望(观望)

歐佩克上调全球需求预测,美国原油库存超预期下降,原油大幅上涨。欧佩克及其减产同盟国批准了2021年5月、6月和7月产量调整水平,每次调整不超过每日50万桶,沙特逐步减少额外自愿减产数量。EIA预计,2022年美国石油每日消费总量2042万桶,比2021年日均增加98万桶,增幅低于此前预估的每日100万桶。预计2022年美国石油日产量1186万桶,比2021年日均增加82万桶,低于此前预测的增加87万桶。预计2022年全球原油日均需求增加365万桶,而上次报告预计为增加383万桶。基本面而言,目前整体供需矛盾主要集中在需求端,当前需求将进入淡季,随着炼油厂大规模检修开始,炼厂开工率将会下降,原油库存预计将进一步增长。供应方面,当前OPEC+虽然仍在减产协议制约中。整体看,当前原油基本面仍然较弱,库存处于高位,伴随炼厂检修及需求进入淡季后,库存将进一步增长,短期观望为宜。


沥青(BU)

中线仍具做多价值(持多)

沥青主力合约2106回升2950一线运行,中期仍具做多价值,多单继续持有,我们认为后续需求仍然可期。据百川统计,本周东北地区沥青价格下跌100元/吨,山东地区沥青价格下跌25元/吨,西南(川渝)地区沥青价格下跌50元/吨,其他地区沥青市场价格暂时稳定。近期原油价格震荡下行,且国内沥青市场终端需求回暖缓慢,同时,社会库存消耗缓慢,部分地区社会库存继续增加.整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存中低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,但短期注意油价波动影响成本风险,中期沥青仍具做多价值。


塑料(L)

塑料期货随原油反弹,其供需变动不大 (持空)

今日塑料期货L2105合约震荡反弹,上游原油上涨提振塑料期货,不过塑料供应充裕,加上地膜需求下降,塑料期货反弹持续性有待观察。今日L2105合约持仓量下降,主力资金移仓至L2109合约。今日华北大区LLDPE涨50-100元/吨,LDPE跌50-100元/吨。今日神华LLDPE网上竞拍成交率89%附近,说明市场补库需求有所好转。不过石化库存在91.5万吨附近,库存水平处于高位;中游贸易企业库存高于去年同期。4月份开始农膜需求将逐渐进入淡季,包装等需求则相对平淡,这些因素不利塑料期货持续上涨。进口PE方面, 3月份塑料进口量较少,4月下旬部分进口货源将到港,PE进口量维持低位,这缓和部分供应压力。因此整体来看,因需求暂无较大亮点,塑料期货整体将震荡为主。基差方面,华北地区LLDPE8260元/吨附近,L2105合约收盘价高于现货90元/吨,操作建议方面,建议空单移仓至L2109合约。


聚丙烯(PP)

PP期货受原油上涨提振有所反弹(持空)

今日PP期货主力合约PP2105合约有所反弹,持仓量下降,目前持仓量19万手附近,主力资金开始移仓至PP2109合约。今日上游原油反弹对塑料期货盘面形成提振,下游企业补库有所增加,PP期货因此震荡上涨。不过PP供应仍充裕,因此PP期货反弹持续性有待观察。目前国内PP装置检修损失了10%左右,上游石化企业库存91.5万吨附近,交割标准品拉丝PP生产比例33%,因此交割标准品供应不紧张。今日神华拉丝PP竞拍成交率92%,说明市场补库需求有所好转。不过上周塑编企业开工率下降1%,BOPP等新增订单不多,无纺布需求进入相对淡季,即PP需求暂无较大亮点。4月份115万吨新产能计划投产,新产能投产预期将不利PP期货大幅反弹。基差方面,华东地区拉丝PP现货价格8720元/吨附近,期货和现货价格基本持平。整体来看,因上中游PP库存偏高,而下游需求暂无亮点,PP期货将震荡运行。操作建议方面,建议空单移仓至PP2109合约。


PTA(TA)

观望为宜(观望)

TA主力合约2105大幅回升4700一线运行。年初有两套PTA装置投产,PTA继续延续累库状态,受此影响,PTA价格仍然将偏弱运行,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,PX加工差尚可,但PX新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。由于PTA供应量有所增加,及PX方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,需求重启,但后续上行乏力,暂时观望为宜。


苯乙烯(EB)

暂且观望

今日苯乙烯期价偏强震荡。欧洲及亚太多国疫情依然严峻,市场对需求前景仍存担忧,加之美元走强,国际油价小幅下跌。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷小幅上升,苯乙烯目前仍处在供应压力之下,预计短期苯乙烯开工率或将维持平稳;需求端来看,目前下游需求弱稳,PS和EPS的加工利润及开工率均有下滑趋势,仅ABS维持在较高的加工利润水平,始终满负荷开工。随着海外疫情的恢复,美国装置陆续复产,国内苯乙烯需求端转弱,带动苯乙烯价格下行;库存端来看,在供需宽松的状况下,目前苯乙烯华东港口库存量已无明显下降趋势,短期内或将维持弱稳趋势。操作上,建议暂且观望。


焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭期货主力(J2105合约)小幅下行,成交一般,持仓量大减。现货市场近期行情有企稳回升迹象,成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2150元/吨(0),期现基差-324.5元/吨;焦炭总库存771.56万吨(-2.7);焦炉综合产能利用率78.2%(0.1)、全国钢厂高炉产能利用率71.54%(0.9)。综合来看,连续大跌后,焦炭市场呈现出一定的企稳迹象,部分焦企价格上调100元/吨,预计本轮提涨有较大几率落地。供应方面,山西、河北等主产区环保限产严格执行,焦企开工略有影响,加之期现套利机会显现,相关贸易商采购积极,部分焦炭库存偏高的焦企有不同程度下降,焦企心态有所好转。下游方面,钢厂高炉开工率略有回升,对焦炭需求稍有恢复,个别焦炭库存偏低的钢厂对焦炭有增加锁单锁量情况,而多数钢厂焦炭库存在合理或偏高水平。我们认为随着限产因素逐渐被消化,钢厂利润回归良好并逐渐恢复采购,相关情况将有利于焦炭行情的企稳。但短期内成材市场难现持续上涨,市场整体心态亦可能压制焦炭价格上行,预计后市将稳中偏强运行,重点关注成材市场预期,建议投资者空单谨慎持有。


焦煤(JM)

逢大跌试多

今日焦煤期货主力(JM2105合约)小幅下探后回升,成交良好,持仓量减。现货市场近期行情止跌企稳,成交较好。京唐港低硫主焦煤平仓价1730元/吨(0),期现基差127元/吨;炼焦煤总库存2167.65万吨(+39.7);100家独立焦企库存可用15.48天(0)。综合来看,供应方面,山西部分区域安保督察影响,产地供应稍有下滑,此外,近期受新疆矿难影响,产地部分中高风险煤矿暂时停、限产,供应偏紧总体供应有实质性缩减,产地各煤种价格相继有所探涨。进口煤方面,虽然巴彦淖尔金泉工业园区洗煤厂接通知可恢复生产,但蒙古疫情对出口的限制仍在,现处于无煤可洗的状态。下游方面,焦企开工仍处高位,入炉煤刚性需求不减,且焦化整体降库后,对各煤种补库节奏有所回升。我们认为,虽然当前焦企原料库存不低,但考虑到今年难像往年一样通过进口快速增加供给,后续市场供应偏紧的状况将得以延续,因此焦煤期货价格继续深跌的空间并不大,预计后市将继续震荡调整,重点关注总体供应情况,建议投资者逢大跌试多。


动力煤(TC)

观望为主,逢高试空

今日动力煤期货主力(ZC105合约)继续冲高,成交良好,持仓量大增。现货市场近期行情转强,成交尚可。秦港5500大卡动力煤平仓价745元/吨(+15),期现基差5.6元/吨;主要港口煤炭库存5823.5万吨(+58.3),秦港煤炭疏港量45.6万吨(+5.3)。综合来看,国家发改委召开会议,要求按冬季最高产量组织生产,同时做好稳煤价、控制进口节奏的相关工作。上游方面,陕北矿区安全环保检查、内蒙古地区煤管票按核定产能发放。不过由于发运一般,坑口行情维稳居多,小部分矿上价格上调10-20元/吨。港口方面,大秦线检修期间日均发运量维持在100万吨左右,在终端电厂接货意愿较低的背景下,不能形成利多因素。当前港口库存小幅波动,贸易商挺价观望,现货报价窄幅下行后又转而回升,市场成交不多。我们认为尽管进口煤依旧受限,而国内供应端或潜在出现行政力量的干预,供应端为市场带来了较大的乐观预期。但考虑到煤炭供应并未出现明显短缺,叠加煤电利润的均衡关系,煤炭价格继续上行的难度持续增大,预计后市将转弱运行,重点关注下游采购积极性,建议投资者观望为主,逢高试空。


甲醇(ME)

5-9正套参与,关注MTO扩大交易

甲醇期货主力合约日内大幅反弹,成交良好,持仓下降94984手至274014手。现货报价方面,华东地区价格2435-2500元/吨,山东地区报价2230-2420元/吨,西北地区价格在2000-2180元/吨,日内现货价格整体变动幅度不大,部分地区小幅调涨。基本面分析来看,本周华东、华南港口甲醇社会库存总量为46.7万吨,库存总量较上期下降7.15万吨。当前市场利多方面主要集中在港口库存结构良好、累库速率不及预期以及下游甲醇制烯烃行业利润表现强劲进而带动开工提升。此外,从市场相关公开信息了解,4月份甲醇市场春季检修力度将有所加大,检修所引发的供应损失量正逐渐提高,国内装置开工率呈现小幅下滑。整体来看,虽然国际甲醇开工提升,但短期供应压力提升有限,单边策略上以谨慎看涨为主,投资者可阶段性逢低布局多单。套利方面,随着检修逐渐落地,近月市场供需逻辑良好,市场参与者关注5-9跨期套利交易。此外,聚烯烃板块供需面良好,烯烃利润存在进一步走扩可能,因此MTO扩大交易同样值得关注。具体价差方面,其中59价差表现为近月升水65元/吨,PP-3MA价差1300元/吨。


尿素(UR)

暂且观望

今日UR2105合约期价宽幅震荡运行,终收于2040元/吨,减仓9324手,盘面活跃度一般。尿素市场交投氛围一般,市价盘整运行,当前山东地区的主流出厂报价在2090-2140元/吨;河北在2090-2110元/吨;河南在2090-2140元/吨;江苏在2170-2200元/吨;安徽在2130-2180元/吨。供应方面:近期由于短停及检修的厂家较多,尿素的产量水平有所回落,厂家的库存仍处于较低水平;后市随着厂家陆续复产,产量水平或将有所回升。需求方面:目前农业需求总量较少,下游经销商以小单跟进为主;复合肥企及胶板厂的开工情况尚可,但企业在原料的采购方面较为谨慎,对高价货源存有抵触心理,新单适量逢低跟进。综合来看,由于内需整体支撑力度较为一般,后市尿素价格或存小幅松动的风险。对于UR2105合约,操作上建议暂且观望。


玻璃(FG)

谨慎看涨

玻璃期货主力合约价格日内延续反弹走势,成交良好,持仓增加81476手至732459手。3月下旬以来玻璃期现重回多头逻辑,期价一路反弹逼近上市后期价反弹峰值。从基本面角度分析本轮涨势,主要原因在于需求端驱动。随着新冠疫苗研发进入新的阶段,中硼硅玻璃瓶用量出现明显提升,进而带动玻璃需求。与此同时,从最新公布的地产数据来看,一季度地产经济在宏观经济温和复苏背景下持续向好,建筑装修板块对玻璃需求持续带来支撑。当前玻璃下游贸易商虽然备货比较充足,产销多以消化库存为主,但行业库存结构依旧维持良好,库存压力有限。近期市场交投氛围良好,生产厂家积极提涨现货价格,库存累库逐渐结束。此外,贸易商前期去库良好,配合房地产施工竣工,需求存在支撑。因此我们认为,在中长期需求整体处在乐观预期以及良好库存结构背景下,对玻璃持谨慎看涨态度,建议投资者多单谨慎持有。


白糖(SR)

暂且观望

今日郑糖主力震荡运行,价格围绕5300元/吨运行。近日郑糖受到海南自贸区原糖进口放宽消息打压,出现回落,但是目前海南进口政策尚不明确,进口糖在出自贸区可能需要补许可证及补税,因此新政或将对进口影响较小,对糖价不宜过分看空。另外我国1-2月食糖进口同比往年大幅增加,以榨季来计算进口已达355万吨,现阶段国内库存远高于往年同期。当前白糖需求处于供强需弱阶段,国产糖销售偏慢,库存压力是最大利空。截至1月底全国范围工业库存增量81.6万吨,广西第三方库存增量70万吨,库存压力尚需消化,但内蒙、新疆已收榨,广西本月底逐渐大量收榨,企业资金最紧张时刻即将过去,而贸易商库存薄弱,价格存成本支撑。不过,目前随着我国经济复苏的加快,国内含糖饮料食品需求增加,白糖需求仍然较为坚挺,进口方面,进口弱现实强预期,外盘高位改善进口预期,政策管控减轻阶段性进口压力,先消化前期大量进口。现货进入供强需弱阶段,现货库存压力需过渡,但成本支撑,下调空间有限。从ICE原糖走势看,经过连续反弹之后,上方压力开始显现,糖价开始回落。巴西已进入新的生产年度,新供应将即大量上市,对后期糖价形成压力。交易商称,原糖价格依然区间内波动,不太可能因为雷亚尔走软而崩跌,因为市场对于近期供应紧俏的担忧依然存在。目前广西陆续收榨,现阶段报价与盘面基差为400元/吨,总体来说,当前市场步入消费淡季,交投不旺,建议投资者暂且观望,期权方面,目前平值期权的波动率震荡,操作上可买入看涨期权。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为主

今日玉米主力合约震荡偏强运行,收于2684元/吨,收涨幅1.55%。USDA 4月玉米供需报告中,全球2020/21年度玉米年末库存预估下调至2.8385亿吨,3月预估为2.8767亿吨。全球2020/21年度玉米产量预估上调至11.3705亿吨,报告对于市场影响中性。国内方面,玉米全国现货价格基本企稳,全国玉米均价2778元/吨,玉米价格维稳。山东地区深加工企业主流报价2830-3000元/吨,辽宁锦州港口收购价2730-2770元/吨,广东港口二等玉米价格2750元/吨。东北地区基层地趴粮见底且部分农户忙于春耕无暇买粮,加上自然干粮也不急于售卖,诸多因素给与短期玉米价格底部形成支撑。另外华北早间卸车降至200余辆,较昨日减少198辆,企业多观望,价格小幅波动10-20元/吨。当前非洲猪瘟在南方部分地区频发,养殖端看空后市出栏积极性,且大部分饲料企业开始使用小麦替代玉米,对玉米需求或将受到抑制。玉米利空因素出尽,预计短期玉米价格或将维持区间震荡格局,建议投资者短期观望为宜。

大豆(A)

暂且观望

国产大豆方面,国产大豆优质货源偏少,农户大豆库存基本出清,大豆流通量较为紧张,但是,豆制品需求偏弱,下游采购积极性受到抑制,大豆市场成交清淡,贸易降价销售意愿较强。随着新作播种季来临,本年度大豆价格处于高位,需关注播种面积变化情况。进口大豆方面,3、4月份进口大豆到港量偏低,进口大豆库存逐步下降,但5月份之后进口大豆到港量大幅增加,预计后期供应紧张局面将得到缓解。USDA3月末种植意向报告预估2021/22年度美豆种植面积为8760万英亩,进一步加强全球大豆供需偏紧加强预期,新作美豆潜在天气炒作为进口大豆提供潜在上涨驱动。操作上建议暂且观望。

豆粕(M)

区间思路

4月中旬新作美豆即将展开播种,目前中西部及南部产区墒情较为适宜,关注美豆实际播种面积表现,美豆1350美分/蒲具有较强支撑,整体维持偏强走势。国内方面,因部分油厂大豆延迟到港,本周大豆压榨量大幅下降,截至4月9日当周油厂大豆压榨量由上周154.56万吨下降至135.52万吨,预期未来两周压榨量将分别为158/170万吨。受压榨量降低影响,本周豆粕库存小幅下降,但豆粕需求依旧疲弱,截至4月9日当周,豆粕库存为72.55万吨,环比减少6.31%,同比增加332.35%。近期部分地区非瘟疫情仍有反复,养殖端抛售引发猪价持续下跌,养殖补栏积极性受到抑制,中期豆粕需求有待验证。操作上建议区间思路。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。

豆油(Y)

区间思路

全球棕榈油及葵油供应紧缺,市场对豆油需求增强,且美豆供应紧缺导致压榨量受到抑制,2月末美豆油库存17.57亿磅,较去年减少8.6%,油脂供应偏紧格局延续。但是,3月份之后南美大豆压榨量逐步回升,且马棕供需边际好转,加之3月1日期巴西生柴强掺标准自13%下调至10%,5-6月生柴需求或减少20-30万吨,使得油脂不具备持续上涨的基础,豆油整体维持宽幅震荡走势。国内方面,4月份大豆压榨量仍处于低位,且豆粕需求尚未全面恢复,豆油维持降库走势,供应偏紧格局延续,截至4月9日当周,国内豆油库存为59.25万吨,环比减少4.83%,同比减少42.35%。中储粮将在4月15日抛储1.59万吨豆油,政策风险有所加大。豆油关注60日均线支撑,操作上建议区间思路。

棕榈油(P)

区间思路

3月末马棕库存止降转升,截至3月底,马棕库存为1445970吨,同比下降16.40%,环比上升10.72%,4月份马棕有望供需双升,增产周期内产量季节性恢复,SPPOMA数据显示,4月1-10日马棕产量较上月同期增加5.5%,同时斋月前备货对棕榈油出口带来支撑,船运机构ITS/Amspec数据分别显示,4月1-10日马棕出口较上月增加11.3%/10.3%。马棕供需偏紧局面边际好转,但库存水平仍处低位。国内方面,随着棕榈油到港增加,本周棕榈油库存止降转升,截至4月9日当周,国内棕榈油库存为46.04万吨,环比增加9.80%,同比减少28.41%。目前棕榈油库存处于低位,但贸易商销售意愿较强,下游需求疲弱,棕榈油整体维持宽幅震荡走势,操作上建议区间思路。

菜籽类

暂且观望

本周菜籽压榨量为5.7万吨,较上周5.4万吨增加5.56%。菜粕方面,菜粕提货速度偏慢,菜粕库存水平处于相对高位,截至4月9日当周,两广及福建地区菜粕库存为8.66万吨,环比增加16.55%,同比增加239.60%。水产需求即将启动,对后期菜粕消费提供支撑,操作上建议暂且观望。菜油方面,菜油库存降至低位,菜油供应紧缺局面长期持续,但菜油需求表现疲弱,截至4月9日当周,两广及福建地区菜油库存为2.65万吨,环比增加55.88%,同比减少19.70%。菜油围绕10000元/吨维持高位震荡走势。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

鸡蛋(JD)

短线日内交易为主

今日鸡蛋主力合约震荡偏强运行,收于4888元/500kg,收涨幅2.8%。4月15日主产区鸡蛋均价3.83元/斤,全国鸡蛋价格下行,各环节走货一般。目前鸡蛋存栏逐渐减少,存栏量同比下降,高峰产蛋率增至91.46%,4月新开产蛋鸡依然不多。近期随着鸡蛋价格持续下降,而饲料成本持续处于高位,养殖户处于亏损状态,养殖端挺价意愿开始明显。且随着鸡蛋现货价格将近半个月的震荡整理清库存,销区走货略有好转。此外随着清明节临近各环节或将开启补货促销鸡蛋,预计鸡蛋价格或将开始走稳。淘汰鸡方面,4月13日全国均价鸡蛋价格5.15元/斤,老鸡出栏量一般,市场需求表现平平,下游多按需采购。总的来说,短期鸡蛋销区随着半个月的清理库存,整体走货略有好转,但终端消费对于高价货源接受度不高,当前蛋价仍以稳定为主。预计短期蛋价震荡整理为主,建议短线日内操作为宜。

苹果(AP)

逢高做空

今日苹果主力回归偏弱走势,回吐昨日涨幅,价格回落至5900元/吨附近运行,近期山东陕西主产区气温回升较快,市场对于天气炒作情绪回归理性。春节后苹果销售回归疲弱,需求下滑,国内冷库库存居高不下,拖累市场情绪。国内新富士苹果价格部分维持稳定。80#指数为3.38元/斤,75#指数为2.28元/斤。国内新富士苹果85#报价4.00元/斤,80#报价2.00-4.00元/斤,75#价格报价1.30-3.60元/斤,70#报价1.20-3.10元/斤。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,由于今年整体库存量较大,当前依然是以客商调自存货少量发往市场,出库量不大,调果农货现象较少,产地交易主要以低价高次果为主,果农通货交易极少,交易冷清,短期难以有效去库存,且西北地区5月份要清库存,现在已到3月份中旬,时间相对紧迫,后期库存压力较大,所以果农为有效去除库存,从上周的挺价惜售开始转变为降价出售,市场需求的疲软牵制市场行情。随着应季水果上量的冲击,且具有比较优势,加之今年各地客商较少,且总入库量较往年要多,前期入库价格较高,整体交易清淡,冷库多为客商包装自有货源,出货速度不快,市场需求的疲软牵制市场行情,继续压制其行情。预计短期价格或多以稳中偏弱运行。操作上,建议投资者逢高做空。

粳米(RR)

偏弱运行

今日粳米主力合约价格继续震荡运行,目前粳稻市场购销优质优价凸显,支撑优质粳米价格日国内粳米价格大多维持稳定,出厂价集中在1.80-2.50元/斤。节后粳米市场购销氛围清淡,东北地区疫情管控仍未放松变数较大,大多米企表示不希望囤积过多大米,以销量定产量,故而提价谨慎。春节过后气温逐渐回升,今年普通质量粳稻水分偏大,有一定的储存难度,农户抛粮意愿强烈,目前市场普通粳稻供给相对充足,稻价上涨乏力,原粮对粳米的支撑力度减弱,打压其行情。但是,而粳稻粮源多分布在东北地区,目前该区疫情防控仍为严格,库存量还在维持高位,大多米企还未开机生产,粳米产出量有限,而且随着春节期间的消化,大米市场刚需仍存,均限制粳米价格下跌空间。目前大米市场购销处于淡季,米企开机率维持低位,米企采购粳稻较为谨慎,加之国储拍卖粳稻成交率较高,供大于求格局继续抑制粳米价格上涨,预计短期内粳米价格或将窄幅震荡偏弱为主。

红枣(CJ)

观望为宜

今日红枣主力合约价格继续回暖,价格上破10000元/吨压力,国内各地区报价止跌企稳。截止本周五,全国一级红枣平均价格4.72元/斤,较上周五持平,目前市场对质量较好的红枣需求量相对较大,卖家好货要价坚挺,品质较好的红枣由于销售成本的支撑,给予红枣价格带来利好支撑,令本周国内各地区报价止跌企稳。目前处于红枣销售淡季,销区市场货源供应充足,各贸易商卖货心态积极,以及主销区红枣的质量标准参差不齐,一般质量的红枣随行出售,市场多挑拣价格便宜的采购,加上下游客商采购谨慎,多是按需采购为主,走货量不大,抑制红枣行情。红枣现货供大于求的局面短期难以改变,预计红枣价格不具备持续上涨的动力,仍将窄幅震荡为主。


棉花及棉纱

观望为宜

今日郑棉主力震荡偏强运行,郑棉主力站上15000元/吨大关,收于15285元/吨。国际方面,据USDA 4月份全球棉花供需预测报告,2020/21年度全球棉花总产2461.2万吨,相比上月调减6万吨,相比2019/20年度减少197.6万吨,减幅7.4%。全球消费量2565.8万吨,环比调增8.4万吨,较2019/20年度增加324.7万吨,增幅14.5%。全球期末库存2034.9万吨,较上月调减24.6万吨,相比上年度减少107.7万吨,减幅5%;全球库存消费比79.31%,同比下降逾16个百分点,报告整体中性偏多影响。国内方面,国内棉花现货交投氛围整体转冷,下游挂单采购意愿较低,近期棉花价格下降到14000-15000元/吨区间,现价成交意愿表现一般。下游棉纱价格有止跌企稳迹象,整体交投一般。小部分厂家完成签订单,但整体市场信心不及预期。预计短期郑棉09合约价格区间震荡运行。操作上建议投资者观望为宜,当前政治摩擦程度依然不明朗,此外关注产区天气情况。


生猪(LH)

暂时观望

今日生猪期货震荡走弱,生猪主力合约终收于27190元/吨。现货方面,4月15日全国生猪均价为23.82元/公斤,较前日上涨0.25元/公斤,今日全国各地市场价格涨势有所收窄。目前市场二次育肥现象增加,二次育肥需求导致标猪较为紧缺,在一定程度上提振猪价;但市场上大体重猪供应仍旧偏多,短时间难以消化完全。从需求方面来看,终端需求无明显提振,白条走货速度迟缓。短期来看,市场供需博弈,生猪现货预计涨势或有所放缓。中长期来看,随着此轮大体重猪源出栏加速,后期养殖端出栏将逐渐恢复正常。同时春节前养殖端因疫情导致的大量抛售行为,或导致后期生猪供应出现阶段性断档。结合目前大猪、中猪、小猪的存栏结构及前期仔猪价格低点,今年二季度开始生猪出栏或有所减少,二季度猪价大概率可能出现年内低点,猪价届时或仍有上行空间。此外非洲猪瘟疫情影响生猪产能恢复,冬季母猪存栏受损给今年年底至明年初的生猪供给带来的影响较为确定。当前现货维持涨势,但涨幅有所收窄,在需求疲软的情况下现货持续上涨动力不足,盘面短期或以震荡调整为主。操作上建议暂时观望为宜,继续关注后期现货走势。


花生(PK)

观望

今日花生主力合约震荡运行,主力合约PK2110收于10364元/吨,收涨幅0.21%。全国商品米价格维持稳定,基本价格维持在10200-11200元/吨之间,其中山东地区花生仁价格9800元/吨,河南花生仁价格10400元/吨。目前农户手中货源不多,惜售挺价心理较强,各产区贸易商上量有限,主要以消耗库存为主,短期花生价格支撑明显。中长期来看,随着新冠疫情的好转,预计进口花生将逐渐流出国内市场,花生供应将开始逐渐增加,建议季节性套利为主,考虑空PK2110多PK2201。随着气温回升,花生储存难度变大,农户花生或将加快销售,油厂恢复收购。当前花生主力价格底部有所抬升,预计花生期价基本在10200-11200元/吨之间呈区间震荡走势,建议投资者观望。


金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亚辉

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),李天尧,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)

电话:400-670-9898 邮编:200122
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